□本報記者 劉楊

　　由于近期全球地緣危機持續(xù)加劇，全球投資者對風險資產(chǎn)的興趣暫失并轉(zhuǎn)而涌入較為安全的發(fā)達經(jīng)濟體國債市場，以美債為首的發(fā)達經(jīng)濟體國債收益率上周五紛紛跌至2014年內(nèi)新低。

　　分析人士指出，在地緣局勢尚未明朗之前，最發(fā)達經(jīng)濟體國債短期內(nèi)對投資者具有吸引力。從中長期來看，歐美貨幣政策走向的大相徑庭，則會導致二者債券收益率走勢出現(xiàn)分化——歐債收益率料將低位徘徊，美債收益率則有望反轉(zhuǎn)。

　　市場避險情緒高漲

　　在上周五的交易中，10年期美國國債收益率跌至2.424%，為2013年6月以來最低收益率。在上周的五個交易日內(nèi)，美國國債價格全部走高。今年以來，10年期美國國債收益率從1月2日的2.985%，一路下行至上周五的2.424%。與此同時，德國10年期國債收益率降至1.070%，接近1%的紀錄低位；而英國10年期國債收益率降至2.490%，為2013年8月以來最低水平；日本10年期國債收益率則跌至0.508%，同樣為一年多來低點。

　　截至北京時間8月11日，10年期美國國債收益率為2.431%；德國10年期國債收益率為1.057%；英國10年期國債收益率為2.484%；日本10年期國債收益率為0.507%。

　　對此，紐約聯(lián)合國聯(lián)邦信貸聯(lián)盟首席投資官蘇利文認為，金融市場開始“避險行為”，地緣局勢目前或?qū)θ蛱貏e是歐洲經(jīng)濟增長帶來更大拖累。而ED&F曼氏資本市場公司駐紐約固定收益業(yè)務主管迪加洛馬也表示，地緣緊張局勢推動市場參與者在全球范圍內(nèi)重新展開大規(guī)模避險交易。

　　雷蒙德·詹姆斯投資公司固定收益業(yè)務主管吉迪斯認為，目前投資者爭相涌向高質(zhì)量資產(chǎn)，而俄美互相施加更多制裁可能傷及本就不穩(wěn)定的全球經(jīng)濟復蘇進程。他強調(diào)，只要地緣政治風險存在并可能加大，那么全球投資者將持續(xù)在發(fā)達經(jīng)濟體國債中尋求避險。

　　歐美債市或分化

　　盡管地緣局勢導致了上述債券收益率短期內(nèi)持續(xù)走低，但在歐美截然相反的貨幣政策走向的影響下，歐美債市的中長期前景仍將呈現(xiàn)出完全不同的發(fā)展軌跡。

　　歐洲方面，歐洲央行行長德拉吉在上周四的貨幣政策會議閉幕后指出，今年以來歐洲央行推出更多經(jīng)濟刺激措施的前景已令歐元區(qū)主要經(jīng)濟體的國債收益率下跌。而事實上，德拉吉近來本人也暗示過可能很快推出歐版量化寬松措施（QE)的可能性。

　　相比之下，美聯(lián)儲已然啟動的縮減量化寬松措施規(guī)模的進程，以及近來急劇升溫并已幾乎被擺上桌面的貨幣政策正?；h題，令美國國債有了打“翻身仗”的資本。從去年12月至今，美聯(lián)儲已經(jīng)削減了超過六成的債券購買計劃規(guī)模，按目前的速度，美聯(lián)儲將在今年10月底將結束全部購債，這將在客觀上減少美債受到“追捧”的程度。

　　目前，市場普遍認為美聯(lián)儲將在明年年初至年中開始調(diào)升目前“零至0.25%”的基準利率，具體時點將由美國實體經(jīng)濟增長狀況來決定。Principal全球投資者公司固定收益業(yè)務董事總經(jīng)理馬克·塞爾尼基表示，預計美國經(jīng)濟在經(jīng)歷冬天的疲軟后，下半年將加速增長；他同時強調(diào)，雖然美聯(lián)儲主席耶倫近來反復釋放鴿派信號，但在核心通脹率已接近2%警戒線且全美失業(yè)率未來本年內(nèi)可能下探5.5%的預期下，美聯(lián)儲明年初提前加息也并非不可能。

　　一旦在今年下半年的良好經(jīng)濟數(shù)據(jù)的激勵下，美聯(lián)儲加速釋放加息口風，美債收益率走高是可以預見的。也正因為如此，包括高盛集團在內(nèi)的美國大型銀行利率策略師目前仍然維持10年期美國國債收益率年底之前上升至3%的預期。