□天譽(yù)金泰分析師 夏鵬宇

　　目前，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)主導(dǎo)國(guó)際金融走勢(shì)。受避險(xiǎn)情緒影響，歐洲和美國(guó)股市一度大幅回調(diào)，機(jī)構(gòu)資金開(kāi)始撤離美股。美國(guó)10年期國(guó)債收益率跌至14個(gè)月最低水平，美元兌日元走低，顯示出金融市場(chǎng)的避險(xiǎn)需求轉(zhuǎn)向。作為首選避險(xiǎn)資產(chǎn)，貴金屬漲勢(shì)卻十分緩慢，黃金和白銀的走勢(shì)在上周出現(xiàn)分化。在黃金的上行因素中，更多的是受地緣政治刺激和周線(xiàn)三連陰后的反彈，而非真正意義上的企穩(wěn)回升。

　　美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬授權(quán)進(jìn)行定點(diǎn)空襲，開(kāi)展了針對(duì)ISIS叛亂勢(shì)力的武裝打擊。但是在美軍空襲后，貴金屬市場(chǎng)反應(yīng)平平，黃金小幅上漲4美金后，迅速回吐漲幅。加沙方面，在72小時(shí)停火到期后，哈馬斯方面拒絕延長(zhǎng)?；饏f(xié)議，以色列繼續(xù)空襲加沙，中東戰(zhàn)火重燃。持續(xù)的沖突削弱了市場(chǎng)對(duì)該區(qū)域的關(guān)注度，對(duì)貴金屬走勢(shì)影響有限。

　　市場(chǎng)最大的不確定性因素來(lái)自俄羅斯。美國(guó)和歐盟方面對(duì)俄羅斯金融、工業(yè)和能源設(shè)備等方面實(shí)施了制裁，俄羅斯經(jīng)濟(jì)有萎縮風(fēng)險(xiǎn)。在歐盟和美國(guó)的經(jīng)濟(jì)制裁下，俄羅斯結(jié)束軍演，尋求緩和烏克蘭危機(jī)，意味著最近一個(gè)月不斷激化的沖突出現(xiàn)緩和希望。

　　貴金屬走勢(shì)出現(xiàn)分化，黃金小幅反彈，但是白銀延續(xù)跌勢(shì)至周線(xiàn)四連陰，COMEX期金投機(jī)凈多頭持倉(cāng)削減至104111手，COMEX期銀投機(jī)凈空頭削減至29065手。黃金更多偏向于避險(xiǎn)屬性，而白銀附帶部分工業(yè)屬性，實(shí)物需求對(duì)其影響較大，在全球經(jīng)濟(jì)展望負(fù)面，中國(guó)需求放緩的情況下，倫敦金屬市場(chǎng)開(kāi)始回落。實(shí)物白銀投資需求的下降以及近期基金衍生品持倉(cāng)的減少使白銀遭遇更多拋壓。在貴金屬熊市格局下，白銀或引導(dǎo)黃金走勢(shì)，延續(xù)震蕩下行。