□本報記者 萬晶

　　嫻靜安寧的上海西郊賓館附近，鳥語花香，資本市場新玩家鵬欣系就隱匿于此。然而，遍訪鵬欣集團，難見掌舵人姜照柏，其核心資本運作團隊亦神秘而低調(diào)。

　　近日，鵬欣系在A股市場掀起狂瀾，其掌控的鵬欣資源、國中水務、大康牧業(yè)合計推出74億元定增方案，各路資金蜂擁而至，股價暴漲。然而，資本運作大戲幕后，循環(huán)擴張、杠桿操作等手法暗藏風險。

　　以小搏大的游戲

　　“根據(jù)對鵬欣系以往資本運作的理解，預期增發(fā)之后會有不斷的股本轉(zhuǎn)增，因此有不少私募資金參與其中?！睖弦晃恢侥纪顿Y經(jīng)理羅穗（化名）表示，鵬欣系模式其實就是通過上市公司不斷轉(zhuǎn)增擴大持股、炒高股價，快速提高持股市值，再進行高位減持或質(zhì)押，源源不斷獲得資金，再繼續(xù)收購上市公司股權(quán)。為了能持續(xù)進行轉(zhuǎn)增，上市公司必須進行增發(fā)，累積資本公積金。

　　羅穗告訴中國證券報記者，在收購國中水務間接控股股東國中控股股權(quán)過程中，鵬欣系就通過運作中科合臣（鵬欣資源前身）解決了資金問題。2012年中科合臣中報進行10股轉(zhuǎn)增15股，隨后8月，鵬欣集團以2.41億港元認購了國中控股（潤中國際前身）7.09億股。中科合臣實施送轉(zhuǎn)后，展開一波大行情，鵬欣集團趕緊質(zhì)押上8750萬股，補上資金缺口。

　　“2013年中科合臣年報再10股轉(zhuǎn)增5股，股價大漲后鵬欣系減持套現(xiàn)超2億元。7月鵬欣系出資4.4億港元再次收購國中控股16.99%股權(quán)，間接控股國中水務?！绷_穗分析，鵬欣系每一次都步步為營，今年7月鵬欣資源又推出10股轉(zhuǎn)增7股。資本公積金剛送完，鵬欣資源就公告增發(fā)6.85億股，增發(fā)實施后又會有公積金，再進行高送轉(zhuǎn)。

　　由于不斷的增發(fā)、轉(zhuǎn)增、除權(quán)，鵬欣資源股價從2009年9月的20元左右，目前復權(quán)價近120元，上漲5倍。

　　“到了收購大康牧業(yè)時，鵬欣資源又成了“提款機”。2013年7月大康牧業(yè)啟動定增50億元計劃，鵬欣系需出資38.5億元認購。當時鵬欣系手中的鵬欣資源市值有30億元，通過減持和質(zhì)押，解決了資金缺口?！?/p>