□本報記者 張昊

　　盡管近期藍(lán)籌股持續(xù)活躍，但這并沒有影響并購重組概念對于機(jī)構(gòu)投資者的吸引力。多位基金經(jīng)理表示，并購重組概念將成為資本市場的長期熱點，他們會保持高度關(guān)注。同時，進(jìn)行并購重組上市公司的后期整合值得持續(xù)關(guān)注，這將決定公司日后的實際投資價值。

　　關(guān)注并購重組題材

　　雖然近期藍(lán)籌股普漲，但主題投資一直是今年股市的主線。由于近期IPO規(guī)模有限，大量PE投資項目需要依靠并購重組退出，正在推進(jìn)的混合所有制改革也會給并購重組添上一把火。

　　博時基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春表示，展望下半年的市場，除新能源汽車、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈之外，科技熱點或暫時暗淡。但政策或改革主題將集中登場，比如即將破題的電力改革、不斷推進(jìn)的國企混合所有制試點等。魏鳳春特別指出，并購重組作為2014年以來個股上漲最大的催化劑之一仍將持續(xù)演繹?！霸诮?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、IPO規(guī)模有限的背景下，PE有大量的投資項目，同時也面臨退出渠道不暢的困難。并購重組既可以解決PE的退出問題，也可以促進(jìn)上市公司的轉(zhuǎn)型與擴(kuò)張，解決了一二級市場的矛盾。另一方面，國企改革可能推動國資整體上市、資產(chǎn)置換等，也是并購重組題材的重要機(jī)會?！?/p>

　　博時基金特定資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理歐陽凡表示，今年以來，大量頁游、手游、影視劇、互聯(lián)網(wǎng)營銷、整合營銷類公司通過借殼或者并購方式進(jìn)入A股上市公司，這一現(xiàn)象背后有著深刻的經(jīng)濟(jì)和資本邏輯，產(chǎn)融結(jié)合、虛實互補(bǔ)，可能對未來一段時間A股市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

　　興業(yè)證券稱，中國經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型調(diào)整期，地方政府和銀行體系的資產(chǎn)負(fù)債表都面臨再平衡，利率市場化處于改革初期，從而全社會資金環(huán)境處于偏緊狀態(tài)，實體融資成本偏高。而上市公司可以積極利用融資優(yōu)勢進(jìn)行產(chǎn)業(yè)并購、提高效率，實現(xiàn)金融資本和產(chǎn)業(yè)資本的雙贏。興業(yè)證券表示，未來并購重組活動存在三大趨勢，其中包括：新興產(chǎn)業(yè)并購，橫向并購關(guān)注醫(yī)藥和環(huán)保，縱向并購關(guān)注TMT領(lǐng)域；傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司重生，傳統(tǒng)行業(yè)積極擁抱新的商業(yè)模式，利用移動互聯(lián)、大數(shù)據(jù)等手段提升競爭力；海外并購，仿效海外市場的成功模式。

　　后期整合更為關(guān)鍵

　　不過，也有基金經(jīng)理表示隨著并購重組的案例逐漸增多，發(fā)生并購重組事件的上市公司后期整合值得持續(xù)關(guān)注，這將決定公司日后的實際投資價值。

　　大摩消費領(lǐng)航的基金經(jīng)理卞亞軍認(rèn)為，并購是企業(yè)成長一個非常重要的途徑，優(yōu)勢企業(yè)通過持續(xù)并購能夠強(qiáng)化其行業(yè)優(yōu)勢地位?！斑^去幾年營銷板塊、醫(yī)療器械板塊里有不少公司成為并購成長的優(yōu)秀代表，這些公司無一例外均具有如下特點：原有的主營業(yè)務(wù)本來就具有很強(qiáng)的行業(yè)地位；并購是沿著原有業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行的且很少跨界；能有效地向被并購企業(yè)輸出優(yōu)秀的企業(yè)文化從而使整合獲得實效。未來一定會有越來越多的優(yōu)勢企業(yè)通過并購做大做強(qiáng)?！?/p>

　　不過，卞亞軍也注意到，近期市場涌現(xiàn)出相當(dāng)多的跨界并購，這其中可能有一部分案例具有明顯的被并購方和并購方合謀套現(xiàn)的嫌疑。此外，從2014年的中報預(yù)告來看，部分2013年有跨界并購的企業(yè)其業(yè)績增長低于預(yù)期。“這也為我們敲響了警鐘，跨界并購這個動作本身可能不難，但后續(xù)整合的難度較高?！?/p>