編者按：國務(wù)院國資委7月15日公布開展“四項(xiàng)改革”試點(diǎn)名單，6家央企納入首批試點(diǎn)。除這6家央企及旗下上市公司外，一些有國資背景的上市公司已因重大事項(xiàng)停牌。

　　 集團(tuán)資產(chǎn)加速整合

　　中國農(nóng)業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司旗下上市公司農(nóng)發(fā)種業(yè)、中水漁業(yè)目前停牌。中水漁業(yè)稱，重大資產(chǎn)重組預(yù)案已基本形成，注入上市公司的資產(chǎn)邊界已確定，主要是公司實(shí)際控制人中國農(nóng)業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司下屬中國水產(chǎn)有限公司持有的權(quán)屬清晰、運(yùn)營規(guī)范且資產(chǎn)質(zhì)量較優(yōu)良的遠(yuǎn)洋漁業(yè)資產(chǎn)。

　　中國華電集團(tuán)公司制訂了國企改革路線圖，將推動上市公司對集團(tuán)資產(chǎn)的整合。華電集團(tuán)旗下有華電能源、金山股份、華電國際、國電南自、黔源電力等上市公司。因華電集團(tuán)正在籌劃與上市公司有關(guān)的重大事項(xiàng)，華電能源、金山股份21日起停牌。華電集團(tuán)擬將持有的遼寧華電鐵嶺發(fā)電有限公司51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華電能源，華電能源將以現(xiàn)金認(rèn)購。國電南自近日表示，未來3個月內(nèi)不會有重大資產(chǎn)重組或資產(chǎn)注入等事項(xiàng)。

　　國家開發(fā)投資公司旗下上市公司包括國投中魯、中紡?fù)顿Y、國投新集、國投電力、中成股份，華聯(lián)國際（香港上市）、中新果業(yè)（新加坡上市）等。國投中魯、中紡?fù)顿Y兩家上市公司已停牌，停牌原因均為國投集團(tuán)正在籌劃與公司有關(guān)的重大事項(xiàng)。國投新集7月19日發(fā)布公告稱，未來三個月內(nèi)，公司控股股東不存在資產(chǎn)重組、注入等重大事項(xiàng)。

　　國電集團(tuán)已公布全面深化改革路線圖，整體上市步伐加快，集團(tuán)將對其擁有的發(fā)電業(yè)務(wù)資產(chǎn)在滿足資產(chǎn)注入條件后3年內(nèi)注入國電電力(行情，問診)。

　　 積極引入外部資本

　　中糧集團(tuán)此前表示，未來將以混合所有制作為配置資源的主要手段，在下屬企業(yè)引入其他所有制的產(chǎn)業(yè)資本、社會集合資本、私募股權(quán)等戰(zhàn)略投資者。中糧集團(tuán)旗下上市公司有中糧生化、中糧地產(chǎn)、中糧屯河。

　　合肥三洋不但引入了外資企業(yè)，合肥國資還讓出了在合肥三洋的控股地位。7月31日，合肥三洋宣布定向增發(fā)獲批，外資企業(yè)惠而浦將取代合肥國資委成為公司的第一大股東，公司成為家電行業(yè)第一家試水國企改革的公司。

　　為了對員工形成長期激勵，多家國企探索股權(quán)激勵，實(shí)施員工持股。

　　中國醫(yī)藥集團(tuán)旗下上市公司包括國藥股份、國藥一致、天壇生物(行情，問診)、現(xiàn)代制藥、國藥控股（香港上市）和中國中藥（香港上市）。業(yè)內(nèi)人士表示，中國醫(yī)藥集團(tuán)可能拿出3家上市公司實(shí)施股權(quán)激勵。國藥控股已向國資委報(bào)送改革方案，目前正在協(xié)商之中。

　　貴州茅臺日前披露，茅臺集團(tuán)將在2017年12月底前推進(jìn)制定對公司管理層和核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)的股權(quán)激勵辦法。

　　國藥集團(tuán)：瞄準(zhǔn)“又大又強(qiáng)”

　　“我們對中國醫(yī)藥集團(tuán)很感興趣，但混合所有制究竟如何混、怎么合？說到底方案好寫，關(guān)鍵是能不能實(shí)施好、做到位。”一名不愿透露姓名的醫(yī)藥上市公司董事長對中國證券報(bào)記者表示。針對上述問題，本報(bào)記者致電中國醫(yī)藥集團(tuán)（簡稱“國藥集團(tuán)”）董秘辦咨詢，但電話始終無人接聽。

　　優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)

　　“發(fā)展混合所有制是出于生存本能的支配。國藥集團(tuán)雖然是世界500強(qiáng)企業(yè)，但從我內(nèi)心來講，這500強(qiáng)實(shí)則是500大，是肥胖而不強(qiáng)壯，成長依靠的是央企行政力量的硬擴(kuò)張，從而完成量的積累，但在人才、技術(shù)、品牌管理等方面與現(xiàn)代企業(yè)還有差距。這次選擇國藥集團(tuán)作為試點(diǎn)，也是希望國藥集團(tuán)可以‘又大又強(qiáng)’?！眹幖瘓F(tuán)一位人士向中國證券報(bào)記者表示，混合所有制是國企進(jìn)一步融入市場經(jīng)濟(jì)的媒介，公司可以借助非公經(jīng)濟(jì)成分的活力。

　　作為央企發(fā)展混合所有制和董事會行使高管人員選聘、業(yè)績考核、薪酬管理職權(quán)試點(diǎn)單位，國藥集團(tuán)下一步會有何動作？上述人士表示：“集團(tuán)可能先從優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)切入，引入財(cái)務(wù)投資機(jī)構(gòu)，規(guī)范公司法人治理結(jié)構(gòu)，完善職業(yè)經(jīng)理人制度，引入管理層激勵和約束機(jī)制?！钡鲜稣f法尚未得到國藥集團(tuán)的證實(shí)。

　　2013年《財(cái)富》世界500強(qiáng)排行榜揭曉，醫(yī)藥集團(tuán)以2012年銷售收入1652.37億元位列榜單第446位，成為首家進(jìn)入世界500強(qiáng)的中國醫(yī)藥企業(yè)。從2005年至今，國藥集團(tuán)的營業(yè)收入一直在國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)排名第一。

　　國藥集團(tuán)是較早引入民營資本作為戰(zhàn)略投資者的央企。國藥集團(tuán)以預(yù)防治療和診斷護(hù)理等健康相關(guān)產(chǎn)品的分銷、零售、研發(fā)及生產(chǎn)為主業(yè)。旗下?lián)碛?1家全資或控股子公司，包括國藥控股、國藥股份、天壇生物等6家上市公司。

　　民企仍有疑慮

　　混合所有制被看作是國有資本與民營資本的聯(lián)姻，但從來“相愛容易相處很難”，聯(lián)姻后的整合更是困難重重。

　　國內(nèi)多家醫(yī)藥上市公司董事長向中國證券報(bào)記者提出了三大疑慮：一是擔(dān)心國企開放的股權(quán)比例過低，民營企業(yè)難有話語權(quán)；二是開放的領(lǐng)域利潤不高；三是擔(dān)心資金投入需求大，民營企業(yè)難以承擔(dān)巨額資金壓力。

　　上述三大憂慮中，民企最擔(dān)心的是在合資企業(yè)中缺乏話語權(quán)，被國企控制?！叭绻麤]有話語權(quán)，相當(dāng)于融資給央企，分紅也難通過制度得到保障?！边@已經(jīng)成為很多想?yún)⑴c國企改革民企的普遍感受。

　　業(yè)內(nèi)人士建議，民企入股國企時可以考慮三種方式：如果資金足夠，應(yīng)該主導(dǎo)企業(yè)，實(shí)現(xiàn)控股；發(fā)揮優(yōu)先股制度優(yōu)勢，國有企業(yè)可能股份多一點(diǎn)，但部分是優(yōu)先股，讓民營企業(yè)發(fā)揮更好的作用；即使民營企業(yè)是小股東，但也可以通過股東之間的協(xié)議來獲得更多管理權(quán)、話語權(quán)。

　　中糧集團(tuán)：試點(diǎn)方案正在制定

　　擬在下屬企業(yè)引入戰(zhàn)略投資者

　　中糧集團(tuán)15日表示，試點(diǎn)方案要在國資委的指導(dǎo)下，根據(jù)企業(yè)的具體情況制定，目前具體方案正在制定中。有機(jī)構(gòu)表示，中糧集團(tuán)本次改革榜上有名，中糧系作為改革先行軍，其并購和資產(chǎn)注入空間將開啟，企業(yè)的經(jīng)營效率有望提升。

　　資產(chǎn)注入空間開啟

　　在國資委“四項(xiàng)改革”試點(diǎn)工作中，中糧集團(tuán)有限公司將開展改組國有資本投資公司試點(diǎn)。中糧集團(tuán)旗下共有12個業(yè)務(wù)板塊，其中有9個板塊與農(nóng)產(chǎn)品或食品相關(guān)。

　　對于入選試點(diǎn)企業(yè)，中糧集團(tuán)表示，中糧集團(tuán)近幾年一直在積極進(jìn)行改革探索，目前已基本形成以糧油食品為核心主業(yè)的投資公司型組織架構(gòu)，具備了國有資本投資公司的雛形。

　　中糧集團(tuán)還表示，將在中央和國資委的統(tǒng)一部署下，有原則、有步驟的推進(jìn)試點(diǎn)工作。將以混合所有制作為配置資源的主要手段，在下屬企業(yè)引入其他所有制的產(chǎn)業(yè)資本、社會集合資本、私募股權(quán)等戰(zhàn)略投資者，加快實(shí)現(xiàn)國有資本投資公司試點(diǎn)愿景。

　　同時，內(nèi)部形成若干專業(yè)化經(jīng)營、獨(dú)立上市的業(yè)務(wù)板塊，未來主要通過資本手段進(jìn)行資源配置。圍繞核心主業(yè)，按產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)、不同細(xì)分行業(yè)、不同區(qū)域分別組建若干業(yè)務(wù)板塊，力求在各自領(lǐng)域建立行業(yè)領(lǐng)先地位。此外，按照市場化要求，以控股公司架構(gòu)對下屬業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行管理，充分發(fā)揮董事會的作用，充分調(diào)動業(yè)務(wù)板塊的積極性。建立國際化、專業(yè)化、市場化、能上能下、能進(jìn)能出、收入能增能減的職業(yè)經(jīng)理人制度。通過考核激勵機(jī)制，最大程度地發(fā)揮經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)的創(chuàng)造性和激情，增強(qiáng)各業(yè)務(wù)板塊的活力和競爭力。

　　中信證券表示，農(nóng)業(yè)國有企業(yè)均為實(shí)業(yè)公司，非純粹的投資公司，如果按照產(chǎn)業(yè)鏈設(shè)立投資運(yùn)營公司，進(jìn)行對外股權(quán)投資，將有利于國內(nèi)甚至全球農(nóng)業(yè)資源的整合。此外，由于建立國有資本投資運(yùn)營公司的條件之一，是實(shí)體業(yè)務(wù)大部分放入上市公司，外部農(nóng)業(yè)資產(chǎn)有望逐步注入上市公司。

　　資金追捧相關(guān)個股

　　雖然有券商認(rèn)為，中糧集團(tuán)的改革亮點(diǎn)將集中于農(nóng)業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)，但中糧集團(tuán)旗下以房地產(chǎn)為主業(yè)的上市公司中糧地產(chǎn)已經(jīng)連續(xù)兩天漲停。7月15日下午，中國證券報(bào)記者致電一位接近中糧地產(chǎn)的人士時，該人士表示目前還沒有接到任何相關(guān)通知，他也是通過媒體才知道中糧集團(tuán)納入了“四項(xiàng)改革”試點(diǎn)。當(dāng)日中糧生化與中糧屯河大幅上漲。

　　在二級市場中糧系公司的表現(xiàn)十分搶眼，但并不是人人都看好中糧系公司的后續(xù)走勢。深圳一位市場人士對中國證券報(bào)記者表示，國企改革的難度很大，很多領(lǐng)域比較敏感，這會影響相關(guān)改革的推進(jìn)。近兩日二級市場的瘋狂炒作更多的是因?yàn)槭袌鋈狈α咙c(diǎn)，場內(nèi)資金扎堆取暖所致。

　　還有市場人士表示，長期以來國有企業(yè)效率不足，短時間內(nèi)經(jīng)營業(yè)績難有較大起色。另一位深圳市場人士表示：“從中糧集團(tuán)旗下的多個業(yè)務(wù)能看出，這個坐擁眾多優(yōu)質(zhì)資源的央企并沒有將資源高效利用起來?！痹撊耸糠Q，中糧系的地產(chǎn)業(yè)務(wù)也是不溫不火，兩個地產(chǎn)平臺也沒有取得競爭優(yōu)勢。“中糧地產(chǎn)漲停更多是市場炒作的結(jié)果?！?

　　不過，中信證券研報(bào)認(rèn)為，企業(yè)能否主動推動轉(zhuǎn)型、或者在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方面有所先行是改革順利進(jìn)行的關(guān)鍵。從這個角度判斷，中糧集團(tuán)管理體制市場化的程度相對高，經(jīng)營更貼近市場。

　　國投公司：穩(wěn)妥推進(jìn)各項(xiàng)改革

　　專家預(yù)計(jì)投資范圍將擴(kuò)大

　　國家開發(fā)投資公司入選開展改組國有資本投資公司的試點(diǎn)企業(yè)。7月15日晚，國投公司旗下5家上市公司均發(fā)布公告稱，國投公司將按照改革試點(diǎn)要求，穩(wěn)妥推進(jìn)落實(shí)各項(xiàng)改革舉措，為國資國企改革作出應(yīng)有貢獻(xiàn)。此事對上市公司的影響，待國家開發(fā)投資公司明確具體方案后另行公告。

　　國投公司研究中心副主任尚鳴表示，民營經(jīng)濟(jì)干不了的而國民經(jīng)濟(jì)又非常需要的，就是國有資本需要進(jìn)入的領(lǐng)域。國務(wù)院國資委研究中心副主任盧永真接受中國證券報(bào)記者采訪時表示，國有資本投資公司試點(diǎn)以管資本為本主，國投公司未來可能突破央企核心主業(yè)限制，其投資的行業(yè)和范圍將會擴(kuò)大。

　　投資功能將更加健全

　　截至2013年末，國投公司資產(chǎn)總額3481億元，2013年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營收入986億元，凈利潤達(dá)115億元。目前，國投公司構(gòu)建了國內(nèi)實(shí)業(yè)、金融及服務(wù)業(yè)、國際業(yè)務(wù)“三足鼎立”的業(yè)務(wù)框架，重點(diǎn)投向電力、煤炭、交通、化肥等產(chǎn)業(yè)，重點(diǎn)發(fā)展金融、創(chuàng)投、養(yǎng)老服務(wù)業(yè)和資產(chǎn)管理等。

　　國投公司此前通過股權(quán)投資基金廣泛參與了北京排水集團(tuán)、上海綠地集團(tuán)等國有企業(yè)改制上市、重組整合、國際并購活動，投資了博天環(huán)境等一批高成長民營企業(yè)。

　　盧永真此前表示，國有資本投資公司著重某一類或幾類產(chǎn)業(yè)投資，提高國有資本的運(yùn)營效率和效益。試點(diǎn)后，國投公司作為一個投資機(jī)構(gòu)的功能將更加健全，運(yùn)營能力也將更專業(yè)。

　　旗下公司頻繁整合

　　國投公司有11個全資子公司和12個控股子公司，其中7家控股上市公司，分別為國投電力、國投新集、國投中魯、中紡?fù)顿Y、中成股份、華聯(lián)國際、中新果業(yè)。

　　國投公司近年來對旗下資源頻繁整合。去年國投公司對國投新集進(jìn)行重組，擬注入國投煤炭資產(chǎn)，但由于增發(fā)價(jià)嚴(yán)重倒掛，最終并未實(shí)施。今年6月，國投公司再度發(fā)力，對旗下國投中魯進(jìn)行整合。有媒體報(bào)道稱，國投中魯此次整合對象或?yàn)閲豆酒煜铝硪毁Y產(chǎn)國投羅鉀。

　　國投中魯董秘龐甲青接受中國證券報(bào)記者采訪時表示，國企改革事項(xiàng)主要是集團(tuán)層面在操作，國投中魯6月份已經(jīng)停牌籌劃重組事項(xiàng)，公司目前暫不方便透露重組事項(xiàng)與此次改革是否有相關(guān)性。

　　一位長期跟蹤國資國企改革的券商分析師表示，從相關(guān)信息來看，國投或已開始行動，國資國企改革下半年可能會大幅提速。