□本報記者 魏靜

　　從百點(diǎn)折返跑到逾200點(diǎn)的超強(qiáng)上攻，本輪反彈正逐步擺脫以往短命反彈的慣性結(jié)局，滬指也進(jìn)入了日創(chuàng)新高的階段。目前來看，指數(shù)陽包陰的技術(shù)組合，以及兩市量能的持續(xù)跟進(jìn)，都表明短期的“新高秀”未完待續(xù)。在藍(lán)籌攻勢迅速“滿血復(fù)活”的背景下，指數(shù)反彈的高度正進(jìn)一步被打開。分析人士表示，在市場中級反彈趨勢漸趨明朗之際，投資者當(dāng)下關(guān)注的焦點(diǎn)早已不是市場能否延續(xù)反彈，而是后續(xù)反彈會采取何種路徑進(jìn)行演繹。就當(dāng)前的情形來看，外資涌港規(guī)模創(chuàng)新高、滬港通演習(xí)時間表疑敲定以及內(nèi)地政策放松預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)等，均暗示本輪反彈或?qū)⑹且惠喴钥臻g換時間的短期賽跑，在進(jìn)二退一、盤整以及強(qiáng)勢逼空三條路徑的選擇上，市場或更傾向于進(jìn)二退一式。

　　寬松預(yù)期助推 新高秀未完待續(xù)

　　本輪始于2000點(diǎn)附近的反彈，無論是彈升的高度，還是其強(qiáng)勢逼空的節(jié)奏，都刷新了近年來反彈的新面貌。滬指八連陽之后陽包陰的超強(qiáng)形態(tài)，不僅確認(rèn)了藍(lán)籌攻勢的激情演繹，也進(jìn)一步夯實了A股中級反彈的根基。

　　本周一，兩市主板指數(shù)再現(xiàn)帶量長陽，券商、有色、建筑、鋼鐵及煤炭等周期股再成市場急速進(jìn)攻的主力軍。相較而言，創(chuàng)業(yè)板則表現(xiàn)落后，全日始終在平盤附近徘徊。很顯然，市場偏好依然堅定地向藍(lán)籌陣營傾斜。

　　應(yīng)該說，本輪超預(yù)期急漲行情的出現(xiàn)，滬港通等制度性利好只是導(dǎo)火索。貨幣層面釋放的政策寬松預(yù)期，才是行情持續(xù)演繹的根本原因。從目前情況來看，央行態(tài)度漸趨明確，貨幣偏寬的趨勢正逐步確立。自今年二季度以來，央行連續(xù)加碼穩(wěn)增長：4月份開始對棚戶區(qū)改造和三農(nóng)進(jìn)行再貸款和定向貸款，隨后便宣布下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行及縣域農(nóng)村合作銀行的存準(zhǔn)率；6月份又宣布定向降準(zhǔn)0.5個百分點(diǎn)，擴(kuò)大降準(zhǔn)的范圍；7月底又有媒體報道，國開行從央行獲得三年期1萬億的抵押補(bǔ)充貸款（PSL）。在央行多管齊下的推動下，整個市場利率出現(xiàn)了趨勢性的回落，其中最具標(biāo)志性意義的便是正回購利率和銀行間利率的回落。

　　接下來，預(yù)計央行還會繼續(xù)維持現(xiàn)有政策基調(diào)，穩(wěn)增長的舉措不會就此停止，從這個角度而言，本輪反彈的根基依然牢固，所謂的“新高秀”大概率將會未完待續(xù)。

　　進(jìn)二退一或成資金市首選

　　站在2200點(diǎn)上方這一年內(nèi)新高附近，主流機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)了本輪反彈的目標(biāo)位，其中2300-2400點(diǎn)已經(jīng)成為相對保守的預(yù)估點(diǎn)位。隨著越來越多的機(jī)構(gòu)加入加倉的隊列中，行情的彈升高度也不斷被拉高，更有機(jī)構(gòu)重新喊著“牛來了”。

　　眾所周知，歷史上任何一次較具規(guī)模的大級別行情，都需要增量資金的推動；而觀察近年來的多次數(shù)百點(diǎn)反彈發(fā)現(xiàn)，外資的洶涌進(jìn)場基本上是大級別行情的直接助推力，其中QFII規(guī)模擴(kuò)容等制度性利好成為外資火速馳援的關(guān)鍵。如今，滬港通漸行漸近，無疑又為外資“屯兵”提供了導(dǎo)火索。據(jù)港媒報道，港交所已通知所有交易所參與者相關(guān)的“預(yù)演開車”時間表，首批金融機(jī)構(gòu)要在8月23日及24日，核實及確認(rèn)本身的系統(tǒng)已準(zhǔn)備就緒。

　　鑒于外資在A股的數(shù)次反彈行情中都有著“先知先覺”的慣例，一旦外資大規(guī)模進(jìn)場，國內(nèi)的保險、公募及私募基金等機(jī)構(gòu)肯定會迅速跟進(jìn)，從而為反彈行情推波助瀾。申銀萬國在其最新的策略報告中指出，7月24日-30日，外資加速涌入A股和中概股的金額達(dá)到21.4億美元，7月31日更高達(dá)25.8億美元，單日峰值在7月30日當(dāng)天（7.6億美元）。累計來看，上述當(dāng)周流入量已超過2012年12月那波外資流入的峰值，創(chuàng)出2008年4月以來的新高。

　　在外資瘋狂涌入A股的背景下，加倉已成為當(dāng)下主流機(jī)構(gòu)的共識。隨著增量資金源源不斷的涌入，本輪反彈行情的高度自然會被順勢抬高，只是后續(xù)彈升的路徑仍尚待定。究竟是進(jìn)二退一、盤整還是繼續(xù)強(qiáng)勢逼空，答案或許更多要從資金的進(jìn)場節(jié)奏來找。

　　分析人士表示，盡管本周一兩市恢復(fù)漲勢，但多少還是存在滬港通演習(xí)時間表確定這一消息的刺激，在短期市場消息面可能“真空”的背景下，反彈能否延續(xù)這種高歌猛進(jìn)式的節(jié)奏有待觀察。除此之外，藍(lán)籌攻勢所需的資金量極大，若短期藍(lán)籌陣營呈現(xiàn)出急速強(qiáng)攻的狀態(tài)，則反彈的持續(xù)力難免會受到壓制。因此，當(dāng)前這種“資金市”最有可能的運(yùn)行路徑便是進(jìn)二退一，即上攻-修整-再上攻，以獲得中途資金的穩(wěn)步馳援。