此次征求意見稿附件有六大表格包括《證券公司凈資本計(jì)算表》、《證券公司風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算表》、《表內(nèi)外資產(chǎn)總額計(jì)算表》、《流動性覆蓋率計(jì)算表》、《凈穩(wěn)定資金率計(jì)算表》和《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)監(jiān)管報(bào)表》等。通過對比可以發(fā)現(xiàn)，征求意見稿較現(xiàn)有管理辦法做出較大的調(diào)整，監(jiān)管指標(biāo)的設(shè)計(jì)更趨靈活化和彈性化。新辦法將放寬風(fēng)控限制、凈資產(chǎn)比率要求及自營投資凈資本的要求，放大券商業(yè)務(wù)空間，優(yōu)化杠桿率指標(biāo)，鼓勵發(fā)展融資類和資本中介業(yè)務(wù)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，征求意見稿做出的調(diào)整將對券商行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生多方面的積極意義，充分釋放資本壓力，資本規(guī)模大、凈資產(chǎn)收益率高和信用業(yè)務(wù)規(guī)模大的公司，有望獲得更大發(fā)展空間，而上市證券公司依托強(qiáng)大的資本金保障和各類綜合性優(yōu)勢，券商板塊估值可望獲得提升。

　　具體來看，相比原有的監(jiān)管指標(biāo)，征求意見稿中凈資本/凈資產(chǎn)、凈資本/負(fù)債、凈資產(chǎn)/負(fù)債等三個(gè)比例均下調(diào)一半，即擬將證券公司的凈資本/凈資產(chǎn)監(jiān)管指標(biāo)由現(xiàn)行的“≥40%”調(diào)整為“≥20%”、凈資本/負(fù)債指標(biāo)由現(xiàn)行的“≥8%”調(diào)整為“≥4%”、凈資產(chǎn)/負(fù)債指標(biāo)由“≥20%”調(diào)整為“≥10%”。同時(shí)，新引入流動性覆蓋率和凈穩(wěn)定資金率指標(biāo)，意在有效進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)上提升證券公司對于凈資產(chǎn)和凈資本的有效利用。此外，征求意見稿對凈資本的扣減方式也進(jìn)行調(diào)整，指標(biāo)設(shè)計(jì)更趨合理：一是原有的股票、基金、資管計(jì)劃等自營投資扣減比例有所提升，二是固定資產(chǎn)和股權(quán)投資的扣減比例有所下調(diào)。凈資本的扣減變化具體為：原有的股票、基金、資管計(jì)劃等自營投資扣減比例有所提升，如上海180指數(shù)、深圳100指數(shù)、滬深300指數(shù)成分股扣減比例由5%提升至10%；一般上市股票由10%提升至15%；貨幣基金由0%變?yōu)?%；其他證券公司資管計(jì)劃由5%變?yōu)?0%等。下調(diào)固定資產(chǎn)和股權(quán)投資的扣減比例，原來該兩項(xiàng)扣減比例均為100%；征求意見稿將固定資產(chǎn)和股權(quán)投資的50%（大概）計(jì)入附屬凈資本，相當(dāng)于減少了扣減比例。

　　經(jīng)專業(yè)人士測算，征求意見稿將為證券行業(yè)帶來兩大方面的影響，一是行業(yè)凈資本將釋放約500-700億元，相當(dāng)于行業(yè)凈資產(chǎn)的8%-10%；二是行業(yè)杠桿上限將得到提升約2倍左右，如果按照現(xiàn)在的行業(yè)平均杠桿3.5-4倍左右，則有望提升到5.5-6倍。行業(yè)凈資產(chǎn)收益率上限可以從原來的10%-11%提升至13%-15%左右。