□本報記者 張潔

　　債券投資市場十多年的摸爬滾打，讓梁偉泓形成了自己獨(dú)有的投資策略和風(fēng)格，他所管理的基金——華商收益增強(qiáng)債券型基金在長短期內(nèi)均獲得了出色的業(yè)績表現(xiàn)，遠(yuǎn)超市場同類產(chǎn)品。憑借優(yōu)異的成績，華商收益增強(qiáng)獲評了2013年債券型金牛基金獎。

　　無論對宏觀市場把握、行業(yè)趨勢判斷、風(fēng)險有效控制，還是大類資產(chǎn)配置過程中的個券選擇、波段行情操作上，梁偉泓都有著他獨(dú)到、精良的投資策略。

　　債券更要精挑細(xì)選

　　“要像精選股票一樣精選個券?！边@是梁偉泓始終秉承的投資理念。他認(rèn)為，雖然債券的投資價值是從市場信用狀況來判斷的，但即便是具有相同評級的個券，在同一個投資周期里也會出現(xiàn)較大的收益差異，債券投資尤其要警惕避免“黑天鵝”事件的發(fā)生，所以在債券的選擇上，更需要“精挑細(xì)選”。

　　梁偉泓認(rèn)為，在大類資產(chǎn)配置上，可以從基本面做出方向性的判斷，投資安全邊際較明顯、且能給投資者帶來穩(wěn)定收益的債券。

　　今年上半年債券市場持續(xù)上漲，走出了一波少見的牛市行情，完全收復(fù)了2013年四季度的失地。年初，央行引導(dǎo)資金利率下行，確立了熊牛更替的基調(diào)，到3月份，個別信用事件風(fēng)險導(dǎo)致市場短期回調(diào)，終于在二季度確立了債市的上漲行情。資金面維持寬松，去年大幅擴(kuò)張的非標(biāo)資產(chǎn)轉(zhuǎn)為壓縮激發(fā)債券配置需求，歷史高位的債券收益率，是促成這一波行情的主要推動力。以5年金融債為例，收益率下降幅度高達(dá)70BP，銀行間同期限中票下降幅度也與之相當(dāng)。交易所公司債收益率尤其因其較高的透明度和收益率受到投資者青睞，在風(fēng)險偏好恢復(fù)后，被錯殺或低估的債券價格大幅上漲。城投債整體上漲，但不同資質(zhì)出現(xiàn)了一定的分化。從基本面看，微刺激托底經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)略有好轉(zhuǎn)，但經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動力恢復(fù)仍需時日，地產(chǎn)風(fēng)險有所擴(kuò)大。梁偉泓認(rèn)為，中期內(nèi)，我們還看不到基本面對債市的利空因素，因此三季度債市仍有上漲空間。

　　基于這一判斷，華商收益增強(qiáng)在操作上較好地把握了時機(jī)，從去年下半年，交易所的產(chǎn)業(yè)債和公司債絕對收益率比企業(yè)同期貸款的基準(zhǔn)利率高出20-30個百分點(diǎn)，具備了較好的投資價值，華商收益增強(qiáng)即著手積極建倉。年初央行的貨幣政策發(fā)出了明確的轉(zhuǎn)向信號，資金成本大幅下降，梁偉泓繼續(xù)提高杠桿加倉了中長線的銀行債。

　　因較好地把握了這兩次建倉機(jī)會，也奠定了華商收益增強(qiáng)今年上半年的良好業(yè)績。根據(jù)銀河證券的統(tǒng)計(jì)，截至2014年6月30日，華商收益增強(qiáng)債券型證券投資基金A類份額凈值為1.194元，份額累計(jì)凈值為1.419元，上半年基金份額凈值增長率為10.35%，在68只同類可比基金中名列第2位；華商收益增強(qiáng)債券型基金B(yǎng)類份額凈值為1.185元，份額累計(jì)凈值為1.391元，上半年基金份額凈值增長率為10.03%，在40只同類可比基金中名列第一位。

　　下半年市場認(rèn)知趨同

　　上半年是債券市場投資的拐點(diǎn)，不同的債券投資基金經(jīng)理業(yè)績分化可能較大。梁偉泓認(rèn)為，下半年整個債券市場慢牛趨勢得到共識，市場認(rèn)知較為一致，業(yè)績差距也會相對縮小。

　　“這個時候，更多的是看細(xì)節(jié)，包括基金經(jīng)理對品種的選擇、小波段的操作上。同時也包括可轉(zhuǎn)債和股票一些波段性的把握，這方面可能會造成一些差別?！绷簜ャf。

　　對于下半年的債券市場走勢，梁偉泓仍然認(rèn)為，資金成本相對是比較穩(wěn)定的，基本面仍有支持，債券行情仍可持續(xù)，但漲幅趨緩。信用利差雖然有所收斂，但公司債絕對收益率仍然較高、久期較短、安全邊際較高。政府持續(xù)微刺激托底經(jīng)濟(jì)，這有利于信用債，但需規(guī)避地產(chǎn)、鋼鐵、煤炭等周期下行的行業(yè)。他認(rèn)為，未來應(yīng)繼續(xù)通過精選信息透明、景氣向上、信用資質(zhì)較高的債券品種進(jìn)行投資?？赊D(zhuǎn)債方面，他表示，將更多地關(guān)注波段操作機(jī)會。并且將維持信用債配置，精心挑選品種，關(guān)注波段行情的機(jī)會。