□本報記者 曹乘瑜

　　上周市場繼續(xù)放量拉升，杠桿基金“滿血復活”走出年內(nèi)最大周漲幅，其中銀華300B大漲41.49%，排名榜首；老牌分級銀華銳進漲19.48%；銀華鑫利上漲14.3%。此輪分級基金行情出現(xiàn)兩個新現(xiàn)象，一是溢價套利不是很明顯；二是寬基和行業(yè)性分級基金之間出現(xiàn)明顯的“二八”輪動現(xiàn)象，從前期套利空間較大的小規(guī)模行業(yè)分級，轉(zhuǎn)向具有杠桿優(yōu)勢的藍籌分級。業(yè)內(nèi)人士認為，第一個現(xiàn)象說明資金較為樂觀，第二個現(xiàn)象則說明資金在規(guī)避小規(guī)模行業(yè)性分級基金可能出現(xiàn)的溢價套利，因此轉(zhuǎn)向?qū)捇笖?shù)。

　　資金看好后市

　　套利也比預期晚

　　上周滬指一度收復2200點，周五尾盤略有回落，最終周漲幅定格在2.76%，而深成指更是大漲4%。分級基金繼續(xù)扮演著反彈先鋒的角色，紛紛創(chuàng)出年內(nèi)最大周漲幅。根據(jù)金牛理財網(wǎng)數(shù)據(jù)，51只股票分級杠桿份額平均周漲幅達到11.41%，去年因市場萎靡而略顯頹勢的分級基金滿血復活。

　　數(shù)據(jù)顯示，此時多只分級股基的溢價率已經(jīng)遠高于歷史水平。截至8月1日，銀華滬深300分級的溢價率達到14.73%，扣除各種費用后，套利空間為14.07%，信誠中證800有色指數(shù)分級的溢價率達到11.20 %，套利空間也高達10%。此外信誠中證800有色指數(shù)分級、申萬菱信證券行業(yè)指數(shù)分級、國泰醫(yī)藥衛(wèi)生行業(yè)指數(shù)分級和富國中證軍工指數(shù)分級等6只基金的溢價率均在5%以上。

　　基金研究人士稱，從歷史數(shù)據(jù)看，一般分級基金出現(xiàn)大幅溢價時，就會有套利資金入場，從而抹平溢價。然而此次高溢價持續(xù)，這說明資金對后市仍然有信心，看好分級基金的漲幅這從側(cè)面也為大盤藍籌行情的持續(xù)做了預判。

　　“二八輪動”

　　寬基分級重拾大旗

　　不過，上周四開始行業(yè)性分級基金B(yǎng)類出現(xiàn)價格回落，可能是預感到溢價率過高的風險。前半周，場內(nèi)資金更加青睞上述證券B、環(huán)保B、軍工B等行業(yè)性分級基金。周一至周三，行業(yè)分級連續(xù)大漲，多只基金創(chuàng)出歷史新高。周四起，領(lǐng)漲大旗交回到以銀華銳進、銀華鑫利為代表的傳統(tǒng)寬基指數(shù)分級基金手上，行業(yè)分級漲勢放緩，甚至下跌，導致本輪分級基金行情另一個有別于以往之處，即“二八輪動”現(xiàn)象。

　　對于這種現(xiàn)象，市場人士分析指出行業(yè)分級目前普遍規(guī)模較小，整體溢價大幅提升后，也累積了較大風險，后半周，敏感的場內(nèi)資金紛紛規(guī)避行業(yè)分級的溢價套利風險，轉(zhuǎn)而追逐相對低估的寬基指數(shù)分級產(chǎn)品，形成了輪動。此外，價格杠桿也是二八輪動出現(xiàn)的原因。分級基金的杠桿隨著上漲也會降低，目前，行業(yè)分級的價格杠桿平均水平在1.5倍左右，而像銀華銳進、銀華鑫利價格杠桿則比較高，吸引了資金的關(guān)注。金牛理財網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，截至8月1日，除了商品B，其余行業(yè)主題基金的價格杠桿倍數(shù)均排在10名開外，而銀華銳進的杠桿達到2.81倍，在股票型分級基金中排名第一。其余如銀華鑫利等價格杠桿均在2.2倍以上。

　　對于下周市場操作，該分析人士認為，場內(nèi)資金將繼續(xù)追逐具有杠桿優(yōu)勢及整體溢價不高的寬基指數(shù)分級基金，市場表現(xiàn)上這類基金也將優(yōu)于行業(yè)分級基金。建議關(guān)注老牌龍頭銀華銳進、銀華鑫利，待行業(yè)分級的溢價套利風險釋放后，可重新關(guān)注。