□本報(bào)記者 張莉

　　全球性低通脹時(shí)代的來臨，似正成為日漸流行的聲音。

　　早在今年6月，IMF主席拉加德就曾公開表示，目前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)轉(zhuǎn)危為安，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景依然脆弱，警告全球經(jīng)濟(jì)存在低通脹的風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)于堅(jiān)持低通脹判斷的人士而言，低通脹隱患將會(huì)引致經(jīng)濟(jì)增長的遲滯，在低通脹率情況下，政府、企業(yè)和家庭都將在償債方面遭遇阻力，消費(fèi)需求的收縮也會(huì)進(jìn)一步弱化經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。對(duì)“低通脹”的擔(dān)憂情緒蔓延也開始令各國更加傾向于使用更為寬松的貨幣政策工具來抵抗低通脹持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　不過諸多現(xiàn)象表明，通脹抬升的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上不應(yīng)該被普遍忽視。從大宗商品近期行情走好的趨勢來看，大宗商品的價(jià)格在經(jīng)歷數(shù)年的頹勢之后重新攀升，成為同期漲幅最大的資產(chǎn)類別。大宗商品強(qiáng)周期特征的出現(xiàn)，也令不少資產(chǎn)管理部門開始調(diào)整投資策略。分析人士認(rèn)為，由于通脹可能侵蝕投資價(jià)值，投資者需要對(duì)投資組合做一定程度上的通脹保護(hù)，部分資產(chǎn)管理部門提高對(duì)大宗商品資產(chǎn)配比，某種程度上也表明市場對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)抬頭的預(yù)期。

　　另一方面，全球資產(chǎn)泡沫的增多似乎也暗示著全球的低通脹判斷可能低估了未來風(fēng)險(xiǎn)的來臨。2014年以來，全球股票、債券、黃金等金融資產(chǎn)均在不同程度上表現(xiàn)出價(jià)格上漲的現(xiàn)象，越來越多的投資者傾向于通過金融資產(chǎn)來實(shí)現(xiàn)更高收益率。

　　分析認(rèn)為，對(duì)于通脹預(yù)期管理不足的風(fēng)險(xiǎn)在于，若歐美等發(fā)達(dá)國家貨幣政策轉(zhuǎn)向，或市場預(yù)期反轉(zhuǎn)引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格急劇回調(diào)，將會(huì)造成嚴(yán)重沖擊。而歷史已經(jīng)驗(yàn)證，對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)的防控仍不能放松警惕，為提振就業(yè)率和經(jīng)濟(jì)政策而出臺(tái)的刺激政策也可能會(huì)再度失控，經(jīng)濟(jì)過熱引致的物價(jià)飆升、資產(chǎn)泡沫破滅等危機(jī)則會(huì)在下一個(gè)周期再度上演。