?。ㄉ辖覣05版）“發(fā)展新業(yè)務(wù)，存在系統(tǒng)、人才等諸多剛性成本，如果公司營(yíng)收沒有明顯改觀，創(chuàng)新發(fā)展從何談起？”老劉也表示。

　　期貨公司的牌照困惑

　　實(shí)際上，監(jiān)管層資管業(yè)務(wù)政策一出臺(tái)，期貨公司即注定要面臨加速洗牌的命運(yùn)。

　　“整個(gè)期貨行業(yè)都在追求資管業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)，以牌照為政策紅利分配門檻，可能會(huì)造成資歷、業(yè)務(wù)量、成果差不多的期貨公司之間差距越來越大，阻礙中等業(yè)務(wù)水平公司發(fā)展，打擊成長(zhǎng)型公司推進(jìn)新業(yè)務(wù)的積極性。”華東一家期貨公司高管表示，監(jiān)管部門激勵(lì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展，也應(yīng)該考慮到鼓勵(lì)業(yè)務(wù)增量，從激勵(lì)成長(zhǎng)型公司發(fā)展著眼著手。

　　但市場(chǎng)人士認(rèn)為，上述人士的“均等”思維并不符合當(dāng)前形勢(shì)?！叭绻燎筮@類均等、公平，那么任何業(yè)務(wù)開展都將沒有門檻和準(zhǔn)入條件，像期貨公司對(duì)所有客戶手續(xù)費(fèi)都應(yīng)當(dāng)是完全一致的，這顯然是不可能的。”

　　事實(shí)上，多家還沒有拿到資管牌照的期貨公司已經(jīng)繞道基金行業(yè)開展資管業(yè)務(wù)，主要途徑有兩種：一是自己注冊(cè)投資公司，并在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案，開展資管業(yè)務(wù)；二是和其他投資公司合作，開展資管業(yè)務(wù)合作。具體運(yùn)作方式是，期貨公司自主策略產(chǎn)品、外部投顧產(chǎn)品借道銀行、信托、基金等通道發(fā)行，進(jìn)行期貨資管。

　　此外，截至目前，期貨公司資管“一對(duì)多”業(yè)務(wù)尚未放開，也就是說即使是有資管牌照的期貨公司，如果發(fā)一對(duì)多產(chǎn)品還要繞道其他通道。

　　很明顯，在支持交叉持牌的混業(yè)環(huán)境下，期貨公司資產(chǎn)管理牌照已經(jīng)越來越“不值錢”了。

　　盡管借道基金公司等機(jī)構(gòu)先行開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)并不違規(guī)，但在整頓清理以來嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境下，期貨公司一直是“乖孩子”，是否合規(guī)通常是期貨公司開展業(yè)務(wù)過程中首先考慮的問題。

　　華東一家即將拿到資產(chǎn)管理牌照的期貨公司負(fù)責(zé)人表示，雖然公司早有此計(jì)劃，但受制于合規(guī)思維，目前該項(xiàng)業(yè)務(wù)還在最初的籌備階段，公司要求要在牌照下發(fā)后立即上馬資管項(xiàng)目?！氨M管我們拿到牌照不算晚，但在實(shí)際業(yè)務(wù)上已經(jīng)落后了。”

　　“長(zhǎng)期以來，期貨公司沉淀了大量的人才和研究資源，不加利用是對(duì)這些資源的浪費(fèi)，如果在漫長(zhǎng)的申請(qǐng)程序后拿到牌照再展業(yè)，可能已經(jīng)出現(xiàn)人才大量流失?！崩蟿⒄f，拿到期貨資管牌照再開展業(yè)務(wù)是不現(xiàn)實(shí)的?！拔覀冞M(jìn)行期貨資管的能力，不比有牌照的公司差，如果拿到牌照后再展業(yè)可能早被兄弟公司遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在后面了。”

　　和擁有牌照自己發(fā)產(chǎn)品相比，期貨公司繞道其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)行資管產(chǎn)品，不僅在程序上“多一道”，費(fèi)時(shí)費(fèi)力，同時(shí)也意味著要將原本屬于自己的利潤(rùn)要分一部分給通道機(jī)構(gòu)；在混業(yè)環(huán)境下，資源尤其是人才資源的流動(dòng)加速過程中，期貨行業(yè)處于不利地位。

　　期貨公司生存壓力巨大，行業(yè)對(duì)全面放開資管業(yè)務(wù)資格，包括放開牌照限制和“一對(duì)多”業(yè)務(wù)限制的呼聲越來越強(qiáng)烈?！捌谪浌举Y管牌照的發(fā)放，初衷是支持期貨公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)。如今牌照審批可能已經(jīng)成為阻礙市場(chǎng)發(fā)展的因素，政策可能也需要變通一下來適應(yīng)新的市場(chǎng)條件、放松管制、加強(qiáng)監(jiān)管。”上述華中期貨公司高管表示，不妨全面放開，讓期貨行業(yè)內(nèi)外充分競(jìng)爭(zhēng)，加速市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展。