□民族證券 陳偉

　　近日，四川省財政廳決定，從2014年7月1日至2014年12月31日期間，對金融機構(gòu)按照國家政策規(guī)定向居民家庭在本轄區(qū)內(nèi)首次購買自住普通商品房提供貸款，且貸款利率不超過（含）人民銀行公布的同期貸款基準(zhǔn)利率，按金融機構(gòu)實際發(fā)放符合條件貸款金額的3%給予財政補助。這一政策的實施將有利于激勵商業(yè)銀行擴大首套房貸款投入，當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)市場也有望一定程度上得到提振，但這一政策的公平性以及由此產(chǎn)生的負(fù)面作用卻不可小覷，這一政策在全國應(yīng)慎用。

　　此次四川省政府則以財政補貼政策作為引導(dǎo)，鼓勵銀行降低房貸利率，將更多的信貸資金投向房貸，降低房貸利率。如目前銀行普遍實施6.55%的房貸基準(zhǔn)利率，這意味著銀行投放一筆40萬元的房貸，未來20年將獲得利息收入31.8萬元，而在銀行獲得1.2萬元的財政補貼之后，銀行可將房貸利率降低為9.3折左右，由此也可以保證銀行在兩者情況下獲得基本相同的收入。這無疑也有利于降低購房者的房貸成本，刺激房貸需求。如在9.3折情況下，貸款人每月將少還貸款100元左右，20年總計少還利息近2萬元。

　　四川省政府為刺激房貸所需要付出的財政補貼收入不算高。假設(shè)今年下半年四川地區(qū)住宅銷售額與去年同期基本相當(dāng)，都為1546億元。其中，首套房占80%，房屋貸款成數(shù)為6成，則政府補貼金額只有22.3億元。然而，由此引發(fā)的多方面爭論以及后果卻不可小覷。

　　第一，政策公平性值得商榷。財政補貼政策本應(yīng)優(yōu)先用于民生保障，補助社會弱勢群體，這次補貼雖然僅針對首套房購房人，但是在房價收入比仍較高的情況下，補貼的受益對象無疑是買房的中等收入階層，這對于那些沒有能力買房的弱勢群體無疑是不公的。而政府本應(yīng)利用這些財政資源進一步提高社會保障水平。例如，四川省2012年社會保障支出占財政支出只有12%，仍遠低于世界平均水平。

　　第二，動用財政資源進一步引導(dǎo)商業(yè)銀行加大房貸投入，并不有利于信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化，不利于支持經(jīng)濟增長的轉(zhuǎn)型。今年以來，盡管商業(yè)銀行對于房貸的興趣有所下降，但投入量仍保持較高水平，今年1-6月新增房地產(chǎn)貸款達到1.54萬億元，仍高于去年房地產(chǎn)市場高潮期的1.3萬億元，房地產(chǎn)貸款余額增速高達19.7%，也大大高于平均貸款增速。若全國各地普遍效仿四川政策，激勵銀行增大房貸投放，則將進一步擴大銀行的房貸比例，而這也不利于中央期望的信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整目標(biāo)的實現(xiàn)。今年央行兩次定向降準(zhǔn)的目的，就是希望銀行加大對于涉農(nóng)以及小微企業(yè)的貸款投放，但在財政補貼政策的誘導(dǎo)下，定向?qū)捤珊筱y行的更多資金卻容易流向房地產(chǎn)領(lǐng)域，小微企業(yè)的貸款增長空間反而受到壓制。

　　第三，目前房地產(chǎn)價格剛下滑不久，四川省就動用公共資源“救市”，容易引發(fā)各地效仿。成都房價自今年5月開始才出現(xiàn)環(huán)比下滑，而今年以來四川住宅銷售面積增速并沒有出現(xiàn)持續(xù)下滑，今年1-6月雖然由于去年同期較高的基數(shù)，房地產(chǎn)銷售面積累計增速為-1.75%，但仍比1-4月回升1.5個百分點。而這一政策容易引發(fā)各地的效仿，從而引發(fā)全國各地更大規(guī)模的房地產(chǎn)救市政策，這也會進一步強化購房人對于未來房市只漲不跌的預(yù)期，短期當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展對于房地產(chǎn)的依賴度也將更大，這對于經(jīng)濟中長期持續(xù)發(fā)展和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型都是不利的。

　　當(dāng)然，在目前中央要求穩(wěn)增長的情況下，四川省刺激房市或許是無奈之舉。2014年四川上半年GDP增速只有8.5%，已低于年初制定的9%目標(biāo)，而穩(wěn)定房地產(chǎn)對于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展的多個方面都十分重要。四川省財政收入對于土地收入的依賴程度較高，2013年土地出讓金達2049.36億元，與全省稅收收入基本相當(dāng)，大大高于全國平均水平，房地產(chǎn)投資占固定資產(chǎn)投資比例達到20%，穩(wěn)定房地產(chǎn)投資也就是下半年投資增長的關(guān)鍵。

　　四川省實施該政策也有著現(xiàn)實經(jīng)濟發(fā)展的合理性，但這一飲鴆止渴的政策行為卻不能濫用。鑒于該政策的負(fù)面作用較大，在全國范圍內(nèi)應(yīng)該慎用。