■ 多空論劍

　　本周大盤藍籌股保持強勢，指數(shù)穩(wěn)步上漲。對于市場出現(xiàn)的變化，私募人士指出，宏觀經(jīng)濟持續(xù)改善夯實后市基礎，未來行情走勢相對樂觀，應采取較為積極的高倉位策略，以抓住整體性機會。

　　□本報記者 黃瑩穎

　　資金面將持續(xù)改善

　　中國證券報：從宏觀經(jīng)濟角度出發(fā)，如何判斷下半年資金面？

　　何輝：今年4月以來央行實施了兩次定向降準，市場流動性呈現(xiàn)相對寬松的局面?？紤]到央行貨幣政策基調(diào)已轉向“適時適度預調(diào)微調(diào)”，下半年定向微刺激寬松政策舉措有望陸續(xù)推出。在經(jīng)濟增速有所降低和投資增速下滑的背景下，資金需求偏弱，預計下半年市場流動性將處于中性偏松狀態(tài)。

　　曹素生：從宏觀面上看，7月中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為51.7，連續(xù)5個月回升，表明制造業(yè)進一步擴張。PMI數(shù)據(jù)的改善說明宏觀經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)明顯改善跡象，預計決策層會保持寬松政策，以鞏固經(jīng)濟復蘇態(tài)勢。

　　中國證券報：滬港通下半年即將推出，會給市場帶來哪些影響？

　　何輝：證監(jiān)會的相關政策文件顯示，滬港通計劃將于今年10月正式推出。作為中國資本市場開放過程中的重要一環(huán)，滬港通將成為一個錨定參照，在估值體系、投資理念、金融制度、法規(guī)建設、市場監(jiān)管和資本流通上為A股市場融入國際金融體系提供參照坐標，推進國內(nèi)資本市場與國際市場接軌，并很可能成為A股市場走向國際化的重要契機。而前期AH股比價創(chuàng)下歷史新低，短期有利于A股主板回暖。

　　曹素生：短期會有影響，主要是增量資金對于大盤藍籌股的支撐性作用，增強市場信心。不過，境外資金投資A股市場已有十幾年歷史，肯定不會貿(mào)然加大投資，對市場實際影響的力度并不會太大。而從長期來看，通過滬港通進來的資金對于改善市場的資金博弈結構肯定有幫助，將起到正面作用，力度則仍需觀察相關政策的落實情況。

　　高倉位抓住機遇

　　中國證券報：從目前公布的中報情況來看，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績增速已有下滑跡象，如何判斷創(chuàng)業(yè)板未來走勢？

　　何輝：現(xiàn)階段創(chuàng)業(yè)板整體估值偏高，由于去年業(yè)績基數(shù)較大，今年半年報的同比增速壓力較大。我們對創(chuàng)業(yè)板的整體看法依然偏空，認為板塊系統(tǒng)性風險有待進一步釋放。當然，對于少部分成長性相對確定且具備業(yè)績支撐的創(chuàng)業(yè)板優(yōu)質標的，值得繼續(xù)跟蹤和關注。

　　曹素生：創(chuàng)業(yè)板此前已經(jīng)調(diào)整過一輪，不少股票調(diào)整到位。從基本面看，新興產(chǎn)業(yè)是今后數(shù)年經(jīng)濟的主要發(fā)展方向，而創(chuàng)業(yè)板恰恰是新興產(chǎn)業(yè)公司扎堆兒的板塊。

　　未來創(chuàng)業(yè)板的趨勢是個股之間的分化會越來越明顯，一些成長性強的個股會繼續(xù)上漲，而一些偽成長個股則會深度調(diào)整。但總體而言，漲幅達到五倍、十倍的機會仍會大量存在于創(chuàng)業(yè)板。

　　中國證券報：對下半年的市場風格、大盤走向有哪些判斷？藍籌股是否有持續(xù)性機會？

　　何輝：宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)、穩(wěn)增長微刺激政策的持續(xù)發(fā)酵以及改革紅利的逐漸釋放，有利于市場環(huán)境轉暖，我們對下半年大盤的走勢持樂觀態(tài)度。我們更看好低估值藍籌股，因為隨著國企改革、RQFII擴容以及滬港通的推進，有利于形成低估值藍籌股的估值修復行情，部分質優(yōu)藍籌股可能會出現(xiàn)持續(xù)性機會。

　　曹素生：近期藍籌股上漲主要是因為宏觀經(jīng)濟面改善。從藍籌估值來看，不少藍籌股尤其是權重股已經(jīng)跌破凈值，使得它們有突破向上的動力。

　　由于場內(nèi)資金的博弈是此前市場的主旋律，未來隨著海外資金入場，以及其他資金入場，A股流動性有望繼續(xù)改善。這會使得銀行、地產(chǎn)股可能存在階段性反彈機會，最近市場的表現(xiàn)驗證了這一判斷。但是行情能否持續(xù)，要看增量資金入場的力度。

　　中國證券報：目前看好哪些主題或板塊？在倉位上采取何種策略？

　　何輝：結構調(diào)整、轉型升級是未來中國經(jīng)濟運行的主要特征，也是現(xiàn)階段投資的背景基調(diào)。在經(jīng)濟轉型升級的大背景下，我們看好食品飲料、家電、醫(yī)藥等大消費類板塊。因為擴大內(nèi)需、促進消費是國家一項長期政策，在居民收入倍增計劃和消費需求升級的大背景下，這些公司更容易獲得發(fā)展機遇。由于對未來的行情走勢相對樂觀，現(xiàn)階段我們采取了較為積極的高倉位策略。

　　曹素生：下半年經(jīng)濟的主旋律仍是調(diào)整結構，諸如高耗能等落后產(chǎn)業(yè)仍會淘汰整合，新經(jīng)濟是發(fā)展主線。另外，軍工、國企改革存在整體性機會。軍工企業(yè)的改革整合、國企改革很大程度上都要依賴于資本市場的助力，而對投資人而言，這會帶來相當大的投資機會。

　　深圳玖陽投資總監(jiān)

　　曹素生

　　未來創(chuàng)業(yè)板個股之間的分化會越來越明顯，一些成長性強的個股會繼續(xù)上漲，而一些偽成長個股則會深度調(diào)整。但總體而言，漲幅達到五倍、十倍的股票仍會大量存在于創(chuàng)業(yè)板之中。

　　擴大內(nèi)需、促進消費是國家一項長期政策，在居民收入倍增計劃和消費需求升級的大背景下，食品飲料、家電、醫(yī)藥等大消費類公司更容易獲得發(fā)展機遇?，F(xiàn)階段應采取高倉位策略。

　　廣東乾陽投資董事長

　　何輝