金牛瞭望塔

　　龍躍

　　本報記者

　　即便是牛市也要歇歇腳，在經(jīng)過7月下旬以來的單邊上行后，滬深股市震蕩調(diào)整的需求明顯增大。不過，考慮到市場短期系統(tǒng)性風(fēng)險有限，對于階段震蕩調(diào)整不必過度恐慌。相反，短期震蕩反而給前期踏空的投資者帶來了二次建倉和厘清未來行情主線的絕好機會。

　　從2000點到2200點，滬綜指打了一場漂亮的翻身仗。不過由于短期漲勢強悍，震蕩調(diào)整的跡象逐漸顯現(xiàn)。首先，指數(shù)在技術(shù)層面進(jìn)入超買區(qū)域，繼續(xù)大幅走強反而不利于后市行情向縱深發(fā)展；其次，市場分歧有所加大，在融資余額屢創(chuàng)新高的同時，兩市融券余額目前也已接近50億元，達(dá)到歷史高位區(qū)域，多空分歧加大是市場震蕩的前奏；最后，作為本輪上漲的主導(dǎo)品種，銀行等大盤藍(lán)籌股短期上漲幅度較大。

　　但是，對于未來一段時間可能出現(xiàn)的震蕩調(diào)整，投資者不必過度恐慌，因為預(yù)計市場下跌空間有限。一方面，市場短期系統(tǒng)性風(fēng)險較小。在經(jīng)濟(jì)層面，匯豐PMI數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期，預(yù)示7月宏觀經(jīng)濟(jì)仍然大概率保持復(fù)蘇態(tài)勢，經(jīng)濟(jì)層面的“證偽”風(fēng)險在9月前有限。而在流動性層面，央行本周公開市場正回籠操作被市場理解為資金面無虞，而正回購利率年內(nèi)首次下調(diào)亦釋放出寬松信號。另一方面，在系統(tǒng)性風(fēng)險有限的情況下，近期的火爆上漲已經(jīng)顯著提升了投資者的風(fēng)險偏好，短期內(nèi)若無重大利空因素出現(xiàn)，風(fēng)險偏好快速逆轉(zhuǎn)向下的可能性不大。

　　基于以上判斷，投資者不必對市場的階段性震蕩過于恐慌，反而應(yīng)該關(guān)注震蕩帶來的積極效應(yīng)。其一，自7月22日以來的本輪反彈行情不僅啟動非常突然，而且上漲速度非常之快，這令很多投資者猝不及防，倉位上處于顯著的踏空狀態(tài)，市場適度的震蕩調(diào)整為投資者二次建倉提供了較好機會。其二，近期市場反彈以銀行等權(quán)重藍(lán)籌股為主導(dǎo)力量，但權(quán)重股持續(xù)大幅上漲難度較大，市場反彈延續(xù)需要新的領(lǐng)漲板塊?？梢哉f，后市的適度震蕩為領(lǐng)漲主線接力創(chuàng)造了條件，也為投資者觀察行情新主線、捕捉潛在強勢股提供了新機會。