對(duì)近期A股市場(chǎng)顯著強(qiáng)于外圍主要市場(chǎng)，多數(shù)機(jī)構(gòu)將其歸結(jié)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好在宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇下的抬升。而另一方面A股市場(chǎng)的價(jià)值洼地效應(yīng)也不容忽視。

　　國(guó)金證券近日指出，隨著經(jīng)濟(jì)下行各項(xiàng)政策放松力度逐漸增強(qiáng)，穩(wěn)定了投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)的信心，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好正在明顯提升，大類資產(chǎn)配置也從上半年的債券轉(zhuǎn)向權(quán)益。A股也同樣受益于全球資金的配置需求。在海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)輪番上漲之際，以滬深300為代表的A股年初以來(lái)持續(xù)調(diào)整，吸引力顯著增強(qiáng)。

　　年初以來(lái)，全球農(nóng)產(chǎn)品、原油、黃金、有色金屬等先后走出幅度較大的上漲行情，背后驅(qū)動(dòng)因素各不相同。僅就股市而言，全球主要經(jīng)濟(jì)體股指普遍達(dá)到近年來(lái)高位，美股更是“隔三差五”刷新歷史高位。國(guó)金證券認(rèn)為，從更長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)看，未來(lái)海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)明顯缺乏進(jìn)一步走強(qiáng)的基礎(chǔ)。以股市為例，成交量的低迷、波動(dòng)率的下降都顯示出一定的頂部特征?？紤]到全球巨大的存量資金正在尋找新目標(biāo)，以滬深300指數(shù)為代表的A股市場(chǎng)年初以來(lái)持續(xù)調(diào)整，吸引力正顯著增強(qiáng)。事實(shí)上，人民幣、港幣6月以來(lái)持續(xù)升值，尤其是港幣近期持續(xù)沖擊7.75的匯率上限，顯示出海外資金回流中國(guó)意愿增強(qiáng)。

　　來(lái)自香港金管局的消息顯示，7月以來(lái)香港金管局已十余次承接美元沽盤、向市場(chǎng)注入港元，以避免港幣升破1美元兌7.75元港元的強(qiáng)方兌換保證水平。其中，僅在上周五（7月25日），香港金管局就向市場(chǎng)注入了53.5億港元。對(duì)此，主流分析觀點(diǎn)均認(rèn)為，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)再次呈現(xiàn)回暖跡象的背景下，得益于貨幣當(dāng)局在人民幣與其他幣種的貨幣互換，以及RQFII等資本項(xiàng)目的快速開(kāi)放，海外資本對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)和股票市場(chǎng)的信心再度增強(qiáng)。

　　此外，來(lái)自海通證券的最新數(shù)據(jù)顯示，今年二季度債券型基金持有可轉(zhuǎn)債的市值和比重較一季度顯著回升，持有可轉(zhuǎn)債占基金總凈值的10.68%，高于一季度的8.9%和2013年下半年的水平。其中，二季度混合型基金的可轉(zhuǎn)債占總凈值比重為2.76%，創(chuàng)出歷史新高。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從估值水平和投資回報(bào)的角度來(lái)看，經(jīng)過(guò)近兩周市場(chǎng)的上漲，整體看滬深股指仍然沒(méi)有走出低估區(qū)域。當(dāng)前全部A股年化滾動(dòng)市盈率只有12倍，滬深300市盈率不到9倍，已大概率提前反應(yīng)和充分消化了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)增速放緩的負(fù)面影響。隨著高收益固收資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的“定向爆破”，投資時(shí)鐘將撥向股市資產(chǎn)，A股市場(chǎng)有望迎來(lái)較高的投資回報(bào)水平。