機(jī)構(gòu)改革保留證監(jiān)會(huì) 兩會(huì)熱議完善資本市場(chǎng)制度

　　2018年的全國(guó)兩會(huì)開得如火如荼，代表委員們更是積極建言獻(xiàn)策，特別是對(duì)資本市場(chǎng)。先是小米董事長(zhǎng)雷軍為了完成證券業(yè)協(xié)會(huì)委托其提交的《關(guān)于證券法修改的議案》而奔走簽字；隨后是證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民表示，中國(guó)資本市場(chǎng)20多年的發(fā)展還存在一些問(wèn)題，待條件形成后推出注冊(cè)制；而女代表四問(wèn)證監(jiān)會(huì)主席劉士余，包括獨(dú)角獸上市、上市公司分紅等問(wèn)題，并很快得以回應(yīng)。資本市場(chǎng)的發(fā)展與建設(shè)已經(jīng)成為兩會(huì)代表的高頻話題。

　　值得注意的是，近期，在新一輪政府機(jī)構(gòu)改革方案中，“一行三會(huì)”中保監(jiān)會(huì)與銀監(jiān)會(huì)被整合，證監(jiān)會(huì)仍繼續(xù)保留，這被市場(chǎng)解讀為當(dāng)下資本市場(chǎng)發(fā)展的任務(wù)十分艱巨，獨(dú)立的監(jiān)管體制重要且必要。

　　2018年，中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展迎來(lái)了重要時(shí)刻，大力發(fā)展直接融資，完善多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，尤其是新經(jīng)濟(jì)，如何順利將獨(dú)角獸企業(yè)登陸A股，成為監(jiān)管層乃至市場(chǎng)各界關(guān)注的重要課題，而注冊(cè)制的推進(jìn)、《證券法》的修改等將會(huì)成為監(jiān)管層不斷推進(jìn)的重要工作。

　　資本市場(chǎng)發(fā)展任重道遠(yuǎn)

　　近日，備受關(guān)注的新一輪國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案提請(qǐng)十三屆全國(guó)人大一次會(huì)議審議。方案提出，將銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)的職責(zé)整合，組建中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)，作為國(guó)務(wù)院直屬事業(yè)單位。而證監(jiān)會(huì)則繼續(xù)保留，繼續(xù)行使對(duì)證券期貨行業(yè)的監(jiān)管職能。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，此次銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)的組建方案是金融監(jiān)管體制改革的重要開端，是繼國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)之后，為防范系統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)確立的新的組織架構(gòu)，向統(tǒng)一金融監(jiān)管框架方面邁出了堅(jiān)實(shí)的一步。資本市場(chǎng)的發(fā)展仍有很多需要完善的和發(fā)展的地方，仍需要獨(dú)立的監(jiān)管部門。

　　申萬(wàn)宏源證券發(fā)布報(bào)告指出，本次金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)改革方案的主要目標(biāo)在于兩個(gè)方面：第一，補(bǔ)齊金融監(jiān)管體制短板；第二，厘清監(jiān)管機(jī)構(gòu)職責(zé)邊界。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新教授在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)監(jiān)管的對(duì)象相對(duì)單一，模式與手段具有相似性，業(yè)務(wù)融合較為深度，如果保險(xiǎn)與銀行間能夠打通監(jiān)管，形成無(wú)縫監(jiān)管，不留空白，合并非常好，提升了監(jiān)管的效率。

　　董登新認(rèn)為，目前資本市場(chǎng)要做大做強(qiáng)，加大直接融資，使命巨大。資本市場(chǎng)的監(jiān)管對(duì)象包括金融機(jī)構(gòu)，券商、基金等，還包括上市公司、投資者等，對(duì)象并非單一。而且，目前的資本市場(chǎng)并不規(guī)范，風(fēng)險(xiǎn)大，監(jiān)管范圍更廣，需要大量的人力物力財(cái)力，與保監(jiān)會(huì)與銀監(jiān)會(huì)不同，需要強(qiáng)化監(jiān)管。如果監(jiān)管不到位，將會(huì)有很大的漏洞，監(jiān)管層必須獨(dú)立。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席劉士余在兩會(huì)上對(duì)外表示，當(dāng)前資本市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展的機(jī)遇比任何時(shí)候都大。目前，國(guó)家經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型升級(jí)，動(dòng)力變革、質(zhì)量變革、效率變革正在推進(jìn)，大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新也在穩(wěn)步推進(jìn)，“這是資本市場(chǎng)發(fā)展絕佳的機(jī)會(huì)”。

　　制度改革刻不容緩

　　注冊(cè)制改革、《證券法》修改、獨(dú)角獸如何在A股上市等一系列問(wèn)題成為兩會(huì)代表關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　日前，閻慶民在參加政協(xié)經(jīng)濟(jì)組會(huì)議時(shí)表示，中國(guó)資本市場(chǎng)20多年的發(fā)展還存在一些問(wèn)題，比如不成熟的市場(chǎng)主體、不完善的監(jiān)管制度、不完備的交易制度、不完善的市場(chǎng)體系等，需要把這些問(wèn)題解決到位，形成條件后推出注冊(cè)制。

　　對(duì)此，董登新直言，注冊(cè)制一直在推進(jìn)，沒有中斷。注冊(cè)制改革要從配套制度、基礎(chǔ)制度做起，要采用外科手術(shù)方式，先做外圍，再做核心。注冊(cè)制改革一直在路上。注冊(cè)制的全面落地，要等到外圍配套的主要部分到位，才會(huì)最終完成。

　　董登新強(qiáng)調(diào)，注冊(cè)制的推進(jìn)與其相關(guān)立法并無(wú)先后之分，同時(shí)，制度規(guī)范、投資者保護(hù)、監(jiān)管等規(guī)則的完善與注冊(cè)制的改革也是同步推進(jìn)的。

　　近日，在上海代表團(tuán)全團(tuán)審議會(huì)場(chǎng)，全國(guó)人大代表、上海富審評(píng)估咨詢集團(tuán)董事長(zhǎng)樊蕓等代表就“強(qiáng)制退市”“獨(dú)角獸企業(yè)回歸”“上市公司不分紅”等問(wèn)題四問(wèn)證監(jiān)會(huì)。

　　樊蕓指出，“獨(dú)角獸”企業(yè)回歸A股成熱點(diǎn)，快速通道之下，證監(jiān)會(huì)有沒有制定評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，什么樣的企業(yè)算是“獨(dú)角獸”企業(yè)？上市企業(yè)退市，有沒有實(shí)質(zhì)性舉措？

　　樊蕓建議，對(duì)長(zhǎng)時(shí)間盈利不分紅的企業(yè)，尤其是惡意不分紅的企業(yè)，證監(jiān)會(huì)要加大檢查力度，加強(qiáng)信用評(píng)價(jià)的制度和名單公示；對(duì)獨(dú)角獸企業(yè)要加強(qiáng)把關(guān)，建立科學(xué)民主的評(píng)價(jià)機(jī)制，廣開言路，而不是隨意的拍腦袋，建議盡快出臺(tái)中國(guó)股市的退市制度，加強(qiáng)執(zhí)行力度，提高證監(jiān)會(huì)權(quán)威性的法定地位，使得中國(guó)股市成為有進(jìn)有出的充滿生機(jī)的有朝氣的證券市場(chǎng)。

　　兩會(huì)期間，滬深交易所分別發(fā)布《上市公司重大違法強(qiáng)制退市實(shí)施辦法(征求意見稿)》。對(duì)此，樊蕓向證監(jiān)會(huì)建議，希望盡快建立有關(guān)退市的實(shí)質(zhì)性舉措，證監(jiān)會(huì)要進(jìn)行制度設(shè)計(jì)，在公司上市時(shí)要求其購(gòu)買保險(xiǎn)，以保護(hù)中小投資者的利益。

　　針對(duì)“獨(dú)角獸”企業(yè)回歸A股開啟綠色通道，樊蕓當(dāng)時(shí)提出要嚴(yán)格把關(guān)，建立評(píng)價(jià)機(jī)制。

　　對(duì)此，劉士余表示，從兩會(huì)期間代表委員們的意見看，對(duì)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)加強(qiáng)支持力度的呼聲很高，經(jīng)過(guò)有關(guān)部委共同努力，現(xiàn)已達(dá)成高度共識(shí)，并將會(huì)有相關(guān)的制度落地。目前，已專門成立關(guān)于四新類企業(yè)創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)業(yè)態(tài)的專家委員會(huì)，現(xiàn)在已經(jīng)著手研究，進(jìn)行把關(guān)。

　　據(jù)了解，目前國(guó)內(nèi)獨(dú)角獸企業(yè)中，資產(chǎn)10億美元的100家左右，20億美元的不超過(guò)50家，接下來(lái)準(zhǔn)備分批推進(jìn)A股上市。

　　在全國(guó)人大代表、鄭州銀行董事長(zhǎng)王天宇看來(lái)，要吸引大量企業(yè)回歸中國(guó)股市，目前國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)在制度層面還存在障礙點(diǎn)。建議修訂證券法中關(guān)于上市公司的標(biāo)準(zhǔn)，在吸引創(chuàng)新型企業(yè)回A股上市時(shí)，需要改變監(jiān)管規(guī)則，不能用傳統(tǒng)上市規(guī)則來(lái)要求創(chuàng)新型企業(yè)，美股對(duì)企業(yè)的盈利要求就更為寬松，這些都是中國(guó)資本市場(chǎng)需要改進(jìn)的地方。

　　對(duì)于獨(dú)角獸上市，董登新表示，支持獨(dú)角獸即支持新經(jīng)濟(jì)，支持行業(yè)龍頭回歸也是國(guó)家戰(zhàn)略，顯示出急迫性。為此，IPO標(biāo)準(zhǔn)到了不得不改革的地步，沒有退路且刻不容緩。獨(dú)角獸只是新經(jīng)濟(jì)的一個(gè)部分，最終新經(jīng)濟(jì)的推進(jìn)，要徹底改革IPO。

　　董登新認(rèn)為，中國(guó)股市現(xiàn)行的IPO標(biāo)準(zhǔn)是傳統(tǒng)“工業(yè)版”，它“以大為美”，對(duì)新經(jīng)濟(jì)缺乏包容性，它將BAT拒之門外。然而，新時(shí)代資本市場(chǎng)必須服務(wù)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，否則，就會(huì)掉隊(duì)落伍，就會(huì)被我國(guó)香港市場(chǎng)和NASDAQ邊緣化。

　　要滿足獨(dú)角獸企業(yè)上市，要借鑒納斯達(dá)克市場(chǎng)，重新構(gòu)建多通道IPO標(biāo)準(zhǔn)，提高IPO包容性滿足不同企業(yè)的上市需要。除了現(xiàn)行的IPO標(biāo)準(zhǔn)，可以考慮滿足互聯(lián)網(wǎng)、輕資產(chǎn)企業(yè)上市需要，設(shè)立虧損上市標(biāo)準(zhǔn)等，多通道的標(biāo)準(zhǔn)要率先在創(chuàng)業(yè)板推行。創(chuàng)業(yè)板將會(huì)不同于主板出現(xiàn)的巨大改革，很值得期待。