重組股惹禍

 　 業(yè)內(nèi)人士表示，基金集中持股，如果不小心踩中‘地雷’后果也很嚴(yán)重，基金經(jīng)理在投資要注重風(fēng)險(xiǎn)控制和合規(guī)運(yùn)作

　　選中牛股或潛力股，集中持有，等待斬獲收益是基金慣用的投資策略之一，但是，若不注重風(fēng)險(xiǎn)控制，也很有可能踩中法規(guī)紅線。

　　《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部（官方微博微信：證券日?qǐng)?bào)微基金）記者發(fā)現(xiàn)，去年四季度末，有59只基金重倉單一股票市值超過基金凈值的10%，涉及個(gè)股35只，其中更有基金同時(shí)持有多只個(gè)股均逾越持股紅線。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，基金超越10%持股紅線，原因可歸為三類：一是股價(jià)上漲過快導(dǎo)致市值上升，也就是基金公司常解釋的因市場(chǎng)波動(dòng)所致；二是基金遭遇贖回，總規(guī)模有所下降，使得重倉股占比被動(dòng)上升；三是重倉股停牌，或持有的限售股份無法流通，不能及時(shí)做出調(diào)整。在去年四季度末，第三種情況的占比較重，而這背后折射的是基金對(duì)并購重組股的豪賭。

　　59只基金越持股紅線

　　35只個(gè)股被違規(guī)持有

　　《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》第三十二條規(guī)定“基金管理人運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)進(jìn)行證券投資，一只基金持有一家公司發(fā)行的證券，其市值不得超過基金資產(chǎn)凈值的百分之十”?！蹲C券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者發(fā)現(xiàn)，雖然有嚴(yán)格的監(jiān)管條文，但是截至去年年底，逾越紅線的基金不在少數(shù)。

　　WIND資訊數(shù)據(jù)顯示，有59只基金重倉單一股票市值超過基金凈值的10%。其中，申萬菱信申萬證券行業(yè)分級(jí)基金逾越紅線最多，截至去年年底，該基金持有中信證券的市值達(dá)66.06億元，占基金凈值比達(dá)24.47%。

　　除了指數(shù)型基金，逾越持股紅線的基金中， 也有一些是主動(dòng)管理型基金，統(tǒng)計(jì)顯示共有32只，占比逾五成。其中，廣發(fā)趨勢(shì)優(yōu)選去年年末持有益佰制藥的市值占基金凈值比達(dá)24.41%，僅次于申萬菱信申萬證券行業(yè)分級(jí)基金。

　　進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)顯示，甚至有不少基金同時(shí)持有多只個(gè)股的市值占比都超過了10%的紅線。如易方達(dá)滬深300非銀ETF重倉中國(guó)平安、中信證券和海通證券的市值占基金凈值比分別為21.05%、16.97%和12.71%，均超過了10%的持股紅線。同樣持有3只個(gè)股均超持股紅線的還有鵬華中證800證券保險(xiǎn)和華夏上證能源ETF 2只基金。

　　主動(dòng)管理型基金中，也有易方達(dá)新興成長(zhǎng)、泰達(dá)宏利風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算、匯添富消費(fèi)行業(yè)、廣發(fā)趨勢(shì)優(yōu)選和東吳阿爾法5只基金同時(shí)持有2只個(gè)股超10%持股紅線。其中，廣發(fā)趨勢(shì)優(yōu)選除了持有益佰制藥超紅線，其持有三安光電的市值占基金凈值比也達(dá)到了13.72%。

　　59只持股超紅線的基金中，“違規(guī)”持有的股票共涉及35只。其中，中國(guó)平安更是同時(shí)被9只基金“違規(guī)持有”，不過這9只基金均是指數(shù)型基金。截至去年年底，中國(guó)平安共計(jì)被480只基金持有，是被基金重倉數(shù)量最多的個(gè)股，也是是基金第一大重倉股。此外，掌趣科技、伊利股份、萬科A、海通證券和貴州茅臺(tái)也均被5只以上基金“違規(guī)持有”。

　　從板塊屬性上看，被35只基金逾越持股紅線重倉的股票中，主板股票居多，共有22只，占比逾六成，而創(chuàng)業(yè)板股票和中小板股票分別為6只和5只。從行業(yè)分類上看，上述35只股票中，金融股和醫(yī)藥生物股最多，均有6只，此外地產(chǎn)股、計(jì)算機(jī)股和采掘股也較多，均有3只。

　　基金豪賭并購重組

　　規(guī)?？s水遭遇被動(dòng)超限

　　從上述數(shù)據(jù)可以看出，被基金“違規(guī)持有”的個(gè)股多是去年四季度漲勢(shì)兇猛的藍(lán)籌股，并且集中于領(lǐng)漲板塊。有業(yè)內(nèi)分析人士表示：“基金經(jīng)理可能在初始投資中沒有超出10%的比例，但由于報(bào)告期內(nèi)重倉個(gè)股股價(jià)快速上升，重倉基金調(diào)整不及時(shí)，可能就出現(xiàn)了超限現(xiàn)象，如果基金同期遭遇凈贖回，資產(chǎn)凈值減少，重倉股所占比例被動(dòng)提高也就更厲害?！?/p>

　　統(tǒng)計(jì)顯示，上述35只個(gè)股中，有19只在去年四季度漲逾30%，12只漲逾50%，更有中信證券、海通證券和招商地產(chǎn)3只個(gè)股漲逾100%。而同期，59只基金中有42只（占比逾七成）在去年四季度遭遇份額凈贖回，其中凈贖回率逾20%的個(gè)股就達(dá)32只。如國(guó)富策略回報(bào)和建信健康民生2只基金，在去年四季度其份額分別縮水43.22%和57.57%，規(guī)模分別減少至1.73億元和1.23億元，而其重倉的招商地產(chǎn)股價(jià)翻倍，截至去年四季度末分別為0.18億元和0.13億元，持股市值占比均超越10%的持股紅線。

　　《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》第三十五條規(guī)定，“因證券市場(chǎng)波動(dòng)、基金規(guī)模變動(dòng)等因素致使基金投資不符合第三十二條規(guī)定的，基金管理人應(yīng)當(dāng)在10個(gè)交易日內(nèi)調(diào)整，但證監(jiān)會(huì)的特殊情形除外”。北京一位基金分析師告訴記者：“由于股價(jià)暴漲等因素導(dǎo)致的超限比較常見，基金經(jīng)理往往會(huì)在短期內(nèi)采取減持等操作達(dá)到合規(guī)要求?！?

　　值得注意的是，如此被動(dòng)超越紅線的情況中，很多基金都是押注重倉股而致。數(shù)據(jù)顯示，35只個(gè)股中，截至去年年底有13只處于停牌狀態(tài)，除招商地產(chǎn)外，其余12只的停牌原因均是“重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)”?！皩?duì)于一些進(jìn)行重大重組或并購的個(gè)股，基金在其停牌前大舉重倉。但在停牌期內(nèi)，隨著股市大幅上漲，停牌股紛紛被按照估值技術(shù)調(diào)升估值，若基金同時(shí)遭遇大額贖回，資產(chǎn)凈值顯著縮水，就會(huì)導(dǎo)致停牌股占比越過10%的比例限制。對(duì)于這種被動(dòng)‘違規(guī)’，基金經(jīng)理應(yīng)在股票復(fù)牌時(shí)及時(shí)減持到規(guī)定范圍內(nèi)?！鄙鲜龌鸱治鰩熃忉尩?。

　　記者還發(fā)現(xiàn)，很多基金并不是第一次持股越10%紅線，如自去年一季度末，廣發(fā)趨勢(shì)優(yōu)選重倉益佰制藥的市值就超過凈值的10%，隨后該基金對(duì)其進(jìn)行了減持，到去年三季末減少到10萬股，但仍略超10%，在去年四季度里，廣發(fā)趨勢(shì)優(yōu)選份額縮水一半多，其持有益佰制藥市值依舊超過10%。由此可見，雖然基金經(jīng)理做出了減持動(dòng)作，但減持力度顯然還不夠。

　　業(yè)內(nèi)人士表示：“監(jiān)管層制定“雙十”紅線，一方面是為了讓基金分散投資，防范投資風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也可以防止基金大量持股操縱市場(chǎng)。集中持股，如果不小心踩中‘地雷’后果很嚴(yán)重，基金經(jīng)理在投資中還是要注重風(fēng)險(xiǎn)控制和合規(guī)運(yùn)作?！?/p>