2014年四季度，A股風(fēng)格突變，藍(lán)籌股集體暴漲，機(jī)構(gòu)動(dòng)向成為焦點(diǎn)。上周披露完畢的四季報(bào)，將公募基金操作清晰還原?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理對(duì)于藍(lán)籌行情確實(shí)展開了一番猛烈“追求”，多達(dá)76只基金主動(dòng)加倉(cāng)金融業(yè)超兩成，其中上投摩根、民生加銀、中銀和國(guó)海富蘭克林四家基金公司尤其激進(jìn)。不過(guò)，由于多數(shù)基金原倉(cāng)位已經(jīng)非常高，因此免不了大張旗鼓地調(diào)倉(cāng)——金融股被大幅吃進(jìn)，制造業(yè)個(gè)股則成為出貨重點(diǎn)。

　　不過(guò)，對(duì)于這波金融股領(lǐng)銜的藍(lán)籌行情，基金經(jīng)理并非一味看多，多數(shù)仍表示下一步要保持倉(cāng)位的靈活性，隨機(jī)應(yīng)變。

　　面對(duì)去年四季度末金融股刮起的暴漲旋風(fēng)以及一年一度的排名壓力，部分基金經(jīng)理難以保持淡定——瘋狂加倉(cāng)便是應(yīng)對(duì)表現(xiàn)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者經(jīng)過(guò)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，多達(dá)99只基金去年四季度加倉(cāng)單一行業(yè)凈值占比超過(guò)20%，其中76只更是將金融業(yè)作為第一大加倉(cāng)行業(yè)。

　　這76只基金一共來(lái)自39家基金公司及一家券商。記者注意到，大型公司對(duì)于金融股的加倉(cāng)反倒談不上瘋狂，如華夏、南方、嘉實(shí)、廣發(fā)旗下，均各只有1只基金加倉(cāng)金融股凈值占比超過(guò)20%，分別是華夏大盤精選、嘉實(shí)量化阿爾法、南方積極配置和廣發(fā)小盤成長(zhǎng)，加倉(cāng)比例分別為27.18%、22.92%、21.33%和30.71%；博時(shí)有兩只，易方達(dá)旗下則無(wú)任何基金加倉(cāng)金融業(yè)超過(guò)20%。加倉(cāng)金融股最瘋狂的當(dāng)屬上投摩根、民生加銀、中銀和國(guó)海富蘭克林等4家基金公司，而富國(guó)、工銀瑞信、華泰柏瑞、建信、泰達(dá)宏利也增持不少。

　　由于這76只基金無(wú)一例外均是主動(dòng)權(quán)益類，因此除少數(shù)處于建倉(cāng)期資金寬裕之外，絕大多數(shù)都需要通過(guò)買股來(lái)實(shí)現(xiàn)換倉(cāng)。記者也注意到，制造業(yè)成為絕大多數(shù)基金經(jīng)理拋售的對(duì)象，借此籌措資金追漲金融股。

　　例如，融通旗下兩只基金——融通通澤和融通動(dòng)力先鋒是當(dāng)之無(wú)愧加倉(cāng)金融股的先鋒，二者去年四季度分別增持48.87%和48.74%，在76只基金中排名第一和第二。其中，融通通澤成立于去年三季度，四季度仍處于建倉(cāng)期，因此正好“順勢(shì)而為”，大筆吃進(jìn)金融股，金融股持有凈值占比達(dá)到54.92%，而其股票倉(cāng)位為76.35%；融通動(dòng)力先鋒則通過(guò)減持制造業(yè)比例高達(dá)32.23%而實(shí)現(xiàn)換倉(cāng)。

　　金融業(yè)也是融通系第一大持有行業(yè)，持有凈值占比為32.24%。事實(shí)上，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至去年四季度，包括融通在內(nèi)共有14家基金公司將金融業(yè)作為第一大持有行業(yè)，按凈值占比依次是信誠(chéng)58.96%、申萬(wàn)菱信58.23%、匯豐晉信42.89%、華宸未來(lái)38.81%、萬(wàn)家38.22%、國(guó)壽安保37.78%、華泰柏瑞35.95%、益民31.23%、信達(dá)澳銀27.54%、海富通26.15%、泰達(dá)宏利25.31%、中銀24.86%、中海23.52%。

　　翻閱多份四季報(bào)之后，記者也留意到，盡管去年四季度金融股領(lǐng)銜的普漲行情使得多數(shù)基金收益不菲，尤其是成功捕捉藍(lán)籌行情的基金，但基金經(jīng)理卻少了一份“篤定”，其對(duì)于“藍(lán)籌崛起”并不十分堅(jiān)定，絕大多數(shù)基金經(jīng)理仍表示要靈活控制倉(cāng)位。通過(guò)去年四季度所展現(xiàn)的快進(jìn)快出的調(diào)倉(cāng)手法，或許有利于基金應(yīng)對(duì)今年初的震蕩行情。

　　上投摩根：民生銀行為第一大增持股

　　上投摩根

　　大幅增持基金數(shù)：5只

　　基金代表：上投摩根健康品質(zhì)生活、上投摩根中小盤、上投摩根中國(guó)優(yōu)勢(shì)、上投摩根核心優(yōu)選、上投摩根核心成長(zhǎng)

　　四季度全系持倉(cāng)變化：持有制造業(yè)占比從57.98%降至37.95%，金融業(yè)從0.93%升至16.86%

　　上投摩根旗下5只基金去年四季度增持金融業(yè)比例十分驚人。上投摩根健康品質(zhì)生活、上投摩根中小盤、上投摩根中國(guó)優(yōu)勢(shì)、上投摩根核心優(yōu)選、上投摩根核心成長(zhǎng)分別增持36.96%、35.49%、32.77%、22.67%和20.26%。前三只基金都由基金經(jīng)理董紅波管理，其中，上投摩根健康品質(zhì)生活是其與樂(lè)琪合管；后兩只由基金經(jīng)理孫芳管理，其中上投摩根核心成長(zhǎng)由孫芳和李博共同管理。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，董紅波對(duì)于其管理和合管的3只基金采取了完全一致的操作：“重點(diǎn)增持券商、保險(xiǎn)和銀行等金融藍(lán)籌股，同時(shí)選擇性買入鋼鐵、建筑等周期性板塊公司以及互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用相關(guān)的公司；相對(duì)應(yīng)調(diào)整了食品飲料和醫(yī)藥等消費(fèi)類行業(yè)公司配置結(jié)構(gòu)?！辈贿^(guò)，顯然這三只基金風(fēng)格類型并不相同，也并非投資藍(lán)籌的周期性產(chǎn)品，以上投摩根健康品質(zhì)生活為例，其原本主要投資于 “有利于提升居民健康水平和生活品質(zhì)的行業(yè)及公司”，但去年四季度末前十大重倉(cāng)股已經(jīng)演變?yōu)闁|吳證券、吉林敖東、中國(guó)平安、神舟信息、招商地產(chǎn)、萊茵置業(yè)、浦發(fā)銀行、招商證券、華泰證券和西南證券。是堅(jiān)守基金風(fēng)格，還是向市場(chǎng)趨勢(shì)“屈服”，始終是基金經(jīng)理需要平衡的問(wèn)題。

　　孫芳的投資邏輯則頗具代表性，基本解釋了去年末基金經(jīng)理對(duì)于金融股的追漲根源。孫芳稱，“我們需要了解的是，對(duì)市場(chǎng)影響最顯著的流動(dòng)性指標(biāo)方面的變化，不再是新股發(fā)行、準(zhǔn)備金繳存等帶來(lái)的小幅度的忽緊忽松，而是由存量資金變?yōu)樵隽抠Y金競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的變化，這改變了市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)律，性價(jià)比高的大盤藍(lán)籌股成為當(dāng)然的選擇。大勢(shì)當(dāng)前，我們也選擇了迅速跟進(jìn)，在金融、地產(chǎn)、家電等行業(yè)增加了配置，相應(yīng)地減少了高估值的品種?！?/p>

　　上投摩根旗下5只基金加倉(cāng)的成本則無(wú)一例外來(lái)自于對(duì)制造業(yè)股票的集中拋售，且減持十分瘋狂：上投摩根中小盤、上投摩根核心成長(zhǎng)減持制造業(yè)比例分別達(dá)到41.34%和40.3%，其余3只減持比例也在34%~39%之間。

　　當(dāng)然，如此“孤注一擲”的調(diào)倉(cāng)在當(dāng)季凈值收益上看是奏效的，上投摩根健康品質(zhì)生活、上投摩根中小盤、上投摩根中國(guó)優(yōu)勢(shì)去年四季度凈值漲幅均超過(guò)20%，其余兩只漲幅也超過(guò)10%。

　　當(dāng)然，上述5只基金只是上投摩根系去年四季度的一個(gè)投資縮影。根據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，就上投摩根系投資情況來(lái)看，去年四季度持有制造業(yè)占比從三季度末的57.98%降至37.95%，而金融業(yè)凈值占比則從0.93%提升至16.86%，調(diào)倉(cāng)主路線十分明確。按持股市值排序，全系前十大重倉(cāng)股為中國(guó)平安[微博]、長(zhǎng)盈精密、金螳螂、長(zhǎng)城汽車、信雅達(dá)、歌爾聲學(xué)、萬(wàn)達(dá)信息、眾合機(jī)電、民生銀行和東吳證券；而前十大新進(jìn)個(gè)股為東吳證券、華泰證券、大北農(nóng)、數(shù)字政通、招生地產(chǎn)、銀泰資源、東方國(guó)信、交通銀行、浦發(fā)銀行和銀信科技；第一大增持股則是民生銀行，民生銀行一共進(jìn)入上投摩根旗下11只基金前十大重倉(cāng)股之列，合計(jì)持有2918萬(wàn)股，持股市值為3.17億元。

　　民生加銀：中國(guó)平安為第一大新進(jìn)股

　　民生加銀

　　大幅增持基金數(shù)：5只

　　基金代表：民生加銀策略精選、民生加銀紅利回報(bào)、民生加銀內(nèi)需增長(zhǎng)、民生加銀穩(wěn)健成長(zhǎng)、民生加銀精選

　　四季度全系持倉(cāng)變化：持有制造業(yè)占比從27.08%降至14.29%，金融業(yè)從1.73%升至12.32%

　　與上投摩根一樣，去年四季度民生加銀旗下5只基金同樣采取“豁出去”加倉(cāng)金融股的態(tài)度。民生加銀策略精選、民生加銀紅利回報(bào)、民生加銀內(nèi)需增長(zhǎng)、民生加銀穩(wěn)健成長(zhǎng)、民生加銀精選單季加倉(cāng)金融股比例分別為31.33%、25.58%、24.26%、23.94%、21.55%。這5只基金風(fēng)格類型并不相同，但卻在去年四季度采取幾乎一致的操作?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這也與基金經(jīng)理配置有關(guān)，前兩只由基金經(jīng)理孫偉、宋磊合管，后3只則都是基金經(jīng)理蔡鋒亮一人管理。

　　蔡鋒亮做出加倉(cāng)判斷是 “基于利率走勢(shì)變化的可能性，我們適度配置了以金融為主的低估值股票”。以蔡鋒亮管理的民生加銀穩(wěn)健成長(zhǎng)為例，四季度末前十大重倉(cāng)股中就囊括了中國(guó)平安、平安銀行、招商銀行、光大銀行、浦發(fā)銀行和華泰證券。

　　當(dāng)然，加倉(cāng)金融股的效果是立竿見影的，上述5只基金去年四季度凈值漲幅均超過(guò)10%，而其對(duì)于金融股加倉(cāng)的資金，均來(lái)自對(duì)制造業(yè)個(gè)股的賣出，5只基金減持制造業(yè)凈值占比在23%~33%之間。

　　不止上述5只基金，民生加銀全系基金去年四季度主攻的方向就是減持制造業(yè)、加倉(cāng)金融業(yè)。根據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，民生加銀全系金融業(yè)持有比例從去年三季度末的1.73%大幅提升至四季度末的12.32%，制造業(yè)持有占比則從27.08%降至14.29%，換倉(cāng)路徑明確。

　　按持股市值排序，民生加銀系前十大重倉(cāng)股為中國(guó)平安、東華軟件、長(zhǎng)安汽車、錦龍股份、華泰證券、中航飛機(jī)、恒瑞醫(yī)藥、招商地產(chǎn)[微博]、中南建設(shè)和中國(guó)人壽。前十大新進(jìn)個(gè)股為中國(guó)平安、錦龍股份、華泰證券、招商地產(chǎn)、中南建設(shè)、中國(guó)人壽、招商銀行、中國(guó)軟件、保利地產(chǎn)和平安銀行。也就是說(shuō)，去年三季度民生加銀旗下尚無(wú)基金將中國(guó)平安列進(jìn)前十大重倉(cāng)股，而四季度末則多達(dá)9只基金新進(jìn)該股，合計(jì)持有市值為1.73億元，位列第一大重倉(cāng)股。此外，前十大增持股則是中航飛機(jī)、恒瑞醫(yī)藥、巨輪股份、科士達(dá)、東華軟件、嘉事堂、達(dá)安基因、北方稀土、紫金礦業(yè)和五礦稀土。

　　對(duì)于2015年投資，民生加銀策略精選和民生加銀紅利回報(bào)基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)表示，“將保持靈活多變的投資策略，主要關(guān)注四個(gè)方向的長(zhǎng)期投機(jī)機(jī)會(huì)，一是藍(lán)籌板塊，比如券商、保險(xiǎn)、銀行等金融，以及地產(chǎn)、有色、建筑等；二是景氣行業(yè)和優(yōu)秀成長(zhǎng)型公司，如互聯(lián)網(wǎng)、電子、機(jī)械、軍工等產(chǎn)業(yè)；三是優(yōu)質(zhì)消費(fèi)類板塊，如醫(yī)藥等；四是國(guó)企改革和相關(guān)改革的公司?！?/p>

　　中銀基金：金融業(yè)成第一大重倉(cāng)行業(yè)

　　中銀基金

　　大幅增持基金數(shù)：4只

　　基金代表：中銀增長(zhǎng)、中銀優(yōu)秀企業(yè)、中銀消費(fèi)主題和中銀藍(lán)籌

　　四季度全系持倉(cāng)變化：持有制造業(yè)占比從29.34%降至20.55%，金融業(yè)從6.13%升至24.86%

　　中銀加倉(cāng)勢(shì)頭同樣不容小覷，旗下共4只基金去年四季度加倉(cāng)金融業(yè)超過(guò)20%，分別是中銀增長(zhǎng)、中銀優(yōu)秀企業(yè)、中銀消費(fèi)主題和中銀藍(lán)籌。其中，中銀增長(zhǎng)增持金融業(yè)比例達(dá)到驚人的48.71%，中銀優(yōu)秀企業(yè)也達(dá)到41.03%，另外兩只分別為31.8%和22.95%。

　　中銀增長(zhǎng)去年四季度凈值漲幅為34.91%，這與其大幅加倉(cāng)金融業(yè)顯然分不開?；鸾?jīng)理辜嵐指出，“基金根據(jù)市場(chǎng)變化適時(shí)提高了倉(cāng)位和采取了更積極的投資策略。重點(diǎn)配置了金融尤其是券商行業(yè)以及“一帶一路”的股票，減持了中小板和創(chuàng)業(yè)板的股票，取得了較好的投資回報(bào)?！惫紞构芾淼幕鸸善眰}(cāng)位達(dá)到92.3%，持有金融業(yè)占比為54.91%，這直接導(dǎo)致前十大重倉(cāng)股中除掌趣科技之外，其余均是金融股，分別是中信證券、中國(guó)平安、華泰證券、民生銀行、海通證券、中國(guó)人壽、國(guó)金證券、中國(guó)太保和東吳證券。不過(guò)，持倉(cāng)如此集中，也放大了投資風(fēng)險(xiǎn)，尤其是今年1月以來(lái)金融板塊震蕩劇烈的情況下。

　　辜嵐表示，將“保持一定的金融股配置；逢低配置漲幅相對(duì)較小的煤炭和有色板塊；配置超跌的醫(yī)藥以及TMT股票；關(guān)注國(guó)企改革，環(huán)保以及體育等主題投資?！?/p>

　　中銀優(yōu)秀企業(yè)、中銀消費(fèi)主題和中銀藍(lán)籌都是由基金經(jīng)理甘霖單獨(dú)管理，因此上述3只基金去年四季度在金融業(yè)和制造業(yè)上“同進(jìn)同出”也就不足為奇了。甘霖判斷“短期市場(chǎng)因?yàn)榭焖偕蠞q而有所震蕩，但隨著2015年改革創(chuàng)新推進(jìn)以及投融資市場(chǎng)的改革措施推進(jìn)，市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性行情會(huì)演繹得更明顯。”3只基金去年四季度凈值漲幅都超過(guò)10%。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至去年四季度末共有14家基金公司將金融業(yè)作為第一大重倉(cāng)行業(yè)，中銀便是其中之一。根據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中銀全系去年四季度末持有金融業(yè)凈值占比高達(dá)24.86%，而三季度末為6.13%；而制造業(yè)自29.34%降至20.55%。這意味著，金融業(yè)已超越制造業(yè)，成為其第一大重倉(cāng)行業(yè)。

　　具體持股來(lái)看，按持股市值排序，中銀系前十大重倉(cāng)股為掌趣科技、中信證券、中國(guó)平安、華泰證券、民生銀行、中工國(guó)際、樂(lè)普醫(yī)療、海通證券、漢得信息和中國(guó)太保；前十大新進(jìn)個(gè)股為華泰證券、中國(guó)太保、中國(guó)人壽、國(guó)金證券、東吳證券、森源電氣、國(guó)信證券、萬(wàn)科A、上海機(jī)場(chǎng)和東方財(cái)富；前十大增持個(gè)股為民生銀行、中信證券、海通證券、交通銀行、中國(guó)平安、漢得信息、中國(guó)重工、浦發(fā)銀行、華誼嘉信和九州通。

　　國(guó)海富蘭克林：投資總監(jiān)領(lǐng)銜“追漲”金融股

　　國(guó)海富蘭克林

　　大幅增持基金數(shù)：4只

　　基金代表：國(guó)富研究精選、國(guó)富焦點(diǎn)驅(qū)動(dòng)、國(guó)富中小盤和國(guó)富潛力組合

　　四季度全系持倉(cāng)變化：持有制造業(yè)占比從61.28%降至40.91%，金融業(yè)從8.53%上升至26.7%

　　去年四季度，國(guó)海富蘭克林旗下4只基金加倉(cāng)金融業(yè)凈值占比超過(guò)20%，分別是國(guó)富研究精選、國(guó)富焦點(diǎn)驅(qū)動(dòng)、國(guó)富中小盤和國(guó)富潛力組合，分別增持38.13%、30.39%、22.81%和22.31%。

　　其中，國(guó)富研究精選、國(guó)富潛力組合是由國(guó)富投資總監(jiān)徐荔蓉親自操盤，其中國(guó)富研究精選去年四季度凈值漲幅達(dá)到36.28%。徐荔蓉表示“四季度初根據(jù)市場(chǎng)情況大幅度增加了對(duì)金融類等藍(lán)籌公司的配置，同時(shí)大大降低了成長(zhǎng)類公司的配置”，國(guó)富研究精選和國(guó)富潛力組合股票倉(cāng)位均超過(guò)90%，而金融業(yè)持股占比分別為53.71%和31.06%。國(guó)富研究精選前十大重倉(cāng)股中招商地產(chǎn)和金種子酒之外，其余8只均是金融業(yè)個(gè)股，分別為招商銀行、興業(yè)銀行、交通銀行、光大銀行、北京銀行、光大證券、華泰證券和浦發(fā)銀行。

　　國(guó)富焦點(diǎn)驅(qū)動(dòng)和國(guó)富中小盤則是由國(guó)富權(quán)益投資總監(jiān)趙曉東單獨(dú)管理。國(guó)富中小盤投資目標(biāo)是“具有較高成長(zhǎng)性和良好基本面的中小盤股票”，但也“卷入”了去年四季度末的藍(lán)籌行情，大筆買入金融股，前十大重倉(cāng)股中出現(xiàn)北京銀行、興業(yè)銀行和浦發(fā)銀行。國(guó)富焦點(diǎn)驅(qū)動(dòng)前十大重倉(cāng)股中除益佰制藥和瀘州老窖之外，其余都是銀行和保險(xiǎn)股。

　　在重倉(cāng)金融股的過(guò)程中，趙曉東還配置了白酒股，其表示這是“從長(zhǎng)期投資的角度出發(fā)，依然積極配置了食品飲料的白酒板塊，并大幅加大了金融行業(yè)的配置，逐步降低創(chuàng)業(yè)板和中小市值的股票，使組合凸顯了大盤風(fēng)格?！?/p>

　　在投資總監(jiān)和權(quán)益投資總監(jiān)的帶動(dòng)之下，國(guó)富系去年四季度整體持倉(cāng)路徑也基本定型，全系制造業(yè)持有比例從去年三季度末的61.28%下降至四季度末的40.91%，而金融業(yè)從8.53%上升至26.7%。國(guó)富系前十大重倉(cāng)股為恒瑞醫(yī)藥、北京銀行、森馬服飾、交通銀行、興業(yè)銀行、光大銀行、中國(guó)平安、招商地產(chǎn)、太極股份和保利地產(chǎn)。前十大新進(jìn)個(gè)股為北京銀行、交通銀行、光大銀行、保利地產(chǎn)、老白干酒、中國(guó)銀行、碧水源、工商銀行、民生銀行和華泰證券。記者注意到，國(guó)富系去年四季度持股以新進(jìn)為主，加倉(cāng)的僅9只，分別為興業(yè)銀行、招商地產(chǎn)、五糧液、中國(guó)平安、海通證券、浦發(fā)銀行、招商銀行、森馬服飾和中信證券。