奧瑞金中報顯現(xiàn)短期影響 機(jī)構(gòu)尋找“紅牛影響”價值邏輯

　　9月7日晚間，奧瑞金披露了《關(guān)于終止籌劃發(fā)行股份購買資產(chǎn)事項的公告》，截至目前，奧瑞金停牌近兩個月。

　　在此之前的8月30日，奧瑞金發(fā)布了2017年半年報。上半年，奧瑞金營業(yè)收入33.35億元，同比下降3.21%；包裝印刷行業(yè)平均營業(yè)收入增長率為14.69%； 歸屬于上市公司股東的凈利潤4.14億元，同比下降32.35%，包裝印刷行業(yè)平均凈利潤增長率為3.86%。

　　“虛驚一場”似乎告一段落，但是，根據(jù)記者采訪了解，仍有投資人擔(dān)心紅牛事件的發(fā)酵，在未來可能會給奧瑞金帶來一定的影響。

　　但是有知名私募機(jī)構(gòu)投資人建議，“下跌即是抄底時”，其依據(jù)是奧瑞金剛剛發(fā)布的中報數(shù)據(jù)，盡管數(shù)據(jù)出現(xiàn)下滑但是影響低于預(yù)期，而且從半年報可以看出，奧瑞金正在加大對其他客戶開發(fā)力度，且核心客戶銷售逐步恢復(fù)。

　　根據(jù)記者了解，申萬宏源日前發(fā)布研報，將奧瑞金調(diào)整評級至增持。實際上在這一階段，持同一觀點的券商分析師和買方基金經(jīng)理并不在少數(shù)。

　　機(jī)構(gòu)投資人為何力推

　　根據(jù)記者了解，申萬宏源之所以在如此“敏感”的時期給予增持評級，與奧瑞金剛剛發(fā)布的半年報數(shù)據(jù)有關(guān)。

　　其認(rèn)為，盡管奧瑞金受到核心客戶經(jīng)營環(huán)境變化影響，短期業(yè)績承壓，但長期仍看好公司的多客戶業(yè)務(wù)拓展能力，向綜合包裝解決方案提供商轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略。

　　因客戶結(jié)構(gòu)變化與原材料價格上漲，申萬宏源調(diào)整奧瑞金2017年-2019年凈利潤預(yù)期至7億元、8億元和9.2億元，但目前的股價只有6.22元，對應(yīng)未來三年的市盈率分別只有為21倍、18倍和16倍，因此調(diào)整評級至增持。

　　海通證券同期也發(fā)布研報稱，預(yù)計此類跨國糾紛會持續(xù)較長時間，但不會影響奧瑞金與中國紅牛的正常運營。另外參考加多寶與王老吉、娃哈哈與達(dá)能的商標(biāo)糾紛，我們預(yù)計中國紅牛與泰國方最終會通過商業(yè)談判進(jìn)行和解。

　　奧瑞金目前如此低迷的股價正是與中國紅牛的品牌爭端有關(guān)。7月11日，奧瑞金發(fā)布公告，稱收到北京市東城區(qū)人民法院電話告知，泰國天絲醫(yī)藥保健有限公司（以下簡稱泰國天絲）向奧瑞金及全資子公司北京奧瑞金包裝容器有限公司提起民事訴訟，并且停牌。

　　奧瑞金與泰國天絲并無任何直接業(yè)務(wù)往來，表面看來，泰國天絲狀告奧瑞金，實際是劍指中國紅牛的母公司華彬集團(tuán)。但是，被卷入這一爭端之后，奧瑞金未來的經(jīng)營情況也引發(fā)了不少投資人的擔(dān)憂。

　　實際上在此之前，市場對于奧瑞金的影響已經(jīng)釋放近半年時間，這也是目前奧瑞金股價只有6.22元的主要原因。

　　記者聯(lián)系了奧瑞金公司，奧瑞金相關(guān)負(fù)責(zé)人對被告一事不予置評。但強(qiáng)調(diào)奧瑞金目前生產(chǎn)經(jīng)營狀態(tài)正常，在糾紛得到最終解決、訴訟取得最終判決結(jié)果前，將正常履行與華彬集團(tuán)的協(xié)議，繼續(xù)為中國紅牛供罐。

　　近期，奧瑞金所有生產(chǎn)線幾乎都在滿負(fù)荷生產(chǎn)，中國紅牛剛開啟了一個長達(dá)半年的促銷活動，據(jù)報道稱，這使得奧瑞金需要在兩個半月的時間內(nèi)完成9.6億只金罐紅牛的生產(chǎn)。

　　尋找抄底機(jī)遇

　　根據(jù)記者了解，自1997年以來，奧瑞金便為中國紅牛做空罐。據(jù)2016年年報數(shù)據(jù)，奧瑞金來自紅牛的營業(yè)收入達(dá)49.75億元，營業(yè)利潤9.71億元，分別占公司營收和營業(yè)利潤的60%以上。

　　長期以來，中國紅牛確實是奧瑞金最重要的戰(zhàn)略合作方之一，但業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，此次訴訟事件對奧瑞金的實質(zhì)性沖擊有限。

　　一方面，紅牛商標(biāo)權(quán)事件涉及巨大的中國市場及尚有上升空間的能量飲品細(xì)分市場，泰國天絲是紅牛商標(biāo)的持有者，華彬集團(tuán)手握中國市場的渠道、客戶等實質(zhì)影響力，雙方都不太可能魚死網(wǎng)破放棄中國市場這塊已經(jīng)吃進(jìn)嘴里的蛋糕。

　　另一方面，類似的商標(biāo)產(chǎn)權(quán)事件從談判博弈，到走法律程度，幾乎都是漫長的拉鋸戰(zhàn)，過程中充滿了戲劇反轉(zhuǎn)的可能，近期終于落停的“紅罐”之爭便是一例。紅牛商標(biāo)權(quán)還牽扯了跨國性質(zhì)，訴訟涉及原告、被告屬地法理、行為認(rèn)定等多重復(fù)雜因素，無論最終結(jié)果如何，整體周期有可能持續(xù)數(shù)年之久。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，即便是被拖入拉劇戰(zhàn)，奧瑞金也可以充分利用這幾年的時間未雨綢繆。事實上，奧瑞金也早已這么做了。

　　奧瑞金公開披露的信息顯示，健力寶將把奧瑞金作為制罐和提供灌裝服務(wù)的戰(zhàn)略供應(yīng)商，奧瑞金將在全國范圍內(nèi)為健力寶提供“廠中廠”式的貼身供應(yīng)服務(wù)。更早之前，奧瑞金還與中國紅牛的勁敵東鵬特飲也達(dá)成了五年戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。

　　除了傳統(tǒng)包裝業(yè)務(wù)以外，還進(jìn)軍了體育產(chǎn)業(yè)、參股同行業(yè)公司、游戲公司等著眼于多元布局。

　　不愿具名的業(yè)內(nèi)人士表示，近幾年來，奧瑞金已大動作開拓重量級新合作伙伴，降低對單一合作方的依賴，長遠(yuǎn)來看，此次卷入的商標(biāo)權(quán)事件對奧瑞金的影響不會很大。

　　記者采訪了解到，有機(jī)構(gòu)投資人在尋找奧瑞金超跌反彈的機(jī)會。上述私募機(jī)構(gòu)投資人稱，奧瑞金復(fù)牌可能會引發(fā)散戶離場，導(dǎo)致股價繼續(xù)探底，不過對于專業(yè)機(jī)構(gòu)而言，這恰恰是介入的最好時機(jī)。

　　海通證券研究人士指出，公司由于紅牛商標(biāo)糾紛業(yè)績短期影響較大，并且原材料價格上漲帶來成本端壓力上升。但是，公司在金屬包裝行業(yè)競爭優(yōu)勢明顯，未來二片罐行業(yè)將逐步復(fù)蘇，依然看好公司未來的發(fā)展前景?！　　　　　　　　　　　?/p>