終于來了！A股第四次闖關(guān)MSCI

　　北京時(shí)間6月21日凌晨4時(shí)30分，A股第四次闖關(guān)MSCI指數(shù)結(jié)果揭曉，這一歷史性事件將會(huì)再度影響A股市場(chǎng)走勢(shì)。在分析人士眼中，此次A股被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的概率比2016年顯著提升。如果納入成功，市場(chǎng)情緒面要大于資金面，將利好優(yōu)質(zhì)大盤藍(lán)籌股；若納入失敗，市場(chǎng)沖擊也相對(duì)有限。

　　A股與MSCI之間的情緣，可以追溯到2013年。鑒于世界資金對(duì)分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)紅利的需求攀升，MSCI將目光投向A股，開始考慮將其納入新興市場(chǎng)指數(shù)，當(dāng)年6月12日，宣布就A股納入指數(shù)啟動(dòng)投資者咨詢。

　　三次闖關(guān)MSCI，雖然都以失敗告終，但本著推進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化及長(zhǎng)足發(fā)展的初衷，監(jiān)管層改革始終在進(jìn)行，比如QFII制度改革、停復(fù)牌監(jiān)管新規(guī)。

　　2016年，A股市場(chǎng)繼續(xù)改革，解決了實(shí)際權(quán)益擁有權(quán)問題。推出上市公司停復(fù)牌強(qiáng)監(jiān)管的新規(guī)，推出旨在解決額度分配和資本流動(dòng)限制量大問題的QFII制度改革。6月14日，MSCI宣布將延遲中國(guó)A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，但繼續(xù)保留在2017年的審核名單上。此次，MSCI給出的問題也有三個(gè)，包括QFII資本贖回限制，比如QFII每月資本贖回額度不能超過上一年度凈資產(chǎn)值的20%將造成潛在流動(dòng)性障礙；新停牌政策能否有效執(zhí)行；金融產(chǎn)品預(yù)先審批制度等。

　　“從這一個(gè)周期雙方做出的努力來看，2017年是最接近成功的一次?！敝秀y國(guó)際分析師陳樂天在研究報(bào)告中表示，最近一年，MSCI與監(jiān)管層做出的讓步使得本次A股納入MSCI的概率有較大提升。

　　根據(jù)MSCI公布的最新方案，初期納入的中國(guó)A股數(shù)量從原計(jì)劃448只減少到169只，新方案只包括“互聯(lián)互通”標(biāo)的內(nèi)的大市值股票，剔除原計(jì)劃中非“互聯(lián)互通”標(biāo)的內(nèi)的中小市值股票，不再納入A+H上市的MSCI中國(guó)指數(shù)成份股，同時(shí)還將停牌天數(shù)超過50天的股票排除在外。

　　基于之前數(shù)次的失敗經(jīng)驗(yàn)，國(guó)金證券分析師李立峰認(rèn)為，MSCI在3月份披露了關(guān)于將A股納入新興市場(chǎng)指數(shù)的全新方案，該方案的最大亮點(diǎn)是用滬深股通替代了QFII(合格境外機(jī)構(gòu)投資者)作為外資進(jìn)出A股市場(chǎng)的通道，打破了資本贖回的限制，大大增加了資本進(jìn)出的流動(dòng)性。

　　【證監(jiān)會(huì)發(fā)聲】

　　樂見A股被納入MSCI

　　A股改革開放節(jié)奏不變

　　就A股能否被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)問題，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍回應(yīng)稱，不管A股是否能被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，中國(guó)股票市場(chǎng)既定改革方向和改革開放的節(jié)奏都不會(huì)改變。

　　“A股被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，我們一直是樂見其成，也是歡迎的。任何一個(gè)新興市場(chǎng)的股票指數(shù)，無論是MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)也好，還是其他指數(shù)，假如沒有中國(guó)的股票在里面是非常不完整的?！睆垥攒姳硎?，A股是否被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，決定權(quán)在MSCI，這是MSCI的一個(gè)商業(yè)決策。

　　張曉軍指出，“不管是不是被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，中國(guó)股票市場(chǎng)，包括我們整個(gè)資本市場(chǎng)沿著市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化的改革方向前進(jìn)是不會(huì)改變的，改革開放的節(jié)奏也不會(huì)因?yàn)锳股是否被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)而改變”。

　　A股沖擊MSCI回顧

　　●2013年

　　6月

　　A股加入MSCI審議啟動(dòng)

　　A股第一次沖關(guān)MSCI失敗

　　●2014年

　　7月

　　引入MSCI中國(guó)A股國(guó)際指數(shù)

　　●2015年

　　6月

　　A股第二次沖關(guān)MSCI失?。ㄒ騋FII額度分配、資本流動(dòng)限制、實(shí)際權(quán)益擁有權(quán)等問題）

　　11月

　　中概股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)和MSCI中國(guó)指數(shù)

　　●2016年

　　5月

　　證監(jiān)會(huì)明確了“名義持有人”和“證券權(quán)益擁有人”概念，交易所發(fā)布停復(fù)牌新規(guī)

　　6月

　　A股第三次沖關(guān)MSCI失敗（因QFII贖回機(jī)制、停復(fù)牌問題、金融產(chǎn)品預(yù)先審批限制問題）

　　12月

　　深港通開通，總額度取消

　　●2017年

　　2月

　　股指期貨松綁

　　3月

　　MSCI公布A股納入新興市場(chǎng)指數(shù)新方案

　　沖擊MSCI為何如此重要？ 百億美元或馳援A股

　　中銀國(guó)際稱，A股加入MSCI后預(yù)計(jì)短期潛在資金流入量為115億美元，其中被動(dòng)投資約5.28億美元。

　　中銀國(guó)際認(rèn)為，一旦A股被納入MSCI指數(shù)，其主要覆蓋的市場(chǎng)指數(shù)有三：全球市場(chǎng)指數(shù)(ACWI)、新興市場(chǎng)指數(shù)和亞洲市場(chǎng)指數(shù)。據(jù)MSCI估計(jì)，全球目前大約有10.5萬億美元的資金在跟蹤MSCI指數(shù)，其中約有2.8萬億美元跟蹤全球市場(chǎng)指數(shù)，1.5萬億美元跟蹤新興市場(chǎng)指數(shù)，0.2萬億美元跟蹤亞洲市場(chǎng)指數(shù)，A股在這三大指數(shù)中的初始權(quán)重分別為0.1%、0.5%和0.6%，將這些資金與納入后A股在各指數(shù)中的初始權(quán)重相乘，即可粗略估算出跟蹤這三類指數(shù)所帶來的短期潛在資金流入量為28億美元、75億美元和12億美元，三者總計(jì)115億美元。

　　納入有什么影響？

　　短

　　期

　　實(shí)際能帶來的增量資金有限，主要是信號(hào)作用和情緒化作用。

　　長(zhǎng)

　　期

　　將推動(dòng)供給資金配置我國(guó)市場(chǎng)。促進(jìn)A股國(guó)際化，改善A股投資者結(jié)構(gòu)，提高人民幣的國(guó)際地位。

　　什么股有望受益？

　　東吳證券認(rèn)為，業(yè)界通常把QFII重倉(cāng)股作為外資投資取向的指標(biāo)。但是目前絕大部分QFII屬于另類配置，和商品、房地產(chǎn)、私募股權(quán)基金和對(duì)沖基金一類，是沒有風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算的絕對(duì)回報(bào)投資。A股若被納入國(guó)際指數(shù)，將成為傳統(tǒng)的股票配置，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的回報(bào)要求很高，對(duì)投資組合分散化也有一定要求?？偠灾?，將來外資進(jìn)入A股的“質(zhì)”和“量”都會(huì)有很大變化。所以有望受益于加入MSCI的標(biāo)的有：

　　1.大市值及行業(yè)龍頭。

　　2.高股息率股票。

　　3.稀缺的、分紅穩(wěn)定、現(xiàn)金流好、估值與業(yè)績(jī)匹配的藍(lán)籌和消費(fèi)股最受益，關(guān)注金融、醫(yī)藥生物、汽車、食品飲料。

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