半年虧2.56億 驢媽媽陷盈利困局

　　近日，驢媽媽母公司景域文化（835188）公布的上半年度財(cái)報(bào)顯示，2016年上半年景域文化凈營(yíng)業(yè)收入為26.96億元人民幣，同比增長(zhǎng)163.02%，虧損為2.56億元，是去年上半年同期虧損的兩倍。一方面是公司營(yíng)收的快速增長(zhǎng)，一方面則是虧損的持續(xù)擴(kuò)大。在線旅游公司燒錢攬客導(dǎo)致公司陷入盈利困局的現(xiàn)狀引發(fā)關(guān)注。

　　對(duì)于上半年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，驢媽媽相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，景域文化上半年?duì)I收實(shí)現(xiàn)163.02%增長(zhǎng)，是非常可喜的成績(jī)。不過(guò)，對(duì)于虧損原因，上述負(fù)責(zé)人表示，基于更遠(yuǎn)期的發(fā)展考量，上半年公司在品牌營(yíng)銷、線下資源等方面進(jìn)行了深度布局，因而導(dǎo)致虧損。

　　資本動(dòng)作密集

　　景域文化財(cái)報(bào)顯示，2016年上半年景域文化營(yíng)業(yè)收入達(dá)到26.96億元，同比增長(zhǎng)163.02%。盡管營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，不過(guò)公司毛利率卻下降明顯，今年上半年毛利率僅有4.73%，遠(yuǎn)低于去年同期的6.49%。

　　財(cái)報(bào)同時(shí)顯示，景域文化虧損2.56億元，而去年上半年同期為1.33億元，2016年上半年虧損約是去年同期的兩倍。另外，景域文化加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（依據(jù)歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)計(jì)算）為-401.55%，而去年這一數(shù)據(jù)為-296.34%。

　　此外，至報(bào)告期末，景域文化的資產(chǎn)總計(jì)為16.73億元，較去年同期增長(zhǎng)了92.84%，但負(fù)債總計(jì)為13.61億元，較去年同期增長(zhǎng)了81.93%，資本負(fù)債率達(dá)到81.37%，較去年的86.25%有所下降。

　　景域文化的虧損并非沒有原因，今年上半年景域文化在資本市場(chǎng)可謂動(dòng)作頻頻。

　　今年2月份，景域文化擬出資6000萬(wàn)元設(shè)立全資子公司上海景域旅游投資有限公司，希望基于未來(lái)整體發(fā)展戰(zhàn)略的考慮，拓寬公司線下景區(qū)投資與運(yùn)營(yíng)，進(jìn)一步提升和完善公司旅游O2O生態(tài)圈企業(yè)的戰(zhàn)略需要。

　　6月27日，景域旗下子公司上海景域旅游投資有限公司宣布與深圳大通實(shí)業(yè)股份有限公司共同成立大通驢媽媽文化旅游投資基金，基金首期規(guī)模為人民幣20億元，主要投資方向?yàn)闈摿β糜尉皡^(qū)、鄉(xiāng)村度假酒店或目的地、高速成長(zhǎng)旅游新型企業(yè)等。

　　7月20日，景域?qū)ν獍l(fā)布投資公告，宣布擬對(duì)旗下子公司驢媽媽和旅投分別進(jìn)行增資3.5億元和1.4億元。這也是在OTA燒錢火拼之際，景域?qū)H媽媽進(jìn)行巨額增資，適時(shí)補(bǔ)充彈藥。

　　另外，景域文化全資子公司景域旅發(fā)及景域旅發(fā)全資子公司奇創(chuàng)設(shè)計(jì)還分別與浙江浙旅投資有限責(zé)任公司簽署合作協(xié)議書，擬共同設(shè)立浙江浙旅奇創(chuàng)旅游規(guī)劃設(shè)計(jì)有限公司和浙江浙旅景域旅游投資管理有限公司，注冊(cè)資本均為1000萬(wàn)元。

　　除了頻繁的資本動(dòng)作外，中報(bào)顯示，景域文化上半年銷售費(fèi)用亦大幅增加，由去年同期的1.18億元上升到今年的2.44億元。這其中，廣告宣傳費(fèi)上升最為明顯，由6950萬(wàn)元上升到1.52億元。據(jù)了解，這一費(fèi)用的上升或與驢媽媽在上半年獨(dú)家冠名由東方衛(wèi)視打造的明星旅行紀(jì)實(shí)節(jié)目《花樣男神》有關(guān)。

　　而2016年亦被景域文化定為集團(tuán)“IP元年”，景域集團(tuán)董事長(zhǎng)、驢媽媽旅游網(wǎng)創(chuàng)始人洪清華提出，景域?qū)l(fā)力三大品類IP品牌：渠道IP、服務(wù)IP、產(chǎn)品IP，希望通過(guò)資本強(qiáng)化自身在資源、渠道和產(chǎn)品端的把控力。

　　“包括IP化這個(gè)概念，本質(zhì)是在捆綁資源，把景區(qū)和酒店拉到一條船上，對(duì)于驢媽媽來(lái)說(shuō)是實(shí)現(xiàn)差異化經(jīng)營(yíng)的策略。驢媽媽想要擺脫OTA的定位，轉(zhuǎn)而去做O2O。OTA的競(jìng)爭(zhēng)門檻太低，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大，容易被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手阻擊，而通過(guò)捆綁其他資源，可以建立壁壘?！?易觀國(guó)際分析師朱正煜說(shuō)。

　　同時(shí)，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，密集的資本動(dòng)作和大幅增加的銷售費(fèi)用，也與景域文化在上半年出現(xiàn)2.56億元的虧損相關(guān)。

　　而對(duì)于外界對(duì)景域文化是否在對(duì)外投資和景區(qū)、酒店并購(gòu)上投入太多的質(zhì)疑，該公司負(fù)責(zé)人稱，景域文化在對(duì)外投資、并購(gòu)上秉承“輕資產(chǎn)、重運(yùn)營(yíng)、強(qiáng)IP”的原則，會(huì)基于公司未來(lái)O2O生態(tài)圈發(fā)展戰(zhàn)略考慮，并致力于帶給中國(guó)旅游市場(chǎng)更多新業(yè)態(tài)、新品牌、新產(chǎn)品。

　　“價(jià)格戰(zhàn)”或致盈利困局

　　不僅景域文化，近幾年，OTA持續(xù)處于“價(jià)格戰(zhàn)”的廝殺中。部分資金鏈出現(xiàn)問(wèn)題的公司被迫被清除出局，而即便燒得起錢的公司，也長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)，并短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)盈利。

　　據(jù)記者梳理，由于燒錢模式難以為繼，很多公司由于沒有融資注入而被迫倒閉。比如，今年6月，曾經(jīng)融資千萬(wàn)美元，“10.28年終大促”交易額過(guò)億的淘在路上宣布倒閉；7月份，融資超千萬(wàn)的周末去哪玩和收留我停止了運(yùn)營(yíng)。

　　包括驢媽媽、途牛在內(nèi)的在線旅游公司，長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)，并在短期內(nèi)有難以盈利的風(fēng)險(xiǎn)。

　　景域文化在財(cái)報(bào)中指出：報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，但受在線旅游行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)狀況和公司自身發(fā)展策略的共同影響，公司的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用也在逐年增加。雖盈利狀況較2016年度有所好轉(zhuǎn)，但隨著公司營(yíng)業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用也將隨營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)相應(yīng)增加，短期內(nèi)公司將面臨難以實(shí)現(xiàn)盈利的風(fēng)險(xiǎn)。在一定時(shí)期內(nèi)都將有較高的持續(xù)融資需求。

　　根據(jù)Analysys易觀智庫(kù)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，2015年中國(guó)在線旅游市場(chǎng)交易規(guī)模達(dá)到4737.7億元，同比增長(zhǎng)49.6%。驢媽媽的市場(chǎng)份額與2014年相比有明顯增長(zhǎng)，在線旅游市場(chǎng)的市場(chǎng)份額達(dá)到1.0%；交易占比達(dá)到8.1%，同比增長(zhǎng)2.4%。

　　不過(guò)，雖然驢媽媽份額有所增長(zhǎng)，但是相比攜程、去哪兒、阿里旅行等，差距依然明顯。數(shù)據(jù)顯示，2015年，攜程、去哪兒、阿里旅行等大型在線旅游企業(yè)占據(jù)在線旅游市場(chǎng)79%的市場(chǎng)份額，較2014年提高10.3%。按交易額計(jì)算，2015年在線度假旅游市場(chǎng)中，阿里旅行交易占比達(dá)到28.1%，同比增長(zhǎng)3.7%；攜程交易占比達(dá)到24.6%，同比下降2.2%；去哪兒的交易占比達(dá)到8.8%，同比增長(zhǎng)1.2%，三家企業(yè)交易占比合計(jì)達(dá)到61.5%，是在線度假旅游市場(chǎng)中的重要預(yù)訂渠道。易觀智庫(kù)認(rèn)為，在線旅游市場(chǎng)馬太效應(yīng)明顯，這種集中趨勢(shì)未來(lái)將持續(xù)加強(qiáng)。

　　布局線下 或成突圍出口

　　在線旅游的燒錢模式并非事出無(wú)因，OTA公司同質(zhì)化嚴(yán)重便是重要原因。景域文化的財(cái)報(bào)亦佐證了這一觀點(diǎn)，“OTA行業(yè)進(jìn)入門檻較低，但產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度較高。價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致各家OTA短期內(nèi)無(wú)法實(shí)現(xiàn)有效盈利，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)加劇，各商家在產(chǎn)品價(jià)格、銷售渠道、業(yè)務(wù)模式等方面均存在激烈競(jìng)爭(zhēng)?！?/p>

　　因此，為了在競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)中更具優(yōu)勢(shì)，記者發(fā)現(xiàn)很多在線旅游公司開始開設(shè)線下門店。自去年以來(lái)，攜程已在上海、三亞及韓國(guó)、日本、夏威夷等旅游目的地建立了旅游集散中心、分公司、機(jī)場(chǎng)柜臺(tái)等機(jī)構(gòu)。途牛也在多座城市設(shè)立了百余家服務(wù)中心。

　　驢媽媽則早已在2014年開始就部署其O2O戰(zhàn)略，2015年開始發(fā)力，一年時(shí)間內(nèi)，驢媽媽子公司增至64家，門店百余家。

　　OTA開設(shè)線下門店儼然已成為一種趨勢(shì)。勁旅咨詢CEO魏長(zhǎng)仁告訴記者，無(wú)論是線上還是線下，其單一模式一定有其不足之處。比如線上公司，其在中老年人中的優(yōu)勢(shì)就比較欠缺。因此線上企業(yè)在其到達(dá)一定程度后，再布局線下業(yè)務(wù)，理論上可以做到人群的全覆蓋。

　　目前線上公司流量較貴，用戶獲取成本比較高，尤其是出境游的獲客成本差不多為2000元一個(gè)人。執(zhí)惠旅游CEO劉照慧分析說(shuō)，OTA的很多產(chǎn)品來(lái)自于線下旅行社批發(fā)商，到了OTA這里，毛利率自然高不了，有些OTA甚至只有2%的毛利率。因此越來(lái)越多線上公司選擇布局線下資源，開體驗(yàn)店或者服務(wù)中心，借助線上線下結(jié)合的模式，輻射生活圈，起補(bǔ)充流量作用。

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