創(chuàng)業(yè)軟件擬溢價(jià)6倍收購(gòu)博泰服務(wù)

　　8月12日，上市公司創(chuàng)業(yè)軟件（300451）發(fā)布公告，擬作價(jià)12億元收購(gòu)金融設(shè)備IT運(yùn)營(yíng)服務(wù)商博泰服務(wù)，增值率為598.63%。

　　創(chuàng)業(yè)軟件主營(yíng)醫(yī)療衛(wèi)生信息化應(yīng)用軟件服務(wù)，本次交易完成后，創(chuàng)業(yè)軟件將涉足IT運(yùn)維領(lǐng)域。作為上市僅一年多的公司，創(chuàng)業(yè)軟件在2016年上半年大舉收購(gòu)?fù)顿Y，主要的投資對(duì)象為醫(yī)療科技、信息技術(shù)等相關(guān)企業(yè)。頻繁的對(duì)外增資，給上市公司的業(yè)績(jī)帶來(lái)了不小的波動(dòng)。

　　與此同時(shí)，標(biāo)的公司博泰服務(wù)面臨客戶集中程度過(guò)高、稅收優(yōu)惠與上游廠商授權(quán)的即將到期等問(wèn)題，這都為博泰服務(wù)能否兌現(xiàn)業(yè)績(jī)帶來(lái)了不確定性。

　　創(chuàng)業(yè)軟件上半年虧損

　　創(chuàng)業(yè)軟件于2015年5月14日獲準(zhǔn)在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。本次收購(gòu)，創(chuàng)業(yè)軟件擬向交易對(duì)方支付6190萬(wàn)元現(xiàn)金，同時(shí)以39.37元/股的價(jià)格發(fā)行2987萬(wàn)股股票，購(gòu)買(mǎi)博泰服務(wù)100%的股權(quán)。

　　去年，創(chuàng)業(yè)軟件營(yíng)收達(dá)4.26億元，同比增長(zhǎng)5.01%。歸母凈利潤(rùn)為4968.17萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)4.43%。

　　不過(guò)，創(chuàng)業(yè)軟件在2016年開(kāi)局不利。第一季度報(bào)告中，創(chuàng)業(yè)軟件實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8242.8萬(wàn)元，增幅為18.8%，凈利潤(rùn)僅為77.18萬(wàn)，較之去年同期的222.37萬(wàn)元，出現(xiàn)了下跌。

　　在創(chuàng)業(yè)軟件7月中旬披露的半年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，該公司上半年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損，在-300萬(wàn)至-400萬(wàn)之間，而上年同期則盈利737.88萬(wàn)元。

　　對(duì)此，上市公司表示，這主要是由于公司實(shí)行員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，致上半年攤銷(xiāo)股份支付成本約2500萬(wàn)元所致。

　　創(chuàng)業(yè)軟件今年上半年進(jìn)行了一系列投資并購(gòu)。記者粗略統(tǒng)計(jì)，2016年上半年上市公司對(duì)外投資達(dá)到了6854萬(wàn)元以上。

　　2016年1月6日，創(chuàng)業(yè)軟件增資杭州惟勤科技有限公司，以254.09萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)51%的股份。4月25日，創(chuàng)業(yè)軟件又以4000萬(wàn)元增資廣東中拓信息、中山藍(lán)天電腦，持有兩標(biāo)的各方80%的股份。除了增資控股外，創(chuàng)業(yè)軟件在上半年還分別出資500萬(wàn)元和2100萬(wàn)元參股了浙江美康網(wǎng)新云健康科技與浙江創(chuàng)源環(huán)境科技兩個(gè)公司。

　　從第一季度的財(cái)報(bào)來(lái)看，由于報(bào)告期內(nèi)重金投資浙江美康網(wǎng)新云健康科技等公司，該公司的投資流量?jī)纛~較去年同期下降了469.55%，為-7093.53萬(wàn)元；同時(shí)，此前投資的北京童康醫(yī)療在報(bào)告期內(nèi)出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)軟件的投資收益虧損，為-6.71萬(wàn)元。

　　標(biāo)的公司面臨客戶集中風(fēng)險(xiǎn)

　　博泰服務(wù)是IT運(yùn)維服務(wù)企業(yè)，近年來(lái)主要提供以ATM機(jī)為主的針對(duì)金融自助設(shè)備的IT運(yùn)維服務(wù)，為用戶提供包括金融自助設(shè)備的健康檔案管理、數(shù)據(jù)分析、維護(hù)保養(yǎng)、故障處理等維護(hù)。

　　記者翻閱資料發(fā)現(xiàn)，過(guò)去的兩年以及2016年的前四個(gè)月，博泰服務(wù)的前五大客戶一直未發(fā)生改變。OKI(沖電氣實(shí)業(yè)（深圳）有限公司)穩(wěn)居第一位，占當(dāng)期銷(xiāo)售收入比穩(wěn)定維持在15%上下。其余四家客戶分別為中國(guó)工商銀行浙江分行、中國(guó)建設(shè)銀行浙江分行、中國(guó)工商銀行河北分行以及中國(guó)工商銀行四川分行，各期排名略有先后變化。

　　報(bào)告期內(nèi)，博泰服務(wù)來(lái)自上述五大客戶的收入分別為5826.50萬(wàn)元、1.7億元、1.87億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為44.41%、44.70%及44.89%。

　　針對(duì)客戶集中風(fēng)險(xiǎn)，該項(xiàng)重組的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)國(guó)元證券在報(bào)告中也有所提及：博泰服務(wù)與主要客戶合作關(guān)系日益密切，長(zhǎng)期穩(wěn)定的客戶合作關(guān)系使博泰服務(wù)銷(xiāo)售具有穩(wěn)定性和持續(xù)性，但如果博泰服務(wù)未來(lái)與主要客戶的業(yè)務(wù)合作關(guān)系發(fā)生變動(dòng)，或主要客戶對(duì)博泰服務(wù)的采購(gòu)規(guī)模下降，將對(duì)博泰服務(wù)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)不利影響。

　　有分析稱，客戶集中雖然可以在一段時(shí)期內(nèi)為公司帶來(lái)穩(wěn)定收入，但也會(huì)制約公司的多元業(yè)務(wù)擴(kuò)展能力，失去競(jìng)爭(zhēng)動(dòng)力和轉(zhuǎn)型能力。一旦客戶收緊或直接切斷采購(gòu)需求，公司將在短期內(nèi)面臨巨大的業(yè)績(jī)壓力。

　　業(yè)績(jī)承諾存兌現(xiàn)難題

　　對(duì)于高溢價(jià)收購(gòu)博泰服務(wù)的原因，創(chuàng)業(yè)軟件解釋稱，主要是因?yàn)榭春脴?biāo)的資產(chǎn)穩(wěn)定且持續(xù)的盈利能力，價(jià)值體現(xiàn)在其較好的經(jīng)營(yíng)管理、研發(fā)能力、服務(wù)品質(zhì)、廠商和客戶關(guān)系維護(hù)等方面。

　　在本次交易中，博泰服務(wù)承諾未來(lái)三年（2016-2018年）的凈利潤(rùn)分別不低于8650萬(wàn)元、9950萬(wàn)元、1.14億元，三年累計(jì)承諾凈利潤(rùn)之和不低于3億元。

　　較之2015年的實(shí)際凈利潤(rùn)9294.38萬(wàn)元，2016年的業(yè)績(jī)承諾不升反降，僅為2015年的93.06%。較之2015年，2017年的業(yè)績(jī)承諾增長(zhǎng)率僅為7%。

　　記者就2016年業(yè)績(jī)承諾不升反降一事，撥打了博泰服務(wù)在全國(guó)企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)公示的電話，被告知不是博泰服務(wù)。

　　僅就目前并不“誘人”的業(yè)績(jī)承諾來(lái)看，也依然存在兌現(xiàn)困境。博泰服務(wù)是高新技術(shù)企業(yè)，目前享有企業(yè)所得稅優(yōu)惠，企業(yè)所得稅優(yōu)惠期至2016年12月31日，期間優(yōu)惠稅率為15%。在本次評(píng)估中，2016年至2020年預(yù)測(cè)期里，企業(yè)所得稅也同樣按照15%來(lái)計(jì)算。

　　不過(guò)，博泰服務(wù)能否在未來(lái)持續(xù)享受稅收優(yōu)惠仍是未知數(shù)。若未來(lái)不再享有企業(yè)稅收優(yōu)惠，將按照一般企業(yè)所得稅25%來(lái)繳納稅款，這勢(shì)必影響企業(yè)未來(lái)凈利潤(rùn)等業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

　　對(duì)于標(biāo)的公司稅收優(yōu)惠不能持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)業(yè)軟件在公告中也進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　此外，博泰服務(wù)的主要業(yè)務(wù)集中在ATM機(jī)的IT運(yùn)維服務(wù)。只有在獲得ATM機(jī)廠商授權(quán)的情況下，銀行才有可能選擇博泰服務(wù)作為自己的技術(shù)服務(wù)商。

　　目前，博泰服務(wù)已獲得的11項(xiàng)授權(quán)中，有9項(xiàng)均在2016年12月31日到期。若博泰服務(wù)在廠商授權(quán)到期后無(wú)法獲得ATM廠商續(xù)期，或難以獲得更多的ATM廠商授權(quán)，勢(shì)必會(huì)影響公司的主體業(yè)務(wù)盈利情況，繼而在很大程度上阻礙業(yè)績(jī)承諾的實(shí)現(xiàn)。

　　新京報(bào)記者 張帆 北京報(bào)道

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