壹橋海參上半年業(yè)績大降 10億資產(chǎn)換游戲公司股份

　　8月15日，壹橋海參公告，終止重大資產(chǎn)重組，改為資產(chǎn)置換，標的仍為主營手游的壕鑫互聯(lián)(北京)網(wǎng)絡科技有限公司。這是壹橋海參在對同一標的籌劃5個多月的重組終止后，隨即展開的又一資本運作。

　　根據(jù)置換方案，壹橋海參以截至評估基準日擁有的部分存貨、固定資產(chǎn)等作為置出資產(chǎn)，置換壕鑫互聯(lián)55%股權。存貨中包括貝苗、海參苗、圍堰海參等生物資產(chǎn)。

　　壕鑫互聯(lián)成立一年半，2015年營收54.24萬元，凈利潤虧損563.42萬元。根據(jù)資產(chǎn)置換報告，此交易中這家企業(yè)估值18億，相對其1630萬元的賬面凈資產(chǎn)，估值溢價128.7倍。

　　高估值下便是高業(yè)績承諾，壕鑫互聯(lián)股東承諾，今年全年要實現(xiàn)1.81億元的營收，凈利潤達到8600.71萬元，到2020年，壕鑫互聯(lián)將實現(xiàn)累計21.41億元營收，11.56億元凈利潤。

　　現(xiàn)實是，今年1-4月，壕鑫互聯(lián)僅營收95.37萬元，凈利潤虧損擴大到750.88萬元，如何實現(xiàn)業(yè)績“大躍進”，讓投資者質疑。

　　壹橋海參128倍溢價入手虧損游戲公司

　　壕鑫互聯(lián)創(chuàng)立于2014年年底，自2015年產(chǎn)生營收，當年營收僅54.24萬元，凈利潤虧損563.42萬元，今年1-4月虧損擴大至750.88萬元

　　8月15日，壹橋海參公告資產(chǎn)置換報告，將以9.9億元的估值，置換取得壕鑫互聯(lián)（北京）網(wǎng)絡科技有限公司55%的股權。這是壹橋海參在終止重大資產(chǎn)重組同時啟動的另一資本運作。

　　壕鑫互聯(lián)是家主營游戲研發(fā)、運營的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。壹橋海參2010年在深交所上市，是一家位于大連主營海參養(yǎng)殖、加工的農(nóng)業(yè)企業(yè)。

　　今年3月9日，壹橋海參停牌籌劃重大事項，并很快對外披露其擬收購標的資產(chǎn)為互聯(lián)網(wǎng)泛娛樂行業(yè)公司。5月31日，壹橋海參公告確認，重組標的為壕鑫互聯(lián)。

　　重組沒有一帆風順，在籌劃5個多月后，壹橋海參在8月15日公告終止重組。壹橋海參表示終止重組是因壕鑫互聯(lián)最終無法就交易價格、盈利預測補償?shù)戎匾獥l款與壹橋海參達成一致意見。但壹橋海參并未放棄，在終止重組同時，壹橋海參宣布擬通過資產(chǎn)置換的形式，取得壕鑫互聯(lián)55%的股權。

　　根據(jù)置換方案，壹橋海參以截至評估基準日擁有的部分存貨、固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)作為置出資產(chǎn)，與南昌京鑫、馮文杰分別持有的壕鑫互聯(lián) 54.99%股權、0.01%股權進行置換。納入評估的房屋建筑物面積為4萬平方米，機器設備376臺，海域使用權面積1.67萬畝。

　　南昌京鑫共有1名普通合伙人和8名有限合伙人，其普通合伙人為馮文杰，有限合伙人系張楠、王映初、趙竹一依、樂體創(chuàng)新、中凌興盛、未名創(chuàng)新等。

　　壹橋海參稱，通過資產(chǎn)置換取得壕鑫互聯(lián)55%股權，上市公司將形成優(yōu)質海參資產(chǎn)和移動泛娛樂資產(chǎn)雙輪驅動的業(yè)務態(tài)勢。截至資產(chǎn)評估日，壕鑫互聯(lián)賬面凈資產(chǎn)僅1630.12萬元，對應壕鑫互聯(lián)100%股權估值為18億元，增值率達到12870.34%。

　　標的公司財務數(shù)據(jù)打架

　　壕鑫互聯(lián)去年營收數(shù)據(jù)在資產(chǎn)置換報告中是54.24萬，在壹橋海參同時公告的壕鑫互聯(lián)股東權益評估報告中是15.33萬

　　100多倍的估值之下，壕鑫互聯(lián)現(xiàn)有業(yè)績仍在虧損。報告顯示，壕鑫互聯(lián)創(chuàng)立于2014年年底，自2015年產(chǎn)生營收，當年營收僅54.24萬元，凈利潤虧損563.42萬元；今年1-4月，壕鑫互聯(lián)業(yè)績未有明顯改善，營收95.37萬元，凈利虧損擴大至750.88萬元。

　　壕鑫互聯(lián)的核心經(jīng)營數(shù)據(jù)在不同報告中還出現(xiàn)不一致的情況。在資產(chǎn)置換報告中，壕鑫互聯(lián)2015年營收54.24萬元，凈利潤虧損563.42萬元，今年前4個月營收95.37萬元，凈利潤-750.88萬元，壹橋海參在報告中稱上述數(shù)據(jù)經(jīng)過致同會計師審計。

　　但在壹橋海參同時公告的壕鑫互聯(lián)股東權益評估報告中，壕鑫互聯(lián)2015年的營收、凈利潤分別變成了15.33萬元，－514.96萬元。今年前4個月營收、凈利則為87.89萬元、-687.65萬元。壹橋海參稱上述數(shù)據(jù)摘自致同會計師事務所出具的無保留意見審計報告。

　　全國企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示的壕鑫互聯(lián)2015年年報則顯示，壕鑫互聯(lián)2015年銷售額為15.33萬元，與壕鑫互聯(lián)股東權益評估報告中的營收數(shù)據(jù)一致，但凈利潤卻是-270.5萬元，“少虧”了近一半。

　　資產(chǎn)置換報告中顯示，壕鑫互聯(lián)公司規(guī)模并不算大。截至今年4月30日，壕鑫互聯(lián)共有員工54人，其中技術研發(fā)、美術及產(chǎn)品運營等與主營業(yè)務密切相關的員工為22人，占比40.74％。

　　學歷構成上，壕鑫互聯(lián)僅有1人為碩士及以上學歷，46.3%的員工學歷為大專及以下。在招聘網(wǎng)站，新京報記者注意到，壕鑫互聯(lián)6月份發(fā)布的Javascript開發(fā)工程師招聘，要求本科以上學歷，3-5年工作經(jīng)驗，但開出的薪酬僅有10001-15000元，遠低于行業(yè)水平。

　　壕鑫互聯(lián)承諾未來5年盈利超11億

　　高業(yè)績承諾引發(fā)投資者質疑。對此壹橋海參在投資者說明會公告中表示，壕鑫互聯(lián)目前已經(jīng)有月活躍3000萬的獨立用戶

　　壕鑫互聯(lián)現(xiàn)階段業(yè)績仍虧損，其股東仍給出了不俗的業(yè)績承諾。壕鑫互聯(lián)股東承諾，今年全年要實現(xiàn)1.81億元的營收，凈利潤達到8600.71萬元，到2020年，壕鑫互聯(lián)將實現(xiàn)累計21.41億元營收，11.56億元凈利潤。

　　這一業(yè)績承諾招來投資者質疑。對此壹橋海參在投資者說明會公告中表示，壕鑫互聯(lián)目前已經(jīng)有月活躍3000萬的獨立用戶，每天產(chǎn)生130萬次游戲的下載，完成今年業(yè)績是完全沒問題的。

　　新京報記者發(fā)現(xiàn)，壕鑫互聯(lián)屬于小型游戲商。目前壕鑫互聯(lián)運營的8款游戲中，以體育棋牌類休閑游戲為主，受委托開發(fā)的游戲有3款，合同金額1650萬元，其余均為代理?！东C魔人》、《復聯(lián)紀元》、《行尸走肉》等游戲是其主要產(chǎn)品。

　　資產(chǎn)評估機構給出的壕鑫互聯(lián)評估報告顯示，2015年全年，壕鑫互聯(lián)銷售商品、提供勞務所獲得的現(xiàn)金流入僅為29.66萬元，今年前4個月為50.92萬元。

　　在研發(fā)方面，壕鑫互聯(lián)2015年投入467.66萬元。同花順i問財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，已經(jīng)披露半年報的22家主營業(yè)務為游戲的上市公司，平均研發(fā)費用為6305萬元。

　　“移動游戲小企業(yè)目前在優(yōu)勝劣汰的環(huán)境中最后或者被淘汰，或是爆發(fā)市場精品產(chǎn)品而被并購?！币子^互動娛樂群組分析師董振對新京報記者表示。

　　馮文杰5次創(chuàng)業(yè)，這次“賣身”價最高

　　馮文杰為創(chuàng)始人的壕鑫互聯(lián)創(chuàng)立僅一年半，估值達18億；馮文杰前4次創(chuàng)業(yè)3次并不算成功

　　這起收購中另一大贏家則為壕鑫互聯(lián)的創(chuàng)始人馮文杰。壹橋海參資產(chǎn)置換報告中描述，馮文杰1977年出生，2000年至今，馮文杰先后創(chuàng)立過4家公司，涉及手機郵件、手機游戲、手機文學和雜志、無限下載等領域。這是馮文杰第五次創(chuàng)業(yè)，也是“賣價”最高的一次。

　　公開報道顯示，馮文杰第一次創(chuàng)業(yè)創(chuàng)立的企業(yè)以失敗告終，第二次創(chuàng)業(yè)的數(shù)位紅成立3年后賣身盛大。2004年，馮文杰將其創(chuàng)立了4年的游戲軟件供應商數(shù)位紅，以數(shù)千萬元的價格賣給盛大?！爱敃r的價格賣得太低了，很吃虧！”在2011年接受媒體采訪講述創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷時，馮文杰曾表示。第三次創(chuàng)業(yè)的手機雜志、文學閱讀軟件未能發(fā)展壯大。2008年，馮文杰創(chuàng)立千尺無限，主營無限下載業(yè)務。

　　新京報記者查閱工商資料顯示，千尺無限早期獲得新浪千萬投資，但2012年新浪退出。千尺無限披露的2013年－2015年年報信息顯示，其近三年一直虧損，資不抵債，從業(yè)人數(shù)也由20人降為2015年的1人，工商信息更顯示千尺無限已經(jīng)成立了清算小組。

　　而壕鑫互聯(lián)團隊則與千尺無限團隊有所重合。壕鑫互聯(lián)4名董事3人曾在千尺無限任職，核心技術人員中也有出身千尺無限人士。與前四次創(chuàng)業(yè)相比，這一次，馮文杰創(chuàng)立僅一年半的企業(yè)估值達18億。

　　壹橋海參大股東計劃減持15%股份

　　投資者質疑，稱大股東企圖借收購互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)刺激股價，未來逢高套現(xiàn)；壹橋海參表示，大股東減持是個人股票質押貸款將部分到期，為了償還到期貸款，減持金額將用于個人投資

　　資產(chǎn)置換還未實質性開始，壹橋海參大股東便已計劃減持套現(xiàn)。

　　8月15日，壹橋海參披露控股股東、實控人劉德群及其一致行動人劉曉慶及趙長松的減持計劃。上述股東計劃未來六個月內，通過大宗交易合計減持不超過1.44億股，占公司總股本的比例為15.1%。根據(jù)目前股價，這部分市值為10.3億元。

　　這一減持計劃的公布，引來投資者質疑，稱大股東企圖借收購互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)刺激股價，未來逢高套現(xiàn)。在對投資者的公告中，壹橋海參表示，大股東減持是個人股票質押貸款將部分到期，為了償還到期貸款，減持金額將用于個人投資。

　　壹橋海參選擇增加游戲為新業(yè)務，背景是壹橋海參上半年主營業(yè)務的大滑坡。

　　“海參是周期性行業(yè)，有3年左右的養(yǎng)殖期，現(xiàn)在海參售價不高，但三年前底播的海參苗成本處于高位，兩頭擠壓，這就對海參養(yǎng)殖、加工企業(yè)近期業(yè)績帶來顯著影響?！庇袠I(yè)內人士表示。

　　8月19日，新京報記者就資產(chǎn)置換、股東減持等事宜致電壹橋海參，工作人員表示董秘、證代在外差，一切有關資產(chǎn)置換、股東減持的信息，以公司對外發(fā)布的公告為準。

　　□新京報記者 李春平 北京報道

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