8月A股“翻身仗”怎么打

　　投資風(fēng)向標(biāo)

　　6月份以來，監(jiān)管層監(jiān)管力度明顯加碼，一手抓監(jiān)管制度改革，一手抓整頓券商機構(gòu)、上市公司違法違規(guī)行為。從對上市公司重大資產(chǎn)重組嚴格管理，給“炒殼”降溫，到嚴懲欺詐上市，再到調(diào)降券商評級，強化信息披露……監(jiān)管從嚴背后，體現(xiàn)出監(jiān)管層對市場的新思路，也預(yù)示著后續(xù)資本市場政策環(huán)境的變化。

　　回顧7月市場表現(xiàn)，市場難以走出一波波瀾壯闊的行情，反而一直在3000點上下展開震蕩。最終上證指數(shù)上漲1.7%，深成指與創(chuàng)業(yè)板則分別下跌1.53%、4.73%，題材炒作、估值較高的股票表現(xiàn)較差，低估值的藍籌股則較為堅挺。進入8月，市場能否出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，本該在7月打響的“翻身仗”能否打響？大盤有企穩(wěn)跡象，修復(fù)性行情能否展開？

　　南方日報記者 郭家軒 唐柳雯 陳若然實習(xí)生 鄒志庸

　　風(fēng)向

　　監(jiān)管風(fēng)暴劍指市場亂象

　　回顧7月市場表現(xiàn)，上證指數(shù)上漲1.7%，深成指與創(chuàng)業(yè)板則分別下跌1.53%、4.73%，題材炒作、估值較高的股票表現(xiàn)較差，低估值的藍籌股則較為堅挺，“二八分化”格局十分明顯。

　　值得一提的是，今年3月央行降準曾讓新興產(chǎn)業(yè)特別是“中小創(chuàng)”收益頗豐，多次周度、月度漲幅牛冠全球。然而，當(dāng)英國脫歐的利空釋放完畢后，滬深主板向上發(fā)力時，“中小創(chuàng)”波動幅度卻開始加大。上周三，受多重利空襲擊，創(chuàng)業(yè)板終于抵擋不住強大的拋壓，重挫近6%，連續(xù)失守十多條重要均線，并在此后兩個交易日繼續(xù)下挫，3天一舉吞噬2個月的上漲成果。中小板也未能幸免于難，3天吞噬掉1個月上漲成果。多數(shù)股票在最后三個交易日連續(xù)重挫，導(dǎo)致很多投資者資產(chǎn)大幅縮水。

　　為何本輪下跌中，創(chuàng)業(yè)板會遭受如此“重創(chuàng)”？除了因期間漲幅較大資金有回吐需求外，與6月以來資本市場上悄然刮起的監(jiān)管風(fēng)暴也不無關(guān)系。

　　自6月A股市場企穩(wěn)并呈現(xiàn)上漲態(tài)勢以來，監(jiān)管層不斷加碼對股價異常波動的監(jiān)管力度，通過約談、發(fā)函、停牌核查、出臺監(jiān)管新規(guī)等措施，嚴控市場的炒作行為，并打擊內(nèi)幕交易、操縱股價等行為。同時，深交所和上交所也發(fā)布一些具體的股價異常行為的控制和監(jiān)管規(guī)定，包括尾盤虛假申報延續(xù)漲跌停板、給題材熱點的炒作降溫等，凸顯出了本屆監(jiān)管層從嚴監(jiān)管的態(tài)度和決心。

　　“聯(lián)想到近期監(jiān)管層針對資本市場規(guī)范定增、嚴防炒作、強制退市、打擊炒作一系列強監(jiān)管措施，政策對資本市場‘去杠桿’之路似乎已堅定執(zhí)行并逐漸擴大化?！币晃粰C構(gòu)人士對記者表示。

　　針對借殼上市所產(chǎn)生的亂象，證監(jiān)會于6月17日就修改《上市公司重大資產(chǎn)重組辦法》（下稱《辦法》）向社會公開征求意見，嚴厲規(guī)范借殼上市。新出臺的《辦法》修訂意見中，明顯劍指“炒殼”和規(guī)避借殼的“類借殼”重組。

　　在“去杠桿”方面，7月20日，《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運作管理暫行規(guī)定》開始正式施行，對結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品杠桿率、融資杠桿率等指標(biāo)都做了進一步的限定，資管“八條底線”被升級為規(guī)范性文件。私募新規(guī)中對于結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計劃的定義、產(chǎn)品杠桿率、融資杠桿率等都做了嚴格的限定。同時，將期貨資管以及非標(biāo)類資管的杠桿倍數(shù)從3倍降低至2倍，杠桿率進一步壓縮。

　　分析

　　8月多空交織

　　“當(dāng)存量博弈遇上監(jiān)管趨嚴，政策就會成為重要變量。”中信證券策略團隊道出了其中的潛在因果聯(lián)系，首先，政治局會議“金融市場總體平穩(wěn)運行”的定調(diào)下，加強金融監(jiān)管，特別是規(guī)范資金運用，驅(qū)趕資金“脫虛向?qū)崱背蔀榱私鹑谡叩闹匦闹唬@壓制了市場風(fēng)險偏好；其次，政策目標(biāo)變多了，這加大了政策預(yù)期的不確定性；最后，短期影響更直接，更值得關(guān)注的還是趨嚴的金融監(jiān)管政策。

　　27日銀監(jiān)會《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》（下稱《征求意見稿》）已下發(fā)至銀行。 這份《征求意見稿》加強了對非標(biāo)和權(quán)益類產(chǎn)品的監(jiān)管，對理財產(chǎn)品投資權(quán)益類和非標(biāo)資產(chǎn)做了門檻要求，非標(biāo)資產(chǎn)只能走信托通道。

　　分析認為，趨嚴的理財新規(guī)預(yù)期對市場依然有負面影響，一方面，銀行理財產(chǎn)品規(guī)模龐大，預(yù)計2016年中期已超26萬億；另一方面，理財與股市的資金交錯很難厘清，特別是考慮到規(guī)模不低的理財產(chǎn)品通過優(yōu)先受（收）益權(quán)間接影響加杠桿進股市的資金規(guī)模?！半m然對A股總體上負面影響不大，但結(jié)構(gòu)上對并購重組和借殼的把關(guān)趨嚴擠壓了相關(guān)主題炒作的空間，依賴外延式擴張的板塊受到的打擊更大?！敝行抛C券策略團隊表示。

　　由此不難看出，進入8月，來自監(jiān)管政策的信號仍可能會成為影響市場走勢的重要變量。對于后續(xù)監(jiān)管政策方面的“演變”，中信證券指出，樂觀地來看，8月可能會發(fā)生以下變化：一方面，“脫虛向?qū)崱焙鸵?guī)范資金投向的大方向不變，但政策密度會降低，政策擇時重要性提高；另一方面，對資金管理和規(guī)范的政策更注重對沖：有堵有疏，有控有引?！霸皆缈吹竭@些改善政策預(yù)期的積極變化，那么市場的風(fēng)險偏好就能越快修復(fù)，在這之前，預(yù)計A股將處于調(diào)整期?！?/p>

　　除此之外，還有哪些因素將影響8月市場走勢？隨著IPO發(fā)行加速，在當(dāng)前較為脆弱的市場情緒下，后續(xù)投資者仍可能會擔(dān)憂IPO等股票供給提速引發(fā)的市場“失血”。8月首周，IPO發(fā)行數(shù)量和融資額將有增無減，3只大盤股江陰農(nóng)商銀行、廣西廣電和貴陽銀行先后發(fā)行，準大盤股上海電影緊隨其后。

　　A股歷史上，IPO的每一次擴容和提速都會給大盤帶來一定的壓力。在目前大盤已跌破3000點的情況下，這一次的IPO提速或會對A股短期走勢產(chǎn)生一定波動?！半m然每只新股IPO募集資金量不大，但這些新股上市后，股價動輒被炒到七八十元甚至100多元，股價一高，吸引的炒作資金量就不斷加大，對二級市場同樣帶來‘抽血’效應(yīng)?！鄙耆f宏源證券投資顧問李青認為。

　　另外，8月市場仍有值得期待的利好因素。近日，包括高盛、花旗、德意志資產(chǎn)管理等在內(nèi)的多家外資行均預(yù)測深港通有望在三季度宣布推出。其中，高盛在最新報告中預(yù)計深港通將于8月對外推出，并于10月或11月正式運行，從而避開傳統(tǒng)經(jīng)驗來看交易較為清淡的12月。多數(shù)市場觀點認為深港通將會帶來下半年的“吃飯行情”。國泰君安分析師認為，“深港通有望帶來‘吃飯行情’?！?/p>

　　除了深港通之外，上市公司半年報披露也將成為影響8月市場的重要因素。根據(jù)安排，8月上市公司半年報披露即將進入密集期。已經(jīng)披露的半年報業(yè)績預(yù)告顯示，2016年上半年，上市公司業(yè)績整體預(yù)喜，中小板、創(chuàng)業(yè)板仍然保持了高速增長。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在1906家已經(jīng)發(fā)布了中報業(yè)績預(yù)告的上市公司中，有1134家預(yù)增，有537家預(yù)減，剩余的235家公司因扭虧等原因沒有變動幅度。按增幅上限來看，預(yù)計業(yè)績同比增長超過100%的上市公司家數(shù)為294家。

　　趨勢

　　區(qū)間震蕩概率大

　　在此背景下，在三季度剩余的兩月中，“二八效應(yīng)”是否會延續(xù)呢？大盤有企穩(wěn)跡象，修復(fù)性行情能否展開？創(chuàng)業(yè)板后期運行格局又會如何？對于后市走向，機構(gòu)觀點存在一定分歧，但多數(shù)仍認為，8月市場大概率將呈現(xiàn)出區(qū)間震蕩態(tài)勢，市場中仍有結(jié)構(gòu)性行情可以把握。

　　西南證券首席研究員張仕元較為樂觀。“8月是一個繼續(xù)整固向上突破的季節(jié)。”張仕元分析，在穩(wěn)經(jīng)濟促改革的大背景下，“三去一降一補”將繼續(xù)推動工業(yè)企業(yè)盈利的改善，而基礎(chǔ)設(shè)施投資將繼續(xù)充當(dāng)對沖民間投資下行的抓手，內(nèi)外市場寬松環(huán)境依舊，二線藍籌與化工、有色、建材、電力等強周期板塊會有所表現(xiàn)，中小創(chuàng)急跌后有估值修復(fù)機會，上證指數(shù)會在2850—3150點區(qū)間運行。

　　而海通證券首席策略分析師荀玉根也指出，上周市場大跌本質(zhì)上是6月24日以來上漲后的獲利回吐，行情上漲主邏輯并未破壞，即國內(nèi)外宏觀政策偏暖期、國企改革推進等?！敖衲暌詠韺φ吒舾械膫幸恢鳖I(lǐng)先股市，債市不斷新高說明政策偏暖邏輯未變，因此，短期事件性利空消化后，市場仍處于機會期?！?/p>

　　另外，從當(dāng)前技術(shù)面來看，目前月線上趨勢依舊向好，短期雖有壓力，但整個均線系統(tǒng)維持穩(wěn)定向好態(tài)勢；而且“深港通、養(yǎng)老金入市”有進場預(yù)期，因此8月份指數(shù)有望先抑后揚，短線投資者仍需要耐心等待回補時機。而內(nèi)部環(huán)境方面，“嚴監(jiān)管、控杠桿繼續(xù)發(fā)力，有利于市場環(huán)境凈化，但需警惕短期落地帶來的潛在沖擊，短期避險為上，中期來看市場依然保持非牛非熊的震蕩格局。”國泰君安證券研究所首席市場分析師林隆鵬認為。

　　在上周三市場大跌后，也不少市場人士指出，如果大盤再有急跌，是可以低吸優(yōu)質(zhì)個股的?！凹热贿@個位置沒有系統(tǒng)性風(fēng)險，那么精心擇股才是重點。一旦選擇好了優(yōu)質(zhì)個股，近期風(fēng)險釋放反倒給了更好的介入機會。至于擇股的方向，要更重視業(yè)績、成長性的支撐，而不是純炒概念、玩虛的?！币晃粰C構(gòu)人士對記者表示。

　　與賣方觀點不同，作為買方的部分公募基金則指出，必須找到樂觀的理由，市場才有可能出現(xiàn)快速上漲?！澳壳笆袌錾险也坏教貏e樂觀的理由，但下跌的空間也不大。本著絕對收益理念，短期持謹慎態(tài)度，以控制倉位為主，結(jié)構(gòu)方面關(guān)注確定性強的、安全邊際較高的個股。”海富通基金投資經(jīng)理李佐祎表示。

　　李佐祎認為，“藍籌漲小票跌”的二八行情持續(xù)到年底的可能性非常小。在今年的資金博弈格局下，一致預(yù)期發(fā)展到一個程度，就會有方向性的變化，而階段性的超額收益也會宣告結(jié)束。隨著資金的轉(zhuǎn)移，市場將逐漸找到新的投資邏輯。中期來看，市場向兩種方向演繹的可能性較大，一是小市值股票估值已跌到較為合理的位置，或重新切換至小股票較為強勢的結(jié)構(gòu)性行情，二是大市值股票、小市值股票一齊震蕩?！敖ㄗh控制風(fēng)險，關(guān)注結(jié)構(gòu)性行情的風(fēng)格變化，耐心等待后續(xù)市場調(diào)整帶來的機會?！?/p>

　　華商基金首席宏觀策略研究員趙俠也持類似觀點。其認為，三季度是區(qū)間震蕩行情，目前是處于區(qū)間高點預(yù)期過滿的回落。“股市大跌不是股災(zāi)，不應(yīng)當(dāng)恐慌，市場目前看不具備跌到年初低點的環(huán)境。跌下來之后需要重新尋找樂觀的理由才能再次出現(xiàn)從區(qū)間低點快速上漲的可能，而這種正面事件在當(dāng)下并不多?！?/p>

　　機會

　　結(jié)構(gòu)性行情關(guān)注國企改革、成長股

　　整體來看，業(yè)界傾向于未來市場格局還是處于存量資金博弈等待切換到增量資金行情的狀態(tài)，板塊間主要體現(xiàn)為輪動切換而非趨勢性變化。而投資機會方面，改革題材成為了機構(gòu)共同看好的熱門對象。尤其是國企改革是下半年政策面重點之一，包括混改、員工持股等是未來主要看點，市場關(guān)注度逐漸升溫。

　　從當(dāng)前經(jīng)濟改革的視角分析，中信建投分析師認為，國企改革與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革作為當(dāng)前兩大確定性改革方向，二者的結(jié)合將成為政策落地的重要發(fā)力點。2016年國企資產(chǎn)整合力度可能超出預(yù)期，一方面，在產(chǎn)能過剩行業(yè)中資產(chǎn)負債率高企、業(yè)績持續(xù)萎縮和市值較小的國資上市平臺將存在較強的兼并重組和集團資產(chǎn)注入預(yù)期。另一方面，地方國有資產(chǎn)也有很強烈的混改和整體上市的訴求。

　　在此背景下，“上海國企改革有望成為雨后天晴的第一縷陽光?！避饔窀赋觯?月底以來全國國企改革加速推進，主題投資不斷升溫，而上海則是地方國改的“領(lǐng)頭羊”。因此后續(xù)投資者可重點關(guān)注以上海地方國企改革為主的主題機會。

　　除了關(guān)注國企改革熱點外，銀河證券首席策略分析師孫建波認為8月份市場會延續(xù)反彈，建議重點配置消費醫(yī)藥和新成長股。供給側(cè)改革的主要線索是去除落后產(chǎn)能，鼓勵新產(chǎn)業(yè)，發(fā)展消費和專業(yè)服務(wù)。A股也將沿著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的主要方向演繹，龍頭藍籌股因市場地位的鞏固而獲得支撐，消費和醫(yī)藥因符合長期發(fā)展方向成為市場的主要支柱，而有市場需求支撐的新技術(shù)、新服務(wù)，是成長股選擇的主要線索。

　　國泰君安證券研究所首席市場分析師林隆鵬則認為，嚴監(jiān)管、控杠桿繼續(xù)發(fā)力，有利于市場環(huán)境凈化，但需警惕短期落地帶來的潛在沖擊，短期避險為上，中期來看市場依然保持非牛非熊的震蕩格局。8月份在操作上可聚焦業(yè)績，逢低參與超級周期行業(yè)：食品飲料、小家電廚電、航空等，主題上關(guān)注改革題材。

　　在具體選股方向上，海通證券也認為，7月—8月是中報公布期，業(yè)績穩(wěn)定增長類股仍是底倉品種，關(guān)注高送轉(zhuǎn)類股。此外，階段性的彈性品種，如券商、軍工、新的成長方向都可關(guān)注。而新的成長方向從前期表現(xiàn)落后、行業(yè)景氣向上、有催化劑等角度選，如IT國產(chǎn)化信息安全（網(wǎng)絡(luò)安全法落地）、教育（民促法推進）、核電（三代項目審批）。主題方面重視國企改革。

　　匯添富基金固定收益投資副總監(jiān)曾剛則提出了下半年股市投資的策略。他認為，應(yīng)圍繞不確定下的確定性，把握結(jié)構(gòu)性機會。“第一是關(guān)注具有持續(xù)盈利兌現(xiàn)能力的行業(yè)，如食品飲料、農(nóng)林牧漁、家電家具等；第二關(guān)注供求關(guān)系改善、低庫存、有漲價預(yù)期、處于盈利拐點的行業(yè)，如部分化工品、煤炭以及新能源汽車、半導(dǎo)體、軌道交通等受政府支持力度較大的行業(yè)?！彼瑫r提到，在市場波動的過程中，可以階段性把握相關(guān)板塊，如黃金、軍工等。

　　動向

　　社保基金二季度積極增持制造、金融、交通成重點

　　記者發(fā)現(xiàn)，社?；鹪诙径缺憩F(xiàn)較為積極，總體呈增持趨勢。WIND數(shù)據(jù)顯示，在已有公開信息的二季度末，社?；鹦逻M了13只股票，“加持”12家上市公司，另外減持了11只個股，其中增持和新進的市值遠超減持的市值。

　　來自WIND的數(shù)據(jù)顯示，二季度社保基金出現(xiàn)在了東軟載波、愷英網(wǎng)絡(luò)、方大集團等十余家公司的前十大流通股東名單之中。截至記者發(fā)稿時，方正集團是社?；鹦逻M持倉數(shù)量和持倉市值最多的個股。此外，寶新能源、華聞傳媒、碧水源位列社?；鸪止蓴?shù)量前三，碧水源、網(wǎng)宿科技、華聞傳媒則位居持股市值前列。

　　再來看“國家隊”。去年7月，證金公司宣布以2000億元申購5家基金公司旗下基金，5只400億元規(guī)模的國家隊基金先后成立，分別是華夏新經(jīng)濟、嘉實新機遇、南方消費活力、易方達瑞惠和招商豐慶A基金。這些基金的二季報顯示，其在二季度全部減倉。

　　其中，華夏新經(jīng)濟倉位最高，為72.62%；易方達瑞惠、招商豐慶則只保留了二成左右的倉位。從收益來看，二季度國家隊表現(xiàn)要遜于其他公募基金，只有嘉實新機遇、華夏新經(jīng)濟實現(xiàn)了正收益。從行業(yè)上來看，制造業(yè)成為國家隊投資首選，金融業(yè)、交通運輸?shù)纫捕际峭顿Y的重點領(lǐng)域。金融股和績優(yōu)消費股成為重倉持有的主力，其中伊利股份更是被五只基金共同持有。

　　在二季報中，“國家隊”基金對于后市的觀點又如何呢？華夏新經(jīng)濟二季報認為，下半年國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力仍然較大，穩(wěn)經(jīng)濟和改革的政策或?qū)⒔惶娉霈F(xiàn)，進而對市場產(chǎn)生影響。隨著前期對市場影響較大的美元加息預(yù)期、英國脫歐公投等因素明朗化，市場將趨于穩(wěn)定?！罢w而言，預(yù)計三季度市場仍將維持震蕩行情，存在階段性、結(jié)構(gòu)性機會?！?/p>

免責(zé)聲明：中國網(wǎng)財經(jīng)轉(zhuǎn)載此文目的在于傳遞更多信息，不代表本網(wǎng)的觀點和立場。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。