理財(cái)新政短期利好信托 監(jiān)管層警惕通道業(yè)務(wù)“脫實(shí)向虛”

　　受商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督新規(guī)將出臺(tái)的消息影響，信托概念股28日紛紛上漲，陜國(guó)投A更是在開盤沒多久就封住漲停。信托業(yè)內(nèi)人士表示，銀行理財(cái)資金對(duì)接非標(biāo)資產(chǎn)的通道業(yè)務(wù)是信托公司的一項(xiàng)重要業(yè)務(wù)，但近年來基金子公司、券商資管等機(jī)構(gòu)加入競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)其沖擊較大。新規(guī)只允許信托公司開展這一業(yè)務(wù)，該政策如若順利落地，在客觀上短期有利于信托行業(yè)增加業(yè)務(wù)收入，而其最大的價(jià)值在于給信托公司轉(zhuǎn)型贏得了更多的時(shí)間。

　　但是，這并不意味著監(jiān)管機(jī)構(gòu)鼓勵(lì)信托公司開展此類業(yè)務(wù)。據(jù)接近銀監(jiān)會(huì)的人士透露，在今年年初舉行的信托業(yè)監(jiān)管工作會(huì)議上，銀監(jiān)會(huì)相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)在提到信托行業(yè)存在的問題時(shí)就表示，近年來信托業(yè)務(wù)發(fā)展出現(xiàn)脫實(shí)向虛的苗頭和傾向，一是個(gè)別信托公司借助通道業(yè)務(wù)成為銀行間調(diào)劑資金缺口的“資金掮客”，二是通道類、嵌套型產(chǎn)品層出不窮，資金鏈條越拉越長(zhǎng)，增加實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

　　利好銀信通道業(yè)務(wù)

　　新規(guī)對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)行了限制性投資的安排，要求所投資的特定目的載體不得直接或間接投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)，符合銀監(jiān)會(huì)關(guān)于銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定的信托公司發(fā)行的信托投資計(jì)劃除外。

　　這意味著，銀行理財(cái)資金只能通過信托對(duì)接非標(biāo)資產(chǎn)，而將基金子公司，券商資管等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手排除在外。這一消息讓不少信托業(yè)內(nèi)人士頗為興奮。事實(shí)上，銜接銀行資金與非標(biāo)資產(chǎn)的通道業(yè)務(wù)是信托公司的一項(xiàng)重要業(yè)務(wù)。過去近10年的時(shí)間里，銀信合作通道業(yè)務(wù)是信托行業(yè)管理規(guī)模迅速擴(kuò)張最重要的原因。據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至一季度末，以通道業(yè)務(wù)為主的單一資金信托業(yè)務(wù)，其規(guī)模在16.58萬億元的信托管理總量中占比為56.56%。

　　不過，由于近年來銀信合作監(jiān)管趨嚴(yán)，加之基金子公司、券商資管等機(jī)構(gòu)相繼開展這一業(yè)務(wù)，并且費(fèi)率更低，使得信托公司銀信合作通道業(yè)務(wù)占比逐年萎縮。中國(guó)人民大學(xué)信托與基金研究所執(zhí)行所長(zhǎng)邢成表示，由于單一大客戶驅(qū)動(dòng)的單一資金信托占比的下滑，單一類資金信托占比呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。2014年1季度占比為69.48%，2季度占比為67.99%，3季度占比為65.01%，4季度占比為62.58%；2015年1季度占比60.11%，2季度占比58.01%，3季度占比58.18%，4季度占比57.36%。2016年第1季度占比為56.56%。自2014年1季度至2016年1季度，單一資金信托占比下降12.92個(gè)百分點(diǎn)。

　　警惕通道業(yè)務(wù)“脫實(shí)向虛”

　　某信托公司高管表示：“上述政策并非針對(duì)信托公司制訂，但在客觀上增加了信托公司開展銀信合作業(yè)務(wù)的資源。對(duì)于作為經(jīng)營(yíng)實(shí)體的信托公司而言，又何樂而不為？”業(yè)內(nèi)人士介紹，一般而言，在通道業(yè)務(wù)中信托公司只承擔(dān)事務(wù)管理職能，業(yè)務(wù)相對(duì)簡(jiǎn)單，被戲稱為“蓋章業(yè)務(wù)”。這類業(yè)務(wù)目前費(fèi)率在千分之一左右，盡管費(fèi)率較低，但規(guī)模較大，信托公司在不用承擔(dān)太多風(fēng)險(xiǎn)的情況下也能獲得可觀收入。

　　事實(shí)上，在經(jīng)濟(jì)低迷、資產(chǎn)荒延續(xù)的當(dāng)下，開展通道業(yè)務(wù)對(duì)于信托公司特別是一些中小型信托公司而言意義重大。在此前調(diào)研一家小型信托公司時(shí)，該公司相關(guān)負(fù)責(zé)人就對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者坦言，由于其公司注冊(cè)資本少，抵御風(fēng)險(xiǎn)和主動(dòng)管理能力較弱，在目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下只能收縮業(yè)務(wù)條線，將拓展重點(diǎn)放在承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)較小的通道類業(yè)務(wù)上，一方面可以保證公司存活，另一面還能擴(kuò)大公司管理資產(chǎn)規(guī)模。

　　 不過，通道業(yè)務(wù)一直不為監(jiān)管機(jī)構(gòu)所鼓勵(lì)。據(jù)接近銀監(jiān)會(huì)的人士透露，在今年年初舉行的信托業(yè)監(jiān)管工作會(huì)議上，銀監(jiān)會(huì)相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)在提到信托行業(yè)存在的問題時(shí)就表示，信托業(yè)務(wù)發(fā)展出現(xiàn)脫實(shí)向虛的苗頭和傾向，值得行業(yè)警醒。一是部分信托公司熱衷于搞金融同業(yè)間的資金融通，使資金在金融體系內(nèi)“空轉(zhuǎn)”，“以錢生錢”，“自我循環(huán)”，個(gè)別信托公司甚至成為銀行間調(diào)劑資金缺口的“資金掮客”，通過包裝粉飾，借助信托通道，在同業(yè)市場(chǎng)上來回騰挪、東躲西藏。二是通道類、嵌套型產(chǎn)品層出不窮，交易結(jié)構(gòu)層層包裝，交易費(fèi)用節(jié)節(jié)加碼，資金鏈條越拉越長(zhǎng)，增加實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，個(gè)別信托公司變成銀行附庸，嚴(yán)重影響行業(yè)形象。該領(lǐng)導(dǎo)在會(huì)上說：“沉迷通道業(yè)務(wù)無異于自廢武功，只會(huì)加速偏離信托本源，不斷喪失核心競(jìng)爭(zhēng)力?！?/p>

　　 某信托公司研究部負(fù)責(zé)人坦言，上述政策落地可能會(huì)使通道業(yè)務(wù)費(fèi)率有一定回升，但空間不可能太大。畢竟通道業(yè)務(wù)不構(gòu)成核心競(jìng)爭(zhēng)力，如果銀行理財(cái)新政能落地，其最大的價(jià)值在于給信托公司轉(zhuǎn)型贏得了更多的時(shí)間，要好好珍惜切不可飲鴆止渴。

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