軍工股長短皆宜 趨勢價值凸顯

　　□廣發(fā)中證軍工ETF擬任基金經(jīng)理 劉杰

　　7月以來，國際局勢動蕩不安，法國尼斯恐怖襲擊和土耳其政變未遂等事件使錯綜復(fù)雜的國際安全形勢顯得更加嚴(yán)峻，這也在一定程度上構(gòu)成了軍工板塊的催化劑。7月22日，《關(guān)于經(jīng)濟(jì)建設(shè)和國防建設(shè)融合發(fā)展的意見》發(fā)布，該文件著眼國家安全和發(fā)展戰(zhàn)略全局，明確了新形勢下軍民融合發(fā)展的總體思路、重點任務(wù)、政策措施，是統(tǒng)籌推進(jìn)經(jīng)濟(jì)建設(shè)和國防建設(shè)的綱領(lǐng)性文件。筆者認(rèn)為，近期地區(qū)局勢持續(xù)緊張，外部環(huán)境利好軍工板塊。軍隊改革、軍工國企改革、研究所改制等消息頻出，軍工板塊的行情值得期待。

　　A股軍工板塊中長期表現(xiàn)優(yōu)異

　　改革開放初期，中國專心發(fā)展經(jīng)濟(jì)，當(dāng)時中國國防裝備水平相比世界發(fā)達(dá)國家差距較大；歷史上的國防軍工投入相對不足，欠賬較多。隨著經(jīng)濟(jì)的飛躍發(fā)展，中國在國防軍工方面的投入也在持續(xù)加大。2016年中國國防預(yù)算9543億元，增速7.6%；從增量看，國防軍費預(yù)算近5年年均增量600-900億元，2016年增量為674億元，軍費仍處于高速增長階段，軍工行業(yè)未來五年增長仍然具備較高確定性。

　　從行業(yè)的發(fā)展前景來看，國防軍工行業(yè)屬于高科技尖端技術(shù)行業(yè)，社會諸多尖端科技都是來源于軍工研發(fā)，例如紙尿布、壓縮食品、太陽能技術(shù)、導(dǎo)航定位系統(tǒng)，國防軍工企業(yè)在技術(shù)應(yīng)用中具備了先行優(yōu)勢；同時，國防軍工技術(shù)應(yīng)用也具備了社會財富帶動作用，例如美國冷戰(zhàn)期間“星球大戰(zhàn)”計劃相關(guān)的7個產(chǎn)業(yè)，截至20世紀(jì)末，無形中每年帶動美國GDP達(dá)650億美元，例如“阿波羅登月計劃”共耗資240億美元，但帶動的產(chǎn)值高達(dá)2萬億美元。

　　對于普通投資者而言，觀察板塊代表性指數(shù)的表現(xiàn)，可以比較直觀了解該板塊或行業(yè)的歷史投資價值，而中證軍工指數(shù)則是軍工板塊的代表性指數(shù)，該指數(shù)基本涵蓋了由十大軍工集團(tuán)控股且主營業(yè)務(wù)與軍工行業(yè)相關(guān)的上市公司股票，其細(xì)分行業(yè)分布近50%的權(quán)重為國防軍工行業(yè)，該指數(shù)主題純粹，軍工行業(yè)代表性好。Wind統(tǒng)計顯示，2005年1月1日至2015年12月31日中證軍工累計漲幅達(dá)到1312.71%，年化收益為27.21%，超越了大部分基金投資收益，中長期投資回報非常優(yōu)秀。從中長期的投資價值看，自2000以來的過去16年，在申萬一級行業(yè)中，國防軍工日漲幅次數(shù)排名第3，周漲幅次數(shù)排名第4，中證軍工短期投資機(jī)會較多，存在中短期投資價值。

　　三趨勢主導(dǎo)軍工股投資

　　我們研究軍工板塊的未來投資價值，需要結(jié)合國際形勢來分析。未來中國面臨復(fù)雜的周邊形勢，需要軍隊實力的保障，在此大趨勢下，軍工行業(yè)未來增長空間巨大。歷史上，美國軍工行業(yè)的發(fā)展也具備類似的經(jīng)驗，冷戰(zhàn)期間美國軍工指數(shù)連續(xù)多年大幅跑贏標(biāo)普100指數(shù)。

　　具體在二級市場上看，未來軍工行業(yè)存在以下發(fā)展趨勢：

　　一是資產(chǎn)證券化空間較大。美國軍工企業(yè)80%是上市公司，而中國軍工集團(tuán)資產(chǎn)證券化率僅為42%。在未來科研院所改制的過程中，巨大優(yōu)質(zhì)存量資產(chǎn)有待證券化；在資產(chǎn)證券化率提高的預(yù)期下，軍工行業(yè)估值相對較高，體現(xiàn)了市場對于未來資產(chǎn)注入的提前判斷，因此不能單純地對比估值水平。

　　二是“民參軍”或迎來發(fā)展機(jī)遇。世界主要大國多采取了“軍民融合”的發(fā)展道路，中國未來“民參軍”或許迎來發(fā)展的機(jī)遇期。目前，中國軍用市場民企參與軍工行業(yè)比例僅為30%，遠(yuǎn)低于世界水平；2015年3月，習(xí)主席已經(jīng)將軍民融合發(fā)展上升到國家戰(zhàn)略。

　　三是國防信息化增長空間大。根據(jù)行業(yè)研究員的研究，未來中國武器裝備建設(shè)將堅持信息主導(dǎo)、實現(xiàn)跨越式發(fā)展；建設(shè)過程中，將貫穿預(yù)警探測、指揮控制、精確火力打擊的全過程、最終實現(xiàn)指數(shù)級提升作戰(zhàn)效能。根據(jù)測算，我國國防信息化未來10年市場總規(guī)模有望達(dá)到1.66萬億，占比從30%提升到40%。

　　總而言之，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，各國普遍認(rèn)為加強(qiáng)區(qū)域合作是推動世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要動力。在此背景下，中國提出了“一帶一路”戰(zhàn)略，謀求世界經(jīng)濟(jì)的共同發(fā)展。隨著中國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的深度融合，在所秉持的和平發(fā)展道路上，中國勢必需要面對諸多挑戰(zhàn)并承擔(dān)更多的國際責(zé)任，國防軍工投入和建設(shè)則是未來和平崛起的有力保障。對于國內(nèi)普通投資者而言，應(yīng)充分認(rèn)識和關(guān)注軍工行業(yè)的投資價值。在具體的投資工具上，選擇軍工指數(shù)基金則是一項不錯的投資方式。

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