奇虎360私有化完成交割 是否借殼回歸A股成關(guān)注焦點(diǎn)

　　近日，奇虎360宣布私有化交易完成，其在紐約證券交易所交易的美國(guó)存托憑證（ADS）已于7月15日下午4點(diǎn)（美國(guó)東部時(shí)間）停止交易。這意味著奇虎360正式從美國(guó)市場(chǎng)退市。而實(shí)際上，在其啟動(dòng)私有化后，“360借殼回歸A股”的消息就一直不絕于耳，A股相關(guān)公司也因相關(guān)傳言而一度遭遇市場(chǎng)爆炒。但對(duì)于是否借殼，奇虎360始終未做出正面回應(yīng)。此前，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪奇虎360有關(guān)人士，對(duì)方以“相關(guān)事宜正在商討中”為由，沒(méi)有做出明確答復(fù)。

　　目前，業(yè)界對(duì)奇虎360退市后的下一步舉動(dòng)基本形成共識(shí)，多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為，退市后回歸A股已確定，以何種形式回歸A股卻存在分歧。

　　私有化最新進(jìn)程境外股權(quán)完成交割

　　在奇虎360宣布完成私有化交易后，7月18日，奇虎360私有化的買方之一中信國(guó)安以公告形式，透露了奇虎360私有化的最新進(jìn)程。中信國(guó)安公告顯示，奇虎360已要求紐交所向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交相關(guān)文件，暫停其ADS在紐交所的交易。而此后，奇虎360擬及時(shí)向美國(guó)證監(jiān)會(huì)另行提交相關(guān)文件，以終止其在美國(guó)1934年證券交易法項(xiàng)下的報(bào)備義務(wù)，并完成正式從紐交所退市。

　　公告還透露，目前奇虎360方已按照交易安排，完成天津奇信志成科技有限公司、天津奇信通達(dá)科技有限公司境外股權(quán)交割事項(xiàng)——這兩家公司是奇虎360私有化過(guò)程中的兩大境內(nèi)平臺(tái)。業(yè)內(nèi)人士指出，這意味著奇虎360在此次私有化過(guò)程中，涉及的境外股權(quán)交割已正式完成。

　　2015年6月17日，奇虎360宣布接到由公司董事長(zhǎng)周鴻祎等人發(fā)起的初步非約束性私有化要約。之后，隨著奇虎360私有化進(jìn)程的推進(jìn)，相關(guān)信息也逐一被披露：由周鴻祎牽頭的買方財(cái)團(tuán)中包括中信國(guó)安、金磚絲路資本、紅杉資本、華晟資本等投資機(jī)構(gòu)，其私有化對(duì)價(jià)大約93億美元。這93億美元的收購(gòu)款中，除了各成員自籌的資金外，還包括了高額的銀行貸款。2016年1月，招商銀行和另兩家股份制商業(yè)銀行牽頭，為奇虎360的私有化交易提供總額34億美元的債務(wù)融資。

　　根據(jù)2016年3月30日奇虎360特別董事會(huì)批準(zhǔn)的相關(guān)交易條款，除創(chuàng)始人翻轉(zhuǎn)股票以及異議股東股票外，奇虎360全部已發(fā)行的普通股將以每股51.33美元（相當(dāng)于每ADS77美元）的價(jià)格被現(xiàn)金收購(gòu)并注銷。

　　值得注意的是，在私有化完成后，周鴻祎持有的奇虎360股份將從17.3%提升到22.3%。此外還有消息稱，在完成私有化后，在與奇虎360重組方案相協(xié)調(diào)的前提下，奇虎360或?qū)⑿略霭l(fā)約15%的期權(quán)激勵(lì)授予核心管理團(tuán)隊(duì)，而其中的80%將授給周鴻祎。

　　 市值或超3000億元

　　有望獲得高額融資

　　目前，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，奇虎360退市后將選擇在A股上市，以目前奇虎360在國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)的地位以及A股較高的估值，通過(guò)登陸A股有望獲得高額融資，將為公司未來(lái)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

　　有國(guó)外投行預(yù)測(cè)，奇虎360主營(yíng)收入有望在2016年至2019年分別達(dá)到26.44億美元、33.28億美元、42.14億美元和50.58億美元，2016年至2018年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)分別為6.79億美元、8.67億美元和11.24億美元。如果奇虎360在2018年的市盈率達(dá)到50倍，那么其彼時(shí)估值將達(dá)到562億美元，約合3613億元。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)分析認(rèn)為，奇虎360在國(guó)內(nèi)是一流的互聯(lián)網(wǎng)安全服務(wù)商，其PC端和手機(jī)端安全服務(wù)擁有大量用戶，滲透率更是超過(guò)90%，其應(yīng)用商店業(yè)務(wù)和網(wǎng)絡(luò)搜索業(yè)務(wù)也發(fā)展迅猛。奇虎360一旦上市，優(yōu)良的業(yè)績(jī)必將獲得市場(chǎng)追捧。應(yīng)該能獲得超過(guò)50倍的市盈率，因此其估值將進(jìn)一步水漲船高。

　　但也有分析指出，奇虎360的互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)營(yíng)收已出現(xiàn)下滑趨勢(shì)，2015年第二季度其營(yíng)收1.222億美元，同比下滑16.4%，環(huán)比下滑8.6%，這是奇虎360互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)4年來(lái)首次單季度營(yíng)收同比縮水。事實(shí)上，這一現(xiàn)象在2015年第一季度便已出現(xiàn)征兆，2015年一季度360互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)營(yíng)收同比增7.1%，環(huán)比下降20.1%。

　　對(duì)此，多數(shù)市場(chǎng)分析認(rèn)為，受PC市場(chǎng)持續(xù)疲軟，奇虎360的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)也可能見頂，因此奇虎360需要開拓全新業(yè)務(wù)，以便支持未來(lái)業(yè)績(jī)。事實(shí)上，奇虎360已經(jīng)在智能硬件等多個(gè)領(lǐng)域展開布局，此前已經(jīng)推出包括兒童智能手表、智能行車記錄儀在內(nèi)的多款智能硬件。2014年末奇虎360和酷派成立奇酷手機(jī)正式進(jìn)軍智能手機(jī)領(lǐng)域。

　　 是否借殼成焦點(diǎn)

　　回歸A股充滿不確定性

　　奇虎360借殼回歸A股的傳言并非空穴來(lái)風(fēng)。此前，從奇虎360私有化項(xiàng)目主承銷商華泰聯(lián)合證券流出的資料顯示，奇虎360在準(zhǔn)備私有化退市的同時(shí)，計(jì)劃從2015年7月至2016年9月，拆除VIE架構(gòu)回歸境內(nèi)。而它的后續(xù)計(jì)劃是在2016年4月至2017年1月，調(diào)整結(jié)構(gòu)在A股借殼上市。在2017年3月末，完成股權(quán)交割。

　　另外，根據(jù)目前A股市場(chǎng)環(huán)境，在戰(zhàn)略新興板擱置、IPO收緊的情況下，借殼也一度被外界認(rèn)為是奇虎360回歸A股的最佳方式。事實(shí)上，此前分眾傳媒等中概股回歸時(shí)，均是通過(guò)借殼上市的路徑。因此，外界對(duì)奇虎360借殼回歸A股有著強(qiáng)烈的預(yù)期。

　　但現(xiàn)實(shí)情況是，“炒殼風(fēng)”已經(jīng)讓證監(jiān)會(huì)對(duì)借殼上市加強(qiáng)了監(jiān)管，這對(duì)奇虎360借殼造成不小影響。特別是今年6月歡聚時(shí)代宣布中止私有化，更讓中概股借殼回歸A股充滿變數(shù)。另有市場(chǎng)分析認(rèn)為，即便能搞定政策限制，奇虎360借殼上市也要付出不小的成本，除了購(gòu)買殼公司的高額花費(fèi)外，相關(guān)的借殼計(jì)劃以及奇虎360拆VIE方案，都有可能會(huì)不斷調(diào)整，這同樣會(huì)使其回歸A股充滿不確定性。

　　但有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，奇虎360此前披露未來(lái)發(fā)展計(jì)劃時(shí)，已經(jīng)宣布將安全產(chǎn)品線、流量產(chǎn)品線和手機(jī)等新興業(yè)務(wù)分拆獨(dú)立發(fā)展，這就意味著奇虎360未來(lái)可能并不會(huì)選擇整體上市，而是會(huì)將各個(gè)業(yè)務(wù)線分拆上市。這樣除了能擴(kuò)大融資額，還能在A股形成多家上市公司，逐漸形成所謂的“360系”。事實(shí)上，記者也已從奇虎360得到證實(shí)，公司目前旗下的多項(xiàng)業(yè)務(wù)均采用了相對(duì)獨(dú)立的發(fā)展方式，并且發(fā)展迅速。

　　“這并非不可能。目前業(yè)內(nèi)的發(fā)展趨勢(shì)就是這樣，通過(guò)分拆業(yè)務(wù)線進(jìn)行單獨(dú)融資，形成龐大的生態(tài)?！币晃婚L(zhǎng)期跟蹤奇虎360的投行分析師告訴記者，盡管借殼回歸A股對(duì)中概股有巨大的吸引力，但作為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)界的明星公司，奇虎360一定會(huì)考慮未來(lái)的發(fā)展。因此，在A股上市對(duì)奇虎360來(lái)說(shuō)，并不僅僅是登陸資本市場(chǎng)那么簡(jiǎn)單，奇虎360應(yīng)該會(huì)利用登陸A股的機(jī)會(huì)，對(duì)公司業(yè)務(wù)和結(jié)構(gòu)進(jìn)行深入調(diào)整，以便為未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)創(chuàng)造良好局面。(記者 侯云龍)

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