鞏固經(jīng)濟(jì)向好勢(shì)頭 積極應(yīng)對(duì)下行壓力

　　●財(cái)政政策在保持上半年積極力度的同時(shí)，應(yīng)重在提高財(cái)政資金的使用效率。下半年財(cái)政政策的著力點(diǎn)可從推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資轉(zhuǎn)向加大減稅力度以降低企業(yè)成本。

　　●未來，應(yīng)進(jìn)一步通過監(jiān)督地方政府積極落實(shí)“民間投資36條”與“鼓勵(lì)社會(huì)投資39條”等促進(jìn)民間投資的政策文件，營(yíng)造公平、公正的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，拓寬民間投資的空間。

　　由中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院、經(jīng)濟(jì)學(xué)院、中誠(chéng)信公司聯(lián)合主辦的“中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇”宏觀經(jīng)濟(jì)月度數(shù)據(jù)分析會(huì)7月17日在京舉行。中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)陳彥斌、中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院執(zhí)行院長(zhǎng)劉元春、民建中央經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任馬光遠(yuǎn)等專家學(xué)者就當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，如何應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力、提升民間投資和房地產(chǎn)市場(chǎng)制度建設(shè)發(fā)表了觀點(diǎn)。

　　陳彥斌：應(yīng)對(duì)下行壓力須從三方面政策下功夫

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了企穩(wěn)跡象，但仍面臨較大的下行壓力。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)初步呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象，主要表現(xiàn)為六個(gè)方面。一是GDP同比增速企穩(wěn)，結(jié)束了連續(xù)3個(gè)季度的下行態(tài)勢(shì)；環(huán)比增速有所回升。二是名義GDP增速回升步伐加快，已高于實(shí)際增速。三是消費(fèi)增長(zhǎng)保持平穩(wěn)。四是出口降幅收窄。五是工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)中有升。六是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化表明經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有所向好。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)雖然存在企穩(wěn)跡象，但是仍然面臨較大的下行壓力，尤其從6月份數(shù)據(jù)來看，下行壓力有進(jìn)一步加劇的勢(shì)頭，主要從四個(gè)方面來分析。

　　第一，從總需求的視角來看，需求增長(zhǎng)較為疲軟，尤其是投資增速下滑態(tài)勢(shì)持續(xù)加重。一是政府投資力度的不斷加碼已難以止住全國(guó)投資增速的回落態(tài)勢(shì)。二是民間投資增速仍在快速持續(xù)下滑，與全國(guó)固定投資增速的“喇叭口”不斷擴(kuò)大。三是固定資產(chǎn)投資到位資金中貸款增速下降、自籌資金低位增長(zhǎng)，表明市場(chǎng)投資意愿依然較弱。四是房地產(chǎn)開發(fā)投資增速見頂回落態(tài)勢(shì)明顯。與此同時(shí)，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金與商品房銷售同樣表現(xiàn)出見頂回落態(tài)勢(shì)。

　　第二，從產(chǎn)業(yè)的視角來看，工業(yè)板塊仍處于深度的結(jié)構(gòu)調(diào)整之中，尤其是制造業(yè)的運(yùn)行情況依然欠佳。

　　第三，從總價(jià)格水平的視角來看，CPI同比漲幅回落且環(huán)比為負(fù)，PPI同比仍為負(fù)且環(huán)比由正轉(zhuǎn)負(fù)，表明經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)勢(shì)頭尚未穩(wěn)固。今年以來價(jià)格水平的持續(xù)回升一直被視為經(jīng)濟(jì)升溫的信號(hào)。但在6月份，價(jià)格水平的回升勢(shì)頭顯著減弱。

　　第四，從先行指標(biāo)來看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支撐動(dòng)力將有所減弱，下行壓力將有所增強(qiáng)。一是，全國(guó)固定資產(chǎn)投資的新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資增速明顯下降。二是，房屋新開工面積增速顯著回落。三是，PMI分項(xiàng)指標(biāo)中新訂單指數(shù)和生產(chǎn)指數(shù)差值下降。

　　應(yīng)對(duì)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力，可以從三點(diǎn)入手：

　　第一，實(shí)施“積極財(cái)政政策+適度寬松貨幣政策”的政策組合。鑒于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力加大與價(jià)格水平漲幅回落，貨幣政策應(yīng)將定位由“穩(wěn)健”調(diào)整為“適度寬松”。

　　就具體操作措施而言，一是，增加貨幣供給與信貸投放，將M2和社會(huì)融資規(guī)模余額增速至少提高到年初設(shè)定的13%目標(biāo)值。二是，降低實(shí)際利率水平，尤其是考慮到下半年價(jià)格水平漲幅回落的壓力加大以及美國(guó)加息預(yù)期的減弱，必要時(shí)中國(guó)可以再次啟動(dòng)降息操作，降低社會(huì)融資成本，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。三是，在“適度寬松”定位下，加強(qiáng)預(yù)期管理力度，給予公眾長(zhǎng)期穩(wěn)定的預(yù)期。由此可以更好地引導(dǎo)資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，進(jìn)行生產(chǎn)與投資，從而緩解當(dāng)前貨幣政策傳導(dǎo)效率下降的問題。

　　財(cái)政政策在保持上半年積極力度的同時(shí)，應(yīng)重在提高財(cái)政資金的使用效率。下半年財(cái)政政策的著力點(diǎn)可從推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資轉(zhuǎn)向加大減稅力度以降低企業(yè)成本，加強(qiáng)對(duì)“去產(chǎn)能”帶來失業(yè)人員的社會(huì)托底以加快產(chǎn)能過剩行業(yè)的出清，加大對(duì)科技研發(fā)的支出以推動(dòng)社會(huì)技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)步等，從而切實(shí)落實(shí)供給側(cè)改革提出的“三去一降一補(bǔ)”的目標(biāo)。

　　第二，短期內(nèi)“穩(wěn)增長(zhǎng)”的關(guān)鍵在于有效提升民間投資。從6月份數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行的主要壓力來源于投資增速的顯著放緩。投資增速放緩的核心原因在于占全國(guó)固定資產(chǎn)投資比重高達(dá)62%的民間投資增速出現(xiàn)“斷崖式”下滑。導(dǎo)致民間投資增速下滑的原因可能有以下幾個(gè)方面。一是，金融抑制背景下，民營(yíng)企業(yè)始終面臨較為嚴(yán)重的融資難融資貴問題，導(dǎo)致投資積極性持續(xù)下降。二是，市場(chǎng)準(zhǔn)入限制導(dǎo)致民間資本可涉足的領(lǐng)域受限，尤其是難以進(jìn)入擁有較高回報(bào)率的金融、醫(yī)療、養(yǎng)老等第三產(chǎn)業(yè)。三是，由于第二產(chǎn)業(yè)的民間投資占整體第二產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模的比重高達(dá)78%，當(dāng)前“去產(chǎn)能，去庫(kù)存”等政策更多是制約了民間資本的投資空間。四是，人民幣貶值預(yù)期影響下，民營(yíng)企業(yè)紛紛前往海外投資，投資出現(xiàn)“內(nèi)冷外熱”的現(xiàn)象。五是，市場(chǎng)對(duì)未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心不足，導(dǎo)致投資意愿減弱。其中，前兩點(diǎn)是導(dǎo)致民間投資下滑的根本原因。

　　因此，扭轉(zhuǎn)當(dāng)前民間投資增速的快速下滑態(tài)勢(shì)，提高民間投資的積極性，是實(shí)現(xiàn)今年“穩(wěn)增長(zhǎng)”任務(wù)的關(guān)鍵。要提升民間投資應(yīng)重點(diǎn)從以下兩方面著手：一方面，加快推進(jìn)金融改革，尤其是進(jìn)一步深化利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程。另一方面，進(jìn)一步放寬民間投資的市場(chǎng)準(zhǔn)入限制。民間投資的市場(chǎng)準(zhǔn)入限制更多體現(xiàn)在第三產(chǎn)業(yè)上。未來，應(yīng)進(jìn)一步通過監(jiān)督地方政府積極落實(shí)“民間投資36條”與“鼓勵(lì)社會(huì)投資39條”等促進(jìn)民間投資的政策文件，營(yíng)造公平、公正的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，拓寬民間投資的空間。

　　第三，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的關(guān)鍵在于實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)動(dòng)力的轉(zhuǎn)換。要實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)動(dòng)力的轉(zhuǎn)換，關(guān)鍵在于推進(jìn)市場(chǎng)化改革。這不僅是因?yàn)槭袌?chǎng)化改革可以通過改善資源配置效率從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，還是因?yàn)槭袌?chǎng)化改革可以通過促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步、提升人力資本質(zhì)量和利用率以及改善資本與勞動(dòng)結(jié)構(gòu)等機(jī)制促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　劉元春：經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要尋找三對(duì)矛盾平衡點(diǎn)

　　今年上半年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中有兩對(duì)參數(shù)變化是最大的，值得我們高度關(guān)注。一是居民收入增速低于GDP的增速，這是五年來首次出現(xiàn)的一個(gè)現(xiàn)象。二是民間投資增速下滑，過去民間投資增速和經(jīng)濟(jì)整體的增速基本是亦步亦趨的，這種分化從今年一月份開始。這兩個(gè)參數(shù)在今年上半年的變異是我們把握當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的性質(zhì)以及下一步經(jīng)濟(jì)發(fā)展的兩個(gè)最重要的指標(biāo)，因?yàn)槠渌笜?biāo)很多都是短期的，而這兩個(gè)指標(biāo)是長(zhǎng)期的。

　　首先，居民收入在過去一直是快于當(dāng)年GDP增速的，我們把這種現(xiàn)象叫作國(guó)民收入的超分配現(xiàn)象，它依賴于民生工程的建設(shè)，依賴于社會(huì)福利體系的建設(shè)，依賴于我們初次分配改革。我們可以看到，居民收入在過去一直維持9%以上的增速，農(nóng)民工收入在過七八年里基本上維持在15%以上的增速，但是今年6月同比增長(zhǎng)跌破兩位數(shù)。這個(gè)跌破的核心原因在于我們的整體生產(chǎn)效率出現(xiàn)急劇下降：一是全員勞動(dòng)生產(chǎn)率持續(xù)下降，二是投資收益率持續(xù)下降，在這兩個(gè)持續(xù)下降的前提下要想維持很好的收入增長(zhǎng)在中長(zhǎng)期是不可能的。探尋背后的原因，我們會(huì)看到一方面很多人談到了目前民粹主義傾向抬頭，許多企業(yè)家認(rèn)為這種現(xiàn)象不利于整體的發(fā)展。另外一方面我們會(huì)發(fā)現(xiàn)很多人認(rèn)為自己的獲得感很糟糕，原因在于我們制度改革方式有問題——比如，我們的財(cái)政政策很積極，但是積極的方向有問題；我們?cè)诿裆系闹С鲞€不錯(cuò)，但是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。

　　其次，民間投資為什么下滑這么厲害？有人認(rèn)為是制度性原因，實(shí)際上融資難，融資貴，玻璃門，彈簧門，旋轉(zhuǎn)門這些問題一直存在，現(xiàn)在通過政府機(jī)構(gòu)的改革，某種程度上行政效率比原來改善很多了。我們看參數(shù)會(huì)發(fā)現(xiàn)，原來國(guó)有企業(yè)跟民間投資差不多，今年1月份到6月份國(guó)有企業(yè)投資增速在11%-24%，民間投資從10.2%下降到2.8%，國(guó)有企業(yè)的強(qiáng)勁投資是導(dǎo)致目前民間投資擠出的一個(gè)重要原因。這兩個(gè)之間的沖突怎么解決是下一步的一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。

　　中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)很重要的一點(diǎn)是需要尋找一種平衡，這種平衡是國(guó)企和民企之間的平衡、市場(chǎng)跟政府的平衡、福利性的變化和基礎(chǔ)增長(zhǎng)性的變化的平衡。如果我們?cè)谶@樣的一些平衡上沒有一些新思路、新理念，而延續(xù)傳統(tǒng)的一些路子，就會(huì)出大問題。我們所講的要超越兩難困境就是超越這兩難困境，而不是其他的困境。因?yàn)槲覀冋呱蟽呻y困境都是表現(xiàn)在這兩個(gè)基礎(chǔ)變量上，這是決定中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展和當(dāng)下經(jīng)濟(jì)下行壓力的兩個(gè)最重要指標(biāo)。

　　馬光遠(yuǎn)：房地產(chǎn)發(fā)展亟待完成制度體系構(gòu)建

　　這些年針對(duì)中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展有兩種極端觀點(diǎn)：一個(gè)是過度樂觀，一個(gè)是過度悲觀。兩種觀點(diǎn)對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)造成了極大的紊亂。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力是正常的和符合邏輯的。對(duì)增長(zhǎng)速度，我們恐怕更需要從更新的理論層面做一些解釋。當(dāng)前民間投資呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，除了從長(zhǎng)期的體制、機(jī)制、觀念等進(jìn)行分析外，還需立足于當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)在新常態(tài)周期的背景。站在這個(gè)角度，我認(rèn)為，民間投資在當(dāng)前的下滑，最根本的原因是依靠過去的模式投資實(shí)業(yè)，投資一些領(lǐng)域，根本不賺錢了。不賺錢了，所以民間投資不再去追加投資。民間投資所處的行業(yè)，大多處在制造業(yè)領(lǐng)域，這些領(lǐng)域目前處在很困難的調(diào)整期，加上民營(yíng)企業(yè)家對(duì)未來的不確定的感受，從而自動(dòng)會(huì)減少投資。

　　上半年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)在企穩(wěn)，但是分析穩(wěn)增長(zhǎng)的幾大力量，可以說，房地產(chǎn)立下了汗馬功勞。如果沒有房地產(chǎn)投資的回暖和一二線城市房?jī)r(jià)的輪番上漲，上半年經(jīng)濟(jì)要取得6.7%的增長(zhǎng)很困難。但是，房地產(chǎn)投資從5月份開始隱性下降的轉(zhuǎn)折點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，無論是投資端、交易端，還是資金端都出現(xiàn)往下走的跡象，在下半年有可能出現(xiàn)疲弱，所以房地產(chǎn)投資下半年下行是一個(gè)極大的概率，下半年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力能否出現(xiàn)新的力量？這需要在理論層面、政策層面繼續(xù)梳理清楚，要在思想層面有所突破。

　　中國(guó)的房地產(chǎn)政策走到今天，基本上都是短期的調(diào)控政策。從2012年換屆以來，事實(shí)上政府高層對(duì)整個(gè)房地產(chǎn)政策傾向是從調(diào)控走向制度建設(shè)，要構(gòu)建符合中國(guó)國(guó)情的一個(gè)住房制度體系。但是當(dāng)前短期的目標(biāo)仍然是去庫(kù)存，去庫(kù)存還不是一個(gè)長(zhǎng)期的建構(gòu)的舉措，比如說農(nóng)民工購(gòu)房推動(dòng)房地產(chǎn)去庫(kù)存問題，幫助農(nóng)民工買房子的一系列制度架構(gòu)，比如金融政策、信貸政策等有沒有建立起來，有沒有形成一個(gè)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展長(zhǎng)期的預(yù)期，有沒有形成一個(gè)購(gòu)房者長(zhǎng)期的預(yù)期，我們的政策沒有給出答案。所以中國(guó)房地產(chǎn)目前最大的問題還是一個(gè)長(zhǎng)期的制度預(yù)期的問題，從土地市場(chǎng)、到交易、到房地產(chǎn)所有的環(huán)節(jié)，都缺乏長(zhǎng)期的制度體系，所有的都是短期，造成這個(gè)市場(chǎng)到今天為止仍然預(yù)期紊亂，比如說一季度的時(shí)候，為什么出現(xiàn)了那么多瘋狂的表現(xiàn)？這都跟預(yù)期有關(guān)。大家都有一個(gè)恐慌的預(yù)期，恐慌的預(yù)期再加上過去多年歷史經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)了匪夷所思的上漲。

　　所以我覺得最終的根源，就是我們整體的制度體系怎么樣來從短期調(diào)控轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期的構(gòu)建，這方面其實(shí)我們是非常缺乏的。我非常同意權(quán)威人士講的，不要把住房股市等的發(fā)展簡(jiǎn)單看成穩(wěn)增長(zhǎng)的手段，要回歸到他的本質(zhì)功能——房子是給人住的。圍繞這來做文章，我期待完成一個(gè)制度體系的構(gòu)建。

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