國企改革發(fā)力 下半年多領(lǐng)域有望破局

　　近期中糧公布國有資本投資公司改革試點方案，國企改革駛?cè)肟燔嚨?。中國企業(yè)研究院首席研究員李錦認(rèn)為，7月將是國企改革的分水嶺，意味著頂層設(shè)計基本結(jié)束，施工已經(jīng)開始，試點進入政策落地期，國企改革步入求速求效階段。下半年國資體制框架和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整改革進程將加快，在重組整合、壟斷行業(yè)混改、實現(xiàn)“管資本”等領(lǐng)域有望破局，部分央企及地方國企改革的思路將逐步明確。

　　央企改革再傳佳音

　　近期，從寶鋼、武鋼等四組央企公布整合，到7家央企開展國有資本投資公司試點以及3對重組企業(yè)開展央企兼并重組試點，再到中糧正式公布國有資本投資公司改革試點方案，央企層面的改革明顯提速。

　　根據(jù)中糧集團公布的試點方案，中糧將以“小總部，大產(chǎn)業(yè)”的原則，通過專業(yè)化公司（平臺）的運營，以核心產(chǎn)品為主線加快整合。“十三五”期間，中糧將致力打造2-3個營收超1000億元規(guī)模，4-5個超500億元規(guī)模的專業(yè)化公司（平臺）；聚焦核心業(yè)務(wù)的同時，推動非核心業(yè)務(wù)的混合所有制改革，淘汰退出非主業(yè)不良資產(chǎn)，實現(xiàn)資本證券化。中糧將用三年時間重組整合和淘汰退出企業(yè)百戶，法人機構(gòu)減少20%。

　　據(jù)記者了解，此次被確定為中央企業(yè)兼并重組試點單位的國家電投，確立了建設(shè)創(chuàng)新型、國際化綜合能源集團和現(xiàn)代國有企業(yè)的戰(zhàn)略定位，制定了改革重組頂層設(shè)計方案和13個專項配套方案，形成完整的改革重組路線圖，并提前半年實現(xiàn)了“到2016年底基本完成重組整合工作”的目標(biāo)。業(yè)內(nèi)人士指出，原國家核電和中電投兩家企業(yè)重組實際上是國家用最快捷、最經(jīng)濟的方式打通了三代核電自主化技術(shù)路線的產(chǎn)業(yè)鏈，是對核電行業(yè)國有資本布局的一場戰(zhàn)略性調(diào)整。

　　據(jù)悉，國家電投將按照“專業(yè)化+區(qū)域化”兩條線的思路，優(yōu)化重組業(yè)務(wù)架構(gòu)。一是按專業(yè)化方向，對兩家企業(yè)的核電、金融、環(huán)保、海外等產(chǎn)業(yè)資源進行優(yōu)化整合，組建專業(yè)化子集團。對兩家企業(yè)公共服務(wù)資源進行整合，分別組建中央研究院、企業(yè)大學(xué)、資金中心、信息中心等集團支持保障機構(gòu)。二是按區(qū)域化方向，“以省為實體”，整合歸并同一省域內(nèi)常規(guī)電力及相關(guān)資產(chǎn)，減少集團內(nèi)部重復(fù)競爭。在9個空白省份設(shè)立分公司，重點開拓配售電、綜合能源服務(wù)等新電力業(yè)務(wù)。同時，積極推動專業(yè)化板塊整體上市，推動省公司資產(chǎn)注入現(xiàn)有發(fā)電上市公司，最終要形成8-10個專業(yè)化或跨省區(qū)域性上市公司。

　　此外，中遠(yuǎn)集團和中國海運重組成立的中國遠(yuǎn)洋海運集團，重組工作目前總體進展順利。據(jù)了解，上半年四家上市公司的新機構(gòu)將全部正式運行，新集團正在推進第二階段的改革重組工作，物流資源重組方案正在制定，裝備制造、教育和信息資源整合正在進行調(diào)研，計劃年內(nèi)完成所有板塊的重組工作。

　　不僅僅是納入試點企業(yè)，實際上，多數(shù)央企的改革也正循序漸進地推進。

　　據(jù)報道，7月8日，東航集團召開專題黨組會提出，要加快推進東航的自身改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整，公司已經(jīng)有明確的改革方案和改革重點，要抓緊推進集團層面的改革，落實好發(fā)改委確定的混合所有制改革試點和特困企業(yè)改革，積極搞活內(nèi)部機制。

　　另據(jù)中海油集團網(wǎng)站消息，7月13日，中國海洋石油總公司召開深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組第十三次會議時表示，總公司深化改革的總目標(biāo)和實質(zhì)性指標(biāo)已經(jīng)明確。到2020年，完成向國有資本投資公司轉(zhuǎn)型，形成與公司發(fā)展戰(zhàn)略相匹配的管理體制和市場化經(jīng)營機制，法人治理結(jié)構(gòu)更加健全，在全球的資本布局結(jié)構(gòu)更趨合理。

　　地方改革亮點紛呈

　　地方國資國企改革也正進一步加速。目前，已有上海、廣東等25個省市制定相關(guān)細(xì)化方案，近40個地級市發(fā)布了2016年國企改革工作計劃。此外，截至7月15日，有50多家地方國企上市公司停牌籌劃重大資產(chǎn)重組事項。

　　從各地推進情況來看，7月18日，山東省國資委主任張新文在山東省政府舉行的國資國企改革進展情況新聞發(fā)布會中表示，根據(jù)改革文件分解的70項改革任務(wù)，除員工持股辦法需等待中央明確相關(guān)政策外，其余69項已全部完成預(yù)定目標(biāo)。在組建改建國有資本投資運營公司方面，在去年改建、新建的11戶省屬國有資本投資運營公司基礎(chǔ)上，近期又啟動了第三批（魯商集團、山鋼集團）改建工作，省屬國有資本投資運營公司將增加至13戶；發(fā)展混合所有制經(jīng)濟方面，山東省國資國企改革首批選擇的58戶試點企業(yè)，目前已有22戶企業(yè)制訂了混改方案。為吸引非國有資本參與混改，研究起草了《關(guān)于充分發(fā)揮混合所有制企業(yè)中小股東作用的指導(dǎo)意見》。設(shè)立了山東國惠改革發(fā)展基金，一期將形成200億元規(guī)模，助推發(fā)展混合所有制經(jīng)濟。目前，基金已圍繞首批58戶混改試點企業(yè)開展了前期調(diào)研論證，初步篩選出一批重點合作對象，與這些企業(yè)進行了深入溝通，并幫助他們完善了混改方案，下一步即將進入實質(zhì)性操作階段。去產(chǎn)能方面，目前，濟鋼產(chǎn)能調(diào)整和山鋼集團轉(zhuǎn)型升級、肥礦集團改革重組已全面展開，正在全力推進。同時，山東省還制定了用三年時間清理321戶“僵尸企業(yè)”的工作計劃，今年計劃完成125戶，目前已經(jīng)完成清理40戶。

　　同日，重慶市市長黃奇帆在全市部分國企改革發(fā)展專題會議上提出，要加快完善國有資產(chǎn)管理體制，以管資本為主改革國有資本授權(quán)經(jīng)營體制，改組組建國有資本投資、運營公司，進一步完善現(xiàn)代企業(yè)制度，精簡公司層級，加大僵尸企業(yè)、空殼公司的處置力度；要通過股權(quán)融資、清產(chǎn)核銷、盤活資源、降低融資成本、發(fā)行企業(yè)債券、爭取置換債等方式，著力降低企業(yè)負(fù)債率；要制定產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略，通過收購兼并、合資合作、技術(shù)創(chuàng)新等方式，主動對接全市十大戰(zhàn)略性新興制造業(yè)和十大戰(zhàn)略性新興服務(wù)業(yè)，培育新的產(chǎn)業(yè)增長點；加快推進國企優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化，充分整合國有企業(yè)的各種優(yōu)勢資源，促進全市各類企業(yè)共同發(fā)展等。

　　福建省國資委提出，將推進資本證券化，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。通過支持非上市公司采取IPO、借殼、整體上市、“新三板”掛牌等方式進入資本市場，推動省屬上市公司開展再融資，建立證券投資基金、股權(quán)基金、并購基金和各類行業(yè)性產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，著力提高國有資本證券化率，不斷優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，放大國有資本功能。力爭到2020年，國有控股上市公司從現(xiàn)有的13家增加到30家，實現(xiàn)80%的競爭性國有資產(chǎn)裝進上市公司，資本證券化率達(dá)到80%。大力推進股權(quán)激勵，鼓勵科技型、創(chuàng)新型企業(yè)實行骨干員工持股，達(dá)到長期激勵和穩(wěn)定骨干隊伍的作用。同時，將繼續(xù)推進省屬企業(yè)間整合重組，將資源集聚到優(yōu)勢企業(yè)、優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)。省國資委鼓勵和支持省屬企業(yè)以多種方式與非國有企業(yè)合作，開展跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制的兼并重組。

　　此外，據(jù)了解，目前，深圳市屬國企混合所有制比例達(dá)到75%，深圳市屬國資資產(chǎn)證券率超過50%。下一步將加強資本運作，持續(xù)優(yōu)化國資布局，大力推進上市及再融資，建立并動態(tài)調(diào)整上市企業(yè)后備庫，加快推進優(yōu)勢企業(yè)的上市和整體上市工作，持續(xù)提升國資證券化水平。按照以管資本為主的要求，深圳擬重點通過“一個基金、三大平臺” 建設(shè)，構(gòu)建深圳特色的國資監(jiān)管運營體制。其中，“一個基金”即國資改革與戰(zhàn)略發(fā)展基金；“三大平臺”，一是公益類平臺，二是功能類平臺，三是國有資本投資運營平臺。“一個基金、三大平臺”將為深圳市國資委實現(xiàn)以管資本為主提供更加有效的市場化手段和運作機制。

　　主題投資站上風(fēng)口

　　廣發(fā)證券分析師認(rèn)為，近期一系列的政策和事件均表明國企改革可能提速，后續(xù)在多個專項改革方案出臺的確定性催化下，市場對國企改革較低的預(yù)期也有望進一步修復(fù)，預(yù)計下半年國企改革主題的“風(fēng)”將繼續(xù)吹。

　　廣證恒生分析師蘇培海認(rèn)為，自6月下旬以來，國企改革催化事件頻出，推動國企改革概念掀起新一輪高潮。下半年國企改革將得到進一步推進，國有資本的整合將成為未來一段時間的投資主線。建議從以下三條主線把握國企改革主題投資機會。一是關(guān)注國企改革疊加供給側(cè)改革的標(biāo)的。煤炭、有色金屬、鋼鐵等行業(yè)產(chǎn)能過剩情況較為嚴(yán)重，國企較為集中，在這些領(lǐng)域中國企改革和供給側(cè)改革的推進具有協(xié)同效應(yīng)，因此這些領(lǐng)域的改革極有可能推動行業(yè)內(nèi)部并購重組與業(yè)績反轉(zhuǎn)。二是關(guān)注有資源注入預(yù)期的標(biāo)的。國企改革的重要目的就是要發(fā)揮國有控股上市公司的資源整合優(yōu)勢，使優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)實現(xiàn)證券化。國有控股上市公司注入資產(chǎn)相對較容易，且優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入可以帶動上市公司業(yè)績的上升。三是關(guān)注上海、廣東地區(qū)的國企改革。隨著央企改革的展開，地方國企改革也會同步推進，投資者應(yīng)關(guān)注前期國企改革推進較為積極的地區(qū)，上海、廣東地區(qū)的國有控股企業(yè)具有較為強烈的改革預(yù)期。（劉麗靚）

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