7月基金業(yè)績(jī)回暖，誰(shuí)是市場(chǎng)新寵？

　　記者 凌怡

　　市民劉女士去年購(gòu)買(mǎi)了一款由某股份制銀行代發(fā)行的保本基金，一年下來(lái)的收益率達(dá)到了20%。隨著市場(chǎng)持續(xù)震蕩、徘徊不前，市場(chǎng)對(duì)保本基金的需求逐步擴(kuò)大。截至今年5月，保本基金數(shù)量達(dá)到133只，存續(xù)規(guī)模2766億元，成為名副其實(shí)的“吸金”神器。

　　然而，銷售紅火的背后也隱藏了保本基金的高風(fēng)險(xiǎn)。近日，監(jiān)管層下發(fā)《關(guān)于保本基金的指導(dǎo)意見(jiàn)（修訂稿）》，對(duì)保本基金的準(zhǔn)入條件、風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)、運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行指導(dǎo)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉有利于降低行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，但新規(guī)對(duì)投資范圍的嚴(yán)苛限制，也會(huì)加大保本基金的投資難度，保本基金預(yù)期收益率恐將下滑。

　　同時(shí)，7月以來(lái)基金整體業(yè)績(jī)持續(xù)回暖，而QDII(合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)基金業(yè)績(jī)上漲較快，成為近階段市場(chǎng)“新寵”，遭遇瘋搶。

　　政策解讀

　　投資范圍、杠桿雙限制，保本基金準(zhǔn)入門(mén)檻提高

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，作為帶有“保本”特性的產(chǎn)品，保本基金規(guī)模快速膨脹，容易形成“剛兌”意識(shí)。潛在的風(fēng)險(xiǎn)損失可能危及基金公司體系，最終損害持有人利益。

　　對(duì)此，在修改意見(jiàn)中，在保本基金的準(zhǔn)入條件、風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)等方面新增和調(diào)整了許多細(xì)則。據(jù)記者觀察，為了降低保本基金運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)，《征求意見(jiàn)稿》明確了保本基金投資穩(wěn)健資產(chǎn)的范圍，僅限于銀行存款、剩余期限超過(guò)剩余保本周期小于一年的國(guó)債、地方政府債券等。還要求權(quán)益類資產(chǎn)投資金額不得超過(guò)安全墊2倍，信用等級(jí)在AA+以上的固定收益類資產(chǎn)投資金額不得超過(guò)安全墊10倍等。

　　從準(zhǔn)入條件上看，新增了保本基金的基金經(jīng)理需要具備兩年以上偏股或債券基金的管理經(jīng)驗(yàn)的要求，同時(shí)需要基金管理人已經(jīng)管理的基金類型已包括股票型、混合型和債券型基金。

　　此外，還要求基金公司控制發(fā)行保本基金規(guī)模，新發(fā)保本基金不得超過(guò)上一年度經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)30倍的規(guī)定，規(guī)定發(fā)行公募保本基金的總規(guī)模不得超過(guò)管理人上一年度經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的5倍。

　　恒天財(cái)富王志清認(rèn)為，適度控制保本基金規(guī)模，有利于降低行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)?！按笠?guī)模的保本基金意味著太多的剛性兌付，保本產(chǎn)品出現(xiàn)大規(guī)模虧損，基金公司無(wú)法保本時(shí)，將損害投資者的利益?！倍捎谛乱?guī)對(duì)投資范圍的嚴(yán)苛限制，未來(lái)保本基金的增量恐將減少，也會(huì)加大保本基金的投資難度，保本基金預(yù)期收益率恐將下滑。

　　市場(chǎng)反饋

　　僅25只保本基金收益增長(zhǎng)，年內(nèi)跌幅超過(guò)5%

　　其實(shí)，在今年5月份監(jiān)管部門(mén)就已注意到，目前發(fā)行的保本基金產(chǎn)品均采用了連帶責(zé)任擔(dān)保的方式，潛在風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。對(duì)此，下發(fā)了“證監(jiān)會(huì)暫停保本基金的申報(bào)”的通知。加上近期債市時(shí)絕對(duì)收益率下行，且股市波動(dòng)劇烈，使得保本基金經(jīng)理在操作時(shí)更為謹(jǐn)慎，保本基金收益率已不再亮眼。

　　天天基金的數(shù)據(jù)顯示，截至15日，今年以來(lái)有6只保本基金的凈值跌幅在5%以上。而在全市場(chǎng)123只保本基金中，今年以來(lái)只有25只保本基金的凈值增長(zhǎng)為正。王志清表示：“根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，保本基金去年的平均收益達(dá)到20%，但目前的平均收益率只有8%左右?！?/p>

　　“我們?cè)诮衲?月曾銷售過(guò)一款保本基金，但市場(chǎng)反應(yīng)并不是很熱烈。一小部分投資者會(huì)在做整體資產(chǎn)配置時(shí)，適當(dāng)購(gòu)入保本基金。”華夏銀行杭州分行個(gè)人業(yè)務(wù)部經(jīng)理陳明芳表示。

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，保本基金的運(yùn)行主要通過(guò)投資債券等低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品積累收益，再通過(guò)股票投資來(lái)取得較高的投資收益，以打造“安全墊”。但是當(dāng)前債市絕對(duì)收益率降低，保本基金積累安全墊的時(shí)間將被拉長(zhǎng)，基金的操作風(fēng)險(xiǎn)也將增加。

　　另外，王志清還提醒投資者，保本基金并不是完全意義上的保本?！皣?guó)內(nèi)發(fā)行的保本基金是有保本期限的，需要持有2-3年后才能實(shí)現(xiàn)保本。提前贖回的話，虧損部分基金公司是不負(fù)責(zé)兜底的?！?/p>

　　未來(lái)趨勢(shì)

　　7月以來(lái)基金業(yè)績(jī)持續(xù)回暖，QDII基金成新寵

　　保本基金預(yù)期收益率下滑，投資者該如何尋找新機(jī)遇？7月以來(lái)基金整體業(yè)績(jī)持續(xù)回暖，而QDII基金業(yè)績(jī)上漲較快，成為近階段市場(chǎng)突出亮點(diǎn)。

　　曾經(jīng)由于投資管理成本高，加上多次境外投資“水土不服”，備受投資者詬病，導(dǎo)致QDII基金業(yè)績(jī)不佳，一直是基金公司最為頭疼的產(chǎn)品之一。不過(guò)，隨著人民幣貶值預(yù)期的增長(zhǎng)，QDII基金業(yè)績(jī)“一夜逆襲”，成為市場(chǎng)爭(zhēng)搶的“香餑餑”。

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月下旬以來(lái)，華夏、鵬華、廣發(fā)等大型公募旗下的QDII債券型基金紛紛暫停申購(gòu)或暫停大額申購(gòu)及定投業(yè)務(wù)。同花順數(shù)據(jù)顯示，目前有44只產(chǎn)品暫停申購(gòu)或者暫停大額申購(gòu)，占比接近三成。

　　“隨著人民幣貶值，投資者出境資產(chǎn)配置的需求逐漸增加。而QDII作為合格的境外投資通道就開(kāi)始大熱，一開(kāi)始黃金、原油類基金產(chǎn)品被全場(chǎng)掃貨，后面權(quán)益類額度也被一搶而空?！?中信銀行杭州分行私人銀行中心財(cái)富顧問(wèn)徐常偉認(rèn)為，“經(jīng)濟(jì)增速減緩，人民幣貶值態(tài)勢(shì)短期內(nèi)不會(huì)改變，投資者選擇境外資產(chǎn)配置，置換強(qiáng)勢(shì)幣值資產(chǎn)是正確的選擇?！?/p>

　　據(jù)天天基金數(shù)據(jù)顯示，上周QDII基金平均收益為2.36%，從具體品種來(lái)看，資源、德國(guó)30（DAX）、恒生股主題的QDII基金產(chǎn)品表現(xiàn)最好，黃金、全球債券主題等前期漲幅較大的品種出現(xiàn)回調(diào)。

　　徐常偉預(yù)測(cè)，下半年低估值藍(lán)籌個(gè)股，如航空、醫(yī)藥等行業(yè)，較有可能會(huì)出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。“這些行業(yè)業(yè)績(jī)體積大且扎實(shí)，往往被低估值。另外，通過(guò)QDII投資境外優(yōu)質(zhì)公司的債券也相對(duì)安全，收益率也能達(dá)到4%-5%左右，超過(guò)普通銀行理財(cái)產(chǎn)品?！?/p>

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