重拳打擊私募基金散亂假現(xiàn)象

　　私募基金登記備案和自律管理實(shí)施2年來(lái)，行業(yè)發(fā)展迅猛，截至2016年5月底，已備案私募基金3萬(wàn)余只，認(rèn)繳規(guī)模6.45萬(wàn)億元。7月15日，《私募投資基金募集行為管理辦法》和相關(guān)的配套文件正式生效，新規(guī)除對(duì)部分私募機(jī)構(gòu)強(qiáng)化自律規(guī)范之外，也將打擊行業(yè)“李鬼”，更好保護(hù)投資者權(quán)益

　　7月15日，被稱為“史上最嚴(yán)”私募基金募集新規(guī)《私募投資基金募集行為管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）和相關(guān)的私募投資基金合同指引等正式施行。自2016年4月份中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《辦法》以來(lái)，經(jīng)歷了3個(gè)月過(guò)渡期，2萬(wàn)余家私募基金管理人正緊鑼密鼓進(jìn)行相關(guān)募集行為整改和內(nèi)部制度建設(shè)。新規(guī)到底嚴(yán)在哪里？對(duì)行業(yè)有何影響？

　　九大內(nèi)容強(qiáng)化自律管理

　　我國(guó)私募基金登記備案和自律管理實(shí)施兩年來(lái)，行業(yè)發(fā)展迅速，私募基金資產(chǎn)管理規(guī)模上已十分接近公募基金。中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2016年5月底，基金業(yè)協(xié)會(huì)已登記私募基金管理人2.3萬(wàn)余家，已備案私募基金3萬(wàn)余只，認(rèn)繳規(guī)模6.45萬(wàn)億元，而同期公募基金的規(guī)模約為7萬(wàn)多億元。

　　不過(guò)，私募基金行業(yè)散、亂、假等的現(xiàn)象缺失一直存在。截至5月底，管理規(guī)模在20億元至50億元的私募基金管理人348家，管理規(guī)模在50億元至100億元的127家，管理規(guī)模100億元以上的有112家。換句話說(shuō)，絕大多數(shù)都是中小私募管理人，真正在100億元規(guī)模以上的管理人數(shù)量不足20%。這些數(shù)據(jù)尚不包括大批未登記備案的“非法私募”。總體看，整個(gè)私募行業(yè)“小而散”的現(xiàn)象十分明顯。

　　公開(kāi)宣傳、虛假宣傳、誤導(dǎo)誘導(dǎo)推介、向非合格投資者募集資金、承諾保本保收益、售賣“飛單”、挪用募集資金等種種募集資金環(huán)節(jié)的行業(yè)亂象層出不窮，部分私募基金募集主體與管理主體權(quán)責(zé)不清，缺乏有效的投資者風(fēng)險(xiǎn)揭示、確認(rèn)機(jī)制和救濟(jì)機(jī)制。從保護(hù)投資者意識(shí)角度看，《辦法》的出臺(tái)非常及時(shí)和必要。

　　《辦法》主要“嚴(yán)”在9個(gè)方面。格上理財(cái)研究員徐麗介紹，第一，辦法明確私募基金的募集或銷售活動(dòng)僅分為2種：私募基金管理人直銷、具有基金銷售業(yè)務(wù)資格且為基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員的機(jī)構(gòu)代銷，這意味著其他渠道都屬違法銷售。第二，嚴(yán)格私募基金募集流程，把整個(gè)募集流程分為特定對(duì)象確認(rèn)、投資者適當(dāng)性匹配、基金推介、基金風(fēng)險(xiǎn)揭示、合格投資確認(rèn)、合同簽署及打款、投資冷靜期、回訪確認(rèn)、認(rèn)購(gòu)確認(rèn)成功等9個(gè)環(huán)節(jié)。第三，明確私募基金募集從業(yè)人員應(yīng)當(dāng)具有基金從業(yè)資格，銷售團(tuán)隊(duì)必須相對(duì)獨(dú)立。第四，私募基金推介前，須進(jìn)行合格投資者確認(rèn)，需采取問(wèn)卷調(diào)查等方式。第五，嚴(yán)格推介行為，“預(yù)期收益”“預(yù)計(jì)收益”“預(yù)測(cè)投資業(yè)績(jī)”等15類推介詞匯被禁用。第六，合格投資者確認(rèn)需提供財(cái)產(chǎn)證明文件，并接受審查確認(rèn)。第七，投資冷靜期后需回訪多項(xiàng)內(nèi)容，確認(rèn)后合同方可生效。第八，禁止任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人將私募基金份額或其收益權(quán)進(jìn)行非法拆分轉(zhuǎn)讓。第九，私募基金募集相關(guān)資料需至少保存10年。

　　私募管理人積極完善管理

　　中國(guó)銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰認(rèn)為，基金業(yè)協(xié)會(huì)先后發(fā)布《私募基金登記備案辦法》《私募基金管理人內(nèi)控指引》《私募基金信息披露管理辦法》《私募基金募集行為管理辦法》等多個(gè)規(guī)則，對(duì)強(qiáng)化私募自律管理非常必要。

　　對(duì)私募基金而言，新規(guī)最大的影響是對(duì)原有募集業(yè)務(wù)流程的沖擊。新規(guī)之下，無(wú)法滿足要求的私募基金公司可能被淘汰，但多數(shù)私募管理人表示已基本完成過(guò)渡期，新規(guī)執(zhí)行對(duì)今后的基金募集影響不大。

　　“監(jiān)管層推行募集新規(guī)旨在規(guī)范私募行業(yè)，保護(hù)投資者利益。盡管對(duì)私募尤其是中小型私募來(lái)講，要面臨一次洗牌或者增加短期行業(yè)成本，但最終將促進(jìn)行業(yè)優(yōu)勝劣汰，長(zhǎng)期來(lái)看是好事。”私募排排網(wǎng)創(chuàng)始人李春瑜介紹。他表示，公司已針對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)能力評(píng)估的問(wèn)卷調(diào)查環(huán)節(jié)進(jìn)行完善，確保在新規(guī)執(zhí)行后投資者可以通過(guò)多個(gè)渠道進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)。同時(shí)，針對(duì)冷靜期和回訪制度，銷售部門也已提前完成對(duì)投資者的教育，幫助投資者學(xué)習(xí)和適應(yīng)新規(guī)。

　　“我們針對(duì)新規(guī)變動(dòng)做了幾項(xiàng)重要調(diào)整?！备＝ㄐ裾\(chéng)資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理陳赟說(shuō)，首先是通過(guò)對(duì)不特定投資對(duì)象進(jìn)行問(wèn)卷調(diào)查，篩選出特定對(duì)象作為潛在客戶，并針對(duì)特定對(duì)象推介風(fēng)險(xiǎn)匹配的私募產(chǎn)品。其次，針對(duì)冷靜期及回訪制度環(huán)節(jié)，公司在冷靜期內(nèi)不主動(dòng)聯(lián)系投資者，并根據(jù)基金合同投資者在冷靜期內(nèi)有權(quán)解除基金合同?；卦L環(huán)節(jié)將由公司的非募集人員對(duì)投資者進(jìn)行回訪，進(jìn)一步加強(qiáng)投資者對(duì)自身風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品費(fèi)率及產(chǎn)品信披的理解。

　　“偽銷售”將被清出市場(chǎng)

　　“新規(guī)除對(duì)部分私募強(qiáng)化自律規(guī)范之外，也將打擊行業(yè)‘李鬼’。”格上理財(cái)研究員雷蕾說(shuō)。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，截至5月份，符合條件的第三方獨(dú)立私募銷售機(jī)構(gòu)有上海天天基金、眾祿基金、數(shù)米基金等110家，與數(shù)量龐大的商業(yè)銀行、證券公司、期貨公司、保險(xiǎn)公司以及上萬(wàn)家所謂的第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)相比，獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)數(shù)量相對(duì)較少。

　　新規(guī)實(shí)施之后，部分私募基金銷售公司的日子不好過(guò)。其中，有的銷售機(jī)構(gòu)開(kāi)始嘗試補(bǔ)齊資質(zhì)、申請(qǐng)基金銷售牌照，而有的銷售機(jī)構(gòu)無(wú)力拿到正規(guī)牌照，將可能另謀他路。

　　目前，“偽銷售”機(jī)構(gòu)主要采取兩種出路：一是借道正規(guī)銷售機(jī)構(gòu)，二是注冊(cè)成為正規(guī)私募基金管理人，發(fā)行子基金產(chǎn)品來(lái)募集資金進(jìn)而投向私募基金。

　　但無(wú)論哪種方式，均隱含風(fēng)險(xiǎn)。雷蕾介紹說(shuō)：“部分無(wú)牌私募銷售機(jī)構(gòu)，在人、財(cái)、物等方面不夠完備，被借道的正規(guī)銷售機(jī)構(gòu)作為募集機(jī)構(gòu)、信息披露義務(wù)人，無(wú)法完全豁免責(zé)任，存在違規(guī)處分風(fēng)險(xiǎn)。此外，被借道銷售機(jī)構(gòu)將面臨私募基金管理人直接與其解除銷售協(xié)議的風(fēng)險(xiǎn)。”

　　專家表示，對(duì)于部分無(wú)牌私募銷售機(jī)構(gòu)有意向注冊(cè)成為私募基金管理人，這種辦法雖然規(guī)避了有關(guān)規(guī)定，但在私募管理人登記備案及基金存續(xù)期間，私募管理人需要承擔(dān)更多運(yùn)營(yíng)成本，履行有關(guān)責(zé)任和義務(wù)，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)有所提升。

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