歐元區(qū)應(yīng)對(duì)英國脫歐：等待寬松政策效果顯現(xiàn)

　　作為英國“脫歐”公投結(jié)果理論上最直接的“受害者”，原本經(jīng)濟(jì)增長就較為脆弱的歐元區(qū)會(huì)在貨幣政策上做出怎樣的反應(yīng)？市場(chǎng)對(duì)其的關(guān)注絲毫不亞于對(duì)英國經(jīng)濟(jì)的關(guān)注。不過，相比英國經(jīng)濟(jì)在“脫歐”公投結(jié)果下“大起大落”的表現(xiàn)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)指數(shù)波動(dòng)則平緩很多。盡管有機(jī)構(gòu)先后調(diào)低了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，可在多數(shù)受訪的業(yè)內(nèi)人士來看，英國“脫歐”公投結(jié)果對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響有限，在可預(yù)期的時(shí)間里，歐央行既定貨幣政策方向和步驟都難以被撼動(dòng)。

　　太多不確定

　　對(duì)于英國“脫歐”，歐洲央行行長德拉吉前后表態(tài)值得玩味。

　　在英國舉行“脫歐”公投之前，德拉吉對(duì)一旦英國“脫歐”后歐央行貨幣政策走向態(tài)度十分明確，他稱，“我們依然密切關(guān)注物價(jià)穩(wěn)定前景的變化，我們隨時(shí)準(zhǔn)備在必要情況下、在我們的權(quán)限內(nèi)動(dòng)用所有工具以達(dá)到我們的目的。尤其是，歐洲央行為英國公投后的各種緊急情況作好準(zhǔn)備。”

　　英國“脫歐”公投結(jié)果公布后，當(dāng)外界都在期待德拉吉將會(huì)做出怎樣的表態(tài)時(shí)，他卻惜字如金。在最近一次公開亮相發(fā)表的演講中，德拉吉只字未提英國“脫歐”，只是呼吁全球央行加強(qiáng)協(xié)同，以促進(jìn)全球持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長，并保持全球金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。

　　中國社會(huì)科學(xué)院歐洲研究所經(jīng)濟(jì)研究室助理研究員楊成玉認(rèn)為，外界眼中所謂德拉吉的“不作為”，很大因素取決于當(dāng)前英國“脫歐”程序及其后續(xù)影響的不確定性。

　　楊成玉說，目前英國就“脫歐”程序還在與歐盟“糾纏不清”，即便后期成功啟動(dòng)“脫歐”程序，根據(jù)《里斯本條約》，歐洲經(jīng)濟(jì)還可以有兩年左右的緩沖期，因此歐央行完全沒必要急于對(duì)貨幣政策進(jìn)行表態(tài)，最好的反應(yīng)就是暫時(shí)不要反應(yīng)，等待歐元區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)英國“脫歐”公投事件的反應(yīng)和消化，畢竟盲目的貨幣政策調(diào)整會(huì)涉及此前一系列貨幣政策工具的同時(shí)調(diào)整，牽一發(fā)而動(dòng)全身。

　　沖擊尚可控

　　不過，假設(shè)英國“脫歐”程序最終確定，歐央行又會(huì)做出怎樣的動(dòng)作呢？

　　商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院歐洲部副主任姚鈴認(rèn)為，英國“脫歐”事件本身不會(huì)對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)形成過大的負(fù)面影響，并推動(dòng)歐央行進(jìn)行大規(guī)模的貨幣政策調(diào)整。

　　她分析，英國畢竟只是歐盟而非歐元區(qū)成員，消費(fèi)、貿(mào)易和投資“三駕馬車”中，英國在歐元區(qū)對(duì)外貿(mào)易總額中占比有限，其退出很難通過消費(fèi)和貿(mào)易途徑對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)形成沖擊，至于的投資領(lǐng)域，或許會(huì)降低外界對(duì)歐元區(qū)的消費(fèi)投資信心。

　　數(shù)據(jù)顯示，7月歐元區(qū)Sentix投資者信心指數(shù)從6月的9.9降至1.7。路透調(diào)查的分析師原本預(yù)期會(huì)降至5.0。Sentix在聲明中稱，“英國6月底公投退出歐盟，給全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期帶來非常不同的影響，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)接近停滯，這很危險(xiǎn)?！?

　　但姚鈴相信，對(duì)歐元區(qū)投資信心的下降只是一個(gè)短暫的影響過程，隨著時(shí)間的稀釋以及德國法蘭克福等金融中心地位因倫敦國際金融中心地位弱化而上升，或?qū)?duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)投資信心形成提振。

　　最新公布的歐央行6月貨幣政策紀(jì)要也顯示了歐央行在貨幣政策上的一種觀望態(tài)度。紀(jì)要認(rèn)為，“英國退歐公投可能會(huì)通過多種途徑，包括貿(mào)易和金融市場(chǎng)產(chǎn)生顯著的負(fù)面影響，蔓延至歐元區(qū)”，但“持久的低通脹”才是觸發(fā)歐央行“進(jìn)一步準(zhǔn)備好使用所有貨幣政策工具”的關(guān)鍵，目前所需要做的還是等待已公布寬松政策的效果顯現(xiàn)，因?yàn)椤耙压嫉€未實(shí)施的寬松措施需要一定的時(shí)間才能完全體現(xiàn)出效果，特別是歐央行購買企業(yè)債以及釋放新一輪的低息貸款。刺激措施帶來的影響比6月預(yù)期暗示的更大?！?

　　“脫歐”公投增加英國經(jīng)濟(jì)“陰影面積”

　　據(jù)新華社電在“脫歐”公投疑云籠罩下，今年上半年英國經(jīng)濟(jì)增速逐漸放緩。臨近年中，“脫歐”靴子落地引發(fā)金融市場(chǎng)劇烈震蕩、借貸成本上升、財(cái)政減赤阻力大增、投資信心動(dòng)搖，各方因此對(duì)英國經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂加劇。預(yù)計(jì)下半年英國經(jīng)濟(jì)將面臨更大下行壓力。

　　英國首相卡梅倫今年2月宣布將在6月舉行“脫歐”公投后，市場(chǎng)一直被“不確定性”所籠罩，經(jīng)濟(jì)增長也受此拖累。英國國家統(tǒng)計(jì)局7月1日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度英國經(jīng)濟(jì)環(huán)比增長0．4％，增速低于去年第四季度的0．6％。

　　一季度，除服務(wù)業(yè)環(huán)比增長0．6％外，農(nóng)業(yè)、工業(yè)和建筑業(yè)分別環(huán)比下滑0．1％、0．4％和0．9％。當(dāng)季英國貿(mào)易逆差增至133億英鎊，高于去年第四季度的122億英鎊，創(chuàng)2008年以來最高水平。同時(shí)，投資也出現(xiàn)放緩跡象。

　　經(jīng)過數(shù)月膠著，在“脫歐”公投前民調(diào)和博彩市場(chǎng)均顯示，英國“留歐”可能性大，市場(chǎng)看好英國不會(huì)“脫歐”，對(duì)“不確定性”的擔(dān)憂降低，股市、匯市一路上行。

　　這些“不確定性”是指英國“脫歐”過程中及“脫歐”之后所面臨的各種未知因素，尤其是“脫歐”之后將與各方建立何種經(jīng)濟(jì)關(guān)系。雖然英國財(cái)政大臣奧斯本6月26日對(duì)公投結(jié)果發(fā)表講話時(shí)表示，英國真正啟動(dòng)“脫歐”程序最早也要在今年秋天英國新首相上任之后，因此在此之前英國仍有時(shí)間與歐盟進(jìn)行談判。

　　這一點(diǎn)或許能給英國“脫歐”沖擊帶來些許緩沖，但目前從英國央行和財(cái)政部的舉動(dòng)來看，英國經(jīng)濟(jì)前景并不樂觀。英國央行行長卡尼6月30日表示，為應(yīng)對(duì)“脫歐”公投影響，英國央行可能采取進(jìn)一步貨幣寬松措施。

　　標(biāo)普6月27日發(fā)表聲明說：“這一（公投）結(jié)果有重大影響，將削弱英國政策框架的可預(yù)見性、穩(wěn)定性和有效性……‘脫歐’結(jié)果將導(dǎo)致英國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)惡化，包括其龐大的金融服務(wù)業(yè)，而這一行業(yè)是英國就業(yè)的一大來源?！被葑u(yù)還將英國明年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從2％大幅下調(diào)至0．9％。

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