今年以來，人民幣中間價相較去年12月31日的6.4936已貶值2.95%，比去年7月9日中間價6.1151貶值8.53%。對此，有研報指出，人民幣并沒有長期貶值的基礎(chǔ)，沒有必要過度悲觀，要平常心看待人民幣加大波動，這是匯率形成機(jī)制更為市場化的表現(xiàn)。
縱觀2005年7月21日匯改以來這11年的歷程，人民幣匯率起起伏伏，匯率制度多次改進(jìn)。特別是自去年“8·11”新匯改后，各國央行、國際機(jī)構(gòu)、投資者對于人民幣匯率波動及匯市政策變動達(dá)到前所未有的高度關(guān)注。今年5月以來國際形勢風(fēng)云變幻，特別是6月英國意外退歐引發(fā)黑天鵝事件，人民幣再次持續(xù)走低。大家都想知道，人民幣未來將走向何方?
案例
人民幣貶值讓留學(xué)生一年多花3萬元
從美國回來度假的留學(xué)生小趙最近很不開心，準(zhǔn)確地說，是她全家都很郁悶。上周五，人民幣對美元中間價已經(jīng)到了6.6853，而小趙腦子里還清清楚楚記得去年這時候的中間價只有6.11左右。
“我真是不能相信，人民幣對美元這一年竟然貶了這么多?！毙≮w說，每年暑假父母都會給她準(zhǔn)備5萬美元。如果按去年的匯率，差不多是30.55萬人民幣，現(xiàn)在最少要花33.45萬，短短一年就多出了快3萬元人民幣，成本提高了一成。小趙的母親這幾天特別后悔去年夏天匯率低的時候沒有多換一些。
跟小趙一家一樣懊悔不已的還有很多人。比如，去美國移民或買房的中國人，以50萬美元的基礎(chǔ)計算，如果去年換匯，只需要305.5萬元人民幣；到了現(xiàn)在就要漲到334.5萬元人民幣，一年時間就要多支出29萬元，不少都市白領(lǐng)一年也掙不了這么多。
但是，如果我們把觀察的時間拉長一些，就會發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在換匯的人也不是最倒霉的，以前人民幣對美元的匯率曾經(jīng)長期在7以上甚至達(dá)到8，比現(xiàn)在還要低很多。
數(shù)據(jù)
匯改11年人民幣對美元中間價升值23.8%
打開央行網(wǎng)站人民幣對美元中間價的匯率走勢圖，不難看出，自2005年7月21日開始到現(xiàn)在，匯率的曲線明顯分為四段。
從左到右第一段（2005年7月至2008年6月）是向下的拋物線，第二段（2008年6月至2010年7月）則是一條近乎水平的直線，第三段（2010年7月到2015年8月）是一條有明顯起伏的向下曲線。第四段則是一段斜率和波動都較大的向上曲線，時間從2015年8月到現(xiàn)在。
從對應(yīng)的匯率來看，11年前的2005年的7月21日，人民幣對美元匯率一夜之間升值2.05%，從1美元兌8.2765元變?yōu)?美元兌8.11元人民幣。2006年5月，人民幣對美元中間價告別8字頭進(jìn)入“7時代”，全年升幅3.35%。此后，人民幣兌美元開始加速升值。2007年全年升幅6.90%，2008年上半年就大幅升值6.50%。2008年4月10日，人民幣對美元匯率中間價首度“破7”，達(dá)到6.9920元。到2008年下半年，美國次貸危機(jī)演變成全球性的金融危機(jī)，人民幣開始重新盯住美元不變，在匯率圖表上留下一條水平曲線。
兩年后的2010年的6月19日，人民幣迎來“二次匯改”。人民幣匯率的波動幅度加劇，也不再是一味單邊升值。比如2012年，人民幣對美元匯率全年出現(xiàn)先強(qiáng)后弱的走勢，但全年升值幅度只有0.25%。2014年1月14日，美元對人民幣中間價早已跌破8字頭、7字頭，達(dá)到6.0930，但是此后人民幣匯率仍然有升有降，但是總體波動區(qū)間有限，基本都沒有超過6.20。去年8月新匯改，人民幣對美元匯率中間價從6.1左右一下跳到6.4左右。隨后，人民幣開始一波明顯的貶值，直到現(xiàn)在已經(jīng)接近6.7的水平。雖然比6.1時貶值不少，但比起2005年匯改前，仍已升值23.8%。
事實上，人民幣匯率曲線每一次出現(xiàn)趨勢性變化，基本都與匯率制度重大改革有關(guān)。以2005年7月作為中國匯改的元年，人民幣匯改一直都在向前推進(jìn)。
現(xiàn)狀
過去一年人民幣對美元中間價貶值8.53%
2015年8月之后，人民幣匯率開始一個新階段。去年8月11日，央行實施人民幣匯率中間價報價制度改革。這一舉措增強(qiáng)了人民幣對美元匯率中間價的市場化程度和基準(zhǔn)性，使人民幣匯率朝著市場化方向邁進(jìn)。
但是，這一新舉措也帶來了人民幣匯率迅速下挫，人民幣對美元幾天之內(nèi)就大幅貶值近3%。隨即，貶值潮繼續(xù)洶涌，很多境內(nèi)居民個人和企業(yè)爭相將人民幣兌換為美元避險。9月，外匯占款繼續(xù)大降，再創(chuàng)歷史單月最大降幅。隨著11月底IMF委員會將人民幣納入SDR籃子，2015年12月11日，中國外匯交易中心發(fā)布“CFETS人民幣匯率指數(shù)”，人民幣匯率形成機(jī)制開始轉(zhuǎn)向參考一籃子貨幣、保持一籃子匯率基本穩(wěn)定。當(dāng)日，離岸人民幣跌破6.56，創(chuàng)四年新低。12月7日至18日，人民幣對美元中間價錄得“十連跌”，創(chuàng)逾四年半低位。
今年5月開始，隨著美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫，美元指數(shù)攀升，人民幣對美元貶值趨勢明顯，5月份人民幣即期匯率和中間價累計跌幅分別達(dá)到1.13%和1.38%。6月份，在脫歐事件沖擊下，人民幣對美元中間價繼續(xù)貶值0.8%。北青報記者計算發(fā)現(xiàn)，今年以來，人民幣中間價相較去年12月31日的6.4936已貶值2.95%，比去年7月9日中間價6.1151貶值8.53%。
市場
擔(dān)憂人民幣形成長期單邊貶值
除了人民幣對美元匯率節(jié)節(jié)敗退，更令市場擔(dān)憂的是，7月1日最新公布CFETS人民幣匯率指數(shù)報94.88，不僅突破歷史新低，同時較2015年底已貶值6%，這意味著到今年底該指數(shù)或下跌超過10%。
很多市場人士擔(dān)心，如果CFETS人民幣匯率指數(shù)繼續(xù)走低，可能會形成人民幣長期單邊貶值的預(yù)期，最直接的影響恐怕是外匯儲備的快速流失。去年“8·11”新匯改后，外匯儲備由2014年6月最高點(diǎn)近4萬億美元迅速下降至2015年底的3.33萬億美元。部分業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，人民幣可能還要繼續(xù)貶值，年內(nèi)有望跌破7，最低或跌至7.2，貶值幅度超過10%，這也和年初部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期相符。
相比市場的憂心忡忡，央媽倒顯得十分鎮(zhèn)定。7月6日，人民幣匯率又刷新了68個月的新低，當(dāng)天央行官網(wǎng)發(fā)表中國貨幣網(wǎng)特約評論員文章，題目是“6月份人民幣匯率指數(shù)小幅貶值”。文章稱，2016年6月30日，CFETS人民幣匯率指數(shù)為95.02，較5月末貶值2.19%；參考BIS貨幣籃子和SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數(shù)分別為96.09和95.76，分別較5月末貶值2.39%和0.47%。雖然三個人民幣匯率指數(shù)均有不同程度走貶，但在英國“脫歐”導(dǎo)致國際匯市劇烈波動的背景下，人民幣匯率波幅遠(yuǎn)小于其他貨幣，總體上對一籃子貨幣匯率保持了基本穩(wěn)定，市場預(yù)期也較為平穩(wěn)。文章強(qiáng)調(diào)，6月份，央行連續(xù)通過微博和有關(guān)負(fù)責(zé)人聲明的方式，向外傳遞“堅定不移地推進(jìn)匯率市場化改革”和“人民幣匯率將繼續(xù)按照既有的形成機(jī)制有序運(yùn)行”的信息。相信人民幣對美元雙邊匯率將繼續(xù)在以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的機(jī)制下呈現(xiàn)雙向浮動的特征，人民幣對一籃子貨幣匯率仍將保持基本穩(wěn)定。
觀點(diǎn)
要平常心看待人民幣加大波動
除了央行的堅定，已經(jīng)有數(shù)據(jù)更能穩(wěn)定人心。央行日前公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，中國外匯儲備為3.205萬億美元，較5月意外增加134.26億美元，市場原預(yù)期減少247億美元。
中金公司研報認(rèn)為，在第2和第3季度，人民幣匯率雙向波動可能增加，但不會出現(xiàn)大幅調(diào)整。因為，目前中間價形成機(jī)制透明有利市場預(yù)期，現(xiàn)在的走勢是“有錨的波動”市場壓力不會無限累積。其次，美元指數(shù)繼續(xù)上行空間有限，人民幣大幅貶值的必要性不大；此外，保持人民幣匯率穩(wěn)定是“利人利己”的現(xiàn)實選擇，一次性貶值的窗口已經(jīng)關(guān)閉。而且，G20會議多次強(qiáng)調(diào)要避免競爭性貶值，人民幣加入SDR籃子也將于10月正式生效，中國人民幣匯率政策發(fā)生重大調(diào)整的可能性不大。
民生證券宏觀研報認(rèn)為，升貶本身其實并不重要，重要的是市場是否認(rèn)為重要，人民幣過去跟隨美元被動升值的確過多，如果可以不引起過度的恐慌情緒與資本外流，讓匯率重回其原本功能定位，貶值其實并不是壞事。長期來看，“國內(nèi)經(jīng)濟(jì)高增速+進(jìn)出口貿(mào)易大順差+中美利差尚為正+海外是非多”，人民幣并沒有長期貶值的基礎(chǔ)，沒有必要過度悲觀，要平常心看待人民幣加大波動，這是匯率形成機(jī)制更為市場化的表現(xiàn)。（程婕）
(責(zé)任編輯：羅伯特)
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