人民幣匯率連創(chuàng)新低 真金白銀成投資熱門

　　6月24日英國公投脫歐之后，人民幣似乎進入了又一輪貶值通道。7月6日，人民幣中間價跌破6.68，更是創(chuàng)出2010年11月來新低。從年初以來，人民幣對美元貶值已經(jīng)超過3%。另一方面，國內(nèi)資本市場表現(xiàn)淡定，上證綜指自6月24日反而上漲3%，同時6月外匯儲備意外轉(zhuǎn)升，顯示有外資正在買入人民幣。

　　面對復(fù)雜的金融環(huán)境，投資者應(yīng)該如何淡定地應(yīng)對？是否需要啟動避險模式，采取多元化、分散化資產(chǎn)配置策略呢？

　　匯率連創(chuàng)新低的背后

　　7月6日人民幣中間價跌破6.68，創(chuàng)出2010年11月以來五年多新低。從年初以來，人民幣對美元貶值已經(jīng)超過3%。最近一段時間，特別是6月24日英國公投脫歐之后，人民幣似乎有急速貶值的趨勢。

　　“目前英國脫歐的影響尚未完全體現(xiàn)，究竟會發(fā)生什么狀況，大家根本不知道。投資市場最不喜歡面對的就是這種不穩(wěn)定、不明朗的前景，無從規(guī)劃。環(huán)球動蕩，資金必然從新興市場及風(fēng)險資產(chǎn)中撤離，人民幣匯率難免同步受沖擊。”博大資本國際業(yè)務(wù)總裁溫天納說，“因為部分市場投資者持觀望狀態(tài)，減少資金流入；另外，內(nèi)地投資者對境外資產(chǎn)需求大幅提升，加快資金流出，流向境外資產(chǎn)?！?/p>

　　對于人民幣的持續(xù)貶值，市場各方表現(xiàn)淡定，主要是央行出面定調(diào)維穩(wěn)。央行公布數(shù)據(jù)顯示，6月30日，CEFTS人民幣匯率指數(shù)為95.02，較5月末貶值2.19%。央行表示，雖然這一指數(shù)走低，但在英國脫歐導(dǎo)致國際匯市劇烈波動的背景下，人民幣匯率波幅遠小于其他貨幣，總體上對一籃子貨幣匯率保持了基本穩(wěn)定。

　　中國外匯交易中心發(fā)布特約評論員文章指出，6月份以來，正值上市公司分紅密集期，企業(yè)和銀行向境外股東分紅派息購匯匯出較多，加之境內(nèi)企業(yè)海外收購意愿仍較為旺盛，階段性的外匯需求旺盛推動人民幣對一籃子貨幣匯率有所走貶。同時，中國外匯交易中心宣布自2016年8月15日起，對在境外與客戶開展客遠期售匯業(yè)務(wù)的境外金融機構(gòu)收取外匯風(fēng)險準備金，準備金率為20%，準備金利率為零。防范資本的大額流出和跨境（離岸在岸之間）套利行為。

　　更能穩(wěn)定人心的是，央行數(shù)據(jù)顯示，截至6月，中國外匯儲備為3.205萬億美元，較5月意外增加134.26億美元，市場原預(yù)期減少247億美元。

　　華泰證券報告指出，由于6月全月籃子匯率基本穩(wěn)定，且6月末人民幣兌英鎊和歐元出現(xiàn)較大幅度升值，因此對特別提款權(quán)（SDR）計價的外匯儲備沒有形成影響。另一方面，英國脫歐之后人民幣兌美元和對一籃子貨幣開始出現(xiàn)一定幅度的貶值，但對外儲并無太大影響，體現(xiàn)出美聯(lián)儲加息的推后，使人民幣匯率貶值預(yù)期和資本外流的壓力非常小。

　　招商證券則認為，外匯儲備增加的一個原因是，境外長期機構(gòu)投資者可能出于配置人民幣資產(chǎn)的需要進入外匯市場購入人民幣。其強調(diào)，需要重視境外機構(gòu)投資者配置人民幣的力量，該因素有望在下半年不斷發(fā)酵：人民幣正式加入SDR貨幣籃子，以及外匯和債券市場開放政策的推進，將帶來國外長期投資者增加人民幣資產(chǎn)配置需求，對中國外匯市場將產(chǎn)生顯著的影響。

　　對于下一階段人民幣匯率的走勢，華泰證券認為，將繼續(xù)呈現(xiàn)出中樞微貶下的寬幅震蕩，維持全年人民幣兌美元匯率6.5至6.8區(qū)間判斷不變。瑞銀證券中國特約首席經(jīng)濟學(xué)家汪濤也在最新報告中強調(diào)，年底前人民幣對美元匯率不會弱于6.8。

　　期待股市走出低迷

　　歷史上，人民幣與A股走勢存在相關(guān)性，人民幣貶值通常伴隨著A股的下跌，主要因為一方面，人民幣貶值引發(fā)本幣資產(chǎn)估值下降，導(dǎo)致金融、地產(chǎn)等相關(guān)板塊走弱，拖累整體大盤；另一方面，人民幣貶值預(yù)期的形成會導(dǎo)致熱錢流出，造成流動性緊張的局面。

　　事實上，對于此次人民幣急速貶值，不但官方輿論淡定，A股市場的表現(xiàn)也非常淡定，上證綜指在6月24日跟隨外圍下跌之后便掉頭向上，并一度穿越3000點大關(guān)，區(qū)間漲幅達到3.32%。這與2015年8月和2016年1月的兩次貶值造成的A股暴跌不同。

　　因此，華泰證券將近期人民幣兌美元和一籃子貨幣的雙貶值解讀為“策略性貶值”。 其認為，與2015年8月與2016年1月相比，本次人民幣匯率的貶值對資本市場的沖擊并不明顯，一方面本次為央行主動貶值釋放壓力，另一方面匯率基本按照央行溝通的匯率中間價形成機制運作，市場可以較好領(lǐng)會。

　　業(yè)界普遍認為，近期股債商品市場齊漲的局面，與貨幣政策寬松預(yù)期升溫有很大關(guān)系。

　　比富達證券（香港）有限公司市場策略研究部高級經(jīng)理何天仲認為，A股反彈的部分原因是英國公投脫歐后，美國年內(nèi)加息機會大減，市場憧憬央行短期會出臺降準或降息等寬松政策，來緩解經(jīng)濟下行壓力。不過，其預(yù)計人民幣貶值壓力短期內(nèi)較難消除，A股也存在回調(diào)壓力，需留意風(fēng)險。

　　事實上，英國脫歐引發(fā)的避險需求和市場對全球央行將維持利率在低位的預(yù)期，引發(fā)資金瘋狂追捧貴金屬。與之呼應(yīng)的是，有色金屬板塊相關(guān)股票近期瘋狂飆升。Wind統(tǒng)計顯示，6月24日以來，興業(yè)礦業(yè)漲幅高達61%，金貴銀業(yè)漲超57%，這兩只股票近期股價更是連番創(chuàng)出歷史新高。盛達礦業(yè)、焦作萬方、中金黃金、中色股份、山東黃金、豫光金鉛等有色金屬股的區(qū)間漲幅也超過30%，遠遠跑贏大盤。

　　中銀國際認為，下半年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速穩(wěn)字當(dāng)頭，大概率走平。預(yù)計下半年供給側(cè)改革進入實質(zhì)性推進階段，突破性舉措可能在多個區(qū)域、行業(yè)、項目上密集推行。對內(nèi)對外開放力度將進一步加大，制度改革深入推進挖掘紅利，全面營造創(chuàng)新氛圍，多渠道尋找經(jīng)濟新活力。人民幣將順勢緩慢以退三進二節(jié)奏完成貶值，而權(quán)益市場下半年機會較大。

　　真金白銀你選誰？

　　由于未來的方向性比較不確定，面對復(fù)雜的金融環(huán)境，投資者應(yīng)該如何淡定地應(yīng)對？是否需要啟動避險模式，采取多元化、分散化資產(chǎn)配置策略呢？

　　對于普通投資者來說，最直接的方法就是兌換美元，不過投資渠道比較單一，主要是外幣存款和外匯理財產(chǎn)品，其收益率都低于同期人民幣存款和理財產(chǎn)品。此外，投資黃金、白銀等貴金屬也是可行的渠道。

　　中國有句古話，“盛世古董亂世金”。英國脫歐事件已過去兩周，但留給匯率市場、貴金屬市場的后遺癥并未消退，反而呈現(xiàn)愈演愈烈之勢。貴金屬市場因為避險屬性近期表現(xiàn)格外突出，黃金、白銀表現(xiàn)最為搶眼，成為英國脫歐的最大受益者。

　　匯福金融集團市場銷售主管李慧芬認為，6月底英國最終決定脫離歐盟，助推金價以3年來最快的速度向上飆升，同時沖擊著西方金融市場，投資者為了避險而購買黃金。而今年年底11月即將舉行的美國大選，相信可令投資者們延續(xù)對黃金的興趣，其預(yù)計金價可上升至1450至1500美元水平。

　　事實上，國際金價表現(xiàn)一騎絕塵，黃金自去年底底展開升勢，至今升幅已接近30%。貝萊德集團首席投資策略師Russ Koesterich認為，當(dāng)前處在經(jīng)濟增長放緩且波動性很可能加劇的環(huán)境中。在這種波動之下，投資者需要在投資組合里做一些對沖，而很少有品種能夠像黃金這樣可靠。其認為，黃金不僅可以對沖股票風(fēng)險，還可以對沖信貸風(fēng)險。

　　由于金價在上半年漲幅已近30%，第一上海首席策略師葉尚志估計，金價在1400美元關(guān)口水平將遇上技術(shù)性阻力，但在整固后可延續(xù)升勢。至于具體投資品種，葉尚志表示，金價有機會進入爆發(fā)性升勢，金價相關(guān)產(chǎn)品建議都可考慮：風(fēng)險相對小一些的，可考慮實物黃金，風(fēng)險大一些的，可考慮黃金股。

　　近期除黃金外，另一貴金屬白銀也出現(xiàn)強勁升勢，一度由13.6美元升至21.11美元，近五成半的升幅比黃金更強。施凌建議，黃金與白銀有超過0.75的正相關(guān)性，即在黃金上升時，白銀有極大可能會一起上升，反之亦然。如果投資者希望投資于黃金，其實可以考慮轉(zhuǎn)移投資到白銀，其潛在升幅應(yīng)比黃金高。

　　據(jù)悉，相比黃金投資，白銀投資門檻更低。目前白銀的投資渠道主要包括實物投資（銀條、銀幣等）、現(xiàn)貨投資、白銀期貨、紙白銀和白銀T+D投資等。其中，紙白銀與紙黃金類似，在銀行買賣，投資風(fēng)險偏低，需要給銀行交納保管費；白銀T+D和白銀期貨有杠桿操作，可以實現(xiàn)資金的以小博大，風(fēng)險也相對較高；現(xiàn)貨白銀實施T+0交易模式，可當(dāng)天買賣，便于控制風(fēng)險并提高資金利用率。

　　不過，有理財專家提醒，實物白銀的買入賣出手續(xù)費用極高，投資者想通過投資實物白銀獲利，需要白銀價格上漲16%才能實現(xiàn)。此外，由于實物白銀投資相比實物黃金受眾面更窄，故很多實物銀條的商家規(guī)模都不大，這對于白銀的純度、成色都有影響。另外，投資白銀正規(guī)而且可行的渠道有兩個，一是上海期貨交易所的白銀期貨；二是上海黃金交易所的白銀遞延現(xiàn)貨（即白銀T+D）渠道。至于投資者經(jīng)常接到的現(xiàn)貨白銀投資推廣電話，都不是正規(guī)的交易場所。(鐘恬)

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