萬(wàn)科復(fù)牌進(jìn)入“脫王”時(shí)代？

　　據(jù)《北京晚報(bào)》報(bào)道

　　在停牌了逾6個(gè)月之后，萬(wàn)科A將于今日正式復(fù)牌交易。復(fù)牌之后，萬(wàn)科A會(huì)有幾個(gè)跌停板？這是機(jī)構(gòu)及中小投資者目前猜測(cè)最多的事兒。

　　從最初的“野蠻人”寶能進(jìn)門(mén)，到如今各方對(duì)第一大股東地位的爭(zhēng)奪和此起彼伏的“口水仗”，萬(wàn)科的這場(chǎng)股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)已經(jīng)成了比《甄嬛傳》還要曲折起伏的宮心計(jì)。

　　從“萬(wàn)寶之爭(zhēng)”到“萬(wàn)寶華之爭(zhēng)”

　　如今重新回顧事件，“萬(wàn)寶之爭(zhēng)”原本只是一場(chǎng)股權(quán)收購(gòu)案。

　　2015年12月11日，潮汕商人姚振華突然闖入A股視野，這位小個(gè)子民企老板，在短時(shí)間內(nèi)通過(guò)深圳鉅盛華公司與其一致行動(dòng)人前海人壽一路持股萬(wàn)科，并以占總股本22.45%的份額超越多年來(lái)的第一大股東華潤(rùn)，成為萬(wàn)科新的第一大股東。

　　姚振華的增持行為，引來(lái)了萬(wàn)科管理層之首的董事局主席王石的反對(duì)。2015年12月17日，王石一句“不歡迎寶能系成為第一大股東，因?yàn)槠湫庞貌粔颉钡母艨蘸霸?，讓這場(chǎng)股權(quán)收購(gòu)公之于世。隨后，12月18日，萬(wàn)科A即申請(qǐng)臨時(shí)停牌，并以將“披露重組方案”的事由，將停牌一直延長(zhǎng)到2016年6月18日。

　　就在投資者正翹首以待萬(wàn)科復(fù)牌，并有說(shuō)法表示寶能已愿意成為財(cái)務(wù)投資者時(shí)，事件發(fā)生了反轉(zhuǎn)。2016年6月18日凌晨，萬(wàn)科發(fā)布重組預(yù)案公告，擬以發(fā)行股份的方式購(gòu)買(mǎi)深圳地鐵集團(tuán)持有的前海國(guó)際100%股權(quán)，若增發(fā)完成，深圳地鐵將持有萬(wàn)科20.65%股權(quán)，成為萬(wàn)科的第一大股東。

　　有著國(guó)資背景的深鐵的入局，自然被市場(chǎng)認(rèn)為是萬(wàn)科管理層為解決“萬(wàn)寶之爭(zhēng)”而引入的第三方“白衣騎士”，一場(chǎng)來(lái)自“野蠻人”的收購(gòu)難題即將破局。然而，公告發(fā)出數(shù)小時(shí)后，多年的第一大股東華潤(rùn)卻通過(guò)官方微信號(hào)公開(kāi)表示，萬(wàn)科管理層提交的重組預(yù)案不是最理想的建議，方案不能均衡反映股東訴求和利益。

　　華潤(rùn)給出的反對(duì)理由是，萬(wàn)科增發(fā)股票的價(jià)格相對(duì)其凈資產(chǎn)評(píng)估值折讓較大，而且，因注入的凈地資產(chǎn)在未來(lái)兩至三年不能貢獻(xiàn)盈利，從而導(dǎo)致萬(wàn)科的每股盈利均被攤薄約20%，影響股東回報(bào)。同時(shí)，華潤(rùn)還對(duì)決議已獲通過(guò)的合法性提出了質(zhì)疑，認(rèn)為表決同意的董事人數(shù)并未達(dá)到董事會(huì)三分之二以上的人數(shù)。大股東華潤(rùn)的公開(kāi)“嗆聲”，一下將“萬(wàn)寶之爭(zhēng)”推入了謎題。多年來(lái)一直是萬(wàn)科管理層堅(jiān)強(qiáng)后盾的華潤(rùn)，原來(lái)和以王石、郁亮為首的管理層并非一心。

　　緊接著，6月23日，寶能系也以深圳市鉅盛華股份有限公司和前海人壽保險(xiǎn)股份有限公司的名義，聲明反對(duì)重組預(yù)案，并將在后續(xù)的股東大會(huì)表決時(shí)據(jù)此行使股東權(quán)利。第一、第二大股東聯(lián)合反對(duì)，似乎提前給深鐵的入局畫(huà)下了終止符。萬(wàn)科的獨(dú)立董事華生也直接發(fā)文指出，華潤(rùn)和寶能，這本應(yīng)是利益相反的一對(duì)冤家對(duì)頭，卻宣布將在下次股東大會(huì)上聯(lián)手否決引入深圳地鐵的預(yù)案，因此有理由懷疑，寶能和華潤(rùn)已結(jié)成“合謀”關(guān)系。

　　直到6月26日，一份“血洗”萬(wàn)科管理層的罷免提案，將三方的明爭(zhēng)暗斗推上輿論的風(fēng)口。萬(wàn)科公告中稱，收到公司股東鉅盛華及前海人壽發(fā)出的關(guān)于提請(qǐng)公司董事會(huì)召集2016年第二次臨時(shí)股東大會(huì)，提請(qǐng)罷免王石、郁亮、喬世波等7人董事職務(wù)，同時(shí)罷免張利平等3人獨(dú)立董事職務(wù)以及解凍廖奇云公司監(jiān)事職務(wù)。由于獨(dú)立董事海聞已于半年多前提出辭職，“寶能系”的這一提案，相當(dāng)于是罷免萬(wàn)科本屆董事會(huì)的所有董事。

　　疑問(wèn)

　　第一大股東和王石的去留？

　　根據(jù)最新公告，萬(wàn)科A的股票于今日復(fù)牌。同時(shí)，萬(wàn)科管理層重新對(duì)發(fā)股收購(gòu)資產(chǎn)預(yù)案進(jìn)行了交易標(biāo)的資產(chǎn)的預(yù)估值及交易價(jià)格等六大修訂。最新的重組預(yù)案內(nèi)容是，上市公司擬以15.88元每股的價(jià)格，向深圳地鐵發(fā)行28.72億股A股股份，作價(jià)456.13億元收購(gòu)前海國(guó)際100%股權(quán)。交易完成后，前海國(guó)際將成為上市公司的全資子公司。

　　然而，從此前華潤(rùn)、寶能等多方表態(tài)來(lái)看，上述方案能否最終成行仍存較大不確定性。因?yàn)?，如果華潤(rùn)或?qū)毮芤龅谝淮蠊蓶|，就不能同意深鐵的進(jìn)入。

　　另一個(gè)變數(shù)，則是一手創(chuàng)辦了萬(wàn)科的王石。寶能指責(zé)其于2011年至2014年擔(dān)任公司第十六屆董事期間，長(zhǎng)期脫離工作崗位，卻依然在未經(jīng)股東大會(huì)事先批準(zhǔn)的情況下從萬(wàn)科獲得現(xiàn)金報(bào)酬共計(jì)5000余萬(wàn)元，損害了公司和廣大投資者利益。似乎寶能最終的矛頭只是指向了王石一人。萬(wàn)科真的要進(jìn)入“脫王”時(shí)代？

　　自媒體“攸克地產(chǎn)”就撰文指出，“王石退任”應(yīng)該是這一戰(zhàn)中華潤(rùn)的“最低底線”。因?yàn)?，以?chuàng)始人身份存在的王石，是任何一方實(shí)際控制萬(wàn)科的屏障。這位堅(jiān)持知識(shí)比資本寶貴的企業(yè)家，很難在具體經(jīng)營(yíng)決策上服從于某一方或者幾方股東的安排。所以，盡管幾方利益都有沖突，但他們有一個(gè)共同的利益訴求交集，就是逼退王石。

　　猜測(cè)

　　萬(wàn)科復(fù)牌股價(jià)怎么走？

　　不過(guò)，相比于學(xué)界和媒體對(duì)“萬(wàn)寶華之爭(zhēng)”這場(chǎng)宮心計(jì)內(nèi)幕的關(guān)注，據(jù)統(tǒng)計(jì)達(dá)27萬(wàn)人之眾的持有萬(wàn)科A股票的中小投資者，更關(guān)心的卻是，這場(chǎng)“內(nèi)耗”會(huì)不會(huì)影響萬(wàn)科A復(fù)牌后的股價(jià)？

　　從萬(wàn)科A停牌期間的股市表現(xiàn)看，截至目前，深成指已經(jīng)下跌近2400點(diǎn)，跌幅超18%；滬指則跌破3000點(diǎn)，跌幅也為18%。于今年1月6日率先復(fù)牌的萬(wàn)科H股，截至7月1日，報(bào)收15.20港元/股，復(fù)牌至今跌幅高達(dá)30%。此外，萬(wàn)科A停牌期間，地產(chǎn)板塊中的保利地產(chǎn)及金地集團(tuán)均跌了24%。

　　因此，市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，如果沒(méi)有超預(yù)期的力量介入，萬(wàn)科A復(fù)牌后的股價(jià)有下行壓力。只是，對(duì)于萬(wàn)科A究竟會(huì)跌停幾個(gè)板，有各種猜測(cè)。

　　一種猜測(cè)認(rèn)為，考慮到地產(chǎn)板塊中其他公司的表現(xiàn)，萬(wàn)科A復(fù)牌之后至少要面臨兩個(gè)左右的跌停板，股價(jià)補(bǔ)跌在20%以上。

　　而另一種猜測(cè)認(rèn)為，萬(wàn)科A的跌停板會(huì)超過(guò)3個(gè)，理由是在管理層和股東的爭(zhēng)奪事態(tài)尚不明了之際，很多投資者還是會(huì)抱著保住既有獲利為目標(biāo)，開(kāi)盤(pán)或許會(huì)直接被拋盤(pán)砸跌停。而如果其他投資者也跟風(fēng)拋售，那持續(xù)跌停就難以避免。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2016年一季度，將萬(wàn)科A納入前十大重倉(cāng)股的公募基金數(shù)量達(dá)到145只，涉及基金公司59家。多位基金經(jīng)理向媒體表示，由于目前萬(wàn)科事件后續(xù)的未知性太大，公募基金通常沒(méi)有堅(jiān)守的理由，也不擅長(zhǎng)從極短線的交易中盈利，所以萬(wàn)科A復(fù)牌后，理論上公募基金離場(chǎng)的可能性較大。