騰訊布局全球游戲市場

　　近日，騰訊發(fā)布公告稱其全資擁有的買方財團將收購手游公司Supercell公司84.3%的股份，交易價格約為86億美元，這一交易將分三批支付，未來潛在的共同投資方加入后，騰訊仍在買方財團中有用50%的投票權(quán)。由于交易金額高達86億美元，此次騰訊收購Supercell立刻引起各界關(guān)注。記者采訪的分析人士認為，騰訊重金收購Supercell，顯示出其繼續(xù)做大游戲業(yè)務(wù)的決心。而從Supercell目前在世界范圍的影響力看，騰訊是向借此收購為跳板，將騰訊旗下的游戲業(yè)務(wù)打入全球市場。

　　86億美元是否劃算？

　　86億美元的交易金額讓此次收購成為了中國互聯(lián)網(wǎng)公司目前最大規(guī)模的收購案，而這也引出了外界對此次收購的一大疑問：騰訊高額收購Supercell是否是筆劃算的買賣？

　　盡管大多數(shù)人并不了解Supercell，但在世界手游行業(yè)中，這家公司卻早已名聲在外。Supercell創(chuàng)立于2010年，目前總部位于芬蘭，是一家移動游戲開發(fā)商。Supercell在全球范圍內(nèi)運營著《部落沖突》、《卡通農(nóng)場》、《海島奇兵》等多款熱門手游，旗下游戲的每日活躍用戶數(shù)已突破一億人次，遠超Zynga、Gameloft、Glu等國際手游巨頭。財報數(shù)據(jù)顯示，2015年該公司的稅前盈利約9.9億美元，相當于騰訊2015財年凈利潤291億元（約44.8億美元）的22%——這就公司目前約200名員工，而騰訊的員工總數(shù)超過2萬，這足見其驚人的盈利能力。

　　多數(shù)市場機構(gòu)認為，Supercell后騰訊在手游領(lǐng)域的收入和利潤將再度攀高，這對提升騰訊未來股價將大有裨益。另外，借助騰訊的QQ、微信等國內(nèi)渠道，Supercell的后續(xù)手游產(chǎn)品將會快速進入中國市場，這對Supercell和騰訊而言都是巨大的利好。

　　按照騰訊買方財團86億美元收購84.3%股份的協(xié)議來看，本次Supercell的估值將超過100億美元，但即便是在這一估值下，Supercell的市盈率僅有5倍，對比之下騰訊目前的市盈率為45倍左右。多數(shù)市場機構(gòu)認為，騰訊此次交易堪稱超值，如果未來Supercell登陸資本市場，騰訊毫無疑問將獲得超額的投資回報；即便Supercell不上市，其每年的高額營收，也將會使騰訊不斷收益——目前已有市場機構(gòu)預(yù)測，完成收購后，Supercell在中國市場的業(yè)績有望翻番。

　　更為重要的是，在本次收購中，騰訊采用了買方財團模式，最終騰訊可能只需要支出不到40億美元就能拿下Supercell，如果再算上未來買方財團將貸款獲得部分資金，騰訊需要支出的現(xiàn)金將更少。另外，這一方式還幫助騰訊大大降低了投資風險，因此無論是從未來能為騰訊帶來的收益，還是從實際交易騰訊付出的成本看，此次收購Supercell都非常明智。

　　占全球游戲市場份額13%

　　目前，市場普遍認為，騰訊重金收購Supercell，顯示出其繼續(xù)做大游戲業(yè)務(wù)的決心，而從Supercell目前在世界范圍的影響力看，騰訊是向借此收購為跳板，將騰訊旗下的游戲業(yè)務(wù)打入全球市場。

　　野村證券研報指出，騰訊目前是全球第三大手機游戲商，但幾乎全部收入來自中國。而Supercell旗下兩款游戲《部落沖突》及《部落沖突：皇室戰(zhàn)爭》在全球范圍內(nèi)均有著令人滿意的表現(xiàn)，借助這一收購可使騰訊游戲業(yè)務(wù)遍布全球。

　　以營收數(shù)據(jù)來看，在整個全球游戲行業(yè)中，騰訊已排名第一。但從收入結(jié)構(gòu)來看，騰訊游戲業(yè)務(wù)的主要來源仍是中國市場。但騰訊一直在努力打入全球游戲市場。在此次收購Supercell之前，騰訊已經(jīng)通過大量海外收購，來布局全球業(yè)務(wù)。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，在過去十年中，騰訊在全球范圍內(nèi)共并購了32家游戲公司（基于公開信息統(tǒng)計，但業(yè)內(nèi)認為騰訊收購和投資者的游戲公司不止這一數(shù)字），包括16家PC游戲公司、16家移動游戲公司，其中25家為海外游戲公司。此外，騰訊還分別投資了1家主機游戲公司、1家網(wǎng)頁游戲公司，以及1家游戲出版公司。上述投資騰訊累計投入超過100億美元（部分投資未公布具體金額）。

　　從過去多年的努力看，騰訊對全球游戲市場寄予厚望。而事實上，通過收購，騰訊在全球游戲市場的營收也不斷攀高。數(shù)據(jù)顯示，在收購熱門游戲《英雄聯(lián)盟》的制作和運營商Riot后，2015年《英雄聯(lián)盟》為騰訊在亞洲之外的全球市場獲得13億美元的收入，約為騰訊2015年收入158.41億美元的8.2%。

　　在收購Supercell后，業(yè)內(nèi)普遍認為，2016年騰訊的全球游戲業(yè)務(wù)收入將進一步猛增。市場研究機構(gòu)Newzoo預(yù)測，2016年的全球游戲收入規(guī)模將達到990億美元，騰訊將獨占13%左右，意味著2016年騰訊僅游戲業(yè)務(wù)收入，就已接近2015年的收入水平。

　　另有行業(yè)分析預(yù)測，在完成Supercell的收購后，騰訊可能進一步給予Supercell支持，另外還可能借助Supercell的知名度在全球范圍內(nèi)逐步推廣旗下游戲。屆時，將有更多騰訊旗下游戲進入全球游戲市場，騰訊的游戲業(yè)務(wù)收入還將因此而水漲船高。

　　繼續(xù)鞏固游戲業(yè)務(wù)

　　此次收購Supercell，騰訊也向外釋放了一個明確的信號，即公司將繼續(xù)鞏固在游戲業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢。眾所周知，騰訊目前的收入和利潤構(gòu)成中，相當大一部分來源于游戲業(yè)務(wù)。截至2016年3月31日的騰訊第一季度財報顯示，在騰訊本季度319.95億元的總收入中，游戲業(yè)務(wù)仍超過半壁江山——僅網(wǎng)絡(luò)游戲單一業(yè)務(wù)的收入就達到了170.85億元，占比超過53%。

　　但騰訊的其他業(yè)務(wù)的表現(xiàn)卻并不盡如人意。例如，騰訊的網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)收入2015年后三個季度的環(huán)比增速分別是50%、21%和16%，而今年一季度變?yōu)榄h(huán)比下跌了18%，僅為47.01億元，甚至低于2015年年三季度的49.38億元——意味著騰訊的網(wǎng)絡(luò)廣告收入倒退回了半年前的水平。騰訊財報給出的解釋是淡季因素和中國宏觀經(jīng)濟的不穩(wěn)定，但回看同樣是淡季的2015年一季度，騰訊的網(wǎng)絡(luò)廣告收入仍環(huán)比增長了4%。

　　目前，騰訊收入由社交、游戲和媒體平臺三塊業(yè)務(wù)構(gòu)成，受外界多重因素影響，以網(wǎng)絡(luò)廣告為代表的媒體平臺業(yè)務(wù)，騰訊近期表現(xiàn)并不理想；而以QQ和微信為核心的社交業(yè)務(wù)，盡管發(fā)展穩(wěn)健，但騰訊并不急于進行流量變現(xiàn)。騰訊多位人士此前均向《經(jīng)濟參考報》記者表示，騰訊并不繼續(xù)微信盈利，目前騰訊需要做的，仍是提升用戶體驗，以及加速提升微信支付在各領(lǐng)域的應(yīng)用能力。

　　對于騰訊在社交業(yè)務(wù)上穩(wěn)健的發(fā)展節(jié)奏，業(yè)內(nèi)已經(jīng)形成共識，即騰訊目前仍在進行前期布局，其目的是為微信建立包括支付在內(nèi)的各種能力，使其盡可能多地被用戶應(yīng)用于不同場景。一旦微信的應(yīng)用場景足夠多，使用足夠簡便，騰訊在開始進行商業(yè)化也為時不晚。

　　不過，面對阿里等其他互聯(lián)網(wǎng)巨頭的競爭，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士也坦言，面對市場競爭，騰訊可能在未來三到五年中，都不會輕易進行微信的大規(guī)模商業(yè)化，僅僅會利用微信的渠道優(yōu)勢，幫助旗下的游戲和媒體業(yè)務(wù)進行盈利。而在這段時間內(nèi)，作為上市公司，騰訊仍有出于資本市場的考慮，必須有計劃、有節(jié)奏地提升公司業(yè)績，以確保在未來長時間內(nèi)贏得投資者的信任。而在現(xiàn)有業(yè)務(wù)構(gòu)成基礎(chǔ)上，繼續(xù)發(fā)展游戲業(yè)務(wù)，對騰訊來說，將很容易實現(xiàn)上述目標。

　　美國投資者網(wǎng)站theStreet.com分析文章指出，表面看收購Supercell花了騰訊一大筆錢，但這將幫助騰訊在游戲業(yè)務(wù)上繼續(xù)保持穩(wěn)定的增長。對于投資者來說，盡管微信的商業(yè)化具有極大的想象空間，但游戲業(yè)務(wù)卻為一直為騰訊帶來真金白銀。毫無疑問，一個良好的游戲資產(chǎn)，將為騰訊的未來營收貢獻良多，對投資者而言，這則將確保自己能夠在未來獲得可期的回報。