尋求收益風險平衡 金融資本舉牌現(xiàn)新套路

　　今年以來，市場持續(xù)震蕩走弱，不少公司股價表現(xiàn)相對低迷。不過，今年以來，資本舉牌上市公司相比去年四季度大為減少，產(chǎn)業(yè)資本減持浪潮則不斷涌現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，僅6月份，兩市上市公司大股東就拋出了300多億元的減持計劃。海通證券預(yù)計，下半年產(chǎn)業(yè)資本整體凈減持額為773億元，減持節(jié)奏加快。此前舉牌的資本也開始出現(xiàn)減持上市公司股份的情況。雖然整體不及此前，但保險資金等金融資產(chǎn)仍有不少動作，舉牌資本“套路”也有所不同。

　　 搶籌熱情下降

　　今年以來，大名城、*ST亞星、莫高股份、法爾勝、博信股份、廊坊發(fā)展、天目藥業(yè)等公司被各路資本舉牌，但相對去年四季度舉牌的火熱情況，資本舉牌搶籌碼的熱情明顯下降。資料顯示，去年四季度產(chǎn)業(yè)資本、保險資金等在市場上頻頻掃貨，舉牌上市公司一時成為資本大鱷“任性”的潮流。

　　同時，產(chǎn)業(yè)資本等大幅減持上市公司股份。伴隨著定增解禁等浪潮，包括產(chǎn)業(yè)資本在內(nèi)的市場資金頻頻拋出減持大單。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，僅從6月至今，兩市公告的減持計劃涉及資金多達300多億元。海通證券研報指預(yù)計，下半年產(chǎn)業(yè)資本減持總規(guī)模約為909億元，增持額約為136億元，凈減持規(guī)模約773億元。業(yè)內(nèi)人士表示，產(chǎn)業(yè)資本減持額占資金總流出額的10.7%，產(chǎn)業(yè)資本減持對市場的沖擊影響不大。

　　值得注意的是，前期舉牌的資本近期也出現(xiàn)減持動作。6月3日，天興儀表公告，公司持股5%以上的股東廣東新價值投資有限公司管理的陽光舉牌1號證券投資基金于6月3日賣出公司股份10.72萬股，占公司總股本的0.07%。本次減持后，廣東新價值投資有限公司仍持有公司股份753.50萬股，占公司總股本的4.98%。新價值投資在去年11月通過舉牌進入上市公司。園城黃金6月18日公告，截至6月15日收盤，思考投資自主發(fā)行及擔任投資顧問的5只信托、基金產(chǎn)品，通過上交所集中競價交易系統(tǒng)共計減持公司股票121.1433萬股，占公司總股本0.5403%。本次減持后，思考投資通過自主發(fā)行及擔任投資顧問的5只信托、基金產(chǎn)品合計持有公司股票數(shù)量為1000萬股，占公司總股本的4.4598%，不再是持有公司5%以上股份的股東。此前，思考投資等于4月25日至6月7日通過上交所集中競價交易系統(tǒng)累計減持公司股票1121.14萬股，已減持股份數(shù)量達到公司總股本的5%。資料顯示，思考投資自去年下半年開始增持園城黃金股份，并分別于2015年7月15日及2015年10月19日觸及5%、10%的舉牌線。

　　雖然不及去年四季度生猛，但險資等金融資本在舉牌上余威仍在。6月23日，保利地產(chǎn)公告，泰康人壽通過旗下的泰康資產(chǎn)認購公司非公開發(fā)行股票，將成為公司第二大股東，泰康資管豪擲60億元舉牌保利地產(chǎn)。此前，勝利精密獲百年人壽舉牌，長江證券獲國華人壽舉牌；萬豐奧威獲百年人壽舉牌等。

　　 舉牌“套路”不同

　　市場籌碼相對廉價，但各路資本卻沒有了舉牌的熱情，背后是當前環(huán)境下各路資本的“套路”不同。“產(chǎn)業(yè)資本和保險資金在舉牌上的邏輯并不相同，產(chǎn)業(yè)資本有財務(wù)投資的需求，同樣有相當一部分資金看中上市公司的產(chǎn)業(yè)資源和資本市場資源，甚至希望借舉牌形式，參與公司決策管理。去年四季度保險資金大舉舉牌上市公司，則是在萬能險等產(chǎn)品支撐下，保險公司資金的投資需求，保險資金一般對上市公司決策管理興趣不大”，海通證券分析人士認為。

　　而今年以來，市場長期低位徘徊，造成上市公司股份籌碼相對廉價，卻沒有引起產(chǎn)業(yè)資本的舉牌潮，甚至還有此前舉牌資金減持撤出的情況。中國證券報記者采訪部分資金方及上市公司了解到，受宏觀經(jīng)濟形勢等影響，今年以來，部分上市公司特別是有轉(zhuǎn)型需求的上市公司，在業(yè)務(wù)發(fā)展、轉(zhuǎn)型方面進展相對緩慢?！耙环矫媸呛暧^經(jīng)濟增速放緩，多種產(chǎn)業(yè)行業(yè)出現(xiàn)增幅縮小甚至出現(xiàn)衰退跡象；另一方面則是監(jiān)管部門的政策引導(dǎo)，在監(jiān)管部門監(jiān)管趨嚴的情況，對互聯(lián)網(wǎng)金融、VR等時髦概念產(chǎn)業(yè)的跨界并購也在降溫。近期的借殼新政等也阻斷了一部分產(chǎn)業(yè)資本的運作路徑。另外，今年以來特別是二季度以來，部分公司股價表現(xiàn)較好，產(chǎn)業(yè)資本減持也相對有利可圖。產(chǎn)業(yè)資本舉牌回歸相對低潮或?qū)⑹欠N常態(tài)?！庇猩鲜泄救耸空J為。

　　一般作為財務(wù)投資角色的保險資金等金融資本，放緩舉牌的步伐或只是階段性的。據(jù)保險產(chǎn)品銷售渠道人士介紹，在投資者風險偏好變化等因素影響下，目前萬能險等保險產(chǎn)品銷售情況良好，保險公司正在積累大量的資金。這部分資金正在通過多種渠道進入市場，購買公私募產(chǎn)品、舉牌上市公司等。

　　“去年四季度的情況是市場資金短期間大量涌向保險產(chǎn)品，造成保險資金的資產(chǎn)配置荒，保險資金舉牌上市公司甚至不計成本。今年以來，資金的流動開始放緩、變得分散，使得保險資金的配置相對分散化，在二級市場舉牌上市公司也開始尋求收益與風險的平衡。近期地產(chǎn)等行業(yè)上市公司被保險資金舉牌正是資金平衡風險和收益的結(jié)果”，上海一家公募機構(gòu)基金經(jīng)理表示。(記者 徐金忠)