英國(guó)脫歐余波未平 商品迎布局良機(jī)

　　英國(guó)脫歐事件仍將在資本市場(chǎng)發(fā)酵。數(shù)據(jù)顯示，6月24日芝商所（CME Group）旗下紐約商品交易所的NYMEX原油期價(jià)下跌超過5%，COMEX黃金期價(jià)則上漲近5%，此外銅、大豆等品種期貨價(jià)格也出現(xiàn)了寬幅震蕩。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，未來(lái)市場(chǎng)中將有更多不確定性事件發(fā)生，對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金而言，這意味著歷史性的“買入機(jī)會(huì)”；而對(duì)原油、銅等其它大宗商品來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)波動(dòng)幅度將加大，投資者亦迎來(lái)較大的布局良機(jī)。

　　 英國(guó)脫歐公投引發(fā)市場(chǎng)巨震

　　實(shí)際上，此次英國(guó)脫歐公投結(jié)果出乎市場(chǎng)意料。北京時(shí)間6月24日13時(shí)左右，投票結(jié)果顯示超過半數(shù)的英國(guó)公民選擇脫離歐盟，雖然公投結(jié)果不具備法律效力，但會(huì)產(chǎn)生很大的政策壓力，或迫使議會(huì)選擇脫歐。

　　而此前的一系列預(yù)期均顯示英國(guó)留歐概率較大，此番公投結(jié)果令市場(chǎng)措手不及，公投當(dāng)天全球金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。與此同時(shí)，英國(guó)脫歐很可能引發(fā)連鎖反應(yīng)：蘇格蘭方面表示如果英國(guó)投票決定退出歐盟，那么蘇格蘭將舉行一次新的公投來(lái)決定蘇格蘭是否退出英國(guó)，一旦退出，將以獨(dú)立國(guó)家身份重新加入歐盟。此外，法國(guó)國(guó)民陣線也呼吁法國(guó)就歐盟成員國(guó)身份舉行公投。

　　同時(shí)，英國(guó)脫歐事件令全球資產(chǎn)巨震，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，各國(guó)央行或?qū)⒁詫捤傻呢泿耪邽橹?，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息可能進(jìn)一步推遲。此外，英國(guó)脫歐事件令英鎊暴跌，上周五盤中跌幅一度超過10%，刷新了2009年以來(lái)的低點(diǎn)。而受避險(xiǎn)情緒影響，美元和黃金暴漲，美元指數(shù)在上周五盤中最高漲至96上方，漲幅超過3%，這又利空以原油為代表的美元計(jì)價(jià)大宗商品。

　　方正中期研究院研究員季天鶴認(rèn)為，英國(guó)脫歐事件將從短期和長(zhǎng)期兩個(gè)維度對(duì)市場(chǎng)造成影響。短期的影響主要從風(fēng)險(xiǎn)情緒角度產(chǎn)生，對(duì)黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)有利，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的商品資產(chǎn)不利；長(zhǎng)期來(lái)看，由于這一事件主要發(fā)生在政治層面，對(duì)實(shí)體的供求影響較為緩慢和間接，因此大宗商品市場(chǎng)仍受到基本面的支配。

　　以原油為例，業(yè)內(nèi)人士分析稱，整體來(lái)看，英國(guó)脫歐事件利空油市，對(duì)油價(jià)構(gòu)成較大的下行壓力。而原油基本面目前喜憂參半，供需差收窄的路上仍有阻礙，但美國(guó)消費(fèi)旺季帶來(lái)的需求增長(zhǎng)以及庫(kù)存下降對(duì)油價(jià)形成支撐。預(yù)計(jì)未來(lái)油價(jià)整體將在每桶50美元附近震蕩，但不排除英國(guó)脫歐事件繼續(xù)發(fā)酵引發(fā)油價(jià)進(jìn)一步走跌。

　　“黑天鵝”或令市場(chǎng)風(fēng)格頻繁切換

　　對(duì)于大宗商品市場(chǎng)而言，英國(guó)脫歐派獲勝意味著中短期市場(chǎng)會(huì)面臨劇烈沖擊。寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇表示，避險(xiǎn)資產(chǎn)如黃金會(huì)出現(xiàn)較大幅度上漲，而其他資產(chǎn)或遭遇拋售。不過，由于英國(guó)脫歐公投之前，全球主要央行和投資者紛紛都有風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，相對(duì)于突發(fā)性的危機(jī)，英國(guó)脫歐短期沖擊或有限。

　　程小勇還表示，隨著過度恐慌緩解以及各國(guó)政府將采取措施將影響控制在一定范圍內(nèi)，大宗商品在經(jīng)過一波拋售后，跌勢(shì)會(huì)逐漸放緩。不過長(zhǎng)期來(lái)看，英國(guó)脫歐是全球性而非區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)事件，對(duì)全球政治、經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易格局會(huì)產(chǎn)生新的洗牌，總體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)是不利的。未來(lái)，避險(xiǎn)類商品上漲空間將因不確定性增加而拓寬，而風(fēng)險(xiǎn)類商品如工業(yè)品則可能長(zhǎng)期面臨全球貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)走弱的沖擊。

　　季天鶴指出，未來(lái)可能會(huì)有更多黑天鵝事件發(fā)生，包括英國(guó)脫歐二次公投、蘇格蘭獨(dú)立公投等。對(duì)于大宗商品市場(chǎng)而言，上述風(fēng)險(xiǎn)事件將造成市場(chǎng)頻繁在避險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好間的情緒切換，短期波動(dòng)會(huì)增加，但中長(zhǎng)期仍由基本面決定，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)加息將被進(jìn)一步推遲，商品的總體反彈格局仍將持續(xù)。

　　對(duì)黃金來(lái)說(shuō)，上海中期研究所副所長(zhǎng)李寧表示，雖然這次公投結(jié)果為脫歐，但是具體到實(shí)施層面，仍然需要英國(guó)政府和歐盟進(jìn)行脫歐條件的談判，這個(gè)過程保守預(yù)計(jì)至少為兩年。英國(guó)脫歐對(duì)歐盟的完整性形成了挑戰(zhàn)，并令全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性大增，在這種情況下，黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)仍將受到資金的青睞。

　　程小勇表示，未來(lái)是否會(huì)發(fā)生更多黑天鵝事件，主要看各國(guó)政府的應(yīng)對(duì)措施。長(zhǎng)期來(lái)看，英國(guó)脫歐會(huì)引發(fā)逆全球化浪潮，歐洲可能面臨更大分裂風(fēng)險(xiǎn)，全球貿(mào)易壁壘可能加大。另外，各國(guó)貨幣戰(zhàn)可能此起彼伏，引發(fā)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會(huì)越發(fā)黯淡，各種潛在黑天鵝事件出現(xiàn)的可能性是存在的。

　　業(yè)內(nèi)人士還表示，建議大宗商品投資進(jìn)行對(duì)沖操作，并尋求黃金等相對(duì)安全資產(chǎn)；規(guī)避一些基本面偏弱的品種，如大多數(shù)工業(yè)品；黑色系短期可能受益于供給側(cè)改革，但中期面臨樓市需求降溫的風(fēng)險(xiǎn)?？傮w來(lái)看，大宗商品反彈只是階段性的，并非趨勢(shì)性的。（官平）