六問寶鋼武鋼重組:鋼價迎來新一波上漲？

　　伴隨著上周末的一紙公告，鋼鐵行業(yè)最大一起重組案終于破局。

　　武鋼股份6月26日下午發(fā)布公告稱，控股股東武鋼集團正在與寶鋼集團籌劃戰(zhàn)略重組。大約同時，寶鋼股份也發(fā)布了類似停牌消息。昨日，受這一利好消息的影響，鞍鋼股份、首鋼股份等鋼鐵股出現(xiàn)爆發(fā)性上漲。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至收盤，鋼鐵板塊上漲3.23%。

　　這是2016年央企重組的第一單。按產(chǎn)量計算，合并后的寶鋼和武鋼將至少具備6000萬噸的年粗鋼生產(chǎn)能力，占全國粗鋼產(chǎn)量的7.6%，成為國內(nèi)乃至全球的超級鋼鐵“巨無霸”。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，寶鋼和武鋼預(yù)計將仿照南北車及中遠中海，采取合并的方式完成重組。而如何理清管理架構(gòu)，將是兩家公司重組工作的關(guān)鍵。

　　 Q1 為什么是他們？

　　效益不佳催生做大訴求

　　“武鋼和寶鋼重組，是基于鋼鐵去產(chǎn)能的考慮?！?月26日，國家發(fā)改委主任徐紹史在2016夏季達沃斯論壇上接受采訪時表示。

　　2015年以來，伴隨著鋼價整體下跌，鋼企效益普遍大幅下滑。以本次重組涉及的武鋼股份和寶鋼股份為例，前者去年巨虧75億元，躍居上市公司虧損王，后者盡管去年實現(xiàn)凈利潤10.13億元，但同比下降82.51%。在此背景下，行業(yè)主管部門開始著力推動鋼鐵行業(yè)重組。

　　國企改革專家、上海天強管理顧問公司總經(jīng)理祝波善對記者表示，武鋼近年經(jīng)營狀況并不好，雖然不至于被劃入僵尸企業(yè)，但其未來發(fā)展迫切需要借助外力，單靠自身完成不了轉(zhuǎn)型。寶鋼經(jīng)營較好，管理水平較高，有望幫助武鋼走出困境。

　　根據(jù)世界鋼鐵協(xié)會發(fā)布的《世界鋼鐵統(tǒng)計數(shù)據(jù)2016》，寶鋼2015年年產(chǎn)粗鋼3493.8萬噸，位列全球第5。武鋼2015年年產(chǎn)粗鋼2577.6萬噸，兩家企業(yè)總計達到6000萬噸的年粗鋼產(chǎn)量。從規(guī)模上看，重組完成后，兩家企業(yè)將成為全國第一、全球第二的鋼鐵“巨無霸”。

　　光大證券鋼鐵行業(yè)分析師王招華表示，目前國企占據(jù)全國鋼鐵虧損額的90%以上，主要原因在于國有鋼企雖然虧損，但是仍然在大力生產(chǎn)，這是很不正常的。寶武合并后，將有利于開啟央企正?；?jīng)營之路，也就是說虧錢堅決不生產(chǎn)，這對全行業(yè)的長遠發(fā)展構(gòu)成了利好。

　　 Q2 重組“怎么做”？

　　預(yù)計仿南北車采取合并方式

　　伴隨著武鋼寶鋼宣布重組，2016年央企重組第一單終于誕生了，也打破了近期以來盛傳的國企改革停滯這一擔(dān)憂。

　　2015年全年，國資委共推動12家中央企業(yè)的重組整合案例。但自從去年12月29日，國資委宣布中外運長航并入招商局集團之后，截至上周就再無宣布央企重組的公告；不少聲音擔(dān)憂稱，國企改革在2016年陷入了停頓。

　　在具體重組方式上，業(yè)界普遍預(yù)計，兩家企業(yè)由于均屬于鋼鐵巨頭，且屬于副部級央企，預(yù)計將采取合并方式，即類似于南北車重組和中遠中海重組，從而誕生一家新的鋼鐵央企，而非采取中外運長航那樣被納入招商局的方式。

　　新京報記者致電武鋼集團和寶鋼集團，武鋼相關(guān)人士表示，重組事宜以公告為準，預(yù)計與其它央企改革意義類似。寶鋼方面電話無人接聽。

　　國企改革專家、上海天強管理顧問公司總經(jīng)理祝波善表示，目前，寶鋼武鋼均處于競爭性行業(yè)，兩家央企重組后有利于減少央企內(nèi)部的惡性競爭，有利于央企在競爭性領(lǐng)域更加走向市場化，與南北車合并類似。

　　 Q3 重組“圖什么”？

　　市場占有率將提升、上市公司將受益

　　公開數(shù)據(jù)顯示，在鐵礦石領(lǐng)域，寶鋼和武鋼合并后，鐵礦石需求量將達1億噸，占到全球礦石貿(mào)易量的5%左右，世界三大礦企年產(chǎn)量的30%-50%，議價能力有望大幅提升。

　　據(jù)國金證券測算，兩家企業(yè)合并后，核心產(chǎn)品的市場占有率有望大幅提升，汽車板、取向硅鋼、鍍錫板、家電板等成品市場占有率都將達到70%以上。

　　國金證券鋼鐵行業(yè)分析師楊件表示，從長期看，上述產(chǎn)品均為高壁壘高景氣度產(chǎn)品，對企業(yè)盈利能力穩(wěn)定性的提高有很大幫助。

　　伴隨著兩大鋼鐵集團的重組，旗下諸多上市公司的動向引發(fā)資本市場關(guān)注。

　　市場人士認為，寶鋼股份和武鋼股份復(fù)牌后有望上漲。

　　楊件表示，在股價方面，武鋼股份和包鋼股份前期預(yù)期有部分反映，但停牌時間點超出預(yù)期。目前總體對兩家公司復(fù)牌后的股價略偏樂觀，當然具體影響還需根據(jù)復(fù)牌后情況分析。

　　重組公告發(fā)布后，寶鋼旗下的*ST韶鋼、*ST八鋼、寶鋼包裝均表示，上述事項不涉及公司的重大資產(chǎn)重組事項，亦不會對公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動構(gòu)成重大影響。

　　Q4 風(fēng)險是什么？

　　理清雙方管理架構(gòu)是關(guān)鍵

　　寶鋼與武鋼合并后的巨無霸效應(yīng)，讓外界十分期待。隨著戰(zhàn)略重組的推進，一艘“超級鋼鐵巨艦”似乎正在形成。

　　但對于兩大央企重組后的效率，外界對此質(zhì)疑頗多，此前，寶鋼大手筆收購八一鋼鐵和韶關(guān)鋼鐵，如今，這兩個被收購對象業(yè)績連年巨虧，不得不依賴于寶鋼的輸血。

　　金銀島鋼鐵行業(yè)分析師易易認為，重組的難度包括多個方面，包括新企業(yè)的名稱、注冊地點、稅收繳納等多方面的協(xié)調(diào)，但最重要還是人的問題。

　　易易表示，過去幾年，鋼鐵行業(yè)經(jīng)歷了多次兼并重組，但都失敗，其中的關(guān)鍵問題是管理架構(gòu)理不順，高層之間互相“不服”。這對國資委推動重組的決心和兩家企業(yè)管理架構(gòu)的整合梳理都將是一個考驗。

　　在重組之前，武鋼進行的人事調(diào)整也為兩大央企的重組提供了一定的鋪墊。此前，武鋼前董事長鄧崎琳在2015年初因涉嫌受賄罪被立案偵查并采取強制措施，原寶鋼股份總經(jīng)理馬國強調(diào)任武鋼，擔(dān)任董事長。

　　 Q5 鋼價迎來新一波上漲？

　　價格戰(zhàn)有望減少，但鋼價難有爆發(fā)

　　自從去產(chǎn)能政策在去年底提出之后，鋼鐵價格開始出現(xiàn)上漲，并于春節(jié)后迎來大漲行情，不過，隨后便大幅回落，至今仍然低迷。有聲音認為，寶鋼武鋼的合并將為鋼價新一輪行情注入上升動力。

　　國金證券鋼鐵行業(yè)分析師楊件表示，寶鋼武鋼在華南地區(qū)均有產(chǎn)能布局，此前兩家企業(yè)在華南市場存在激烈的競爭，價格戰(zhàn)在所難免；整合后價格戰(zhàn)現(xiàn)象將大幅減少。

　　上鋼網(wǎng)高級分析師張磊認為，以取向硅鋼為例，寶鋼武鋼兼并重組后，其取向硅鋼國內(nèi)市場占有率將達到85%以上，有利于緩解鋼價的無序競爭。

　　但張磊同時認為，寶武合并此前已是公開的秘密，同時從市場角度來看，雙方合并后產(chǎn)能有交叉的部分不多，在當前市場供需條件下，不會引起鋼價再次出現(xiàn)爆發(fā)性的上漲。

　　 Q6 下一單花落誰家？

　　鞍鋼、中鐵物可能是新目標

　　專家認為，在寶鋼和武鋼重組完成后，中國鐵物和中鋼可能是未來的重組標的。

　　祝波善認為，目前，中國鐵物效益很差，債務(wù)負擔(dān)沉重，已經(jīng)被誠通托管，未來可能被誠通重組。中鋼集團經(jīng)營情況也不佳，在過去也犯過重大失誤，未來也可能被誠通或者中國國新重組，畢竟城通和國新已經(jīng)被確定為國有資本投資運營公司的試點單位。和武鋼寶鋼重組方式屬于合并不同，中國鐵物和中鋼事實上已經(jīng)喪失了在重組中的主動權(quán)，未來極可能被重組為另一家央企的子公司。

　　在寶鋼武鋼合并后，三大鋼鐵央企的另一家鞍山鋼鐵集團也備受關(guān)注，目前，鞍鋼在東北市場頗為強勢，其也被認為存在重組預(yù)期。此前市場熱傳的鞍鋼重組本溪鋼鐵集團、東北特鋼都有可能實現(xiàn)。海通證券分析師劉彥奇在報告中預(yù)測，“可以關(guān)注類似的鞍鋼集團下屬上市公司，甚至附近可能被整合的公司?！?記者 趙毅波)