新三板“老大”九鼎為何放棄“創(chuàng)新層”

　　6月24日晚，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布公告稱，全國股轉(zhuǎn)公司已經(jīng)完成創(chuàng)新層掛牌公司篩選工作，滿足創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的掛牌公司共計(jì)953家。

　　此前，根據(jù)6月18日股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公布的新三板創(chuàng)新層初步篩選企業(yè)名單，包括同創(chuàng)九鼎投資管理集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“九鼎”）在內(nèi)的920家新三板掛牌企業(yè)順利入圍。

　　與創(chuàng)新層初步篩選名單相比，6月24日晚公布的正式名單中，有多家企業(yè)選擇自愿放棄進(jìn)入新三板創(chuàng)新層。其中，被稱為新三板“老大”的九鼎集團(tuán)赫然在列。

　　九鼎的意外退出讓市場嘩然。一位多年從事新三板的研究人士表示，作為新三板市值最大的一家公司，九鼎集團(tuán)此次自動申請退出新三板實(shí)在很讓人意外。

　　究竟是什么讓新三板“老大”放棄創(chuàng)新層資格？九鼎表示，擔(dān)憂進(jìn)入創(chuàng)新層給公司帶來過重的壓力和負(fù)擔(dān)，以及信息披露方面的考慮。新鼎資本董事長、新三板研究者張弛則認(rèn)為，九鼎集團(tuán)退出是遭遇到輿論壓力。

　　“擔(dān)憂帶來不必要的壓力和負(fù)擔(dān)”

　　在6月24日股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公布新三板創(chuàng)新層正式名單后，市場人士紛紛在猜測九鼎集團(tuán)退出新三板創(chuàng)新層真正的原因。當(dāng)日深夜，九鼎集團(tuán)對于公司退出新三板創(chuàng)新層正式發(fā)布了一則公告。

　　新京報(bào)記者注意到，九鼎集團(tuán)首先表示，《分層辦法》對創(chuàng)新層掛牌公司在未來持續(xù)盈利能力、增長速度、市值規(guī)模等方面提出了較高要求。公司考慮到其新辦業(yè)務(wù)尚未足夠成熟、穩(wěn)定，如此時(shí)公司直接進(jìn)入創(chuàng)新層，可能會為公司以后的經(jīng)營及發(fā)展帶來不必要的壓力和負(fù)擔(dān)。

　　公開資料顯示，2014年4月，九鼎集團(tuán)在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌。掛牌之初，九鼎集團(tuán)主要通過其下屬企業(yè)昆吾九鼎投資管理有限公司開展私募股權(quán)投資管理業(yè)務(wù)，這也是九鼎集團(tuán)的主要業(yè)務(wù)。2014年前，公司90%以上的收入來自其私募業(yè)務(wù)。

　　值得注意的是，新京報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過兩年多的發(fā)展，九鼎集團(tuán)目前的主要業(yè)務(wù)已包括證券、期貨、保險(xiǎn)、公募、私募、個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)投資管理、不良資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)、技術(shù)服務(wù)、通信設(shè)備制造等多項(xiàng)金融及非金融業(yè)務(wù)，非私募收入已占據(jù)其將近8成營收。

　　財(cái)報(bào)顯示，2015年度九鼎集團(tuán)營業(yè)總收入約25.26億元，其中非私募業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入約19.63億元，占比約77.71%；私募業(yè)務(wù)（基金管理費(fèi)收入、項(xiàng)目管理報(bào)酬）實(shí)現(xiàn)收入約5.63億元，占比約22.29%。

　　然而，九鼎集團(tuán)稱，公司掛牌后發(fā)展的其他各類業(yè)務(wù)（以下簡稱“新辦業(yè)務(wù)”）雖都取得了快速、良好的發(fā)展，占比也已超過私募業(yè)務(wù)，但該等新辦業(yè)務(wù)經(jīng)營時(shí)間相對較短、所占比重還不足夠大，業(yè)績尚未完全釋放。

　　迫于創(chuàng)新層信披要求高而放棄

　　除了擔(dān)憂進(jìn)入創(chuàng)新層給公司帶來過重的壓力和負(fù)擔(dān)，九鼎集團(tuán)還表示，另一個(gè)方面則是出于信息披露方面的考慮。

　　從2014年開始，九鼎憑借其積累的人脈與嫻熟的資本運(yùn)作手法，用時(shí)不到兩年，就拿下了金融領(lǐng)域全牌照，從私募股權(quán)企業(yè)一躍成為大金控集團(tuán)。

　　目前，根據(jù)新京報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，九鼎集團(tuán)開展多項(xiàng)金融及非金融業(yè)務(wù)，不僅下轄A股上市公司、股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司等公眾公司，還持有證券、期貨、公募、保險(xiǎn)等金融牌照。

　　九鼎集團(tuán)稱，公司本身、下屬各公眾公司、各金融持牌主體、各海外經(jīng)營主體均須按照相關(guān)的規(guī)定進(jìn)行信息披露，這對公司如何合規(guī)、高效進(jìn)行信息披露提出了較高的要求。

　　新京報(bào)記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，相較新三板基礎(chǔ)層掛牌公司，新三板《分層辦法》對創(chuàng)新層掛牌公司在信息披露方面提出了更高的要求。

　　進(jìn)入創(chuàng)新層的掛牌企業(yè)，根據(jù)規(guī)定，所有的對外投資、購買或出售資產(chǎn)、對外擔(dān)保、關(guān)聯(lián)交易等都必須做披露；必須設(shè)立董秘并作為公司高級管理人員，董秘必須取得全國股權(quán)系統(tǒng)董事會秘書資格證書。

　　另外，要通過主辦券商于6月6日前，在“全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)分層支持平臺”填報(bào)經(jīng)審計(jì)的2013年度營業(yè)收入等數(shù)據(jù)。

　　九鼎集團(tuán)表示，基于目前公司業(yè)務(wù)種類較多、下屬多個(gè)公眾公司、持有多個(gè)金融牌照、業(yè)務(wù)遍及國內(nèi)外、正在實(shí)施重大資產(chǎn)重組等情況，公司認(rèn)為尚需要一定的時(shí)間對涉及公司整體、各項(xiàng)業(yè)務(wù)、下屬各公司及重組停牌的信息披露工作進(jìn)行系統(tǒng)梳理。

　　一位多年從事新三板研究的業(yè)內(nèi)人士稱，雖然九鼎集團(tuán)是新三板掛牌公司里資金最為雄厚的一家，但是相對于主板，中小板以及創(chuàng)業(yè)板上市公司的公司架構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，九鼎集團(tuán)很多業(yè)務(wù)還處在調(diào)整階段，在這個(gè)過程當(dāng)中，很多信息是不適宜過度對公眾披露的。

　　是否是金融企業(yè)引發(fā)爭議

　　除了九鼎集團(tuán)對外披露的原因，張弛認(rèn)為，九鼎自愿退出的原因是迫于輿論壓力。創(chuàng)新層一開始公布的名單中，除了九鼎集團(tuán)，就沒有其他的私募類金融企業(yè)，九鼎集團(tuán)位列其中顯得很突兀，“輿論的關(guān)注點(diǎn)也都在它身上，受不了所以退出”。

　　股轉(zhuǎn)公司5月27日曾發(fā)布公告，私募基金管理機(jī)構(gòu)按照相關(guān)監(jiān)管要求整改后，符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的，可以進(jìn)入創(chuàng)新層；小額貸款公司、融資擔(dān)保公司、融資租賃公司、典當(dāng)行、商業(yè)保理公司以及互聯(lián)網(wǎng)金融等特殊行業(yè)掛牌公司，在相關(guān)監(jiān)管政策明確前，暫不進(jìn)入創(chuàng)新層。

　　在此前公布的擬進(jìn)入創(chuàng)新層名單中，除了九鼎集團(tuán)，像中科招商、天圖投資等PE機(jī)構(gòu)，都未進(jìn)入創(chuàng)新層。在創(chuàng)新層公布之前，九鼎集團(tuán)曾發(fā)布自查公告稱，公司符合《關(guān)于金融類企業(yè)掛牌融資有關(guān)事項(xiàng)的通知》新增掛牌條件，無需整改。而隨后公司也順利進(jìn)入了初篩名單行列中。

　　九鼎《自查報(bào)告》中稱，掛牌之初，公司主營業(yè)務(wù)為私募股權(quán)投資管理，現(xiàn)經(jīng)過兩年多的發(fā)展、九鼎集團(tuán)主要業(yè)務(wù)已涵蓋私募股權(quán)投資管理、公募基金管理、證券業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)投資管理、資產(chǎn)管理、財(cái)務(wù)投資、地產(chǎn)等。

　　張弛表示，創(chuàng)新層設(shè)立，對于一些中型掛牌企業(yè)有好處，可以提高知名度，有更多的投資者關(guān)注。但是像九鼎集團(tuán)這樣知名的企業(yè)，不進(jìn)入創(chuàng)新層，影響其實(shí)不大。

　　張弛分析，如果九鼎集團(tuán)留在創(chuàng)新層，在其他類金融企業(yè)都沒有進(jìn)入的情況下，會成為“特殊的一個(gè)”，此前輿論也早有爭論。九鼎集團(tuán)自動退出，于其自身和創(chuàng)新層都是好事。創(chuàng)新層設(shè)立的初衷是為了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，之后會有配套的政策出臺，對創(chuàng)新層進(jìn)行支持。如果類金融企業(yè)進(jìn)入，擔(dān)心會發(fā)生去年新三板一樣的情況，大量募集資金進(jìn)入金融類企業(yè)，不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　對于九鼎集團(tuán)無法進(jìn)入創(chuàng)新層，是否意味著面臨無法享受政策紅利的損失，張弛表示，從現(xiàn)在監(jiān)管層的態(tài)度看，就算進(jìn)入創(chuàng)新層，金融企業(yè)也無法享受政策紅利。

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　　進(jìn)創(chuàng)新層或IPO掛牌企業(yè)兩難

　　在眾多企業(yè)涌向創(chuàng)新層之際，九鼎集團(tuán)卻做了相反的決定，除此之外，自愿棄權(quán)的還有日懋園林和新疆火炬。與九鼎集團(tuán)不同的一點(diǎn)是，這兩家自動棄權(quán)的公司，都是因?yàn)樘幱跀MIPO階段。

　　日懋園林去年11月發(fā)布了《上市輔導(dǎo)公告》，進(jìn)入首次公開發(fā)行股票并上市的輔導(dǎo)階段，且公司已正式通過了證監(jiān)會廈門監(jiān)管局的輔導(dǎo)驗(yàn)收。

　　新疆火炬則于3月22日發(fā)布公告，稱公司董事會審議通過《關(guān)于新疆火炬燃?xì)夤煞萦邢薰揪邆涫状喂_發(fā)行股票條件的議案》，該議案顯示，公司將有關(guān)情況與發(fā)行上市條件進(jìn)行了逐條對照，認(rèn)為公司目前已經(jīng)完全具備首次公開發(fā)行股票并上市的條件。去年12月23日，新疆火炬還發(fā)布公告，新疆證監(jiān)局監(jiān)管的上市輔導(dǎo)期自2015年12月10日開始計(jì)算。

　　新疆火炬表示，公司已進(jìn)入IPO輔導(dǎo)階段，未來一旦向證監(jiān)會或有權(quán)審核機(jī)構(gòu)提交受此公開發(fā)行股票并上市的申請材料并獲受理，公司將在股權(quán)系統(tǒng)申請暫停交易。

　　上述兩家公司放棄進(jìn)入創(chuàng)新層，被解讀是在“創(chuàng)新層轉(zhuǎn)板預(yù)期”和“IPO漫漫排隊(duì)”中做出了抉擇。這也透露出當(dāng)前新三板的尷尬：流動性差，致使許多掛牌企業(yè)“身在曹營心在漢”，一門心思想著轉(zhuǎn)到主板交易。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前新三板已有約195家掛牌企業(yè)宣布接受首發(fā)上市輔導(dǎo)。

　　有分析認(rèn)為，在創(chuàng)新層推出后，能否起到“轉(zhuǎn)板”的預(yù)期作用，目前來看還是個(gè)未知數(shù)；而排隊(duì)IPO，則面臨著時(shí)間成本壓力，數(shù)據(jù)顯示，目前在排隊(duì)IPO的待審企業(yè)多達(dá)700多家。這讓進(jìn)入創(chuàng)新層的新三板企業(yè)處于兩難境地。

　　B08-B09版采寫/新京報(bào)記者 朱星 鄒晨輝