銷售費(fèi)用占比超六成 海特生物藥價虛高？
藥價虛高是怎樣形成的？
5月27日，武漢海特生物制藥股份有限公司（以下簡稱“海特生物”）預(yù)披露的首次公開發(fā)行股票招股說明書揭開了其冰山一角。
《中國經(jīng)營報》記者發(fā)現(xiàn)，2015年，海特生物銷售費(fèi)用為4.43億元，占公司營收的比例為65.33%；2014年的銷售費(fèi)用為3.62億元，占當(dāng)期營收的66.03%。上述數(shù)字意味著該公司出廠價為100元的藥品中，用在營銷流通上費(fèi)用超過65元，而藥品的直接成本加上利潤不超過35元。而這些銷售費(fèi)用是否借著“學(xué)術(shù)推廣”名義變成金錢包裹的處方？值得關(guān)注。
不僅如此，數(shù)據(jù)顯示，近3年每支金路捷的平均中標(biāo)價在180元左右。以2015 年出廠平均銷售單價141.64元為例，65%的銷售費(fèi)用意味著每支承擔(dān)約91元，加上出廠后流通費(fèi)用接近是每支40元，每支產(chǎn)品的銷售流通費(fèi)用達(dá)到131元，占到了中標(biāo)價的72%，如果再算上醫(yī)院在中標(biāo)價基礎(chǔ)上的藥品加成，流通費(fèi)用可能超過了藥價的80%。
天價推廣費(fèi)
招股書顯示，海特生物目前營業(yè)收入主要來自生產(chǎn)銷售注射用鼠神經(jīng)生長因子產(chǎn)品金路捷。
報告期內(nèi)，注射用鼠神經(jīng)生長因子產(chǎn)品金路捷占公司營業(yè)收入的比重較高，
2013年、2014年和2015年，該產(chǎn)品銷售收入分別為35247.26萬元、54523.90萬元和67581.02萬元，占公司同期營業(yè)收入的比例分別為99.01%、99.35%和99.47%。
招股書稱，公司主要采取“經(jīng)銷商+合作推廣商”的銷售模式進(jìn)行藥品銷售。
在該模式下，公司與經(jīng)銷商和合作推廣商建立了緊密的合作關(guān)系，對于經(jīng)銷商，公司與具有GSP資質(zhì)的經(jīng)銷商簽訂《藥品銷售框架協(xié)議》或《藥品購銷合同》，公司將產(chǎn)品銷售給經(jīng)銷商后（買斷銷售），由經(jīng)銷商將藥品銷售及配送到醫(yī)院實(shí)現(xiàn)最終銷售。
同時，公司在每個銷售區(qū)域選擇具有較強(qiáng)銷售能力和專業(yè)推廣能力的推廣商進(jìn)行合作。由于合作推廣商一方面熟悉海特生物產(chǎn)品的專業(yè)特性，另一方面合作推廣商在當(dāng)?shù)蒯t(yī)院具有較廣闊的資源，能夠針對醫(yī)院和醫(yī)生的專業(yè)化需求，公司與合作推廣商簽訂《產(chǎn)品合作推廣協(xié)議》，合作推廣商和公司進(jìn)行所轄區(qū)域內(nèi)醫(yī)療機(jī)構(gòu)客戶的開發(fā)、學(xué)術(shù)交流、學(xué)術(shù)推廣、市場培訓(xùn)、客戶維護(hù)、后續(xù)跟蹤、賬款催收等，滿足公司市場營銷的需要。報告期內(nèi)，公司通過上述銷售模式銷售給經(jīng)銷商的收入占比分別為 97.60%、97.85%和98.71%。
一位醫(yī)藥經(jīng)銷商告訴記者， 海特生物這個銷售費(fèi)用比例是有些過高。醫(yī)藥企業(yè)銷售有兩種模式，一種是“高開高返”，即廠家直接開票給配送商，然后再返利給推廣合作商，另一種是“底價結(jié)算”，廠家直接底價供給推廣合作商，合作商再給配送商供貨，中間銷售費(fèi)用都由推廣合作商承擔(dān)，海特生物可能大部分都是高開，底價占比不多，真正利潤含金量高的是底價模式，銷售費(fèi)用就會低很多。
招股書顯示，公司主要采用學(xué)術(shù)推廣進(jìn)行產(chǎn)品銷售，公司銷售費(fèi)用主要構(gòu)成為市場開發(fā)與學(xué)術(shù)推廣費(fèi)，2014年和2015年都超過了93%。
海特生物對此解釋稱，市場開發(fā)與學(xué)術(shù)推廣的錢則花在了“邀請醫(yī)學(xué)界專家召開學(xué)術(shù)研討活動、學(xué)術(shù)交流活動；邀請專家舉辦產(chǎn)品推廣活動、臨床推廣活動；定期在相關(guān)學(xué)術(shù)雜志上刊登廣告等上述活動產(chǎn)生的住宿費(fèi)、差旅費(fèi)、會議費(fèi)、廣告費(fèi)等”方面。
招股書顯示，金路捷2013年平均銷售單價為125.48元，2014 年為136.84元，2015 年為141.64元，呈歷年增高的趨勢，2015 年同比增加了3.5%。也是說如果扣除漲價因素，2015 年銷售費(fèi)用占營收的比例同比并沒有降低。
值得關(guān)注的是，高昂的營銷費(fèi)用背后是對研發(fā)費(fèi)用投入的捉襟見肘。海特生物2014年研發(fā)費(fèi)用占比僅3.08%，2015年上升到3.7%，而當(dāng)年銷售費(fèi)用的是其17倍多。
研發(fā)費(fèi)用投入不足的結(jié)果是該公司存在主導(dǎo)產(chǎn)品集中的風(fēng)險，產(chǎn)品線“青黃不接”。
從該公司正在進(jìn)行的自主研發(fā)項(xiàng)目具體情況來看，注射用鼠神經(jīng)生長因子新規(guī)格新適應(yīng)癥的臨床前研究及臨床研究項(xiàng)目處在二期臨床階段，重組人神經(jīng)生長因子項(xiàng)目研發(fā)和I型糖尿病治療藥物——普蘭林肽的臨床前研究項(xiàng)目正在進(jìn)行臨床前藥學(xué)研究。而一個委托研發(fā)項(xiàng)目也還處在臨床前成藥性研究階段。
此外，公司參股公司北京沙東從事醫(yī)藥的研發(fā)工作，目前正在研發(fā)I 類新藥（CPT），目前該項(xiàng)新藥的研發(fā)處于三期臨床試驗(yàn)階段。顯然，上述研發(fā)進(jìn)展意味著海特生物至少3年內(nèi)不會有新品種上市。
目前注射用鼠神經(jīng)生長因子市場上有4家公司在競爭， 舒泰神 的蘇肽生、北大之路的恩經(jīng)復(fù)、武漢海特的金路捷以及麗珠醫(yī)藥的麗康樂，其中麗康樂的市場規(guī)模相對較少，蘇肽生市占率長期處于第一位。
不過，舒泰神（300204.SZ）銷售費(fèi)用高得更加驚人，該公司銷售費(fèi)用率情況2015年為68.28%， 2014 年為 69.37%，2013 年為72.96%。
陳年爛賬
事實(shí)上，海特生物的崛起緣于另一家上市公司的“輸血”。
渤海股份（000605.SZ）前身為四環(huán)藥業(yè)。中國證監(jiān)會行政處罰決定書[2009]16號顯示，2002年至2006年，四環(huán)藥業(yè)曾多次違規(guī)為海特生物的銀行貸款提供擔(dān)保。
證監(jiān)會經(jīng)調(diào)查認(rèn)定，因四環(huán)藥業(yè)時任董事長陳軍、時任董事李三鴻在海特生物任職，以及海特生物時任董事長、董事、總經(jīng)理陳亞與陳軍的兄弟關(guān)系，根據(jù)《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則——關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的披露》和《上市規(guī)則》的規(guī)定，2000年12月至2006年8月31日證監(jiān)會調(diào)查結(jié)束時，四環(huán)藥業(yè)與海特生物之間構(gòu)成關(guān)聯(lián)方關(guān)系。
處罰決定書表示，四環(huán)藥業(yè)在2006年4月15日公布的2005年年度報告和2006年8月16日公布的2006年中期報告中披露了上述擔(dān)保事項(xiàng)，但披露其與海特生物無關(guān)聯(lián)關(guān)系。
2005年7月28日，四環(huán)藥業(yè)為海特生物的2次銀行貸款提供了擔(dān)保，但并未披露上述擔(dān)保責(zé)任。
此后，四環(huán)藥業(yè)因?yàn)樯鲜鲞`規(guī)擔(dān)保陷入了一系列訴訟中。但截至證監(jiān)會調(diào)查結(jié)束時，四環(huán)藥業(yè)仍未披露上述訴訟事項(xiàng)。
2008年5月8日，四環(huán)藥業(yè)公告表示，根據(jù)公司資產(chǎn)重組相關(guān)協(xié)議約定，四環(huán)藥業(yè)的母公司 四環(huán)生物 產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡稱“四環(huán)集團(tuán)”）代武漢海特生物制藥股份有限公司償還了 中國銀行 湖北省分行債務(wù)3876.61萬元、代海特生物償還了 興業(yè)銀行 武漢分行債務(wù)1060.89萬元，公司對上述公司的連帶擔(dān)保責(zé)任解除。
事實(shí)上，海特生物的債務(wù)并未完全了結(jié)。
2011年，中國華融資產(chǎn)管理公司武漢辦事處債權(quán)催收公告表示，該辦事處收購了相關(guān)銀行剝離的對以下公告企業(yè)的債權(quán)，我辦已依法成為本公告所列債務(wù)人（擔(dān)保人）的債權(quán)人。截至2011年3月20日，債務(wù)人武漢海特生物制藥股份有限公司欠款2333.83萬元，保證人為四環(huán)生物產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司。
不過，目前，四環(huán)集團(tuán)已被列入失信被執(zhí)行人名單中。
據(jù)最高人民法院網(wǎng)信息顯示，2008年1月21日，湖北省武漢市中級人民法院立案執(zhí)行（案號：（2008）武執(zhí)字第00047號），被執(zhí)行人四環(huán)集團(tuán)需履行生效法律文書確定的義務(wù)：第一被告欠原告人民幣2400萬元及相應(yīng)利息，以及第二被告對第一被告在各條款中的各項(xiàng)義務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任。但被執(zhí)行人全部未履行。2015年5月17日，四環(huán)集團(tuán)因?yàn)橛新男心芰Χ懿宦男猩Х晌臅_定義務(wù)，列入了國家失信被執(zhí)行人名單。
值得關(guān)注的是，最高人民法院網(wǎng)信息顯示，海特生物同時也是（2008）武執(zhí)字第00047號一案的被執(zhí)行人。
公司下一步擬采取那些措施來降低過高的銷售費(fèi)用？上述學(xué)術(shù)推廣話動是否存在合規(guī)風(fēng)險？該司對武漢市中級人民法院生效法律文書（2008）武執(zhí)字第00047號確定的義務(wù)是否覆行完畢？截至發(fā)稿時，海特生物對本報記者采訪請求并沒做出任何回應(yīng)。
實(shí)際上，早在2015年10月27日， 揚(yáng)子新材 （002652.SZ）曾公告，公司正在籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，擬籌劃發(fā)行股份收購海特生物100%的股權(quán)，但最后此事不了了之。海特生物IPO結(jié)果如何，目前來看仍是一個大大的未知數(shù)。
(責(zé)任編輯：羅伯特)
