英國公投牽動人民幣匯率 專家稱匯改方向不會改變

　　美聯(lián)儲不加息一波剛平，英國退歐公投一波又起。經(jīng)濟(jì)全球化的今天，全球市場隨時可能掀起一場蝴蝶效應(yīng)。人民幣愈加市場化的表現(xiàn)也使在岸離岸匯差縮小的市場呼聲浪潮高漲。央行近日也針對國內(nèi)商業(yè)銀行加入離岸外匯市場進(jìn)行了會議商討，有觀點認(rèn)為是匯改序幕的拉開。

　　假如英國退歐，全球金融市場、尤其外匯市場短期難免面臨沖擊，人民幣國際化和匯改進(jìn)程也會受到相應(yīng)影響。在英國退歐結(jié)果揭曉的時間窗口，證券時報記者采訪了交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平和東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇，兩位專家均表示人民幣匯改方向不會改變。

　　英國若退歐

　　人民幣短期承壓

　　證券時報記者：如何看待英國退歐的公投結(jié)果？這對人民幣匯率波動會產(chǎn)生哪些影響？人民幣中短期內(nèi)貶值壓力增大還是減小？

　　邵宇：沒到最后一分鐘，很難判斷英國退歐公投的結(jié)果。如果真的出現(xiàn)退歐的情況，會引發(fā)英國、歐洲乃至全球經(jīng)濟(jì)的劇烈波動，投資者肯定會趨向于買入美元、黃金、債券等避險資產(chǎn)。

　　長期以來，人民幣通常被海外投資者認(rèn)為是風(fēng)險資產(chǎn)，因為避險撤出新興國家投資，對人民幣會形成一定貶值壓力，短期內(nèi)會引發(fā)很大沖擊。不過，沖擊過后市場對資本會重新衡量，就整個新興市場來說，中國經(jīng)濟(jì)的基本面相對比較強壯，在風(fēng)險釋放后人民幣會回到相對穩(wěn)定的通道，無須過多擔(dān)心，但有關(guān)部門要做好可能引發(fā)系統(tǒng)風(fēng)險釋放的準(zhǔn)備，包括一系列匯率、利率和財政政策工具。

　　連平：如果英國退歐成功，全球市場波動在所難免。首先，是英鎊重挫。一旦退歐成功，英國和歐盟的關(guān)系也會隨之改變，歐盟還有可能對英國采取一些制裁，對英國來說都是利空消息，所以英鎊會走低。與此同時，相對于美元來說，歐元也可能有一定程度貶值，全球資金需要避險，而美元是避險的合適選擇。

　　另一方面，這也會給人民幣匯率帶來顯著影響。人民幣屬于非美貨幣，在這個系統(tǒng)中，人民幣兌美元也承載貶值壓力。但同時，人民幣兌歐元和英鎊又有一定的升值空間，因為歐元和英磅對美元貶值幅度大，而人民幣兌美元不會大幅度貶值。

　　匯改有難點

　　但方向不會變

　　證券時報記者：耶倫最新的表態(tài)降低了市場對美聯(lián)儲加息進(jìn)程的預(yù)期。從現(xiàn)在到10月1日人民幣正式成為SDR籃子貨幣這段時間，是否是進(jìn)一步推動匯改的時間窗口？

　　邵宇：加入SDR、爭取成為儲備貨幣，都是人民幣國際化的一部分，是我們的中長期目標(biāo)。人民幣開放步伐比較快，現(xiàn)在出現(xiàn)一些問題。人民幣成為海外機構(gòu)持有的資產(chǎn)類別，能夠增加人民幣需求，不過目前貶值壓力依然存在。雖然海外機構(gòu)持有人民幣沒有違約風(fēng)險，且利率相對比較高，但匯率風(fēng)險也是不得不考慮的因素。在更大規(guī)模的資本項目開放前，保持有彈性的匯率政策，是比較合適的做法。

　　連平：短期來看，美聯(lián)儲不會加息，但如果10月以后經(jīng)濟(jì)運行數(shù)據(jù)表現(xiàn)很好，美國加息的勢頭將增強。因此，待英國退歐事件塵埃落定，7月份以后美國加息的可能性都會存在。這段時間，匯率都有可能存在波動，不算真空期。

　　對于中國來說，持續(xù)推進(jìn)匯率機制改革的方向不會改變，各方也會積極推進(jìn)。只要條件合適，推進(jìn)的力度就會加大。但若從放大角度看，下半年也注定是多事之秋，美聯(lián)儲加息、美國大選等國際事件對市場影響都不會小。

　　證券時報記者：近期央行表態(tài)正研究國內(nèi)外商業(yè)銀行參與離岸外匯市場，且在去年年報中也提到將適時推動QDII2等資本項下的流出，這是否是進(jìn)一步匯改的一個序幕？會遇到的重點和難點可能有哪些？

　　邵宇：之所以讓境內(nèi)機構(gòu)參與離岸外匯市場，是由于在岸、離岸市場存在價差，而且在投機交易下有時價差會拉大。境內(nèi)和離岸參與主體不同，境內(nèi)是金融機構(gòu)所引導(dǎo)，離岸市場則是對沖基金等高投機需求占據(jù)主導(dǎo)，離岸會牽引在岸的匯率走勢。讓境內(nèi)機構(gòu)參與離岸外匯市場，能夠收斂差價，廣義來說利于獲得定價權(quán)。讓國內(nèi)主流金融機構(gòu)把基本面因素能夠反映到離岸外匯市場中，讓市場更為理性，某種角度來說這算是進(jìn)一步匯改的序幕。

　　匯改難點有很多，例如參與者眾多，而這些參與者并沒有在匯率大幅波動下的操作經(jīng)驗；另外，貿(mào)易企業(yè)能否參與到這樣的市場中去，機構(gòu)能否提供風(fēng)險管理服務(wù)，趨利避害、分化負(fù)面預(yù)期，這些都是比較難的地方。在開放市場下管理這么大體量的資本流動，在全球任何國家都是非常困難的，政策、人才和機構(gòu)的儲備都有待檢驗。

　　連平：匯改機制推動的重點，主要是資本和金融賬戶的開放。具體則涉及到中國境內(nèi)資本市場的雙向開放，即境外資本的流入和境內(nèi)資本的流出這兩方面的開放。現(xiàn)在合格境內(nèi)機構(gòu)投資者（QDII）、合格境外機構(gòu)投資者(QFII)都在發(fā)展，流入資本相對較多，很多機構(gòu)都在放寬；流出資本則相對小。

　　在推進(jìn)匯改的過程中，將流出去的閘門放開，就意味著流出去的渠道更寬。我們現(xiàn)在面臨著匯率貶值和資本流出壓力過大的新問題。在這種情況下，再放寬渠道的話有可能會帶給自己新壓力。做到合理地調(diào)節(jié)資本流動的供求關(guān)系就顯得尤為重要。（裴晨汐）