由中國人民大學國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院、經(jīng)濟學院和中誠信聯(lián)合主辦的中國宏觀經(jīng)濟論壇十周年慶典和2016年中期報告會日前在京舉行。中國社科院原副院長李揚、清華大學中國與世界經(jīng)濟研究中心主任李稻葵、人民大學國發(fā)院執(zhí)行院長劉元春、財政部中國財政科學研究院院長劉尚希等專家就當前中國宏觀經(jīng)濟運行和未來走勢進行了分析。
中國社科院原副院長、國家金融與發(fā)展實驗室理事長李揚：
人類發(fā)展的調(diào)整期蘊含中國機遇
李揚表示，過去十年里經(jīng)濟研究最大的事就是經(jīng)濟危機及其蔓延，未來十年很可能還是在這種狀態(tài)下。這里并不特別強調(diào)中國，但是鑒于中國已經(jīng)是全球經(jīng)濟中不可或缺的一部分，二者互相影響，所以在此討論的同樣是中國的問題。
李揚認為，當前全球經(jīng)濟進入了長期停滯期。國際貨幣基金組織總裁拉加德將世界經(jīng)濟形勢概括為五個特點，弱復蘇、低增長、通貨緊縮、高失業(yè)、高負債。
李揚將導致全球經(jīng)濟復蘇艱難，且看不到前景的原因歸結為四個方面。第一是技術進步緩慢。全球經(jīng)濟的長周期是靠技術進步驅使的，但目前為止，還沒有能夠把全球從深度危機中拉出來的科技革命發(fā)生。也基于此，全世界都把優(yōu)先政策放到了創(chuàng)新上。
第二是人口結構惡化。人口結構惡化在發(fā)達經(jīng)濟體中早已存在，如今正開始向包括中國在內(nèi)的發(fā)展中國家蔓延。當前歐洲移民問題背后更深的原因實際上是人口結構惡化的問題，中國也加入了人口結構惡化的隊伍，其他很多國家像東南亞國家基本上都是這個狀態(tài)?！霸瓉硪詾槊绹恳泼衲軌蚪鉀Q這個問題，但現(xiàn)在看來美國也遇到了人口結構惡化的問題”。
第三是真實利率水平為負。背后反應的是投資率下降，沒有有利可投的投資。沒人愿意投資，因為現(xiàn)在沒有有利可圖的項目讓大家去投資，沒有投資哪有增長？沒有投資哪有結構變化？所有這些問題都在這里反映出來?！坝行W者說中國還有20年的8%增長率，但那是潛在的，實際上我們需求支撐不了這么多。當下不是邊際效應遞減的問題，而是基本失靈了”。
此外，各國均存在產(chǎn)出缺口，現(xiàn)在主要國家實際增長低于潛在水平，中國也是如此。在宏觀經(jīng)濟政策執(zhí)行過程中，過度使用貨幣政策，而財政政策存在財政懸崖。
第四是收入分配的惡化。收入分配問題一直以來都無法進入主流經(jīng)濟學，我們對收入分配的研究并不能有效地和主流的增長理論發(fā)展理論相結合。直到皮凱蒂的《21世紀資本論》出版，出現(xiàn)了洛陽紙貴的現(xiàn)象。它的重要性在于，喚醒了很多國家忽視的一個現(xiàn)象，資本主義制度會不斷導致收入分配的惡化，導致財富集中在少數(shù)人手里，“盡管今天的經(jīng)濟增長跟百年前不可同日而語，但由于分配不公，所以大多數(shù)人不說好話。資本和勞動相比較，資本始終處在強大的地位上，這種狀態(tài)對大家是不利的”，李揚稱。
李揚呼吁全球各國特別是主要國家持續(xù)合作。合作的第一點就是要認識到我們面臨著百年不遇的經(jīng)濟周期，雖然全球化有所倒退，但是金融全球化依然在升華，所以金融政策的外溢效應非常強，所以應該加強各國的合作。中國要加強供給側改革、鼓勵創(chuàng)新、改變勞動力市場、醫(yī)療體系、養(yǎng)老體系，貨幣金融政策的協(xié)調(diào)。此外，應維護全球匯率的穩(wěn)定，研究改善國際主權債務的重組體系、維護債務的可持續(xù)性。各國還應完善全球金融安全網(wǎng)，繼續(xù)推動國際貨幣基金組織的改革。
李揚說，目前經(jīng)濟的情況看起來是比較灰暗的，但其實是人類發(fā)展到今天進入了一個非常大的調(diào)整時期，這個調(diào)整只是經(jīng)濟調(diào)整、金融調(diào)整，甚至是社會制度、意識形態(tài)都在調(diào)整，在這樣一個大調(diào)整的過程中，中國獲得了歷史性的機遇?！霸诋斍敖?jīng)濟形勢下有四個要點應該強調(diào)：一是要保持戰(zhàn)略定力，為經(jīng)濟可能出現(xiàn)進一步下滑做好準備；二是要完成五大任務，餞行五大發(fā)展理念；三是要冷靜應對變局，變化仍會接連不斷的發(fā)生；四是我國一定能夠越過中等收入陷阱，實現(xiàn)兩個100年的偉大目標?！?/p>
清華大學中國與世界經(jīng)濟研究中心主任李稻葵：
6.7%左右的實際增速低于潛在增速
李稻葵表示，中國經(jīng)濟增速尚在筑底，當前6.7%左右的實際增速應該是低于潛在增速的；中國經(jīng)濟中長期增長的基礎條件已經(jīng)滿足，但還取決于一系列的改革和調(diào)整，如果改革和調(diào)整能夠順利實現(xiàn)，中國經(jīng)濟未來的增長潛力依然可觀。
2016年一季度中國經(jīng)濟增速由2015年的6.9%進一步下滑到6.7%，創(chuàng)下近年來中國經(jīng)濟增速的新低。投資增速的下滑仍是中國經(jīng)濟持續(xù)走低的主要原因，今年一季度固定資產(chǎn)投資增速為10.7%，盡管相對于2015年全年10%的固定資產(chǎn)投資增速略有回升，但與2015年同期的13.5%的增速相比仍出現(xiàn)較大幅度下滑。但不同之處在于，去年投資下滑的主因是房地產(chǎn)投資增速的下滑，而今年以來投資增速下滑則主要來自于民間投資和制造業(yè)投資增速的下滑，房地產(chǎn)投資的回升反而成為對沖固定資產(chǎn)投資下滑的主要力量。從外貿(mào)形勢來看，今年1-5月，按美元計，我國出口同比下降-7.3%，進口同比下降-10.3%，盡管進出口增速仍然波動較大、外貿(mào)形勢依然撲朔迷離，但總體而言，進出口降幅有收窄的趨勢，外貿(mào)形勢逐步改善。從工業(yè)增速來看，從3月到5月工業(yè)增加值同比增速已經(jīng)連續(xù)三個月穩(wěn)定在6.0%及以上；制造業(yè)PMI指數(shù)也連續(xù)三個月穩(wěn)定在50.1及以上，這表明工業(yè)生產(chǎn)有企穩(wěn)的跡象。從反映物價水平的CPI和PPI來看，今年以來，CPI同比增速始終保持在2.0%以上，盡管食品價格尤其是豬肉價格上漲的因素貢獻了較大的CPI漲幅，但其他大部分消費品的價格也有一定程度回升；PPI同比降幅受國際大宗商品價格回暖影響持續(xù)收窄，相比于2015年-5.2%的同比增速，2016年5月PPI同比降幅已經(jīng)收窄至-2.8%，這表明中國經(jīng)濟正在逐步走出結構性通縮區(qū)間?！拔覀儨y算了刨除金融行業(yè)增加值之外的中國實體經(jīng)濟增速，結果表明，中國實體經(jīng)濟增速已經(jīng)由去年前三季度的6.3%逐步回升到今年一季度的6.5%，盡管實體經(jīng)濟增速企穩(wěn)回升不能表明中國經(jīng)濟整體企穩(wěn)回升，但至少能在一定程度上表明中國經(jīng)濟的下行態(tài)勢在逐步趨穩(wěn)觸底?！崩畹究f。
李稻葵直言，經(jīng)濟筑底是一個復雜的過程，仍面臨各種風險與挑戰(zhàn)。就國內(nèi)而言，企業(yè)債務問題得到廣泛關注，過剩產(chǎn)能問題也在中美戰(zhàn)略經(jīng)濟對話中被屢屢提及。放眼國際，美聯(lián)儲加息靴子尚未落地，部分新興市場國家經(jīng)濟仍在萎縮，英國退歐、美國大選等政治因素亦帶來較大不確定性，人民幣匯率與跨境資本流動波動也須謹慎應對。
越是面臨復雜的環(huán)境，越要有精確的判斷和謹慎的應對?！拔覀冋J為，中國有能力應對上述風險。一方面，國內(nèi)企業(yè)具有一定的債務償付能力，過剩產(chǎn)能領域就業(yè)規(guī)模不大，因此有條件完成去杠桿、去產(chǎn)能的任務。另一方面，國際主要經(jīng)濟體較為穩(wěn)健，歷史經(jīng)驗表明聯(lián)儲加息帶來的系統(tǒng)性風險可控，國際投資者對人民幣的預期較為穩(wěn)定。因此，只要有效化解國內(nèi)的各種矛盾，中國經(jīng)濟就可平穩(wěn)筑底?！?/p>
中國經(jīng)濟中長期增長的基礎條件已經(jīng)滿足，但還取決于一系列的改革和調(diào)整，如果改革和調(diào)整能夠順利實現(xiàn)，中國經(jīng)濟未來的增長潛力依然可觀。根據(jù)我們的研究，中國經(jīng)濟在未來10-15年仍將具備7%或以上增速的潛力。
中國人民大學國發(fā)院執(zhí)行院長劉元春：
經(jīng)濟底部將在今年底明年初出現(xiàn)
劉元春代表課題組發(fā)布了宏觀經(jīng)濟中期報告，他指出，2016上半年在積極的財政政策、寬松的貨幣政策以及房地產(chǎn)新政的作用下，中國宏觀經(jīng)濟在持續(xù)探底中開始呈現(xiàn)企穩(wěn)的跡象，CPI重返“2時代”、PPI負增長的大幅度收窄、企業(yè)利潤增速的轉正以及房地產(chǎn)類數(shù)據(jù)的反彈都表明中國宏觀經(jīng)濟并不存在“硬著陸”的可能。
2016年近期出現(xiàn)了一系列值得關注的新現(xiàn)象：第一，“去產(chǎn)能”還在布局階段，過剩行業(yè)產(chǎn)品價格卻開始出現(xiàn)大幅度波動；第二，三四線房地產(chǎn)“去庫存”還沒有開始，一二線房地產(chǎn)價格卻出現(xiàn)全面上揚；第三，對“僵尸企業(yè)”和高債務企業(yè)的整治還沒有實質(zhì)性展開，大量高負債國有企業(yè)卻已經(jīng)大規(guī)模進軍土地市場、海外并購市場和金融投資市場；第四，“去杠桿”各類舉措剛開始布局，但宏觀債務率卻持續(xù)上揚，部分指標已經(jīng)大大超過警戒線；第五，“降成本”如火如荼地展開，但各類宏觀稅負指標卻在持續(xù)加重，企業(yè)總體盈利能力持續(xù)下滑；第六，房地產(chǎn)投資增速超預期反彈，各類新開工項目大幅度上揚，但民間投資增速卻直線回落；第七，M2增速保持穩(wěn)定，但M1增速卻出現(xiàn)持續(xù)上揚，M1-M2缺口持續(xù)擴大；第八，居民收入增速持續(xù)超過GDP增速，但勞動力生產(chǎn)率以及企業(yè)盈利能力卻出現(xiàn)持續(xù)下滑；第九，對外投資增速急劇上揚，但出口增速卻持續(xù)低迷；第十，各類技術指標進步神速，新經(jīng)濟增長動力開始顯現(xiàn)，但總體勞動生產(chǎn)效率卻依然處于持續(xù)下滑的區(qū)間；第十一，工業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)有所企穩(wěn)，但服務業(yè)和新興行業(yè)卻開始呈現(xiàn)疲態(tài)；第十二，政策類投資增速回升，但消費卻出現(xiàn)持續(xù)回落。
劉元春指出，這12大現(xiàn)象充分說明了中國宏觀經(jīng)濟運行依然面臨四大方面的問題：一是供給側結構性改革的著力點還沒有完全找到；二是穩(wěn)增長政策并沒有緩解宏觀經(jīng)濟深層次問題，反而使各類扭曲大幅度上揚，資源配置的效率持續(xù)惡化，經(jīng)濟主體的信心沒有得到改善；三是經(jīng)濟回落的負反饋機制開始發(fā)生變化，經(jīng)濟內(nèi)生性下滑的壓力有所加劇，“生產(chǎn)效率預期下滑”+“投資收益預期下滑”+“收入增速預期下滑”所帶來的市場型投資疲軟和消費疲軟開始向深度蔓延。短期產(chǎn)出與中期潛在產(chǎn)出的負向強化機制、超國民收入分配所帶來的“消費-投資”困局、實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟相對收益下滑所帶來的進一步“脫實向虛”等3大新難題已經(jīng)成為中國宏觀經(jīng)濟擺脫持續(xù)探底困境的核心障礙；四是當前宏觀經(jīng)濟的短期企穩(wěn)構建在大規(guī)模政策寬松和泡沫化房地產(chǎn)復蘇之上，實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟之間的分化決定了中國宏觀經(jīng)濟還沒有形成持續(xù)穩(wěn)定或復蘇的基礎。
展望2016下半年，劉元春認為，中國宏觀經(jīng)濟難以持續(xù)上半年企穩(wěn)的態(tài)勢。外部經(jīng)濟波動的重現(xiàn)、內(nèi)部扭曲的強化、金融風險的不斷累計與間斷性釋放、結構性改革的全面實施等方面的因素決定了中國宏觀經(jīng)濟下行壓力的進一步抬頭。而與此同時，政策刺激效率的遞減和房地產(chǎn)泡沫的管控決定了經(jīng)濟政策的對沖效應將大幅度下降。因此，本輪“不對稱W型調(diào)整”的第二個底部將于2016年底至2017年初出現(xiàn)，并呈現(xiàn)出強勁的底部波動的特征。
中國財政科學研究院院長劉尚希：
以積極的財政政策推動結構性改革
劉尚希表示，中國的宏觀經(jīng)濟非常復雜，用傳統(tǒng)的理論很難說的清楚。潛在增長率是多少只是一種猜測，頂多說是一種評估，不同的評估有不同的結論，誰也不知道到底是多少，只是一個理論值?！八詮倪@個意義上講，我們不能按照潛在增長率去判斷現(xiàn)實的增長率到底是個什么情況，應該不應該合理不合理，因為潛在增長率這個標尺他不是一個現(xiàn)實的東西?！彼赃€是要積極作為，采取積極的財政政策。
劉尚希認為，當前我國需要以積極的財政政策推動結構性改革。
第一，對積極財政政策的含義要有新的理解。1998年搞積極財政政策，2008年再次啟用積極財政政策，現(xiàn)在依然在搞積極財政政策，叫法都一樣，但含義不同。主要表現(xiàn)在：一是內(nèi)涵上，過去的積極財政政策目標是“拉動”增長，現(xiàn)在的積極財政政策目標是“穩(wěn)住”增長，要拉動經(jīng)濟增長毫無疑問需要財政大規(guī)模的擴張，而穩(wěn)住增長不一定必須要大規(guī)模的擴張。當前穩(wěn)增長的積極財政政策更多作用在結構上。二是內(nèi)容上、實際上，過去的積極財政政策主要靠投資，當前的積極財政政策更多依靠減稅，過去的積極財政政策側重支出，現(xiàn)在積極財政政策側重收入、降費減稅。三是赤字性質(zhì)上，以往更多是擴張缺口形成的擴張性赤字，當前的赤字更多是因為減收減稅形成的減收性赤字，從量上來看沒什么區(qū)別，但具體的含義不同。
第二，積極財政政策有兩個轉向。一是從總量性的政策轉向結構性的政策；二是積極的財政政策從單純的經(jīng)濟政策轉向經(jīng)濟社會的政策。
從結構性的政策轉向看，總量性政策的學理支撐是“三駕馬車”宏觀經(jīng)濟分析框架，把財政的變量切入到“三駕馬車”中，很顯然僅僅依賴這個框架解決不了中國當前的結構性的問題。而結構性政策的學理支撐是國家治理結構的分析框架，但這個框架還在構建中。國家治理的框架下，實際上是新的政治經(jīng)濟學，對當前政策或者改革的理解應當回到十八屆三中全會的《決定》上來，我國進入到發(fā)展的新時期、改革的新時期。改革新時期的整個目標是國家治理的現(xiàn)代化，各項改革各項政策都應當放在國家治理現(xiàn)代化這一總體目標下考慮，否則很難形成共識。將中國的結構性改革和改革的總目標聯(lián)系起來，實際上就通過結構性改革來推動國家治理結構的重塑，將結構性財政政策放在國家治理結構的分析框架下來看，應該從三個維度去理解：政府與市場的關系，政府與社會的關系，中央與地方的關系，不同國家治理結構的差異就是體現(xiàn)在對這三個維度關系的處理和構建。
在中國，政府與市場關系方面仍存在著政府缺位、越位甚至錯位的問題。比如市場的活力與政府監(jiān)管的方面存在著缺位，消費外流中重要的一點就是政府的監(jiān)管不到位，這導致供給創(chuàng)新的壓力和動力不足和逆向淘汰，使得供給不能及時地跟上消費的轉向升級，導致消費者缺乏信心。消費外流實際上是消費者以鈔票的這種方式投的信任票和不信任票，其中有市場的問題，但政府監(jiān)管是更重要的方面。供給側改革首先要解決政府的問題，缺乏科學嚴密的監(jiān)管體系和高的標準，很難改善供給側質(zhì)量及實現(xiàn)有效供給。而政府與社會關系維度，實際上是民生與發(fā)展的關系問題，改善民生是只考慮眼前還是考慮可持續(xù)性，對財政政策來說是非常重要的。財政政策在支出標準上尚缺乏整體的考慮，比如說工資和退休費的標準還有待進一步地科學化。而中央和地方之間的關系也需要進一步協(xié)調(diào)和完善。
從經(jīng)濟社會的政策轉向看，這意味著財政的內(nèi)涵就不僅僅意味著是經(jīng)濟的手段，而是應更加注重人力資本的投資。這體現(xiàn)中國目前發(fā)展階段的重要特征，強調(diào)發(fā)展的整體性。
總之，當前結構性的改革應回到國家治理結構框架中來，財政政策與這一點是緊密關聯(lián)，正如十八屆三中全會上提出的“財政是國家治理的基礎”。
(責任編輯：羅伯特)
