日本經(jīng)濟(jì)下行壓力加大

　　日本財(cái)務(wù)省20日公布的5月貿(mào)易統(tǒng)計(jì)初值（以通關(guān)為準(zhǔn)）顯示，5月日本貿(mào)易收支逆差為407億日元（約合3.89億美元或人民幣25.5億元）。這一數(shù)字高于此前路透社調(diào)查時的400億日元。這是日本4個月來首次出現(xiàn)貿(mào)易逆差。去年同期，日本的貿(mào)易逆差為2154億日元。

　　有分析認(rèn)為，海外需求不振導(dǎo)致日本出口疲軟，而日元貶值失效則雪上加霜。未來一段時間，貨幣政策效應(yīng)有限，財(cái)政政策推行困難，日本經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。

　　海外需求持續(xù)不振

　　再度出現(xiàn)貿(mào)易逆差的主要原因是，出口同比減少11.3%，同時油價(jià)環(huán)比上漲導(dǎo)致進(jìn)口額降幅收窄。當(dāng)月，日本出口額為50910億日元，已經(jīng)是連續(xù)8個月同比減少，進(jìn)口額為51317億日元，同比也減少了13.8%，為連續(xù)16個月出現(xiàn)下降。

　　從國家和地區(qū)情況來看，對美國的貿(mào)易順差達(dá)到3456億日元，對中國逆差為4011億日元，對歐盟的逆差也達(dá)到了736億日元。數(shù)據(jù)顯示，日本5月份對美國出口同比下滑10.7%，為9698.7億日元，從美國進(jìn)口為6242.3億日元，下跌8.5%；對歐盟出口下滑4%，為5778億日元，從歐盟的進(jìn)口為6514.4億日元，下跌1.5%；對其最大貿(mào)易伙伴中國的出口則下滑了14.9%，為9019.4億日元，從中國的進(jìn)口為1.3萬億日元，下跌9.7%。

　　信金中金總合研究所分析師角田匠表示，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能疲弱，導(dǎo)致日本對亞洲出口依然低迷。據(jù)分析，若近日日元再度升值的走勢持續(xù)，且日元兌美元升向100甚至升破該水準(zhǔn)，并持續(xù)一段時間，將給日本出口帶來不利的影響。

　　伊藤忠商事經(jīng)濟(jì)學(xué)家武田淳在數(shù)據(jù)公布前就表示，預(yù)計(jì)日本出口將依然疲軟，因海外需求持續(xù)不振，去年日元走向貶值的影響在消退。英國退歐公投結(jié)果即將揭曉，加之美聯(lián)儲升息預(yù)期減弱，日元升值之勢可能持續(xù)更長時間，這些因素都加劇了日本經(jīng)濟(jì)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　日元貶值效果漸失

　　數(shù)據(jù)顯示，日本第一季度經(jīng)濟(jì)環(huán)比增長1.9%，因資本支出降幅少于初估值，但對于消費(fèi)支出緩慢及出口疲弱的憂慮猶存。一些分析人士認(rèn)為，日本經(jīng)濟(jì)今年溫和增長岌岌可危，因出口需求趨緩，日元急升使得日本產(chǎn)品在海外的吸引力降低，傷及出口商利潤。

　　日本財(cái)務(wù)大臣麻生太郎6月17日強(qiáng)化了對日元匯率的擔(dān)憂，呼吁與其他國家聯(lián)手解決匯市的失序狀況。

　　日元貶值曾一度推升日本出口企業(yè)的收益上升和股價(jià)上漲，帶動了就業(yè)和加薪，不過今年以來，對海外經(jīng)濟(jì)減速的擔(dān)憂導(dǎo)致日元升值，日元貶值效果漸失，政府所追求的“良性經(jīng)濟(jì)循環(huán)”也陷入停滯。

　　日本媒體認(rèn)為，依靠日元貶值路線或已經(jīng)走到盡頭。本月16日，央行在貨幣政策會議上決定維持現(xiàn)行貨幣政策不變，日元兌美元匯率一度升破103。日媒認(rèn)為，日本央行并未加碼貨幣寬松政策，安倍或擬將重心轉(zhuǎn)移到財(cái)政刺激措施上。但是對于日本來說，關(guān)鍵的財(cái)源確保問題仍未得到解決。

　　為避免進(jìn)一步導(dǎo)致國內(nèi)個人消費(fèi)下行，日本首相安倍晉三6月1日不得不宣布將第二輪消費(fèi)稅增長計(jì)劃推遲兩年半至2019年10月起實(shí)行。這是安倍政府自2014年4月初將消費(fèi)稅從5%提高至8%后，第二次推遲增稅。按照初始計(jì)劃，第二輪增稅本應(yīng)于2015年10月起執(zhí)行。不過，由于第一輪增稅后經(jīng)濟(jì)下滑、消費(fèi)遭受重創(chuàng)，日本政府2014年11月宣布將增稅計(jì)劃推遲至2017年4月。

　　國債評級展望遭調(diào)降

　　日本評級投資信息中心6日宣布將日本國債的評級展望從“穩(wěn)定”下調(diào)至“負(fù)面”。這是日本再度推遲提高消費(fèi)稅后首次有公司降低日本國債的評級展望。

　　評級投資信息中心認(rèn)為，日本經(jīng)濟(jì)增長力尚看不到提高的預(yù)期，加之財(cái)政重建的前景不明朗，所以下調(diào)日本國債的評級展望，但維持日本國債評級。該中心當(dāng)天發(fā)布新聞公報(bào)說，日本經(jīng)濟(jì)中長期潛在增長率維持低位徘徊，經(jīng)濟(jì)增長戰(zhàn)略未獲得充分的成果。

　　對于日本政府今秋將制定的經(jīng)濟(jì)對策的效果，評級投資信息中心也表示懷疑。公報(bào)說，在潛在增長率無法提高的背景下，即使通過增加財(cái)政支出刺激需求，恐怕最終也只是增加了負(fù)擔(dān)。

　　國際評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)6月13日也表示，由于對日本完成財(cái)政整頓承諾的信心降低，目前確認(rèn)日本主權(quán)信用評級為A，但將其評級展望從“穩(wěn)定”下調(diào)至“負(fù)面”?；葑u(yù)稱，如果日本政府不采取措施彌補(bǔ)消費(fèi)稅推遲上調(diào)的影響，或者經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)低于預(yù)期，未來可能下調(diào)日本主權(quán)信用評級。

　　對于再次推遲上調(diào)消費(fèi)稅，惠譽(yù)警告說，這一決定將會損害日本政府償債承諾的可信度。目前對于日本經(jīng)濟(jì)的基本情景預(yù)期中不再包括上調(diào)消費(fèi)稅，且預(yù)計(jì)日本政府債務(wù)率將從2016年底的245%水平，每年以1至2個百分點(diǎn)的速度上升。

　　數(shù)據(jù)顯示，日本政府債務(wù)率在上世紀(jì)90年代時不到90%，近年已攀升至逾230%。根據(jù)國際貨幣基金組織等機(jī)構(gòu)測算，日本政府債務(wù)率目前或已升至250%，而且還有不斷攀升的趨勢。