英國“退歐”熱度堪比《魔獸》 投資者尋找避險法則

　　英國要“退歐”，這樣的消息讓很多人感到驚愕：歐洲這是怎么了，為什么先是希臘，然后連英國都有退出的聲音？

　　英國“退歐”公投已經(jīng)進入最后倒計時，市場已經(jīng)意識到“退歐”不再是一句玩笑。如果把英國“退歐”拍成一部電影，絕對會比現(xiàn)在最火的《魔獸》還要火，這時不妨以時間軸來預測英國“退歐”的劇情會如何發(fā)展。

　　 很久以前：

　　退歐早已萌芽

　　就如同餐館換了招牌，菜單也要跟著換一樣。英國一旦“退歐”，帶來的經(jīng)濟和時間成本是巨大的。

　　其實，加入歐共體（歐盟前身）40多年來，英國疑歐、脫歐的情愫一直存在，原因包括政治、社會、經(jīng)濟、國際關系等多重因素。自從英國1973年加入歐共體以來，英國人生活的方方面面都因此受到了巨大影響。如今，歐洲聯(lián)合的潮流已經(jīng)影響英國各行各業(yè)。在諸如規(guī)定工作時間以及食品和電燈等行業(yè)制定標準等問題上，英國商業(yè)已經(jīng)隨之而改變。此外，歐盟還構建了單一市場：世界上最大的貿(mào)易集團；汽車廠商可以使用歐洲各地的零件，同時享受歐盟區(qū)關稅自由待遇；總部位于英國的銀行可以在其它歐盟國家開展業(yè)務。

　　由此可見，英國一旦“退歐”，帶來的經(jīng)濟和時間成本是巨大的。就如同餐館換了招牌，菜單也要跟著換一樣：涉及歐盟的相關國際條約要作廢，這意味著英國不但可能需要與歐盟重新進行經(jīng)貿(mào)談判，還需要與超過60個與歐盟簽署經(jīng)貿(mào)協(xié)定的國家重新談判。英國一旦“退歐”，倫敦金融城在全球金融市場的地位將會大打折扣，必然造成英國國內(nèi)資本的大量外流，很顯然這些逃離英國倫敦城的資本只會選擇美國華爾街作為棲息之地。

　　普華永道分析了英國“退歐”的兩種壓力測試：不管退不退歐英國的國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）、生活水平和就業(yè)都將顯著降低。這家會計師事務所預計，到2020年英國平均家庭收入可能因為“退歐”降低2100英鎊至3700英鎊。即便英國“退歐”后能與歐盟快速達成自由貿(mào)易協(xié)議，英國的GDP在未來4年也可能下滑最多4個百分點。

　　所以，英國“退歐”并不見得就能飛得更高，那為什么英國還要選擇公投來決定是否退出歐盟？其實，早在1975年英國就是否退出歐共體舉行了公決，雖然最終英國人還是以較大的優(yōu)勢選擇了“留歐”，但已經(jīng)凸顯了英國對于國家主權、經(jīng)貿(mào)自由、國際金融地位等利益的看重。來自保守黨的卡梅倫上臺以來，英國內(nèi)心深處“光榮獨立”的種子又開始萌芽。英國保守黨的支持者一般來自企業(yè)界和富裕階層，主張自由市場經(jīng)濟，嚴格控制貨幣供應量，強調(diào)維護英國主權并反對“聯(lián)邦歐洲”?？穫悎?zhí)政以來，雖然強化了英國和歐盟關系的立場，但也主張重新談判英國同歐盟的關系。

　　此前爆發(fā)的歐債危機使歐盟愈發(fā)認識到，只有歐元區(qū)實行統(tǒng)一的財政政策甚至在一定程度上實行統(tǒng)一的社會政策，歐元才能繼續(xù)生存下去。在這一理念推動下，歐洲大陸經(jīng)濟體要求加強歐洲政治聯(lián)盟的呼聲增強，而這正是英國一貫反對的。

　　“我想我在6月23日投出去的一票或許是我一生中最為重要的決定，因為它將改變一切?！甭镁由钲诘挠薓ichael已經(jīng)回到英國，“我無法預測退歐公投的結果，我只是擔心生活會不會造成一些變化，例如歐元區(qū)和申根區(qū)護照旅游，不過一些當?shù)氐耐藲W激進者則對此嘲笑不已，并表示歐盟才是需要操心的一方。”

　　公投前兩周：

　　市場情緒反轉

　　在“退歐”公投漸行漸近之際，多項民調(diào)結果顯示支持英國“退歐”的陣營占了上風。

　　鑒于“退歐”成本如此高昂，“退歐”成功對于英歐雙方將是“雙輸”局面，因此原本市場并沒有把英國“退歐”看的很重。美銀美林的調(diào)查顯示，三分之二的受調(diào)查者認為英國退出歐盟“不可能”或“絕對不可能”。

　　不過，就在公投前的兩周時間，市場的行情開始急劇反轉，其關注度甚至超過了美聯(lián)儲加息預期。芝加哥期權交易所的VIX指數(shù)首次攀升至近4個月以來高點，并一舉突破20大關。新一輪避險情緒回歸，全球股市特別是歐洲股市連續(xù)下挫，包括索羅斯在內(nèi)的基金大佬紛紛開始看好黃金。

　　市場如此劇烈反應無非都是因為這樣的情況出現(xiàn)：在“退歐”公投漸行漸近之際，多項民調(diào)結果顯示支持英國“退歐”陣營占了上風。

　　各大投行還給出了各種公投之前的“避險法則”，這似乎也在一定程度上加劇了市場的緊張情緒。東方匯理G10貨幣策略主管Valentin Marinov認為，對沖退歐風險的最佳交易是做空英鎊及歐元并買入黃金，英國退歐也會導致美聯(lián)儲加息前景受到影響，從而令美元無法明顯上漲。

　　一旦英國公投退出歐盟，那么英鎊很有可能出現(xiàn)大跌。然而，在充滿不確定的市場還是有一些“勇敢者”。最近，日本散戶反過來瘋狂做多英鎊兌日元匯率，給英鎊“下賭注”。彭博數(shù)據(jù)顯示，截至6月7日日本期貨市場做多英鎊兌日元的合約比做空合約多出314616份，創(chuàng)2006年東京金融交易所Click 365有記錄以來的凈多頭之最。

　　公投猜想：

　　緊張忙亂的一夜

　　6月23日是令所有英國人和全球投資者難熬的日子，花旗和高盛還正在選拔資深交易員，嚴陣以待英國“退歐”公投結束當晚市況。

　　有人忙著避險，有人忙著“下賭注”。就這樣，投資者正在這動蕩的市場和充滿不確定性的市場里繼續(xù)煎熬著。

　　英國當?shù)貢r間6月24日黎明前，如果英國“退歐”投票的結果變得清晰，可以想象歐盟高層將廣受震動，從歐盟高層到德國等重要成員國的政府高官，將被迫進行一系列緊急經(jīng)濟磋商。

　　這種情形是不是似曾相識？此前，為了應對希臘債務危機，歐元區(qū)各國官員常常挑燈夜戰(zhàn)，什么“生死48小時”的大戲常常上演。如果英國“退歐”劇情如現(xiàn)在市場預期的那樣發(fā)展，歐盟官員可能在23日當天晚上就召開緊急會議。

　　對于金融市場，一幅忙亂的畫面已經(jīng)可以想象：市場普遍認為，屆時英鎊勢必會發(fā)生劇烈波動：要么跌至30年新低，要么漲至年內(nèi)新高。英鎊的劇烈波動還會連累全球市場，避險資金將瘋狂涌入避險貨幣，迫使許多國家的央行采取更積極的干預措施，這反過來將加劇全球市場動蕩格局。此外，包括花旗和高盛在內(nèi)的全球頂級銀行已經(jīng)在選拔資深交易員，嚴陣以待英國“退歐”公投結束當晚市況，因為這將是近25年來市場最為震蕩的24小時。

　　有消息指出，如果英國公投結果為退出歐盟，歐洲央行將公開承諾同英國央行合作支撐金融市場。日本政策制定者正與歐洲同僚在進行著頻繁的溝通，討論英國若決定脫離歐盟將如何安撫市場的問題。

　　倫敦塔投資管理公司首席執(zhí)行官Lothar Mentel表示，由于6月23日當天是周四，隔天并不是周末，投資者并沒有足夠的緩沖時間。

　　屆時，歐元區(qū)的“大家長”法國和德國肯定也會坐不住。海外媒體爆料，他們計劃在6月24日作出反應，其中可能包括歐元區(qū)深入融合的一體化聲明，以及歐盟依然“活著”的聲明。

　　可以預見的是，6月23日是令所有英國人和全球投資者難熬的日子，人們可能為出現(xiàn)的結果而激動擁抱或目瞪口呆。

　　公投后的100天：

　　退歐成模仿秀？

　　歐盟官員擔心英國“退歐”公投將引發(fā)整個歐洲大陸的類似的“退歐”要求。

　　如果英國民眾最終選擇了留在歐盟，或許事件就可以暫告平息。一旦英國決定離開歐盟，公投后的100天將成為最關鍵時期。

　　就金融市場而言，經(jīng)歷了公投結果公布后的劇烈動蕩，市場會怎么走？摩根士丹利預計，英國“退歐”最多“破壞”市場6個月時間，歐洲股市將因此出現(xiàn)15%的跌幅。不過，風險模型公司Axioma的研究結果顯示，若英國退出歐盟，歐洲股市可能重挫24%。

　　其實，西班牙大選緊接著會在6月26日進行投票，歐盟必須盡一切所能安撫該國的選民，告訴他們“歐盟仍然強勁”。市場普遍認為，由于擔心“脫歐”的投票可能會進一步加劇整個歐洲民粹主義和反政府情緒，歐盟的領導人會選擇采取史無前例的措施，于英國公投后在沒有英國代表參加的狀況下召開緊急會議。 事態(tài)的發(fā)展可能還不止這樣，歐元區(qū)以外的國家，尤其是那些反歐盟的情緒一直在上升的國家，如匈牙利、波蘭和瑞典等國家可能形成新的一個國家團體，以抵制法國和德國任何試圖將歐盟朝更加一體化的方向發(fā)展。

　　德國馬歇爾基金會高級研究員邁克表示，歐盟官員擔心英國“退歐”公投將引發(fā)整個歐洲大陸的類似的“退歐”要求，特別是法國和德國都將在2017年進行選舉。不過，英國“退歐”還可以把歐盟的注意力從其他事件中轉移出去，包括希臘財政，歐盟難民危機和烏克蘭不穩(wěn)定的局勢。

　　正如歐盟主席圖斯克表示，沒有人能預測長期后果。他所擔心的是，英國“退歐”不僅可能是歐盟的末日，甚至也會是整個西方政治文明結束的開始。

　　編者按：加入歐共體（歐盟前身）40多年來，英國疑歐、脫歐的情愫一直存在，原因包括政治、社會、經(jīng)濟、國際關系等多重因素。6月23日是令所有英國人和全球投資者難熬的日子，但更讓人擔心的是英國“退歐”公投將引發(fā)整個歐洲大陸類似的“退歐”要求，或許歐洲未來還會給市場帶來許多未知的“黑天鵝”事件。（吳家明）