保持組合配置靈活性 四大投資主題引關(guān)注

　　股債市場(chǎng)5月呈現(xiàn)低迷態(tài)勢(shì)，股混基金、固定收益基金均陷入盤整。業(yè)內(nèi)人士建議投資者保持組合配置的靈活性，關(guān)注選股能力，而對(duì)于目前私募青睞的“定增”、“并購(gòu)”、“高送轉(zhuǎn)”、“國(guó)家隊(duì)”等概念股，投資者也可適當(dāng)關(guān)注。

　　權(quán)益類基金整體上揚(yáng)

　　5月份A股市場(chǎng)延續(xù)調(diào)整，期間以食品飲料為代表的防御性板塊表現(xiàn)搶眼，但月末出現(xiàn)回落，凸顯市場(chǎng)熱點(diǎn)持久力不強(qiáng)的現(xiàn)狀。上海證券數(shù)據(jù)顯示，從5月份整體行情來看，股指下探，上證綜指跌3.99%，深成指跌3.23%，反映投資者情緒依然脆弱，市場(chǎng)進(jìn)一步上漲的動(dòng)力缺失。A股市場(chǎng)已經(jīng)歷連續(xù)2個(gè)月的下跌，滬深大中盤藍(lán)籌股估值水平已經(jīng)降至歷史低位。

　　從收益率來看，各類型基金均取得正收益。權(quán)益類基金微幅上揚(yáng)，股票型、混合型和指數(shù)型平均凈值收益率分別為0.23%、0.28%和0.10%；債券型基金凈值大幅反彈0.48%；投資于海外市場(chǎng)的QDII平均凈值收益率為1.15%。

　　全市場(chǎng)股票型基金平均收益率為0.23%。上海證券統(tǒng)計(jì)顯示，從絕對(duì)收益率來看，166只本月度完整運(yùn)作的股票型基金收益率較上期微幅反彈，有五成產(chǎn)品取得正收益。收益率分布區(qū)間為-4.24%到5.55%，其中，凈值上漲超過2%的基金份額有22只。相對(duì)收益方面，股票型基金收益率跑贏自身業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的份額不足五成。從最近一年的平均月度收益率來看，股票型基金平均凈值收益率呈現(xiàn)大幅的波動(dòng)態(tài)勢(shì)。

　　具體基金方面，國(guó)泰互聯(lián)網(wǎng)、富國(guó)健康和華寶制造，凈值收益率分別為5.55%、5.31%和4.86%，三只產(chǎn)品較好把握了5月份的局部上漲行情，而鵬華醫(yī)藥、工銀生態(tài)和工銀研究?jī)糁凳找媛史謩e為-3.25%、-3.74%和-4.24%。工銀生態(tài)和工銀研究采取激進(jìn)策略，一季報(bào)顯示其股票倉位均超過90%，且重倉富臨運(yùn)業(yè)、潞安環(huán)能等中小市值券種，在市場(chǎng)普遍下跌且中小盤跳水幅度較大的情況下，業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。鵬華醫(yī)藥旗下前五大重倉股合計(jì)貢獻(xiàn)-26.72%的凈值增長(zhǎng)率，其重倉的綠景控股本期下跌15.45%，未能體現(xiàn)選證能力。

　　與股票型基金類似，從最近一年的平均月度收益率來看，混合型基金平均凈值收益率波動(dòng)較大，最高達(dá)到13.87%（2015年5月），最低為-15.58%（2016年1月）。最近一年混合型基金累計(jì)收益率為-13.47%，比股票型高出近20個(gè)百分點(diǎn)。

　　具體基金方面，天治精選、大摩消費(fèi)和中郵尊享收益率分別為-6.70%、-7.35%和-7.93%。一季報(bào)顯示天治精選股票倉位不足三成，自5月中旬起基金凈值波動(dòng)幅度明顯加大，顯示其提高了倉位，但未能把握市場(chǎng)行情變化，區(qū)間凈值損失較大。大摩消費(fèi)和中郵尊享多持有中小市值券種，在市場(chǎng)普遍下跌且中小盤跳水幅度較大的情況下業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。

　　布局中長(zhǎng)線“真增長(zhǎng)”機(jī)會(huì)

　　北京時(shí)間15日凌晨，MSCI宣布暫緩將中國(guó)A股納入其全球新興市場(chǎng)指數(shù)，對(duì)于這一結(jié)果A股表現(xiàn)理性，當(dāng)日滬深股指低開高走，雙雙延續(xù)反彈。九泰基金認(rèn)為受情緒的推動(dòng)，短期市場(chǎng)疲弱態(tài)勢(shì)可能會(huì)有所降低，但整體而言，考慮到市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)基本面、資金面、政策面上仍受到一定抑制，后續(xù)市場(chǎng)方向的確立仍需要更多催化因素的作用，缺乏明確主線以及存量博弈困境的破局還需時(shí)日。

　　從經(jīng)濟(jì)基本面來看，后續(xù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)性仍存在問題；資金面對(duì)于股市的支持作用也在邊際趨弱；政策預(yù)期亦尚待進(jìn)一步明晰。結(jié)構(gòu)性估值偏高問題依舊較為明顯。預(yù)計(jì)整體6月份中樞水平較5月有所抬升，但整體弱勢(shì)震蕩的走勢(shì)也將進(jìn)一步延續(xù)；市場(chǎng)仍繼續(xù)體現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。國(guó)內(nèi)方面，關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)性、貨幣信貸投放情況以及國(guó)企改革推進(jìn)進(jìn)展；國(guó)外方面，關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏及時(shí)點(diǎn)預(yù)期變化帶來的影響以及英國(guó)退歐風(fēng)險(xiǎn)蘊(yùn)含的潛在沖擊。

　　面對(duì)目前市場(chǎng)整體的震蕩格局，中歐基金周蔚文認(rèn)為，A股在未來一段時(shí)間內(nèi)可能不會(huì)存在趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，但結(jié)構(gòu)性行情會(huì)不斷涌現(xiàn)，市場(chǎng)整體以場(chǎng)內(nèi)存量資金的博弈為主。投資者可以關(guān)注受益于行業(yè)好轉(zhuǎn)而業(yè)績(jī)“真增長(zhǎng)”的投資機(jī)會(huì)。

　　周蔚文指出，A股市場(chǎng)的中長(zhǎng)期表現(xiàn)，取決于宏觀經(jīng)濟(jì)、資金面狀況以及股市本身的估值和運(yùn)行規(guī)律等因素。從宏觀經(jīng)濟(jì)情況和經(jīng)濟(jì)政策上來看，未來一段時(shí)間內(nèi)，經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)或?qū)⒊掷m(xù)向下。從資金面上來看，由于一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差較大，公司熱衷于IPO、定增的勢(shì)頭不減，預(yù)計(jì)IPO、定增及大小非解禁等每年將從二級(jí)市場(chǎng)抽走萬億級(jí)資金。在市場(chǎng)失去賺錢效應(yīng)、缺乏增量資金的背景下，市場(chǎng)整體可能處于場(chǎng)內(nèi)存量資金博弈的狀態(tài)，A股指數(shù)大概率不會(huì)存在明顯的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。

　　“目前市場(chǎng)上，以私募為主的追求絕對(duì)收益的資金占比較高，這些資金在倉位較低、市場(chǎng)跌幅較深的時(shí)候，才會(huì)階段性參與，而指數(shù)一旦漲高后又十分謹(jǐn)慎，這就會(huì)帶來震蕩的走勢(shì)?！辈贿^在周蔚文看來，中國(guó)GDP總量在全球位居第二，且新興行業(yè)不斷涌現(xiàn)。與此同時(shí)，一些傳統(tǒng)行業(yè)、周期性行業(yè)也已經(jīng)調(diào)整了五六年，因此，在眾多的行業(yè)和公司里，不斷地會(huì)有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)出現(xiàn)。

　　具體到投資時(shí)，周蔚文建議在估值合理的前提下，選擇受益于行業(yè)好轉(zhuǎn)而業(yè)績(jī)真增長(zhǎng)的投資標(biāo)的。這些行業(yè)既包括新興產(chǎn)業(yè)，也包括傳統(tǒng)周期行業(yè)，以及相對(duì)穩(wěn)定的行業(yè)，如人工智能、環(huán)保、新能源、農(nóng)林牧漁等價(jià)格見底的細(xì)分周期性行業(yè)，以及醫(yī)藥和食品飲料等行業(yè)。

　　百億級(jí)私募聚焦四大熱點(diǎn)

　　5月A股持續(xù)低位震蕩，私募機(jī)構(gòu)調(diào)研熱情卻有增無減。據(jù)格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)，5月份共有375家上市公司接受私募機(jī)構(gòu)調(diào)研，相較4月份（193家）增長(zhǎng)近一倍，創(chuàng)2016年以來被調(diào)研家數(shù)新高。格上理財(cái)發(fā)現(xiàn)，5月份的私募調(diào)研中，創(chuàng)業(yè)板的關(guān)注度明顯提升，占比由4月的27.46%攀升至32%。

　　在格上理財(cái)對(duì)私募的調(diào)研中，“概念股”尤其吸引機(jī)構(gòu)關(guān)注。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在百億級(jí)私募調(diào)研的個(gè)股中，“定增”、“并購(gòu)”、“高送轉(zhuǎn)”、“國(guó)家隊(duì)”等概念股占比均超10%。

　　5月參與調(diào)研的百億級(jí)私募共15家，其中14家調(diào)研了“定增”概念股、11家調(diào)研了“并購(gòu)”概念股。在百億級(jí)私募調(diào)研的83只個(gè)股中，“定增”、“并購(gòu)”股分別為42只、23只，分別占比50.60%、27.71%，可見私募大佬們對(duì)此概念股的喜愛。

　　而除了“定增”股和“并購(gòu)”股一向被百億級(jí)私募機(jī)構(gòu)青睞外，5月份“高送轉(zhuǎn)”概念股也占據(jù)了一席之地（19只），約占被調(diào)研個(gè)股的22.89%，僅次于“并購(gòu)”股（27.71%）。具備“高送轉(zhuǎn)”標(biāo)簽的匯川技術(shù)在繼4月份被35家私募機(jī)構(gòu)共同調(diào)研后，5月份又吸引了12家私募駐足，其中，百億級(jí)私募重陽投資連續(xù)兩次關(guān)注該股。

　　5月份被百億級(jí)私募機(jī)構(gòu)調(diào)研的上市公司中，約為10.84%的公司具有“國(guó)家隊(duì)持股”的概念，“公募一哥”王亞偉相中的北京君正就是其中一家。格上理財(cái)發(fā)現(xiàn)，“國(guó)家隊(duì)”中央?yún)R金自2015年三季度便開始持有該公司流通股，一直到2016年一季度，持股數(shù)量從未發(fā)生變化。值得注意的是，在5月A股底部震蕩的行情下，北京君正逆勢(shì)上漲，單月增幅達(dá)37.50%（同期滬深300漲幅僅為0.41%）。

　　此外，伴隨著6月全球虛擬現(xiàn)實(shí)大會(huì)和國(guó)際新材料大會(huì)的即將召開，“虛擬現(xiàn)實(shí)”和“新材料”兩大標(biāo)簽也是炙手可熱。格上理財(cái)發(fā)現(xiàn)，百億級(jí)私募大佬星石投資似乎對(duì)這兩大熱點(diǎn)特別關(guān)注，其在5月份調(diào)研的個(gè)股中，5只涉及這兩大熱點(diǎn)概念。