近日，因“宏力能源”項目涉嫌欺詐，36氪股權(quán)眾籌平臺被推上輿論風(fēng)口。對于市場質(zhì)疑，36氪緊急回應(yīng)稱，正在積極追究當(dāng)事人的責(zé)任，并盡量挽回投資人的可能損失。盡管宏力能源事件僅為個案，但此事件折射出股權(quán)眾籌行業(yè)發(fā)展中存在的諸多問題。而投資者在互聯(lián)網(wǎng)金融這一創(chuàng)新市場中除了不斷的試錯與學(xué)習(xí)，更渴望監(jiān)管政策能及時跟進(jìn)，從而更好地保護(hù)投資者權(quán)益。
□事件
36氪被指虛假宣傳
6月3日，有媒體發(fā)布文章稱，36氪股權(quán)眾籌平臺上的“宏力能源”項目財務(wù)涉嫌數(shù)據(jù)造假。京華時報記者了解到，宏力能源項目是36氪股權(quán)眾籌平臺參與新三板定向增發(fā)項目的初次嘗試，去年年末，宏力能源發(fā)布公告，定向增發(fā)600萬股，每股作價10元，共計募資6000萬元，其中有3000萬元額度將在36氪股權(quán)眾籌平臺上進(jìn)行認(rèn)購，門檻是100萬元。
不過，宏力能源近期披露的2015年年報卻令投資者非常不安，年報顯示，公司實際已經(jīng)陷入虧損狀況。2015年，公司全年實現(xiàn)營業(yè)利潤-3362.01萬元；凈利潤-2676.06萬元。因此，投資人對36氪股權(quán)眾籌平臺也提出了四大質(zhì)疑：一是該項目為何由最初公告的“定向增發(fā)”變?yōu)椤袄瞎赊D(zhuǎn)讓”；二是項目的經(jīng)營信息是否經(jīng)過虛假包裝；三是36氪承諾認(rèn)購的1000萬份額卻無下文；四是36氪涉嫌存在“托”，慫恿投資人認(rèn)購項目。
記者從36氪了解到，事件曝光之后，36氪已采取了相關(guān)的行動。36氪在一份聲明中坦言，已經(jīng)注意到項目方之前的業(yè)績預(yù)測、所提供的數(shù)據(jù)，與實際嚴(yán)重不符，并與公司高層進(jìn)行了嚴(yán)正交涉。36氪表示，已通過北京融顯律師事務(wù)所，正式向宏力能源發(fā)律師函，要求其承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，并盡量挽回投資人的可能損失。
□分析
股權(quán)眾籌平臺亂象叢生
有股權(quán)眾籌從業(yè)者告訴記者，平臺在宣傳推廣中確有可能存在過度包裝的嫌疑，但這在行業(yè)內(nèi)其實也是普遍情況，投資者需要擦亮雙眼，提高分辨能力?！敖鹑跈C(jī)構(gòu)在銷售理財產(chǎn)品的時候都會進(jìn)行包裝和宣傳，但是也會進(jìn)行風(fēng)險提示，這在國內(nèi)實際是需要一個投資者教育的過程”，上述人士表示。
具體到宏力能源事件上，另一位股權(quán)眾籌平臺高管告訴記者：“如果確實存在‘新股增發(fā)’變成‘老股轉(zhuǎn)讓’，也還要看參與該筆投資的投資人是否在做出投資決策前，充分了解和出于自己意愿同意了這種變數(shù)，如果投資人在資金劃撥前獲知的信息都是新股增發(fā)，而在投資款劃撥后才得知該筆資金用于老股轉(zhuǎn)讓，那平臺必然存在問題，至少沒如實進(jìn)行項目信息披露。至于向投資人表示內(nèi)部已投1000萬，而后未兌現(xiàn)，也要看究竟表達(dá)這層意思的個人是否能代表平臺方的意思表達(dá)。”上述高管認(rèn)為，這種明顯屬打擦邊球的做法，不該是一個合規(guī)而專業(yè)的服務(wù)于股權(quán)投融資活動的中立平臺該有的行為，至少在道德層面存在瑕疵。
不過，36氪副總裁王以超表示，關(guān)于新股增發(fā)變成老股轉(zhuǎn)讓，這個原因當(dāng)時都和投資人有溝通，也取得了一致。由于這些股權(quán)是在2月份交割完成的，王以超指出，投資人沒有提出異議，說明一直到交割完成，投資人對于整個交易，都是認(rèn)可的。
然而在虛假業(yè)績的問題上，接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為平臺在這方面確實需要承擔(dān)責(zé)任。
不過，投壺網(wǎng)CEO趙妍昱告訴記者，關(guān)于項目推介時存在虛假業(yè)績的信息，這一點比較難認(rèn)定責(zé)任，因為目前也無法律明確發(fā)布融資項目的平臺方是否應(yīng)盡信息核查義務(wù)，所以很難說平臺是否應(yīng)為項目方虛假信息披露負(fù)責(zé)，但有一點可以看出，就是平臺并未實質(zhì)對項目方所呈報的資料進(jìn)行審核和平臺方獨立進(jìn)行盡職調(diào)查，這方面也是各有各平臺的做法，所以這也充分暴露了目前股權(quán)眾籌平臺操作項目亂象叢生。
□現(xiàn)狀
行業(yè)隱患逐漸暴露
眾籌作為互聯(lián)網(wǎng)金融的一個重要分支，在國內(nèi)近年來發(fā)展迅速，根據(jù)零壹數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計，截至2016年一季度末，我國互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺至少已經(jīng)有399家，其中涉及股權(quán)眾籌的眾籌平臺超過一半。
事實上，2011年以來，股權(quán)眾籌在國內(nèi)落地后，迅速受到各路資本的青睞，平臺數(shù)量呈現(xiàn)出爆炸式增長，然而隨著平臺數(shù)量的增加，股權(quán)眾籌行業(yè)的各種問題也逐漸暴露，此前就出現(xiàn)過因投資人分歧而失敗的眾籌咖啡案例，此后，融資造假等失敗的案例也時有發(fā)生。
據(jù)零壹數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計，截至2016年第一季度末，在399家互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺中，有132家停運、倒閉或轉(zhuǎn)型，約占整體數(shù)量的33.1%。而股權(quán)眾籌平臺的風(fēng)險，更是多次被監(jiān)管層關(guān)注，5月底，證監(jiān)會副主席方星海在出席金融街論壇時指出，將重點研判市場形勢和風(fēng)險隱患，抓好互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治，規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)融資活動，防范私募基金、股權(quán)眾籌等領(lǐng)域風(fēng)險。日前，證監(jiān)會副主席姜洋則在陸家嘴論壇上表示，當(dāng)前要在維護(hù)市場平穩(wěn)運行的基礎(chǔ)上，規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)融資活動，防范私募基金、股權(quán)眾籌等領(lǐng)域的風(fēng)險。
□困境
股權(quán)眾籌平臺定位不清晰
經(jīng)過五年的發(fā)展，股權(quán)眾籌仍然處于幼兒期，在發(fā)展過程中，深受法律地位不明確、商業(yè)模式不清晰等眾多問題困擾，而其中，平臺如何定位也是一個重要困境。為了規(guī)避風(fēng)險，很多平臺將自己定位為信息中介，而非信用中介。
盈燦咨詢行業(yè)研究員陳摯告訴記者：“我認(rèn)為作為股權(quán)眾籌平臺，就應(yīng)該把自己定位成‘純信息平臺’，如果既當(dāng)裁判又當(dāng)運動員，很容易左右到投資人的決策?！标悡幢硎?，雖然股權(quán)眾籌確實是一種投資行為，投資人應(yīng)該為自己的決策買單，但是，如果平臺對項目信息造假或是審核不嚴(yán)格，投資人根據(jù)“虛假信息”決策投資，那么平臺必須要承擔(dān)起責(zé)任。
36氪創(chuàng)始人劉成城承認(rèn)，平臺存在一定的責(zé)任，他表示，“梳理整個進(jìn)程，雖然有整個行業(yè)不夠成熟、信息披露規(guī)則及參與方權(quán)責(zé)界定欠缺等外在原因，但我們平臺自身的責(zé)任也不可推卸?！?/p>
作為行業(yè)參與者，眾籌平臺投壺網(wǎng)CEO趙妍昱告訴記者，作為面向非專業(yè)性投資人開放風(fēng)險投資項目參與權(quán)的大多數(shù)股權(quán)眾籌平臺，要站在客觀中立的立場，基于項目風(fēng)險披露的合理性，以及項目信息對等性，進(jìn)行投融資雙方的溝通與銜接，而不應(yīng)偏離中立角色，尤其在股權(quán)眾籌這一新生事物剛剛在國內(nèi)興起的這個階段，絕大多數(shù)參與項目投資的投資人都是沒有任何股權(quán)項目投資經(jīng)歷的小白投資人。
“雖然各大平臺都有自己的防控體系以及項目選擇機(jī)制，但我個人認(rèn)為，太過早期或天使階段的項目，并不適合在股權(quán)眾籌領(lǐng)域進(jìn)行募資，更不看好所謂‘人人都能做天使’的投資邏輯，所以我認(rèn)為平臺選擇項目首先要明確投資人主體定位以及項目風(fēng)控定位是否匹配。”趙妍昱指出。
□展望
行業(yè)期待更多監(jiān)管完善
陳摯表示，股權(quán)眾籌中的一些風(fēng)險，必須要監(jiān)管完善才能健康發(fā)展。例如，平臺應(yīng)該盡量做到信息透明，目前這一塊的監(jiān)管屬于空白，隨著未來監(jiān)管細(xì)則出臺，不合規(guī)的平臺將被淘汰，可以避免或減少平臺非法集資的可能性。對于投資者來說，項目審核機(jī)制不規(guī)范平臺擁有對籌資者提交的項目進(jìn)行審核的權(quán)利，在這一環(huán)節(jié)中無論是審核環(huán)境還是審核人員都缺乏相應(yīng)的監(jiān)督和透明度。投資人在投資項目時，不能盲目相信項目的宣傳，應(yīng)自己多方調(diào)研，另外選擇一些熟知或歷史信譽(yù)度良好的平臺進(jìn)行投資，最后還是需要未來監(jiān)管落地，加大規(guī)范力度。
趙妍昱表示，目前的股權(quán)眾籌平臺在國內(nèi)只能算發(fā)展初期狀態(tài)，從商業(yè)模式到平臺價值都需要更長時間來驗證，隨著行業(yè)的發(fā)展，不具有投資功底，不具有產(chǎn)品創(chuàng)新力的眾籌平臺將慢慢被淘汰出局，而抓住這兩大核心要素逆襲的小平臺，必然會迎來眾籌的春天。
陳摯認(rèn)為，目前京東、阿里、蘇寧、百度、360、小米等互聯(lián)網(wǎng)巨頭全都開始布局股權(quán)眾籌，他們雄厚的實力和資源是其他平臺無法比擬的，但巨頭平臺是遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法覆蓋所有需求的，中小平臺未來仍有較大生存空間，應(yīng)該更好地運用自身的地域性資源，再對自身業(yè)務(wù)垂直細(xì)分，專精于某個類別的領(lǐng)域，如垂直做消費類店鋪股權(quán)融資、科技類股權(quán)融資或游戲開發(fā)類股權(quán)融資等等。
可嘗試區(qū)塊鏈技術(shù)風(fēng)控
中國人民大學(xué)法學(xué)院副院長楊東表示，互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資作為新型互聯(lián)網(wǎng)金融的業(yè)態(tài)之一，仍處在其發(fā)展的初期階段，走彎路是難免的。當(dāng)然，本事件也證明了傳統(tǒng)模式的盡職調(diào)查不是百分之百的可靠，互聯(lián)網(wǎng)金融必須積極借助新技術(shù)加強(qiáng)風(fēng)險控制，防止欺詐。區(qū)塊鏈技術(shù)是一個值得嘗試的方向。
楊東表示，區(qū)塊鏈本質(zhì)上是一個去中心化的分布式賬本數(shù)據(jù)庫，區(qū)塊鏈本身其實是一串使用密碼學(xué)相關(guān)聯(lián)所產(chǎn)生的數(shù)據(jù)塊，每一個新的數(shù)據(jù)塊中包含之前交易的所有歷史信息。區(qū)塊鏈創(chuàng)造一個去中心化結(jié)構(gòu)的賬本，加入?yún)^(qū)塊鏈節(jié)點的每一個眾籌平臺方都參與建設(shè)和維護(hù)這么一個賬本，平臺方的任何一筆交易經(jīng)過單一節(jié)點的確認(rèn)并同步到參與節(jié)點的其他眾籌平臺。這樣可以保證眾籌平臺上交易記錄一旦寫入?yún)^(qū)塊鏈就不能被篡改，歷史交易信息可以被追蹤，從而增加平臺方的信息公信力和整個市場的透明度。
本事件中，宏力能源就是利用了交易過程的不透明和交易雙方的信息不對稱進(jìn)行了欺詐，如果宏力能源過去發(fā)生的所有交易信息都能在區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)中向全網(wǎng)廣播，宏力能源就不存在隱瞞真實情況加以欺詐的可能。
京華時報記者馬文婷京華時報制圖汪春才
(責(zé)任編輯：羅伯特)
