公募看市：多重利空導(dǎo)致大跌 把握結(jié)構(gòu)性機會

　　昨日A股市場大跌。上證指數(shù)跌3.21%，收于2833.07點，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅更高達6.03%，收于2054.71點。其中傳媒、計算機、電子行業(yè)下跌逾6%；移動轉(zhuǎn)售、人工智能、智能汽車等概念股下跌逾7%。對于端午節(jié)后這突如其來的大跌，滬上一家基金公司專戶部總監(jiān)認(rèn)為，此次下跌對機構(gòu)來說是意料之中的?！八晕覀円炎龊昧藴?zhǔn)備，適當(dāng)減倉?！蓖瑫r，他分析認(rèn)為，昨日市場成交量低迷，機構(gòu)都處在觀望狀態(tài)，即使未能及時減倉的，也會有跟隨性拋售，從而加速市場下挫。

　　 多重利空導(dǎo)致暴跌

　　從多家基金公司觀點來看，基金公司普遍認(rèn)為，昨日的下跌與外圍因素，以及A股能否納入MSCI相關(guān)。

　　富國基金認(rèn)為，昨日的下跌原因是由于MSCI沖關(guān)、美聯(lián)儲6月議息會議臨近，以及端午休假期間英國“脫歐事件”發(fā)酵，導(dǎo)致全球市場波動再度加大。富國基金認(rèn)為，對于短期市場，或存在一個慣性的“下蹲”，就MSCI沖關(guān)來看，不管“納入”與“不被納入”，都難言是短期利好。納入，則期初900~1100億元的新增資金難以改變短期市場存量博弈的格局，且“利好兌現(xiàn)即是利空”的意味濃重；不被納入，則直接反映為“靴子的落地”。

　　上海一位基金經(jīng)理則明確表示，A股納入MSCI依然有不確定性，今年加入的可能性并不大。

　　浦銀安盛認(rèn)為，美聯(lián)儲6月加息概率低，但如果美國6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯著好轉(zhuǎn)，會后聲明對7月是否加息的暗示將至關(guān)重要。

　　浦銀安盛表示，除外部因素外，A股下跌還有另外一個因素，即國內(nèi)5月份投資數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，引發(fā)市場對經(jīng)濟失速的擔(dān)憂。浦銀安盛表示，5月份固定資產(chǎn)投資同比9.6%，創(chuàng)下近16年以來的新低，其中民間投資單月增速僅為1%，創(chuàng)歷史最低，根本原因仍然在于實體投資回報率（非金融上市公司投入資本回報率僅為3.1%），遠低于融資成本（一般貸款加權(quán)平均利率5.7%），企業(yè)投資意愿不強。

　　中歐基金也認(rèn)為，多重因素導(dǎo)致了昨日市場暴跌。第一，昨日公布的國內(nèi)投資消費數(shù)據(jù)低于預(yù)期，尤其是民間投資增速延續(xù)大幅下跌趨勢，5月工業(yè)增加值、地產(chǎn)投資、消費等多項數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，表現(xiàn)疲軟。第二，外部市場避險情緒濃厚，壓制國內(nèi)風(fēng)險偏好。美聯(lián)儲和日本央行貨幣政策會議、英國退歐公投臨近，日本制造業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)很差。全球股市、債市、外匯市場大幅動蕩，國際油價下挫，日本股市收盤跌3.5%，歐洲股市開盤也是全線下挫，美國股指期貨擴大跌幅。

　　海富通則認(rèn)為，就A股市場本身而言，大股東減持對A股市場影響較大，去年外延性收購的上市公司陸續(xù)進入解禁期，對市場形成較大的做空壓力，這在一定程度上導(dǎo)致市場波動加大。海富通基金認(rèn)為，昨日的暴跌也反映了市場情緒的脆弱性，散戶參與度提高，機構(gòu)快進快出在一定程度加劇了市場的波動。對此，海富通基金將堅決回避估值較高、沒有穩(wěn)定增速的企業(yè)。

　　 把握結(jié)構(gòu)性機會

　　融通基金投資總監(jiān)商小虎認(rèn)為，改革將是影響市場的關(guān)鍵因素，在目前情況下，寬幅震蕩將仍是未來中期的市場特征，把握結(jié)構(gòu)性機會比倉位配置更重要。

　　從配置角度來看，浦銀安盛認(rèn)為，后續(xù)可重點關(guān)注高分紅的公用事業(yè)、家電、食品飲料等行業(yè)。

　　而萬家基金投資總監(jiān)莫海波則表示，會配置諸如醫(yī)藥、食品飲料以及家電等防御性板塊，此類板塊在市場磨底的過程中依舊是存量資金的首選。另外，他還看好業(yè)績支撐和行業(yè)景氣度較高的智能汽車、新能源領(lǐng)域。他認(rèn)為，在行情調(diào)整之后，這些會優(yōu)于大盤的表現(xiàn)，主動配置會獲得較為明顯的超額收益。

　　一些機構(gòu)對市場的觀點相對謹(jǐn)慎，如博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示，對接下來的市場持中性偏謹(jǐn)慎態(tài)度。魏鳳春表示，主要是考慮到一方面，海外市場近期有所調(diào)整，另一方面當(dāng)前監(jiān)管態(tài)勢，總體經(jīng)濟及經(jīng)濟政策導(dǎo)向?qū)φw股市仍會持續(xù)形成抑制，并且需要對海外風(fēng)險英國退歐公投需防患未然。

　　相反，也有些機構(gòu)的觀點相對積極，交銀施羅德基金的看法就相對樂觀，他們認(rèn)為，在沒有資本外逃風(fēng)險的情況下，中國央行貨幣政策與政府逆周期調(diào)控空間被打開，為我國實體經(jīng)濟與資本市場進行結(jié)構(gòu)性改革提供難得的窗口期，構(gòu)成我國資本市場的長期利好。建議關(guān)注率先走出國門、將中國優(yōu)勢與海外資源有機結(jié)合的上市公司。同時，他們表示，A股市場不是全球市場的絕緣體，海外調(diào)整必然會帶來A股的短期沉寂和休養(yǎng)，投資者可以相對謹(jǐn)慎，暫停熱點追逐，耐心價值發(fā)掘。

　　展望后市，上投摩根基金認(rèn)為，雖然昨天調(diào)整的速度、幅度均較大，但整體來看并未超出其對調(diào)整容忍范圍，市場依然存在中期向上的機會，板塊上繼續(xù)看好新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈以及新興行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)成長公司。（記者 儲澤 李滬生）