佰源機械IPO：客戶失聯(lián)+壞賬劇增

　　6月3日，泉州佰源機械科技股份有限公司（以下簡稱“佰源機械”）的招股書，在證監(jiān)會官網(wǎng)上公布。

　　招股書顯示，這家紡織機械制造商，近年來的經(jīng)營情況不容樂觀：它不僅營收和凈利遭遇兩連降，而且壞賬損失在兩年間翻了13倍。

　　在這背后，紡織行業(yè)的不景氣一覽無余。佰源機械在華東地區(qū)的大批客戶，紛紛停產(chǎn)、失聯(lián)，導(dǎo)致賬款無法收回。同時，佰源機械的一款主要產(chǎn)品，出現(xiàn)了量價齊跌的情況。

　　佰源機械仍選擇繼續(xù)擴張。它打算借助本次IPO募集資金，用于大幅度擴充產(chǎn)能。

　　三年凈利潤跌去49%

　　6月3日，佰源機械發(fā)布了招股說明書。這家位于福建泉州的紡織機械制造企業(yè)，意在爭取登陸創(chuàng)業(yè)板。

　　佰源機械創(chuàng)建于2002年，創(chuàng)始人為傅開實。2014年，在主營產(chǎn)品——圓瑋紡織機領(lǐng)域，佰源機械的市場占有率為8.88%。

　　佰源機械籌劃上市已久，并得到地方政府支持。招股書顯示，佰源機械早在2013年就獲得上市資金補助及獎勵約105萬元。公開信息顯示，佰源機械被列入“2016年度泉州市重點上市后備企業(yè)”名單。

　　招股書顯示，佰源機械近年營收和凈利潤均持續(xù)下滑：2013-2015年營收分別為2.07億元、2.05億元和1.85億元，同期凈利潤為4562萬元、3472萬元、2333萬元，三年累計跌幅近49%。

　　不僅凈利潤接近腰斬，佰源機械壞賬損失兩年間增長超12倍：2013年為77萬元，2014年為651萬元，2015年為1024萬元。

　　佰源機械在招股書中稱，業(yè)績下滑和壞賬率上升，均與經(jīng)濟大環(huán)境有關(guān)。根據(jù)其描述，近年來，國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩及下游行業(yè)景氣度下降，導(dǎo)致紡織行業(yè)下游客戶的回款有所惡化。

　　以衡量償債能力的流動比率、速動比率和資產(chǎn)負(fù)債率這三項指標(biāo)看，佰源機械在2013年和2014年基本都優(yōu)于行業(yè)平均值。而到2015年，佰源機械的這三項數(shù)據(jù)，已落后于行業(yè)平均值。

　　比如，2015年，佰源機械的資產(chǎn)負(fù)債率為25.87%，同行業(yè)平均數(shù)值為19.37%。行業(yè)龍頭的慈星股份的負(fù)債率，只有3.72%。

　　多個客戶停產(chǎn)失聯(lián)，致貨款無法收回

　　“公司針織機械的主要下游客戶為紡織品生產(chǎn)商。隨著下游紡織企業(yè)的資金普遍趨緊，企業(yè)推遲支付貨款從而使公司銷售回款周期變長?！卑墼礄C械稱。

　　安徽績溪億通紡織有限公司（以下簡稱“績溪億通”），是佰源機械2014年的第二大客戶。當(dāng)年，績溪億通對佰源機械采購1449萬元，占佰源機械銷售額的7.05%。

　　與此同時，2014年和2015年，績溪億通分別是第一大、第三大應(yīng)收賬款客戶，應(yīng)收賬款余額是1144.7萬元和945.59萬元。

　　2015年的945.59萬元應(yīng)收賬款中，佰源機械計提了189萬元的壞賬準(zhǔn)備，計提比例20%。佰源機械稱，績溪億通“目前經(jīng)營資金緊張，無法承兌開具給公司的商業(yè)承兌匯票?！?/p>

　　績溪億通的例子，只是佰源機械應(yīng)收賬款回收之難的典型。

　　新京報記者注意到，2015年，佰源機械還對9家客戶的應(yīng)收賬款，進行了計提壞賬準(zhǔn)備。這9家客戶合計應(yīng)收賬款601.66萬元，計提壞賬準(zhǔn)備571.66萬元，計提比例高達95%。

　　“多次催款，客戶已停產(chǎn)，預(yù)計無法收回?！?家客戶中的8家，已經(jīng)停產(chǎn)；另有客戶則已無法取得聯(lián)系。

　　壞賬增加背后的紡織行業(yè)蕭條

　　在這當(dāng)中，金額最高的為紹興縣昌育貿(mào)易有限公司（以下簡稱“紹興昌育”），涉及金額195.6萬元。目前，紹興昌育已經(jīng)停產(chǎn)。工商信息顯示，紹興昌育已經(jīng)先后5次作為被告卷入訴訟。

　　近年來，佰源機械加大了應(yīng)收賬款的催收力度，其中的一條途徑即是“通過訴諸法律來控制應(yīng)收賬款質(zhì)量”。

　　在佰源機械與紹興市天來坊針紡有限公司（以下簡稱“紹興天來坊”）的買賣合同糾紛一案中，佰源機械勝訴，紹興天來坊被判支付貨款58萬元及利息，案件受理費4800元。其后，紹興天來坊并未按判決書規(guī)定履行，佰源機械于2014年向法院申請執(zhí)行。

　　法院在執(zhí)行過程中查明，紹興天來坊已歇業(yè)，其房屋及相應(yīng)土地使用權(quán)已由首輪查封的案件承辦人在處置中，佰源機械已申請參與分配。最后，佰源機械不得不以“無其他財產(chǎn)可供執(zhí)行”為由申請對案件予以終結(jié)。

　　新京報記者注意到，佰源機械3年以上賬齡的應(yīng)收賬款占比逐年遞增，從2013年的0.04%增至2015年的5.48%，金額達到689.92萬元。

　　對于超過3年以上的應(yīng)收賬款，佰源機械已全額計提壞賬準(zhǔn)備。換句話說，佰源機械已基本認(rèn)定這689.92萬元的賬款“要不回來了”。

　　佰源機械產(chǎn)生壞賬的客戶，均位于華東地區(qū)。招股書顯示，佰源機械的業(yè)務(wù)范圍，主要集中在華東地區(qū)；2013年-2015年間，華東市場的占比為85.69%、84.64%和75%。

　　一家浙江的紡織供應(yīng)商對新京報記者說，華東地區(qū)，尤其是浙江，是中國紡織業(yè)最集中的區(qū)域，但近年來出現(xiàn)衰退：一方面是人力等成本居高不下；另一方面是產(chǎn)能過剩，產(chǎn)品賣不出去，“企業(yè)在資金上紛紛出現(xiàn)困難，許多小紡織廠都已經(jīng)倒閉。”

　　“紡織機械是大宗產(chǎn)品，每個產(chǎn)品動輒數(shù)萬乃至十幾萬，這就決定了客戶不可能一次性付清全款，而是在簽合同時、到貨時以及之后分多次付款，這樣就決定了這個行業(yè)的應(yīng)收賬款占比普遍比較高?！鄙鲜龉?yīng)商表示。

　　計劃用募集資金“逆勢”擴大產(chǎn)能

　　在本次2.58億元的擬募集資金中，佰源機械擬投入1.5億元用于圓瑋機改擴建項目，項目產(chǎn)品定位于中高端圓瑋機，建成后將新增中高端圓瑋機每年1800臺的產(chǎn)能。

　　佰源機械在招股書強調(diào)，公司目前已經(jīng)接近滿負(fù)荷狀態(tài)，如果產(chǎn)能不能有效擴張，產(chǎn)品供需矛盾將日益突出。

　　但據(jù)新京報記者梳理，近年市場形勢惡化背景下，佰源機械產(chǎn)能利用率正在逐年下滑，并進行了減產(chǎn)。

　　從2013年到2015年，公司單面圓瑋機、雙面圓瑋機合計產(chǎn)能從1600臺持續(xù)升至1700臺；與此同時，產(chǎn)能利用率從2013年的97.81%降至2015年的90.41%。

　　同時，佰源機械主打產(chǎn)品——雙面圓瑋機，在2015年產(chǎn)量為840臺，比2014年少了198臺，減產(chǎn)幅度近20%；單價也從2014年的14.32萬元下降到了2015年的12.02萬元。

　　即便如此，產(chǎn)銷率仍然難以提振。以雙面圓瑋機為例，2013年的產(chǎn)銷率為99.63%，產(chǎn)銷量之差僅為3臺；2014年為98.55%，產(chǎn)銷量之差增至15臺；2015年為90.36%，產(chǎn)銷量之差增至81臺。

　　就本次IPO的部分問題，近日新京報記者多次致電佰源機械的董事會辦公室，對方電話始終無人接聽。

　　□新京報記者 趙毅波