興業(yè)證券：萬達院線攜手萬達影視締造電影帝國

2016年06月07日10:25 新華網(wǎng)

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　　事件：公司擬以74.84元/股向萬達投資等33名交易對方發(fā)行約4.97億股股份，購買其持有的萬達影視傳媒有限公司100%的股權，暫時確定標的資產(chǎn)交易價格為372.04億元。萬達投資承諾萬達影視2016-2018年預期盈利將不低于人民幣50.98億元。同時本次交易擬募集配套資金不超過80億元。

　　點評：

　　1、收購萬達影視100%股權，持續(xù)推進電影產(chǎn)業(yè)鏈布局

　　1)公司擬向萬達投資等交易對方以發(fā)行股份的方式收購萬達影視，暫定價格為372.04億元。

　　2)萬達影視目前擁有萬達影業(yè)、傳奇影業(yè)和互愛互動100%的股權，業(yè)務為境內(nèi)電影制作及發(fā)行、境外電影制作以及網(wǎng)絡游戲發(fā)行業(yè)務。收購完成之后，公司將擁有完整的電影產(chǎn)業(yè)鏈，同時拓展了海外市場和新增了網(wǎng)絡游戲業(yè)務。

　　3)萬達投資承諾萬達影視2016年度、2017年度、2018年度的承諾凈利潤數(shù)累計不低于50.98億元。

　　2、打通電影產(chǎn)業(yè)上下游，塑造電影帝國

　　本次交易前，萬達院線的主營業(yè)務集中于影視行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈下游。通過本次交易，公司實現(xiàn)對電影全產(chǎn)業(yè)鏈的打通。萬達院線是國內(nèi)電影產(chǎn)業(yè)鏈下游端的絕對龍頭，萬達影視也是上游產(chǎn)業(yè)鏈的佼佼者，通過上下游王者的結合，公司將全面打通電影行業(yè)，締造電影帝國。

　　投資建議：

　　由于萬達影視收購的具體方案未出，暫時維持收購前的盈利預測，預計公司16/17/18年凈利潤為18.5/25.7/33.6億元，對應EPS為1.58/2.19/2.87元，對應同期51/37/28倍PE。分析師認為公司作為橫跨電影行業(yè)上下游的業(yè)內(nèi)龍頭和A股院線類公司的稀缺標的，在電影行業(yè)高速增長的大背景下，擁有憑借自身優(yōu)勢在產(chǎn)業(yè)鏈上持續(xù)收購布局和深入挖掘“會員+”戰(zhàn)略潛力的可能，繼續(xù)維持“增持”評級。

　　風險提示：收購不達預期;電影行業(yè)景氣度下降;影院建設不達預期;票房不達預期。（興業(yè)證券股份有限公司分析師：張衡，丁婉貝）

(責任編輯：羅伯特)

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